O crepúsculo e o renascimento do mercado de criptomoedas
Recentemente, o setor de encriptação enfrenta muitos desafios: desde o colapso da Luna até a falência da 3AC, passando pela queda do império FTX, uma série de eventos negativos lançou uma sombra sobre a indústria.
Neste outono conturbado, acreditar cegamente não é uma escolha sábia. O importante é aprender com esses eventos e fazer julgamentos razoáveis sobre o futuro da indústria.
Recentemente, uma empresa realizou uma reunião privada, onde vários profissionais experientes discutiram profundamente tópicos quentes como o incidente da FTX. Os temas abrangeram a análise de correlações de múltiplos eventos cisne negro, mudanças no processo de tomada de decisão de instituições centralizadas, tendências futuras do mercado, entre outros, que vale a pena refletirmos.
Segue-se um resumo das opiniões de um dos convidados:
Três grandes eventos de cisne negro agitam o crepúsculo das bolsas
O setor de encriptação enfrentou uma grande reviravolta em 2022. Os três grandes eventos de cisne negro, Luna, 3AC e FTX, tiveram um poder de destruição e um alcance de impacto muito superiores aos anos anteriores. Para entender a origem, a crise já havia sido semeada: os problemas da FTX podem ser rastreados até a falência da Luna, e documentos internos também confirmam que o déficit da FTX vem de um período anterior.
O incidente Luna é um típico esquema Ponzi: anomalias no mercado provocam uma rápida corrida aos resgates, com centenas de bilhões de dólares em valor de mercado a evaporar num instante. Muitas instituições centralizadas estavam despreparadas, com uma exposição ao risco excessiva, como a 3AC que passou de um fundo neutro em risco para um apostador unilateral.
Em junho, muitas instituições mantinham posições assimétricas, usando alta alavancagem para comprar Bitcoin e Ethereum, acreditando cegamente que certos níveis de preço não seriam ultrapassados, o que levou a empréstimos entre instituições e desencadeou o incidente da 3AC. Em setembro, após a fusão do Ethereum, o mercado começou a mostrar sinais de recuperação, mas a explosão inesperada da FTX provocou novamente tumultos.
O incidente da FTX pode ter origem em uma competição comercial normal, mas inesperadamente gerou pânico no mercado, as falhas financeiras de Sam foram expostas, levando a uma onda de saques e ao colapso rápido do império FTX.
Estes eventos de cisne negro destacam várias questões importantes, mas frequentemente negligenciadas:
As instituições não estão imunes à falência. Especialmente as grandes instituições ocidentais, que têm uma compreensão errônea da gestão de riscos e do setor de encriptação, levando a reações em cadeia. A transmissão de crédito não garantido entre as instituições é extremamente forte.
As equipas de quantificação e de market making também podem sofrer grandes perdas em condições extremas de mercado. A confiança das instituições no mercado é perdida, os fundos fogem, a liquidez esgota-se, levando as equipas de market making a manter passivamente ativos de baixa liquidez, enfrentando o dilema de estarem bloqueados e não poderem retirar.
A equipe de gestão de ativos também foi impactada. Para alcançar retornos α, a equipe de gestão de ativos obteve receitas através de empréstimos ou emissão de tokens, acumulando uma grande quantidade de ativos de empréstimo e derivativos. Quando as instituições faliram, esses ativos enfrentaram reações em cadeia.
Estas questões apontam para os problemas operacionais das instituições centralizadas. O incidente da FTX pode sinalizar o crepúsculo das trocas centralizadas. O mundo está em um estado de pânico extremo em relação à falta de transparência da indústria de encriptação, especialmente das trocas centralizadas, e as possíveis repercussões em cadeia que isso pode causar. Os dados on-chain também confirmam a recente transferência em massa de ativos por parte dos usuários.
Antes do crepúsculo, a chave privada foi derrotada na luta contra a natureza humana. Embora a propriedade dos ativos subjacentes no mundo da encriptação seja garantida pela chave privada, ao longo dos últimos 10 anos de desenvolvimento, as exchanges centralizadas carecem de um mecanismo de custódia de terceiros razoável para ajudar os usuários e as exchanges a gerirem os ativos, enfrentando os problemas da natureza humana dos gestores das exchanges, o que leva as exchanges a ter sempre a oportunidade de tocar nos ativos dos usuários.
