De investidor de retalho para transformador financeiro: o panorama comercial e o futuro da Robinhood
No dia 30 de junho de 2025, as ações da Robinhood subiram mais de 12% durante o pregão, atingindo um novo recorde histórico. O entusiasmo do mercado não se deve apenas a resultados financeiros impressionantes, mas também a uma série de anúncios significativos feitos em Cannes, França: o lançamento de produtos de tokenização de ações, a construção de uma blockchain Layer 2 baseada em Arbitrum e a oferta de contratos perpétuos para usuários da União Europeia. Essas iniciativas marcam uma mudança fundamental na percepção do mercado sobre a Robinhood - ela não é mais apenas um "App de negociação para investidores de retalho" voltado para os jovens, mas está se tornando um potencial "desruptor da infraestrutura financeira".
Este artigo irá analisar em profundidade a evolução do modelo de negócios da Robinhood, a lógica da sua estratégia central e discutir o seu impacto potencial no mercado da indústria a partir das três dimensões: "ontem, hoje e amanhã".
Um, ontem: do "zero comissões" ao "diversificado" crescimento selvagem e as dores da transformação
1. Ideia inicial do empreendimento e posicionamento do usuário
Robinhood foi fundado por dois fundadores com formação em física e matemática da Universidade de Stanford, Baiju Bhatt e Vladimir Tenev. O seu objetivo inicial era "democratização financeira", visando proporcionar às pessoas comuns as mesmas oportunidades de investimento que as instituições. Esta ideia ressoou após a crise financeira de 2008, em sintonia com a desconfiança da geração millennial em relação aos grandes bancos.
Eles aproveitaram a onda da internet móvel e lançaram, em 2014, um aplicativo projetado especificamente para dispositivos móveis, cujas duas grandes inovações são:
Negociação sem comissões: quebra do modelo de cobrança tradicional dos corretores, reduzindo significativamente a barreira de entrada para investidores.
Experiência do usuário extrema: design de interface simplista e até "viciante", que gamifica transações financeiras complexas, atraindo um grande número de jovens sem experiência em investimentos.
2. Estabelecimento e Controvérsia do Modelo de Negócio Central
Por trás da "zero comissões" da Robinhood está um modelo de receita diversificado cuidadosamente construído, sendo o PFOF ( pagamento por fluxo de ordens) o mais representativo e controverso.
PFOF é a pedra angular da Robinhood para alcançar "comissões zero". Em resumo, a Robinhood agrupa as ordens dos usuários e as vende a market makers de alta frequência, que lucram com a diferença entre os preços de compra e venda e pagam uma parte à Robinhood como retorno. Este modelo gera receitas substanciais, mas também levanta controvérsias regulatórias, com o cerne da questão sendo se comprometeu o melhor preço de execução para os usuários.
Com base no PFOF, a Robinhood continua a expandir seu território de negócios, construindo três grandes pilares de receita:
Negócios de negociação: expansão do comércio de ações para opções e criptomoedas.
Rendimentos de juros: transformar os fundos ociosos dos utilizadores em rendimentos estáveis através de empréstimos com margem e serviços de gestão de caixa.
Serviço de subscrição: lançamento do Robinhood Gold, que oferece funcionalidades adicionais, marcando a transição para o modelo "SaaS financeiro".
3. Dores de crescimento: crises e reflexões
A evolução da Robinhood está cheia de eventos de crise:
Crise técnica e de gestão de riscos: Em março de 2020, a plataforma ficou fora do ar durante todo o dia, levando a uma ação judicial coletiva por parte dos usuários. No mesmo ano, um usuário cometeu suicídio devido a um mal-entendido sobre o saldo da conta de opções, expondo a grave falta de educação dos usuários e de alertas sobre riscos.
O evento GME e a crise de confiança: No início de 2021, o evento GameStop restringiu os usuários a comprar ações populares, sendo acusado de "trair os investidores de retalho", abalando a essência da "democratização financeira".
