Análise do mercado RWA: Diferenças-chave entre RWA em dólares e outros RWA

Recentemente, o mercado de criptomoedas tem estado em baixa, mas os RWA (ativos do mundo real) tornaram-se um tópico quente de discussão. Há opiniões que afirmam que os RWA constituem um mercado de trilhões, uma vez que as stablecoins em dólares, como os primeiros e bem-sucedidos RWA em dólares, já têm um valor de mercado próximo a 300 bilhões de dólares. No entanto, essa visão ignora as enormes diferenças entre os RWA em dólares e outros RWA.

Este artigo analisará as diferenças entre o RWA em dólares e outros RWAs a partir de quatro ângulos, explorando o estado e os desafios dos RWAs não monetários, bem como estratégias para encontrar oportunidades de investimento na área de RWA.

1. Cenários de uso: Diferenças na clareza das necessidades

O RWA em dólares (como USDT e USDC) é uma extensão do dólar digital, servindo principalmente para a liquidação de transações no mercado de criptomoedas, pagamentos transfronteiriços e necessidades de proteção contra riscos. Esses cenários de alta frequência e demanda essencial, especialmente em países com alta inflação, tornam as stablecoins em dólares uma ferramenta importante para proteger a riqueza.

Em comparação, outros RWA (como a tokenização de imóveis) têm como principal objetivo realizar financiamento global ou aumentar a liquidez dos ativos através da blockchain. A frequência dessa demanda é menor e o grupo de usuários é limitado. Os participantes do mercado de criptomoedas tendem a investir em ativos nativos como BTC, ETH ou moedas Meme. Além disso, os ativos com bons rendimentos off-chain já possuem canais de financiamento estabelecidos, enquanto os ativos com menores rendimentos buscam ativamente a on-chain, o que limita ainda mais o tamanho do mercado.

2. Conformidade e Confiança: Diferenças de Maturidade

Conformidade Regulamentar

USDC é emitido por instituições reguladas, com reservas auditadas periodicamente, em conformidade com a legislação monetária dos EUA. Embora o USDT tenha enfrentado controvérsias, ganhou a confiança do mercado através de uma colaboração profunda com as exchanges. O ambiente regulatório de outros ativos reais (RWA) é ainda mais complexo. Por exemplo, a tokenização de imóveis envolve a confirmação da propriedade legal e questões judiciais transfronteiriças, atualmente carecendo de um padrão unificado, tornando difícil a rápida expansão.

base de confiança

O núcleo do RWA é a tokenização do crédito. O RWA ancorado em dólares está vinculado ao crédito nacional, com um alto nível de confiança por parte dos usuários. Outros RWAs dependem do crédito dos emissores de ativos fora da cadeia, como a tokenização de imóveis, que requer a prova de propriedade por uma instituição autorizada; caso contrário, os usuários têm dificuldade em confiar na relação entre o token na cadeia e o ativo físico.

3. Implementação técnica: Diferenças de complexidade

A lógica técnica das stablecoins atreladas ao dólar é relativamente simples: emissão e resgate na blockchain, com barreiras de entrada baixas. O dólar e os títulos do Tesouro dos EUA são ativos padronizados, com custos baixos de auditoria e rastreamento. Outros ativos reais (RWA) envolvem avaliação de ativos, distribuição de dividendos, liquidação e outras etapas complexas, além de necessitar de oráculos para validar dados off-chain em tempo real. O processo de tokenização de diferentes ativos (como imóveis) varia enormemente, com altos padrões de conformidade e dificuldades na implementação técnica, resultando em um desenvolvimento naturalmente lento.

4. Modo de Impulsionamento: Diferenças nos Modelos de Desenvolvimento

A ascensão do RWA do dólar é originada pela demanda dos usuários: a compra de moedas com moeda fiduciária é limitada por regulamentações, e as exchanges introduziram pares de negociação de stablecoins para resolver o problema. À medida que o uso aumenta, ele evolui para o dólar digital, integrando-se ao DeFi e ao pagamento transfronteiriço. Isto é o resultado da demanda do mercado de baixo para cima.

Os RWA, como imóveis e ações, são principalmente impulsionados por grandes instituições, devido a necessidades de financiamento ou liquidez, pertencendo a um modelo de cima para baixo. A participação de usuários comuns e empreendedores é baixa.

Resumo e Perspectivas

O sucesso do RWA em dólares americanos não pode ser separado de uma demanda clara, alta liquidez, uma base sólida de confiança, uma baixa barreira técnica e um impulso de mercado de baixo para cima. Outros RWAs enfrentam dificuldades devido a problemas de mapeamento de propriedade, incertezas regulatórias, complexidade técnica e resistência de interesses tradicionais, tornando o desenvolvimento difícil.

No futuro, outros RWA que desejam romper precisam se esforçar nas seguintes direções:

1. Colaboração regulatória: promover o reconhecimento legal transnacional da propriedade de ativos em blockchain.
2. Quadro regulatório: estabelecer padrões de segmentação por classe de ativos para acelerar o processo de conformidade.
3. Infraestrutura: aprimorar oráculos RWA, plataformas de emissão e protocolos de liquidez cross-chain.

Os investidores devem prestar atenção aos seguintes aspectos:

1. O desenvolvimento da estrutura de conformidade RWA nos EUA.
2. Ativos RWA que são fáceis de padronizar e tornar transparentes (como ouro, títulos).
3. Projetos de infraestrutura na pista RWA, como oráculos RWA, plataformas de emissão e protocolos de liquidez.

Ao esclarecer as diferenças entre RWA em dólares e outros RWA, os investidores podem captar mais precisamente as oportunidades de desenvolvimento no setor de RWA, buscando potenciais oportunidades de investimento neste novo campo.