O fundador da FTX, Sam, sempre foi uma pessoa inquieta, frequentemente transferindo grandes ativos da carteira quente da exchange para participar da mineração DeFi. Quando a natureza humana anseia por mais oportunidades, é difícil resistir a mais tentações. Uma grande quantidade de ativos dos usuários está armazenada na carteira quente da exchange, e usar esses ativos para obter retornos sem risco parece algo natural. Desde Staking até mineração DeFi, passando pelo investimento em projetos iniciais, à medida que os retornos aumentam, o comportamento de desvio pode se intensificar.
Esses eventos de cisne negro trazem lições importantes para o setor: as entidades reguladoras e as grandes instituições devem aprender com as finanças tradicionais, buscando maneiras adequadas para evitar que uma única entidade assuma simultaneamente os papéis de bolsa, corretora e custódia de terceiros. Ao mesmo tempo, são necessárias medidas técnicas para garantir que a custódia de terceiros e as transações sejam independentes e sem conflitos de interesse. Se necessário, pode-se introduzir regulamentação.
Outras instituições centralizadas fora das exchanges centralizadas também precisam fazer mudanças em meio às grandes transformações da indústria.
Instituições centralizadas: de "grande e inabalável" ao caminho da reconstrução
Os eventos de cisne negro não apenas impactaram as exchanges centralizadas, mas também afetaram as instituições centralizadas relacionadas. Uma das razões importantes pelas quais foram afetadas é a negligência em relação ao risco das contrapartes (, especialmente das exchanges centralizadas ). A ideia de "grande demais para falir" era a impressão que as pessoas tinham da FTX. Esta é a segunda vez que ouço este conceito: no início de novembro, em certos chats, a maioria das pessoas acreditava que a FTX era "grande demais para falir".
A primeira vez foi SuZhu que me disse pessoalmente: "Luna é grande e não cai, se cair, alguém virá para salvar."
Em maio, a Luna caiu.
Novembro, chegou a vez da FTX.
No mundo das finanças tradicionais, existe o credor de último recurso. Quando grandes instituições financeiras enfrentam crises, frequentemente há organizações de terceiros ou até mesmo instituições respaldadas pelo governo que realizam reestruturações financeiras para reduzir o impacto do risco. Infelizmente, no mundo das criptomoedas, isso não existe. Devido à transparência subjacente, as pessoas analisam os dados on-chain por meio de técnicas, o que leva a colapsos muito rápidos. Qualquer pista pode desencadear pânico.
Esta é uma arma de dois gumes. A vantagem é acelerar a explosão de bolhas indesejadas, fazendo com que coisas que não deveriam acontecer desapareçam rapidamente; a desvantagem é que quase não deixa uma janela de oportunidade para os investidores que não reagem a tempo.
Num ambiente de mercado como este, mantenho o meu julgamento anterior: o evento FTX marca basicamente a chegada do crepúsculo das exchanges centralizadas. No futuro, elas poderão gradualmente se degradar a pontes que conectam o mundo das moedas fiduciárias e o mercado de criptomoedas, resolvendo questões como KYC e depósitos através de métodos tradicionais.
Comparado aos métodos tradicionais, eu tenho mais confiança na operação mais pública e transparente em cadeia. Já em 2012, a comunidade discutia finanças em cadeia, mas na época, era limitada pela tecnologia e desempenho, faltando um veículo adequado. Com o desenvolvimento do desempenho da blockchain e das tecnologias de gestão de chaves privadas subjacentes, as finanças descentralizadas em cadeia (, incluindo as exchanges descentralizadas de derivados ), também irão surgir gradualmente.
O jogo entra na segunda metade, as instituições centralizadas precisam reconstruir-se após os tremores de crise. A pedra angular da reconstrução continua a ser a posse de ativos.
