Гість: Leah Wald, генеральний директор SOL strateges
Ведучий: Джек Кубін
Подкаст-джерело: Lightspeed
Оригінальна назва: Посібник по Solana з Лією Уолд
Дата виходу: 27 березня 2025 року
Резюме ключових моментів
Цього тижня в спеціальному випуску ми запрошуємо Ліу Уолд, яка з DAS NY 2025 представить захоплюючу доповідь. Цей випуск буде зосереджений на запуску ф'ючерсного ETF Solana 2025 року, глибоко аналізуючи стратегічний посібник SOL Strategies, а також обговорюючи унікальні погляди Ліу на поточний ринок криптовалют. Крім того, ми обговоримо довгострокове бачення Solana та її останні новини в галузі.
Вражаюче резюме думок
На ранніх етапах історії криптовалют найбільшими власниками зазвичай були приватні інвестори.
Інституційний розвиток Solana все ще перебуває на ранній стадії, більше обговорень лише починається.
Одна з причин успіху Solana полягає в тому, що вона може вести діалог з різними установами, залучаючи їх розглянути можливість запуску проектів на блокчейні на своїй платформі.
Порівняння SOL Strategies з Microstrategy на Solana насправді є неповним аналогом.
Більш справедливим підходом є створення справжньої технологічної компанії.
Мені дуже подобається те, що в спільноті Solana є різні типи стартапів, які досліджують інновації.
Як і біткойн, йому знадобилося багато часу, щоб зарекомендувати себе як «засіб заощадження». Хоча Solana і SOL за своєю суттю більш спекулятивні, їм також потрібен час, щоб знайти свій шлях.
Запуск ETF на ф'ючерси Solana
**Jack：**Ми щойно побачили, що перший Solana ETF в США почав торгуватися. Ти експерт у цій сфері, я хотів би запитати тебе, як ти оцінюєш перший день торгівліф'ючерснимETF на волатильні акції? Які обсяги торгівлі? На що людям слід звернути увагу в цьому процесі випуску?
Лія Уолд：
Це дуже важливо. Я не думаю, що ми очікували, що все піде так швидко. Цей запуск відбувся відразу після запуску ф'ючерсного продукту CME, який був дуже швидким і представив кредитне плече A2X.
Я вважаю, що вибір компанії з волатильними акціями для запуску ф'ючерсних продуктів є дуже мудрою стратегією. У понеділок ринок показав дуже сильні результати, і в будь-якому випадку це була успішна демонстрація, яка продемонструвала наявність ринку та успішність торгівлі. Особливо для продуктів з 2-кратним левереджем це безсумнівно велика перемога. З точки зору впровадження інститутів і ефективності ринку, це має велике значення для всієї екосистеми.
Щодо обсягу торгів, я вважаю, що наразі існує великий потенціал для зростання, але це лише перший день. Багато учасників ринку зазвичай не входять в перший день, тому важливіше спостерігати за результатами через три місяці, включаючи обсяги торгів, участь на ринку та загальний інтерес.
Домкрат:
Якщо я не помиляюся, коли ви працювали в Valkyrie, ви запускали біткоїнф'ючерсиETF**. Чи можете поділитися досвідом того часу? Наприклад, яка була торгівля в перший день? Коли почали спостерігати великі вливання капіталу? Крім того, які досвіди з біткоїн ф'ючерсів ETF можна застосувати до ф'ючерсів ETF Solana?**
Лія Вальд:
Ми запустили ETF на ф'ючерси на біткоїн від Valkyrie та ProShares у жовтні 2021 року. ProShares вийшли на ринок на два дні раніше, вони вибрали для лістингу Нью-Йоркську фондову біржу (NYSE), тоді як ми обрали NASDAQ (NASDAQ). Продукт ProShares перевищив обсяги торгів у 1 мільярд доларів у перший день, тоді як наш обсяг торгів у перший день складав приблизно 50 мільйонів доларів. Незважаючи на це, це вже дуже непоганий результат, адже це перший біткоїн ETF у США.