Pressão regulatória contínua: desde as multas da FINRA até as investigações da SEC sobre negócios cripto, a regulamentação tem sido a espada de Dâmocles pendurada sobre nossas cabeças.
Estas crises expuseram o ponto fraco da Robinhood: instabilidade técnica, falhas na gestão de risco e um potencial conflito entre o modelo de negócios e os interesses dos investidores de retalho. Estas dores incentivaram a Robinhood a procurar novas direções de crescimento, a fim de se livrar do rótulo de "parque de ações Meme" e reconstruir a confiança no mercado.
II. Hoje: All in Crypto——A ambição estratégica e a lógica comercial da Robinhood
1. Núcleo da mudança estratégica: Por que RWA e tokenização de ações?
A Robinhood aposta em RWA e tecnologia cripto, com base em profundos impulsos financeiros e considerações estratégicas.
Impulso financeiro: o negócio de criptomoedas tornou-se o mais lucrativo. No primeiro trimestre de 2025, as transações de criptomoedas contribuíram com 43% da receita de transações, superando pela primeira vez as opções como a maior fonte. A taxa de reembolso de market making do fluxo de pedidos de criptomoedas é muito superior à de ações e opções.
Atualização narrativa: de "investidor de retalho" controverso para "a ponte que conecta as finanças tradicionais ao mundo em cadeia", escapando efetivamente da sombra regulatória do PFOF e do rótulo de "ações Meme", entrando no mercado RWA de trilhões.
Objetivo principal: desestabilizar a infraestrutura financeira tradicional, permitindo negociações 24/7, liquidações quase instantâneas, divisão ilimitada da propriedade, aumento da liquidez, automação da conformidade, entre outros.
2. "três em um" estratégia de combinação: como alcançar os objetivos?
Robinhood lançou a estratégia "trindade" que combina várias frentes, descendo do nível da aplicação para o nível da infraestrutura:
Tokenização de ações: lançar tokens de ações dos EUA no mercado da UE, realizando educação de mercado e validação técnica.
L2 blockchain auto-construído: uma blockchain de Layer 2 otimizada para RWA construída com base no Arbitrum Orbit, passando de "aplicação" para "fornecedor de infraestrutura".
Plataforma: através de aquisições e lançamentos de novos produtos, construir "uma plataforma de investimento omnipresente impulsionada por criptomoedas", cobrindo todo o ciclo de vida do usuário.
3. Análise comparativa: Robinhood vs. Coinbase & corretores tradicionais
vs. Coinbase:
Diferença de caminho: Coinbase é uma "exchange on-chain", Robinhood é um "corretor on-chain".
Comparação de Vantagens: A vantagem da Coinbase reside na sua base sólida na indústria de criptomoedas e na sua clientela institucional, enquanto a vantagem da Robinhood está na sua base de usuários de retalho e na sua estratégia mais agressiva em ativos do mundo real.
vs. corretores tradicionais:
Diferenças de modelo: corretoras tradicionais atendem clientes de alto patrimônio e institucionais, enquanto a Robinhood atende jovens investidores de retalho.
Comparação de dados: O número de contas da Robinhood está próximo dos grandes corretores, mas a média de ativos por conta ainda tem uma enorme diferença, representando espaço para crescimento futuro.
Três, Amanhã: a "primeira entrada" para a reestruturação da ordem financeira? Oportunidades e riscos coexistem
1. Potencial impacto na estrutura do mercado financeiro
Comprimir a liquidez das altcoins: os investidores podem estar mais inclinados a negociar ações tokenizadas blue chip com suporte de valor real.
Reestruturar as regras de negociação de ações: a negociação 24/7 afetará a alocação de liquidez global, o mecanismo de descoberta de preços e as estratégias dos formadores de mercado.
Acelerar a entrada dos gigantes financeiros tradicionais: impulsionar Morgan Stanley, Goldman Sachs, entre outros, a acelerar o planejamento da tokenização de ativos.