Portanto, usar a atual solução de tecnologia de carteira baseada em MPC para interagir com as exchanges é uma boa escolha. Controlar a propriedade dos ativos da instituição, realizar transferências e transações de ativos com a supervisão de terceiros e a assinatura conjunta da exchange, realizar transações apenas em janelas de tempo curtas, minimizando o risco de contraparte e as reações em cadeia provocadas por terceiros.
Finanças descentralizadas: encontrar oportunidades em tempos de crise
Quando as exchanges centralizadas e as instituições estão severamente afetadas, será que a situação das finanças descentralizadas ( DeFi ) é melhor?
Com a grande saída de fundos do mundo das encriptações e o aumento das taxas de juros no ambiente macroeconômico, o DeFi está enfrentando um grande impacto: em termos de rendimento geral, atualmente o DeFi é menos atraente do que os títulos do Tesouro dos EUA. Além disso, investir em DeFi também requer considerar os riscos de segurança dos contratos inteligentes. Considerando os riscos e os retornos, o DeFi atualmente não é otimista aos olhos dos investidores mais experientes.
Num ambiente geral pessimista, o mercado ainda está a preparar inovações. Por exemplo, estão a surgir gradualmente bolsas descentralizadas em torno de derivados financeiros, e a inovação em estratégias de rendimento fixo também está a iterar rapidamente. À medida que os problemas de desempenho das blockchains públicas são gradualmente resolvidos, as formas de interação em DeFi e as possíveis implementações também vão receber uma nova iteração.
Mas essa atualização e iteração não acontecem da noite para o dia, o mercado atual ainda está em uma fase delicada: devido a eventos inesperados, os encriptação formadores de mercado sofreram perdas, resultando em uma grave falta de liquidez em todo o mercado, o que também significa que situações extremas de manipulação de mercado ocorrem frequentemente.
Ativos com boa liquidez no início agora são facilmente manipuláveis. Uma vez que o preço é manipulado, devido à grande quantidade de combinações entre os protocolos DeFi, muitas entidades podem ser inexplicavelmente afetadas pela flutuação do preço de tokens de terceiros, resultando em passivos mesmo sendo inocentes.
Num ambiente de mercado como este, as operações de investimento correspondentes podem tornar-se conservadoras.
A nossa equipa atualmente prefere procurar formas de investimento estáveis, obtendo novos aumentos de ativos através de Staking. Ao mesmo tempo, desenvolvemos internamente um sistema chamado Argus, para monitorizar em tempo real várias anomalias na cadeia, aumentando a eficiência operacional global de forma automática através de ( meio ). Quando profissionais experientes do setor adotam uma atitude cautelosamente otimista em relação ao DeFi, também nos perguntamos quando todo o mercado verá uma reviravolta.
Reversão do mercado: causas internas e externas são ambas indispensáveis
Ninguém desfrutará de uma crise para sempre. Pelo contrário, todos nós estamos aguardando uma mudança. Mas para prever quando a direção do vento mudará, é preciso entender de onde o vento está soprando.
Eu acredito que a volatilidade do mercado na última rodada muito provavelmente se deve à entrada de investidores tradicionais em 2017. Devido ao grande volume de ativos que eles trouxeram, juntamente com um ambiente macroeconômico expansionista, isso resultou em uma corrida intensa. Atualmente, talvez seja necessário esperar até que as taxas de juros sejam reduzidas a um certo nível e que o dinheiro quente volte a fluir para o mercado de criptomoedas, para que o mercado em baixa possa reverter.
Além disso, de acordo com estimativas aproximadas, o custo total diário de toda a encriptação (, incluindo máquinas de mineração e profissionais ), está entre dezenas de milhões a 100 milhões de dólares. Atualmente, a situação do fluxo de fundos on-chain mostra que a escala do fluxo diário de fundos está muito aquém do custo estimado, portanto, todo o mercado ainda está na fase de jogo de estoque.
O aperto da liquidez, combinado com a luta entre as partes já existentes, e o ambiente desfavorável tanto dentro como fora da indústria podem ser vistos como causas externas para a falha do mercado em se reverter. A causa interna que permite que a indústria de encriptação se desenvolva para cima vem dos pontos de crescimento trazidos pela explosão de aplicações matadoras.