Процес випуску ф'ючерсних ETF є дуже складним, особливо в частині комунікації з маркет-мейкерами та забезпечення нормального функціонування всієї екосистеми ф'ючерсної торгівлі. У порівнянні з спот ETF, ф'ючерсні ETF залучають більше учасників, а оскільки вони базуються на паперових угодах CME, існує певне відокремлення від спот-активів, тому необхідно додатково враховувати такі аспекти, як похибка відстеження.
Хоча AUM біткоїна та обсяги торгів вищі, ситуація на ринку дійсно інша. Люди мають більше часу для підготовки. Схоже, що SEC затвердила це через два дні після запуску ф'ючерсів. Тож акції з волатильністю все ще мають можливість почати маркетинг.
Джек：
Скільки часу, на вашу думку, потрібно для того, щоб провести значну оцінку обсягу торгівлі ф'ючерсами CME** та акціями ETF з волатильності? Адже обсяг торгівлі в перший день зазвичай низький, чи потрібно більше часу для спостереження?**
Ліа Уолд：
Багато компаній через обмеження внутрішнього інвестиційного портфеля не можуть безпосередньо купувати ф'ючерсні продукти. Крім того, коло учасників ф'ючерсної торгівлі також відносно обмежене. Тому продуктивність у перший день зазвичай не може повністю відобразити потенціал продукту.
Я вважаю, що принаймні потрібно три місяці, щоб спостерігати за ринковою поведінкою цих ETF, включаючи зміни обсягу торгівлі та участі. Зазвичай такі торгові установи, як у Чикаго, є основними учасниками, і їхня поведінка має значний вплив на ринкові результати. Тому термін від трьох до дев'яти місяців є розумним періодом для оцінки успішності цих продуктів.
Джек：
Яке ваше бачення перспектив спотового ETF у 2025 році?
Лея Уолд:
Я вважаю, що це ключовий момент, якого варто очікувати. З історичного досвіду, ф'ючерсні ETF зазвичай виходять першими перед спотовими ETF. Хоча ми не можемо точно передбачити, але запуск цього ф'ючерсного ETF безсумнівно є позитивним знаком. Наразі кілька компаній подали заявки на спотові ETF, і їхні продукти демонструють гарні результати в експлуатації. Тому я оптимістично налаштований щодо перспектив спотових ETF у 2025 році.
Чи впевнені установи?
Джек：
Щодо ф'ючерсних ETF, давайте поговоримо про це більш широко. Зараз ми на конференції DAS, тут загальна атмосфера більше нагадує збори інституційних інвесторів. Проте, ти і я раніше говорили, що багато людей, коли говорять про криптовалюти, зазвичай розглядають "інституції" як єдине ціле.
У мене є два питання: по-перше, чи почали вже інституції входити в Solana? По-друге, що це означає для ринку? Крім того, як нам слід визначати "інституції"? Що вважається інституцією, а що ні? З вашого поточного спостереження, які сфери або сегменти ринку, ймовірно, найближчим часом залучать інституційний капітал до Solana?
Лія Уолд:
Над цим питанням варто задуматися. Звичайних користувачів та інституційних інвесторів ми зазвичай поділяємо на дві категорії, і розрізняємо їх за розміром їхніх коштів. Але в історії криптовалюти все не так просто. Якщо ми думаємо про звичайних інвесторів як про людей, які управляють власним багатством, а про установи як про організації, які управляють капіталом інших, то вони представляють різні типи потоків капіталу, не обов'язково відмінності в розмірі фондів. Насправді, на початку історії криптовалют найбільшими власниками, як правило, були індивідуальні інвестори. **
Оскільки біткоїн поступово вважається новим активом для зберігання цінності, починає проявлятися тенденція до інституціоналізації. Наприклад, фінансові гіганти, такі як Blackrock і Fidelity, активно запускають біткоїн ETF, що є ознакою великої зміни на ринку. Проте для інших альткоїнів (таких як Solana) основними власниками досі залишаються приватні інвестори. Незважаючи на те, що юридично ці люди називаються звичайними інвесторами, їхній капітал і вплив на ринок насправді можуть зрівнятися з інституційними інвесторами.
