RWA de Títulos Públicos: A categoria de nicho mais promissora para uma explosão a curto prazo
Recentemente, os projetos de RWA de títulos do governo cresceram rapidamente, com ativos tokenizados de títulos do governo chegando a quase 700 milhões de dólares, um aumento de cerca de 240% desde o início do ano. Os RWA de títulos do governo no MakerDAO também aumentaram rapidamente para uma escala de vários bilhões de dólares. Com base nesse contexto do setor, vamos analisar os principais projetos de RWA de títulos do governo.
1. O significado dos RWA de dívida pública
Os RWA de títulos públicos são semelhantes aos LSD, permitindo a introdução na blockchain da taxa de juros sem risco do mercado financeiro tradicional, permitindo que os investidores de stablecoin adotem estratégias de alocação tradicionais, com duas principais vantagens:
Durante um mercado em baixa, os investidores em stablecoins ainda têm um local de rendimento relativamente seguro e estável.
Produtos financeiros mistos de ações e dívida são mais fáceis de lançar e serem aceites, promovendo a inovação em gestão de ativos DeFi.
Após a MakerDAO incluir os títulos do Tesouro dos EUA em seu escopo de investimento, os níveis de lucro melhoraram significativamente em 2023. Outros projetos DeFi também podem melhorar seus lucros através de estratégias diversificadas como RWA, especialmente em um mercado em baixa, proporcionando uma fonte de receita estável para a operação dos projetos.
2. O modelo de negócio dos RWA de títulos do governo
Atualmente, existem 5 principais modelos de negócios para RWA de títulos do governo:
Modelo de consignação: não participa da embalagem de ativos subjacentes e da KYC dos usuários, principalmente através de métodos nativos de criptografia para aquisição de clientes. Projetos representativos como TProtocol.
Modo de plataforma: fornece serviços de integração na blockchain, vendas, KYC, entre outros, mas não embala ativos pessoalmente. Projetos representativos como Desmo Labs.
Modo de Infraestrutura: oferece serviços de tokenização de RWA, compra de ativos, gestão, entre outros, mas não interage diretamente com o usuário final. Projetos representativos incluem Centrifuge.
Modelo de auto-gestão: a equipe do projeto procura ativos e estabelece a estrutura de negócios por conta própria. Exemplos de projetos incluem MakerDAO, Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, entre outros.
Modo misto: a combinação dos 4 modos acima. Projetos representativos incluem Fortunafi.
3. Ativo: ativos subjacentes e arquitetura do ativo
3.1 Ativo subjacente
Existem principalmente 3 tipos:
ETF de Títulos do Tesouro dos EUA: simples e fácil de operar, a equipe do projeto não precisa gerenciar pessoalmente os ativos subjacentes.
Títulos do Tesouro dos EUA: o projeto deve assumir o risco de gestão de ativos, a seleção de parceiros é muito importante.
Títulos do Tesouro dos EUA, títulos de agências governamentais, combinação de dinheiro/recompra reversa: requer um gestor profissional para gerir os ativos subjacentes.
3.2 Estrutura de Custos
Diferentes ativos subjacentes levam a variações na estrutura de custos:
ETF de dívida pública dos EUA: principalmente taxas de emissão e resgate de 0,05% a 0,5%.
Outras duas categorias: além da taxa de resgate de cunhagem, há também uma taxa de gestão de cerca de 0,3%-0,5% e uma taxa de transação de cerca de 0,2%.
3.3 Estrutura de Negócios de Ativos
Existem principalmente 4 tipos:
Estrutura de confiança: como a MakerDAO.
Estrutura SPV de parceria limitada: como a Maple Finance.
Plataforma de empréstimos + estrutura SPV: como TProtocol.
Tokenização de quotas de fundos: como o Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.
4. Cliente: KYC e outros requisitos
As principais diferenças estão em 3 aspectos:
Montante mínimo de investimento: alguns projetos sem restrições, outros com um limite acima de 100.000 dólares.
Requisitos de KYC: três categorias: sem KYC, KYC leve e KYC pesado.
Restrições regionais: alguns projetos limitam as regiões de serviço.
5. Estratégia de distribuição de rendimentos e combinabilidade
5.1 Estratégia de Distribuição de Rendimentos
Duas estratégias principais:
Distribuição direta através de relações de crédito: os usuários obtêm a maior parte dos rendimentos dos ativos subjacentes.
Modelo de taxa de depósito: as partes do projeto podem ajustar flexivelmente a taxa de rendimento dos usuários.
5.2 Combinabilidade
Projeto KYC rigoroso: combinabilidade limitada.
Projetos sem KYC: alta combinabilidade, principalmente limitada pelos recursos e pela escala do próprio projeto.
6. Resumo
Modelo de projeto RWA de títulos do governo que pode ter sucesso a curto e médio prazo:
Ativos subjacentes: utilizam ETFs de obrigações do governo ou obrigações do governo diretas com parceiros de alta qualidade.