Após o silêncio gradual de várias narrativas desde a última corrida de touros, ainda não vemos claramente novos pontos de crescimento na indústria. Quando redes de segunda camada, como ZK, começam a ser lançadas, sentimos vagamente as mudanças trazidas pelas novas tecnologias, com o desempenho das blockchains públicas avançando ainda mais, mas na verdade ainda não vemos um aplicativo matador claro. Refletindo no nível dos usuários, ainda não sabemos qual forma de aplicativo pode permitir a entrada de ativos de grandes massas de usuários comuns no mundo da encriptação. Portanto, o fim do mercado em baixa tem duas condições prévias: a primeira é o fim do aumento das taxas de juros no ambiente macroeconômico externo, e a segunda é encontrar o próximo ponto de crescimento explosivo de um novo aplicativo matador.
Mas é importante notar que a reversão da tendência de mercado também precisa estar alinhada com os ciclos inerentes à indústria de encriptação. Considerando o evento de fusão do Ethereum em setembro deste ano, assim como a próxima redução pela qual o Bitcoin passará em 2024, o primeiro já aconteceu, enquanto o segundo, do ponto de vista da indústria, não está longe. Neste ciclo, o tempo disponível para inovações e explosões narrativas dentro da indústria é, na verdade, escasso.
Se o ambiente macroeconômico externo e o ritmo de inovação interno não acompanharem, a percepção existente da indústria de "um ciclo de 4 anos" também pode ser quebrada. Se a recessão se tornar mais longa entre os ciclos, isso ainda precisa ser observado e aprendido. Quando as causas internas e externas que levam à reversão do mercado são ambas indispensáveis, também devemos gradualmente acumular paciência e ajustar nossas estratégias de investimento e expectativas de forma adequada para enfrentar mais incertezas.
As coisas nunca são fáceis, mas espero que cada participante do setor de encriptação se torne um construtor sólido, e não um espectador que perde oportunidades.
Seleção de Perguntas e Respostas
Qual é a principal direção de inovação do mercado de criptomoedas no futuro?
Principais direções:
(1) desempenho(TPS) problema. Desde a expansão em 2017 até agora, a grande direção ainda precisa de uma solução de rede em múltiplas camadas. Atualmente, entre as redes de segunda camada, a ZK tem a maior possibilidade, mas pode levar ainda pelo menos dois anos até a implementação e uso final.
(2) Problemas de segurança e equilíbrio na aplicação da chave privada subjacente. Isso afeta diretamente a entrada de novos usuários. Carteiras sem chave baseadas em MPC podem tornar a experiência do usuário e o limiar mais equilibrados.
Estas duas direções são problemas centrais que a indústria deve resolver.
Como ver a atual situação do mercado, como será a evolução futura?
Atualmente, estamos em um estado de mercado em baixa, onde a competição se concentra nos ativos existentes, com uma saída significativa de ativos. Comparando com as quedas anteriores, a retração dos ativos está em cerca de 80%. Embora seja difícil determinar quando o fundo será atingido, mesmo que não seja o fundo mais baixo, ainda estamos na faixa inferior.
Possíveis pontos de viragem são dois:
(1) O ciclo de aumento das taxas de juro chegou ao fim. Historicamente, os ciclos de aumento das taxas duraram pelo menos mais de um ano. Se começarmos a aumentar as taxas em março de 2022, isso deverá continuar pelo menos até meados de 2023.
(2) A indústria está surgindo novos pontos de crescimento e pontos de explosão, atraindo novos fluxos de capital.
Do ponto de vista dos mineradores, já surgiram sinais típicos de um ciclo de fundo: o custo de mineração dos mineradores já é difícil de cobrir o custo marginal, dificultando o pagamento da conta de eletricidade. Mas
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NftMetaversePainter
· 1h atrás
para ser sincero, esses eventos cisne negro são apenas a entropia a expressar-se no reino digital...
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OfflineValidator
· 08-04 15:10
É apenas um jogo para pessoas ricas.
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FUDwatcher
· 08-04 13:54
Adeus, CEXs
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WagmiOrRekt
· 08-04 02:22
Já era, vamos embora.