2. Oportunidades e reestruturação da avaliação da Robinhood
Tornar-se a "primeira porta de entrada" para RWA: conectar trilhões de dólares em ativos do mundo real ao núcleo do ecossistema cripto.
Mudança no ponto de avaliação: transição de corretoras cíclicas para empresas híbridas com atributos de SaaS, tecnologia financeira e infraestrutura.
3. Riscos e desafios persistentes
Incerteza regulatória: como definir a natureza legal dos tokens RWA e resolver questões como o cumprimento das regras de custódia de ativos digitais ainda precisam ser solucionadas.
Riscos de execução e concorrência: a construção de uma blockchain própria, fusões e aquisições, e planos de expansão global testam a capacidade de execução, ao mesmo tempo que enfrentam concorrência de várias partes.
Vulnerabilidade do modelo de negócios: ainda depende fortemente de negócios de negociação de alta volatilidade a curto prazo, sendo muito afetado pelos ciclos de mercado.
Resumo: Um novo e antigo desenho de derivados financeiros em elaboração
A Robinhood está a tentar passar da margem do sistema financeiro para o centro, através de uma estratégia centrada em RWA e tecnologia de criptomoeda, tornando-se o "designer institucional" e "fornecedor de infraestrutura" na interseção da nova e antiga ordem financeira. O seu objetivo é a reestruturação subjacente de todo o sistema de emissão, negociação e liquidação de ativos, transformando as regras fechadas, dispendiosas e ineficazes do sistema financeiro tradicional em uma nova lógica financeira aberta, programável e combinável.
O sucesso ou fracasso desta transformação não apenas determinará o destino da Robinhood, mas também influenciará o percurso evolutivo dos mercados financeiros globais na próxima década. Para os investidores e observadores de mercado, a Robinhood tornou-se o "plano derivado" para observar a futura forma financeira. A volatilidade continuará a existir, enquanto o espaço para arbitragem institucional está apenas a ser aberto.
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Robinhood aposta em RWA e Blockchain para reestruturar a infraestrutura financeira
De investidor de retalho para transformador financeiro: o panorama comercial e o futuro da Robinhood
No dia 30 de junho de 2025, as ações da Robinhood subiram mais de 12% durante o pregão, atingindo um novo recorde histórico. O entusiasmo do mercado não se deve apenas a resultados financeiros impressionantes, mas também a uma série de anúncios significativos feitos em Cannes, França: o lançamento de produtos de tokenização de ações, a construção de uma blockchain Layer 2 baseada em Arbitrum e a oferta de contratos perpétuos para usuários da União Europeia. Essas iniciativas marcam uma mudança fundamental na percepção do mercado sobre a Robinhood - ela não é mais apenas um "App de negociação para investidores de retalho" voltado para os jovens, mas está se tornando um potencial "desruptor da infraestrutura financeira".
Este artigo irá analisar em profundidade a evolução do modelo de negócios da Robinhood, a lógica da sua estratégia central e discutir o seu impacto potencial no mercado da indústria a partir das três dimensões: "ontem, hoje e amanhã".
Um, ontem: do "zero comissões" ao "diversificado" crescimento selvagem e as dores da transformação
1. Ideia inicial do empreendimento e posicionamento do usuário
Robinhood foi fundado por dois fundadores com formação em física e matemática da Universidade de Stanford, Baiju Bhatt e Vladimir Tenev. O seu objetivo inicial era "democratização financeira", visando proporcionar às pessoas comuns as mesmas oportunidades de investimento que as instituições. Esta ideia ressoou após a crise financeira de 2008, em sintonia com a desconfiança da geração millennial em relação aos grandes bancos.
Eles aproveitaram a onda da internet móvel e lançaram, em 2014, um aplicativo projetado especificamente para dispositivos móveis, cujas duas grandes inovações são:
2. Estabelecimento e Controvérsia do Modelo de Negócio Central
Por trás da "zero comissões" da Robinhood está um modelo de receita diversificado cuidadosamente construído, sendo o PFOF ( pagamento por fluxo de ordens) o mais representativo e controverso.