Arquitetura de negócios: alta escalabilidade, facilitando a expansão da escala e a inclusão de novos ativos.
Usuário: Sem KYC, sem requisitos de entrada, oferece mais vantagens.
Distribuição de rendimentos: mantém uma proporção consistente com a taxa de rendimento dos títulos do governo.
Combinabilidade: Expandir ao máximo os cenários de uso dos tokens.
A longo prazo, projetos de KYC leve podem ter mais oportunidades devido a fatores regulatórios.
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A explosão do RWA de títulos do governo está iminente: análise de 5 modelos, 3 categorias de ativos e tendências futuras.
RWA de Títulos Públicos: A categoria de nicho mais promissora para uma explosão a curto prazo
Recentemente, os projetos de RWA de títulos do governo cresceram rapidamente, com ativos tokenizados de títulos do governo chegando a quase 700 milhões de dólares, um aumento de cerca de 240% desde o início do ano. Os RWA de títulos do governo no MakerDAO também aumentaram rapidamente para uma escala de vários bilhões de dólares. Com base nesse contexto do setor, vamos analisar os principais projetos de RWA de títulos do governo.
1. O significado dos RWA de dívida pública
Os RWA de títulos públicos são semelhantes aos LSD, permitindo a introdução na blockchain da taxa de juros sem risco do mercado financeiro tradicional, permitindo que os investidores de stablecoin adotem estratégias de alocação tradicionais, com duas principais vantagens:
Durante um mercado em baixa, os investidores em stablecoins ainda têm um local de rendimento relativamente seguro e estável.
Produtos financeiros mistos de ações e dívida são mais fáceis de lançar e serem aceites, promovendo a inovação em gestão de ativos DeFi.
Após a MakerDAO incluir os títulos do Tesouro dos EUA em seu escopo de investimento, os níveis de lucro melhoraram significativamente em 2023. Outros projetos DeFi também podem melhorar seus lucros através de estratégias diversificadas como RWA, especialmente em um mercado em baixa, proporcionando uma fonte de receita estável para a operação dos projetos.
2. O modelo de negócio dos RWA de títulos do governo
Atualmente, existem 5 principais modelos de negócios para RWA de títulos do governo:
Modelo de consignação: não participa da embalagem de ativos subjacentes e da KYC dos usuários, principalmente através de métodos nativos de criptografia para aquisição de clientes. Projetos representativos como TProtocol.
Modo de plataforma: fornece serviços de integração na blockchain, vendas, KYC, entre outros, mas não embala ativos pessoalmente. Projetos representativos como Desmo Labs.
Modo de Infraestrutura: oferece serviços de tokenização de RWA, compra de ativos, gestão, entre outros, mas não interage diretamente com o usuário final. Projetos representativos incluem Centrifuge.
Modelo de auto-gestão: a equipe do projeto procura ativos e estabelece a estrutura de negócios por conta própria. Exemplos de projetos incluem MakerDAO, Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, entre outros.
Modo misto: a combinação dos 4 modos acima. Projetos representativos incluem Fortunafi.
3. Ativo: ativos subjacentes e arquitetura do ativo
3.1 Ativo subjacente
Existem principalmente 3 tipos:
ETF de Títulos do Tesouro dos EUA: simples e fácil de operar, a equipe do projeto não precisa gerenciar pessoalmente os ativos subjacentes.
Títulos do Tesouro dos EUA: o projeto deve assumir o risco de gestão de ativos, a seleção de parceiros é muito importante.
Títulos do Tesouro dos EUA, títulos de agências governamentais, combinação de dinheiro/recompra reversa: requer um gestor profissional para gerir os ativos subjacentes.
3.2 Estrutura de Custos
Diferentes ativos subjacentes levam a variações na estrutura de custos:
3.3 Estrutura de Negócios de Ativos
Existem principalmente 4 tipos:
Estrutura de confiança: como a MakerDAO.
Estrutura SPV de parceria limitada: como a Maple Finance.
Plataforma de empréstimos + estrutura SPV: como TProtocol.
Tokenização de quotas de fundos: como o Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.
4. Cliente: KYC e outros requisitos
As principais diferenças estão em 3 aspectos:
Montante mínimo de investimento: alguns projetos sem restrições, outros com um limite acima de 100.000 dólares.
Requisitos de KYC: três categorias: sem KYC, KYC leve e KYC pesado.
Restrições regionais: alguns projetos limitam as regiões de serviço.
5. Estratégia de distribuição de rendimentos e combinabilidade
5.1 Estratégia de Distribuição de Rendimentos
Duas estratégias principais:
Distribuição direta através de relações de crédito: os usuários obtêm a maior parte dos rendimentos dos ativos subjacentes.
Modelo de taxa de depósito: as partes do projeto podem ajustar flexivelmente a taxa de rendimento dos usuários.
5.2 Combinabilidade
6. Resumo
Modelo de projeto RWA de títulos do governo que pode ter sucesso a curto e médio prazo:
A longo prazo, projetos de KYC leve podem ter mais oportunidades devido a fatores regulatórios.