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airdrop_whisperer
· 08-04 02:21
Onde há crise, há oportunidade. Projetos confiáveis são o caminho.
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NFTBlackHole
· 08-04 02:11
Esta cicatriz certamente será lembrada
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TokenUnlocker
· 08-04 01:58
Deitar-se e sofrer as consequências de comer nft, estar otimista com o Bitcoin
O mercado de criptomoedas enfrenta frequentemente eventos de Cisne Negro, e a Exchange Centralizada está a viver um crepúsculo.
O crepúsculo e o renascimento do mercado de criptomoedas
Recentemente, o setor de encriptação enfrenta muitos desafios: desde o colapso da Luna até a falência da 3AC, passando pela queda do império FTX, uma série de eventos negativos lançou uma sombra sobre a indústria.
Neste outono conturbado, acreditar cegamente não é uma escolha sábia. O importante é aprender com esses eventos e fazer julgamentos razoáveis sobre o futuro da indústria.
Recentemente, uma empresa realizou uma reunião privada, onde vários profissionais experientes discutiram profundamente tópicos quentes como o incidente da FTX. Os temas abrangeram a análise de correlações de múltiplos eventos cisne negro, mudanças no processo de tomada de decisão de instituições centralizadas, tendências futuras do mercado, entre outros, que vale a pena refletirmos.
Segue-se um resumo das opiniões de um dos convidados:
Três grandes eventos de cisne negro agitam o crepúsculo das bolsas
O setor de encriptação enfrentou uma grande reviravolta em 2022. Os três grandes eventos de cisne negro, Luna, 3AC e FTX, tiveram um poder de destruição e um alcance de impacto muito superiores aos anos anteriores. Para entender a origem, a crise já havia sido semeada: os problemas da FTX podem ser rastreados até a falência da Luna, e documentos internos também confirmam que o déficit da FTX vem de um período anterior.
O incidente Luna é um típico esquema Ponzi: anomalias no mercado provocam uma rápida corrida aos resgates, com centenas de bilhões de dólares em valor de mercado a evaporar num instante. Muitas instituições centralizadas estavam despreparadas, com uma exposição ao risco excessiva, como a 3AC que passou de um fundo neutro em risco para um apostador unilateral.
Em junho, muitas instituições mantinham posições assimétricas, usando alta alavancagem para comprar Bitcoin e Ethereum, acreditando cegamente que certos níveis de preço não seriam ultrapassados, o que levou a empréstimos entre instituições e desencadeou o incidente da 3AC. Em setembro, após a fusão do Ethereum, o mercado começou a mostrar sinais de recuperação, mas a explosão inesperada da FTX provocou novamente tumultos.
O incidente da FTX pode ter origem em uma competição comercial normal, mas inesperadamente gerou pânico no mercado, as falhas financeiras de Sam foram expostas, levando a uma onda de saques e ao colapso rápido do império FTX.
Estes eventos de cisne negro destacam várias questões importantes, mas frequentemente negligenciadas:
As instituições não estão imunes à falência. Especialmente as grandes instituições ocidentais, que têm uma compreensão errônea da gestão de riscos e do setor de encriptação, levando a reações em cadeia. A transmissão de crédito não garantido entre as instituições é extremamente forte.
As equipas de quantificação e de market making também podem sofrer grandes perdas em condições extremas de mercado. A confiança das instituições no mercado é perdida, os fundos fogem, a liquidez esgota-se, levando as equipas de market making a manter passivamente ativos de baixa liquidez, enfrentando o dilema de estarem bloqueados e não poderem retirar.
A equipe de gestão de ativos também foi impactada. Para alcançar retornos α, a equipe de gestão de ativos obteve receitas através de empréstimos ou emissão de tokens, acumulando uma grande quantidade de ativos de empréstimo e derivativos. Quando as instituições faliram, esses ativos enfrentaram reações em cadeia.
Estas questões apontam para os problemas operacionais das instituições centralizadas. O incidente da FTX pode sinalizar o crepúsculo das trocas centralizadas. O mundo está em um estado de pânico extremo em relação à falta de transparência da indústria de encriptação, especialmente das trocas centralizadas, e as possíveis repercussões em cadeia que isso pode causar. Os dados on-chain também confirmam a recente transferência em massa de ativos por parte dos usuários.