Щодо вашого другого питання, що означає входження інститутів на ринок? Чи вже вони беруть участь? Щодо Solana, наразі обговорення більше зосереджене на тому, "як" інститути можуть брати участь у її екосистемі. Ми можемо бачити деякі ознаки, такі як запуск Franklin Templeton фонду на основі блокчейн та спроби працювати на платформі Solana. Крім того, запуск ф'ючерсних ETF надає інституційним інвесторам нові інструменти, що, можливо, приверне більше капіталу до екосистеми Solana. На ринку біткойнів ми вже бачили, як інститути здійснюють значне розміщення активів через донорські фонди, пенсійні плани та суверенні фонди. Оскільки Solana також має подібні інвестиційні інструменти, ми, можливо, побачимо більше залучення інститутів.
Проте, в цілому, наразі інституціоналізація Solana все ще перебуває на ранній стадії, і більше обговорень тільки-но починається.
Остаточне бачення Solana
Джек：
Одна з можливих проблем, яка може бути проігнорована, це різниця між придбанням активів SOL інститутами та розміщенням грошових ринкових фондів на платформі Solana. У порівнянні з можливим реалізацією ланцюгового NASDAQ у майбутньому, я вважаю, що ймовірність покупки активів SOL пенсійними фондами є явно більш реальною.
Лія Уолд:
Ваші міркування дуже слушні. Спостерігати за розвитком різних проектів дійсно дуже цікаво. Я вважаю, що однією з причин успіху Solana є те, що вона може вести діалог з різними інститутами, залучаючи їх розглянути можливість реалізації блокчейн-проектів на своїй платформі. Solana продемонструвала в цьому відношенні велику переконливість, оскільки має багато значних переваг. Однак важливими питаннями, які варто глибше дослідити, є те, як розподілити кошти, що надходять в екосистему Solana, і в які сфери вони спрямуються. На щастя, як ми обговорювали два дні тому, ці теми вже починають поступово привертати увагу.
Джек：
Ви раніше згадували про різницю між інституційними та звичайними інвесторами, але насправді обсяг коштів не є головною межою між ними, адже також існують так звані «звичайні кити» (тобто особи, які володіють великою кількістю активів). Чи часто ваші стратегії SOL взаємодіють з такими особами, як Джо, які тривалий час володіють великою кількістю Solana? Адже він може володіти досить значними активами.
Ліа Уолд：
Дійсно, це дуже цікаве явище. Однією з моїх робіт є спілкування з інвесторами, щоб поділитися з ними нашими ідеями та історією. Для таких інвесторів, як Джо, він може бути дуже задоволений довгостроковим утриманням SOL, як і багато інвесторів у біткойн, які з радістю володіють своїм біткойном і, можливо, обговорюють з нами важливість ETF. Цей вибір сам по собі є хорошим, оскільки інвестори повинні мати різноманітні інвестиційні можливості.
В даний час ми є єдиним варіантом, який надає доступ до акцій для середньостатистичного інвестора через IRA або аналогічний рахунок. Це також тема, на яку варто звернути увагу під час розробки Bitcoin ETF. Тим не менш, я думаю, що такий інвестор, як Джо, може бути більш схильний тримати свої активи Solana і здійснювати пряму ставку, а не купувати наші акції відразу. Якщо наші акції не стануть для них більш привабливими, або вони не почнуть активніше брати участь у біржовій торгівлі, ця зміна може зайняти час.
Стратегія придбання Laine
Джек：
Коли мова йде про ваших валідаторів, нещодавно я побачив цікаву новину про SOL Strategies. Ви придбали валідатора Laine Solana, я пам'ятаю, його звуть Майкл, він також керує stakewiz.com. Ця угода дуже особлива. Мені цікаво, як ви розпочали з ним діалог? Чому ви обрали придбати саме цього валідатора і ще й призначили Майкла на посаду генерального операційного директора? Чи можете поділитися цією історією?
Лія Уолд:
Чесно кажучи, ця угода в значній мірі зумовлена особистими здібностями Майкла. Він дуже видатний і розумний бізнесмен, а також має відмінний інженерний досвід, такі таланти, як він, дійсно дуже рідкісні. Тому обговорення з ним придбання валідатора Laine, stakewiz.com та інших супутніх активів повністю відповідає нашій стратегічній логіці зовнішньої експансії на наступному етапі. Ця угода збільшила нашу частку до приблизно 3,3 мільйона.
