Relatório Semanal do Mercado Macroeconômico: Tendência a desacelerar, mas otimista em relação ao mercado para o restante do ano

Visão Geral do Mercado

Os ativos que tiveram um bom desempenho desde o terceiro trimestre incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, ações financeiras e títulos do Tesouro dos EUA, enquanto os ativos que tiveram um desempenho pior incluem Ethereum, petróleo bruto e dólar. O Bitcoin e o índice Nasdaq 100 mantiveram-se praticamente estáveis.

Para as ações americanas, atualmente ainda estamos em um mercado em alta, com a tendência principal a subir. No entanto, nos meses que antecedem o final do ano, o ambiente de negociação carecerá de temas de desempenho, limitando o espaço de alta e baixa do mercado. O mercado está constantemente revisando para baixo as expectativas de lucro do terceiro trimestre.

Recentemente, a avaliação teve um retrocesso, mas a recuperação foi rápida, com um rácio preço-lucro de 21 vezes ainda muito acima da média de 5 anos. 93% das empresas do índice S&P 500 já divulgaram resultados, 79% das empresas superaram as expectativas de lucro por ação e 60% das empresas superaram as expectativas de receita.

A recompra de ações é o suporte técnico mais forte do mercado de ações dos EUA, com a atividade de recompra recente atingindo o dobro do nível normal, cerca de 5 bilhões de dólares por dia. Essa força de compra pode continuar até meados de setembro, quando começará a diminuir gradualmente.

As ações de grandes empresas de tecnologia apresentaram um desempenho mais fraco, principalmente devido à redução das expectativas de lucro e ao arrefecimento do entusiasmo do mercado em relação ao tema da IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda persiste, e os preços são difíceis de cair significativamente.

A partir da linha verde, pode-se ver que a velocidade de reabastecimento de capital da estratégia subjetiva tem sido bastante rápida, com a posição já voltando ao percentil 91 histórico, enquanto o capital da estratégia sistemática reage mais lentamente, atualmente apenas no percentil 51. Os vendedores a descoberto no mercado de ações realizaram fechamento durante a queda.

No âmbito político, a taxa de apoio popular a Trump parou de cair, a taxa de apoio nas apostas aumentou, e as negociações de Trump podem aquecer novamente, o que é benéfico para o mercado de ações ou o mercado de criptomoedas em geral.

Fluxo de Capital

O mercado de ações chinês continua a cair, mas os fundos de conceito chinês continuam a ter entradas líquidas, com uma entrada líquida de 4,9 mil milhões de dólares esta semana, um novo máximo em cinco semanas, e uma entrada líquida contínua por 12 semanas. De acordo com os clientes do Goldman Sachs, após fevereiro, basicamente continuaram a reduzir a exposição às ações A, enquanto recentemente aumentaram principalmente as ações H e ações de conceito chinês.

Com a recuperação dos mercados acionistas globais e a entrada de capital, o mercado de fundos monetários com baixa aversão ao risco registou entradas contínuas durante quatro semanas, atingindo um total de 6,24 trilhões de dólares, um novo máximo histórico, indicando que a liquidez do mercado continua abundante.

Dólar em queda

No último mês, o índice do dólar caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, relacionada ao aumento das expectativas do mercado de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve. Se a queda do dólar for excessiva, a liquidação de operações de arbitragem a longo prazo pode pressionar o mercado de ações.

Os dois grandes temas da próxima semana: inflação e NVIDIA

Atenção especial à taxa de inflação PCE dos EUA, ao CPI preliminar de agosto da Europa e ao CPI de Tóquio. As principais economias também divulgarão o índice de confiança do consumidor e indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, foco no relatório da NVIDIA na quarta-feira após o fechamento do mercado dos EUA.

Perspectivas do Relatório Financeiro da Nvidia

A performance da NVIDIA é um barómetro do sentimento do mercado de ações de IA e tecnologia, e até mesmo de todo o mercado financeiro. O mercado mantém uma expectativa otimista em relação a este relatório financeiro, uma vez que, nos últimos quatro trimestres, o desempenho real da NVIDIA superou as expectativas do mercado.

Os principais pontos de foco incluem:

1. A arquitetura Blackwell foi adiada: a análise sugere que será adiada no máximo 4-6 semanas, com pouco impacto no desempenho recente.

2. Necessidade atual de produtos: O crescimento de H200/H20 pode compensar a queda de B100/B200, e o aumento da capacidade da TSMC também suportará o crescimento da receita.

3. Grau de desaceleração da dinâmica: A previsão de crescimento da receita para o exercício fiscal de 2025 é de uma desaceleração de 126% para 73%.

4. Situação do mercado na China: prestar atenção à demanda de H20 e à situação dos concorrentes.

5. Mudanças na linha de produtos: novos produtos podem reduzir a capacidade de precificação.

6. Desempenho das ações: atualmente, a avaliação está em um nível neutro.

7. Hipótese de touros e ursos: Goldman Sachs prevê um preço-alvo base de 135 dólares, com um cenário de mercado em alta subindo entre 41-89%, e um cenário de mercado em baixa caindo entre 26-61%.

Em geral, apesar da desaceleração, é possível manter uma perspectiva otimista. O maior risco é o esfriamento do entusiasmo em torno da IA, mas atualmente os problemas estão concentrados na cadeia de suprimentos e não no lado da demanda. A longo prazo, as perspectivas de demanda por chips de IA ainda são otimistas.