Antes do crepúsculo, a chave privada foi derrotada na luta contra a natureza humana. Embora a propriedade dos ativos subjacentes no mundo da encriptação seja garantida pela chave privada, ao longo dos últimos 10 anos de desenvolvimento, as exchanges centralizadas carecem de um mecanismo de custódia de terceiros razoável para ajudar os usuários e as exchanges a gerirem os ativos, enfrentando os problemas da natureza humana dos gestores das exchanges, o que leva as exchanges a ter sempre a oportunidade de tocar nos ativos dos usuários.
O fundador da FTX, Sam, sempre foi uma pessoa inquieta, frequentemente transferindo grandes ativos da carteira quente da exchange para participar da mineração DeFi. Quando a natureza humana anseia por mais oportunidades, é difícil resistir a mais tentações. Uma grande quantidade de ativos dos usuários está armazenada na carteira quente da exchange, e usar esses ativos para obter retornos sem risco parece algo natural. Desde Staking até mineração DeFi, passando pelo investimento em projetos iniciais, à medida que os retornos aumentam, o comportamento de desvio pode se intensificar.
Esses eventos de cisne negro trazem lições importantes para o setor: as entidades reguladoras e as grandes instituições devem aprender com as finanças tradicionais, buscando maneiras adequadas para evitar que uma única entidade assuma simultaneamente os papéis de bolsa, corretora e custódia de terceiros. Ao mesmo tempo, são necessárias medidas técnicas para garantir que a custódia de terceiros e as transações sejam independentes e sem conflitos de interesse. Se necessário, pode-se introduzir regulamentação.
Outras instituições centralizadas fora das exchanges centralizadas também precisam fazer mudanças em meio às grandes transformações da indústria.
Instituições centralizadas: de "grande e inabalável" ao caminho da reconstrução
Os eventos de cisne negro não apenas impactaram as exchanges centralizadas, mas também afetaram as instituições centralizadas relacionadas. Uma das razões importantes pelas quais foram afetadas é a negligência em relação ao risco das contrapartes (, especialmente das exchanges centralizadas ). A ideia de "grande demais para falir" era a impressão que as pessoas tinham da FTX. Esta é a segunda vez que ouço este conceito: no início de novembro, em certos chats, a maioria das pessoas acreditava que a FTX era "grande demais para falir".
A primeira vez foi SuZhu que me disse pessoalmente: "Luna é grande e não cai, se cair, alguém virá para salvar."
Em maio, a Luna caiu.
Novembro, chegou a vez da FTX.
No mundo das finanças tradicionais, existe o credor de último recurso. Quando grandes instituições financeiras enfrentam crises, frequentemente há organizações de terceiros ou até mesmo instituições respaldadas pelo governo que realizam reestruturações financeiras para reduzir o impacto do risco. Infelizmente, no mundo das criptomoedas, isso não existe. Devido à transparência subjacente, as pessoas analisam os dados on-chain por meio de técnicas, o que leva a colapsos muito rápidos. Qualquer pista pode desencadear pânico.
Esta é uma arma de dois gumes. A vantagem é acelerar a explosão de bolhas indesejadas, fazendo com que coisas que não deveriam acontecer desapareçam rapidamente; a desvantagem é que quase não deixa uma janela de oportunidade para os investidores que não reagem a tempo.
Num ambiente de mercado como este, mantenho o meu julgamento anterior: o evento FTX marca basicamente a chegada do crepúsculo das exchanges centralizadas. No futuro, elas poderão gradualmente se degradar a pontes que conectam o mundo das moedas fiduciárias e o mercado de criptomoedas, resolvendo questões como KYC e depósitos através de métodos tradicionais.
Comparado aos métodos tradicionais, eu tenho mais confiança na operação mais pública e transparente em cadeia. Já em 2012, a comunidade discutia finanças em cadeia, mas na época, era limitada pela tecnologia e desempenho, faltando um veículo adequado. Com o desenvolvimento do desempenho da blockchain e das tecnologias de gestão de chaves privadas subjacentes, as finanças descentralizadas em cadeia (, incluindo as exchanges descentralizadas de derivados ), também irão surgir gradualmente.
