Análise de Estratégias de Rendimento em Finanças Descentralizadas: Riscos e Oportunidades dos Mecanismos de Interligação entre AAVE, Pendle e Ethena
Recentemente, surgiu uma estratégia de rendimento muito comentada no campo das Finanças Descentralizadas, utilizando o sUSDe da Ethena gerado no Pendle como fonte de rendimento, e alcançando rendimentos alavancados através do empréstimo no AAVE. Esta estratégia combina a arbitragem de taxas de juros, fundos alavancados e cenários de altos rendimentos nas Finanças Descentralizadas, mas também apresenta alguns riscos potenciais que merecem atenção.
Análise simplificada do mecanismo de estratégia
Esta estratégia envolve três protocolos principais:
Ethena: protocolo de stablecoin gerador de rendimento, captura a taxa de financiamento de short do mercado de contratos perpétuos através de estratégias de hedge.
Pendle: Acordo de taxa fixa que decompõe o token de rendimento variável em dois ativos: PT e YT.
AAVE: protocolo de empréstimo descentralizado que permite aos usuários colocar em garantia ativos para obter empréstimos.
O processo operacional específico é: o usuário obtém sUSDe e troca por PT-sUSDe na Pendle, deposita PT-sUSDe no AAVE como garantia, empresta USDe ou outras stablecoins, repetindo o ciclo para aumentar a alavancagem. Os rendimentos dependem principalmente da taxa de retorno base do PT-sUSDe, do múltiplo de alavancagem e da diferença de taxa do AAVE.
Análise da situação do mercado
Após o AAVE ter suportado ativos PT como colateral, a estratégia rapidamente se tornou popular. Atualmente, o suprimento total de ativos PT suportados pelo AAVE já atingiu cerca de 1 bilhão de dólares. Tomando como exemplo o sUSDe de julho, o máximo pode chegar a cerca de 9 vezes de alavancagem, com uma taxa de retorno teórica que pode ultrapassar 60%.
A distribuição real dos participantes mostra que os grandes investidores têm uma alta participação e geralmente utilizam alta alavancagem. As taxas de alavancagem das quatro principais contas são de 9x, 6.6x, 6.5x e 8.35x, com capital de aproximadamente 10 milhões, 7.25 milhões, 5.75 milhões e 3.29 milhões de dólares.
Aviso de Risco
Apesar de o mercado geralmente considerar que essa estratégia tem risco baixo, na verdade, existe um risco de taxa de desconto que não pode ser ignorado:
O preço dos ativos PT pode flutuar com as transações, existindo transações de desconto para resgates antecipados.
AAVE adota um esquema de preços off-chain, o preço dos ativos PT seguirá as mudanças estruturais nas taxas de juros.
Se a taxa de juros PT aumentar e levar à queda dos preços dos ativos, uma alta alavancagem pode enfrentar o risco de liquidação.
Portanto, os investidores devem:
Acompanhar de perto as mudanças nas taxas de juros e ajustar a alavancagem a tempo.
Compreender o mecanismo de precificação do AAVE para ativos PT
Avaliar o risco e o retorno, controlar adequadamente o nível de alavancagem.
De um modo geral, a estratégia não é isenta de riscos, os participantes precisam avaliar objetivamente os riscos, evitando uma abordagem excessivamente agressiva que possa levar a liquidações em massa.
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Análise de Estratégias de Rendimento em Finanças Descentralizadas: Riscos e Oportunidades dos Mecanismos de Interligação entre AAVE, Pendle e Ethena
Recentemente, surgiu uma estratégia de rendimento muito comentada no campo das Finanças Descentralizadas, utilizando o sUSDe da Ethena gerado no Pendle como fonte de rendimento, e alcançando rendimentos alavancados através do empréstimo no AAVE. Esta estratégia combina a arbitragem de taxas de juros, fundos alavancados e cenários de altos rendimentos nas Finanças Descentralizadas, mas também apresenta alguns riscos potenciais que merecem atenção.
Análise simplificada do mecanismo de estratégia
Esta estratégia envolve três protocolos principais:
Ethena: protocolo de stablecoin gerador de rendimento, captura a taxa de financiamento de short do mercado de contratos perpétuos através de estratégias de hedge.
Pendle: Acordo de taxa fixa que decompõe o token de rendimento variável em dois ativos: PT e YT.
AAVE: protocolo de empréstimo descentralizado que permite aos usuários colocar em garantia ativos para obter empréstimos.
O processo operacional específico é: o usuário obtém sUSDe e troca por PT-sUSDe na Pendle, deposita PT-sUSDe no AAVE como garantia, empresta USDe ou outras stablecoins, repetindo o ciclo para aumentar a alavancagem. Os rendimentos dependem principalmente da taxa de retorno base do PT-sUSDe, do múltiplo de alavancagem e da diferença de taxa do AAVE.
Análise da situação do mercado
Após o AAVE ter suportado ativos PT como colateral, a estratégia rapidamente se tornou popular. Atualmente, o suprimento total de ativos PT suportados pelo AAVE já atingiu cerca de 1 bilhão de dólares. Tomando como exemplo o sUSDe de julho, o máximo pode chegar a cerca de 9 vezes de alavancagem, com uma taxa de retorno teórica que pode ultrapassar 60%.
A distribuição real dos participantes mostra que os grandes investidores têm uma alta participação e geralmente utilizam alta alavancagem. As taxas de alavancagem das quatro principais contas são de 9x, 6.6x, 6.5x e 8.35x, com capital de aproximadamente 10 milhões, 7.25 milhões, 5.75 milhões e 3.29 milhões de dólares.
Aviso de Risco
Apesar de o mercado geralmente considerar que essa estratégia tem risco baixo, na verdade, existe um risco de taxa de desconto que não pode ser ignorado:
O preço dos ativos PT pode flutuar com as transações, existindo transações de desconto para resgates antecipados.
AAVE adota um esquema de preços off-chain, o preço dos ativos PT seguirá as mudanças estruturais nas taxas de juros.
Se a taxa de juros PT aumentar e levar à queda dos preços dos ativos, uma alta alavancagem pode enfrentar o risco de liquidação.
Portanto, os investidores devem:
De um modo geral, a estratégia não é isenta de riscos, os participantes precisam avaliar objetivamente os riscos, evitando uma abordagem excessivamente agressiva que possa levar a liquidações em massa.