PFOF é a pedra angular da Robinhood para alcançar "comissões zero". Em resumo, a Robinhood agrupa as ordens dos usuários e as vende a market makers de alta frequência, que lucram com a diferença entre os preços de compra e venda e pagam uma parte à Robinhood como retorno. Este modelo gera receitas substanciais, mas também levanta controvérsias regulatórias, com o cerne da questão sendo se comprometeu o melhor preço de execução para os usuários.
Com base no PFOF, a Robinhood continua a expandir seu território de negócios, construindo três grandes pilares de receita:
3. Dores de crescimento: crises e reflexões
A evolução da Robinhood está cheia de eventos de crise:
Estas crises expuseram o ponto fraco da Robinhood: instabilidade técnica, falhas na gestão de risco e um potencial conflito entre o modelo de negócios e os interesses dos investidores de retalho. Estas dores incentivaram a Robinhood a procurar novas direções de crescimento, a fim de se livrar do rótulo de "parque de ações Meme" e reconstruir a confiança no mercado.
II. Hoje: All in Crypto——A ambição estratégica e a lógica comercial da Robinhood
1. Núcleo da mudança estratégica: Por que RWA e tokenização de ações?
A Robinhood aposta em RWA e tecnologia cripto, com base em profundos impulsos financeiros e considerações estratégicas.
Impulso financeiro: o negócio de criptomoedas tornou-se o mais lucrativo. No primeiro trimestre de 2025, as transações de criptomoedas contribuíram com 43% da receita de transações, superando pela primeira vez as opções como a maior fonte. A taxa de reembolso de market making do fluxo de pedidos de criptomoedas é muito superior à de ações e opções.
Atualização narrativa: de "investidor de retalho" controverso para "a ponte que conecta as finanças tradicionais ao mundo em cadeia", escapando efetivamente da sombra regulatória do PFOF e do rótulo de "ações Meme", entrando no mercado RWA de trilhões.
Objetivo principal: desestabilizar a infraestrutura financeira tradicional, permitindo negociações 24/7, liquidações quase instantâneas, divisão ilimitada da propriedade, aumento da liquidez, automação da conformidade, entre outros.
2. "três em um" estratégia de combinação: como alcançar os objetivos?
Robinhood lançou a estratégia "trindade" que combina várias frentes, descendo do nível da aplicação para o nível da infraestrutura:
3. Análise comparativa: Robinhood vs. Coinbase & corretores tradicionais
vs. Coinbase:
vs. corretores tradicionais:
Três, Amanhã: a "primeira entrada" para a reestruturação da ordem financeira? Oportunidades e riscos coexistem
1. Potencial impacto na estrutura do mercado financeiro
2. Oportunidades e reestruturação da avaliação da Robinhood
3. Riscos e desafios persistentes
Resumo: Um novo e antigo desenho de derivados financeiros em elaboração
A Robinhood está a tentar passar da margem do sistema financeiro para o centro, através de uma estratégia centrada em RWA e tecnologia de criptomoeda, tornando-se o "designer institucional" e "fornecedor de infraestrutura" na interseção da nova e antiga ordem financeira. O seu objetivo é a reestruturação subjacente de todo o sistema de emissão, negociação e liquidação de ativos, transformando as regras fechadas, dispendiosas e ineficazes do sistema financeiro tradicional em uma nova lógica financeira aberta, programável e combinável.
O sucesso ou fracasso desta transformação não apenas determinará o destino da Robinhood, mas também influenciará o percurso evolutivo dos mercados financeiros globais na próxima década. Para os investidores e observadores de mercado, a Robinhood tornou-se o "plano derivado" para observar a futura forma financeira. A volatilidade continuará a existir, enquanto o espaço para arbitragem institucional está apenas a ser aberto.