O jogo entra na segunda metade, as instituições centralizadas precisam reconstruir-se após os tremores de crise. A pedra angular da reconstrução continua a ser a posse de ativos.
Portanto, usar a atual solução de tecnologia de carteira baseada em MPC para interagir com as exchanges é uma boa escolha. Controlar a propriedade dos ativos da instituição, realizar transferências e transações de ativos com a supervisão de terceiros e a assinatura conjunta da exchange, realizar transações apenas em janelas de tempo curtas, minimizando o risco de contraparte e as reações em cadeia provocadas por terceiros.
Finanças descentralizadas: encontrar oportunidades em tempos de crise
Quando as exchanges centralizadas e as instituições estão severamente afetadas, será que a situação das finanças descentralizadas ( DeFi ) é melhor?
Com a grande saída de fundos do mundo das encriptações e o aumento das taxas de juros no ambiente macroeconômico, o DeFi está enfrentando um grande impacto: em termos de rendimento geral, atualmente o DeFi é menos atraente do que os títulos do Tesouro dos EUA. Além disso, investir em DeFi também requer considerar os riscos de segurança dos contratos inteligentes. Considerando os riscos e os retornos, o DeFi atualmente não é otimista aos olhos dos investidores mais experientes.
Num ambiente geral pessimista, o mercado ainda está a preparar inovações. Por exemplo, estão a surgir gradualmente bolsas descentralizadas em torno de derivados financeiros, e a inovação em estratégias de rendimento fixo também está a iterar rapidamente. À medida que os problemas de desempenho das blockchains públicas são gradualmente resolvidos, as formas de interação em DeFi e as possíveis implementações também vão receber uma nova iteração.
Mas essa atualização e iteração não acontecem da noite para o dia, o mercado atual ainda está em uma fase delicada: devido a eventos inesperados, os encriptação formadores de mercado sofreram perdas, resultando em uma grave falta de liquidez em todo o mercado, o que também significa que situações extremas de manipulação de mercado ocorrem frequentemente.
Ativos com boa liquidez no início agora são facilmente manipuláveis. Uma vez que o preço é manipulado, devido à grande quantidade de combinações entre os protocolos DeFi, muitas entidades podem ser inexplicavelmente afetadas pela flutuação do preço de tokens de terceiros, resultando em passivos mesmo sendo inocentes.
Num ambiente de mercado como este, as operações de investimento correspondentes podem tornar-se conservadoras.
A nossa equipa atualmente prefere procurar formas de investimento estáveis, obtendo novos aumentos de ativos através de Staking. Ao mesmo tempo, desenvolvemos internamente um sistema chamado Argus, para monitorizar em tempo real várias anomalias na cadeia, aumentando a eficiência operacional global de forma automática através de ( meio ). Quando profissionais experientes do setor adotam uma atitude cautelosamente otimista em relação ao DeFi, também nos perguntamos quando todo o mercado verá uma reviravolta.
Reversão do mercado: causas internas e externas são ambas indispensáveis
Ninguém desfrutará de uma crise para sempre. Pelo contrário, todos nós estamos aguardando uma mudança. Mas para prever quando a direção do vento mudará, é preciso entender de onde o vento está soprando.
Eu acredito que a volatilidade do mercado na última rodada muito provavelmente se deve à entrada de investidores tradicionais em 2017. Devido ao grande volume de ativos que eles trouxeram, juntamente com um ambiente macroeconômico expansionista, isso resultou em uma corrida intensa. Atualmente, talvez seja necessário esperar até que as taxas de juros sejam reduzidas a um certo nível e que o dinheiro quente volte a fluir para o mercado de criptomoedas, para que o mercado em baixa possa reverter.
Além disso, de acordo com estimativas aproximadas, o custo total diário de toda a encriptação (, incluindo máquinas de mineração e profissionais ), está entre dezenas de milhões a 100 milhões de dólares. Atualmente, a situação do fluxo de fundos on-chain mostra que a escala do fluxo diário de fundos está muito aquém do custo estimado, portanto, todo o mercado ainda está na fase de jogo de estoque.
O aperto da liquidez, combinado com a luta entre as partes já existentes, e o ambiente desfavorável tanto dentro como fora da indústria podem ser vistos como causas externas para a falha do mercado em se reverter. A causa interna que permite que a indústria de encriptação se desenvolva para cima vem dos pontos de crescimento trazidos pela explosão de aplicações matadoras.
Após o silêncio gradual de várias narrativas desde a última corrida de touros, ainda não vemos claramente novos pontos de crescimento na indústria. Quando redes de segunda camada, como ZK, começam a ser lançadas, sentimos vagamente as mudanças trazidas pelas novas tecnologias, com o desempenho das blockchains públicas avançando ainda mais, mas na verdade ainda não vemos um aplicativo matador claro. Refletindo no nível dos usuários, ainda não sabemos qual forma de aplicativo pode permitir a entrada de ativos de grandes massas de usuários comuns no mundo da encriptação. Portanto, o fim do mercado em baixa tem duas condições prévias: a primeira é o fim do aumento das taxas de juros no ambiente macroeconômico externo, e a segunda é encontrar o próximo ponto de crescimento explosivo de um novo aplicativo matador.
Mas é importante notar que a reversão da tendência de mercado também precisa estar alinhada com os ciclos inerentes à indústria de encriptação. Considerando o evento de fusão do Ethereum em setembro deste ano, assim como a próxima redução pela qual o Bitcoin passará em 2024, o primeiro já aconteceu, enquanto o segundo, do ponto de vista da indústria, não está longe. Neste ciclo, o tempo disponível para inovações e explosões narrativas dentro da indústria é, na verdade, escasso.
Se o ambiente macroeconômico externo e o ritmo de inovação interno não acompanharem, a percepção existente da indústria de "um ciclo de 4 anos" também pode ser quebrada. Se a recessão se tornar mais longa entre os ciclos, isso ainda precisa ser observado e aprendido. Quando as causas internas e externas que levam à reversão do mercado são ambas indispensáveis, também devemos gradualmente acumular paciência e ajustar nossas estratégias de investimento e expectativas de forma adequada para enfrentar mais incertezas.
As coisas nunca são fáceis, mas espero que cada participante do setor de encriptação se torne um construtor sólido, e não um espectador que perde oportunidades.
Seleção de Perguntas e Respostas
Principais direções:
(1) desempenho(TPS) problema. Desde a expansão em 2017 até agora, a grande direção ainda precisa de uma solução de rede em múltiplas camadas. Atualmente, entre as redes de segunda camada, a ZK tem a maior possibilidade, mas pode levar ainda pelo menos dois anos até a implementação e uso final.
(2) Problemas de segurança e equilíbrio na aplicação da chave privada subjacente. Isso afeta diretamente a entrada de novos usuários. Carteiras sem chave baseadas em MPC podem tornar a experiência do usuário e o limiar mais equilibrados.
Estas duas direções são problemas centrais que a indústria deve resolver.
Atualmente, estamos em um estado de mercado em baixa, onde a competição se concentra nos ativos existentes, com uma saída significativa de ativos. Comparando com as quedas anteriores, a retração dos ativos está em cerca de 80%. Embora seja difícil determinar quando o fundo será atingido, mesmo que não seja o fundo mais baixo, ainda estamos na faixa inferior.
Possíveis pontos de viragem são dois:
(1) O ciclo de aumento das taxas de juro chegou ao fim. Historicamente, os ciclos de aumento das taxas duraram pelo menos mais de um ano. Se começarmos a aumentar as taxas em março de 2022, isso deverá continuar pelo menos até meados de 2023.
(2) A indústria está surgindo novos pontos de crescimento e pontos de explosão, atraindo novos fluxos de capital.
Do ponto de vista dos mineradores, já surgiram sinais típicos de um ciclo de fundo: o custo de mineração dos mineradores já é difícil de cobrir o custo marginal, dificultando o pagamento da conta de eletricidade. Mas