Джек：
Це майже подвоює вашу ставку і, схоже, робиться за короткий проміжок часу. **
Лія Уолд:
Так, це дійсно так. Ефект від приєднання Майкла був дуже помітним, в спільноті Solana його широко поважають, не лише за його здібності та розум, а й за його щире залучення в спільноту. Це також можна побачити в роботі нашого головного технічного директора, який демонструє цю увагу до спільноти. Наприклад, нещодавно ми підтримали пропозицію SIMD02,2,8, хоча це не зовсім відповідає нашим економічним інтересам як валідаторів, але ми все ж вирішили підтримати, оскільки це більш вигідно для розвитку всієї мережі Solana.
Наша мета полягає в тому, щоб створити компанію, яка глибоко інтегрована з екосистемою Solana, і таким чином внести свій внесок у довгостроковий розвиток мережі Solana. Це також одна з причин, чому ми придбали верифікатора Laine.
Чи є стратегія SOL мікростратегією Solana?
Джек：
Чи завжди розвиток SOL Strategies відбувався за рахунок поглинань? Коли я вперше почув про SOL Strategies, його описували як "Microstrategy для Solana". Я спочатку думав, що ви будете, як Microstrategy, випускати борг для покупки великої кількості SOL, можливо, ще й використовувати стейкінг для отримання додаткового доходу, наприклад, ставлячи SOL на платформи, такі як Jito або Helius. Це я почув у подкасті Lightspeed. Але зараз виглядає так, що ви вже глибоко занурилися у сферу валідаторів, не лише поглинаючи валідаторів, Макс також часто висловлює свою думку про пропозиції SIMD у Twitter. А Майкл, як відомий представник спільноти валідаторів Solana, також приєднався до вашої команди. Отже, чи планували ви цей напрямок розвитку з самого початку? Чи це стратегія, що поступово сформувалася з часом?
Лея Уолд:
Порівнювати SOL Strategies з Microstrategy Солани насправді є неповним аналогією. На мій погляд, обмеженість цієї моделі полягає в тому, що вона просто грає у гру «чиста вартість активів (NAV)», тобто шляхом накопичення активів підвищує цінність компанії, але цього недостатньо. Я також повинен враховувати, як управляти справжнім бізнесом, одночасно створюючи довгострокову цінність для акціонерів. Якщо ринок вважає, що ми просто чекаємо на зростання SOL, то це несправедливо для акціонерів. Я вважаю, що більш справедливим підходом є створення справжньої технологічної компанії.
Наша стратегія полягає в досягненні зростання повільним, але стабільним способом. Спочатку ми в основному покладалися на зовнішні придбання (неорганічне зростання) для розширення бізнесу, такі як придбання валідаторів та супутніх активів. З часом ми поступово перейдемо до природного зростання через власні можливості (органічне зростання). Наша кінцева мета – стати інфраструктурною компанією Solana.
У цьому процесі ми дійсно накопичуємо якомога більше SOL і здійснюємо стейкінг на наших вузлах-валідаторах. Але це лише частина загальної стратегії, подібної до того, як майнери біткойнів ведуть майнінговий бізнес, збільшуючи кількість біткойнів на своєму балансі за рахунок фінансування. Я вважаю, що ця модель сильніша та змістовніша, тому що ми не просто «купуємо SOL», ми робимо реальні зміни в інфраструктурній екосистемі Solana. За допомогою Макса та Майкла ми також активно взаємодіємо з інституційними інвесторами для просування цього бачення.
Домкрат:
Чи плануєте ви розширитися на інші інфраструктурні бізнеси, окрім операторів верифікації? Чи обмежуються ваші цілі лише верифікаторами, чи є більш широкі технологічні напрями для дослідження?
Лея Уолд:
Ми дійсно розглядаємо більше можливостей поза бізнесом валідаторів, особливо в сфері допоміжних технологій, що підтримують екосистему Solana. Наразі ми ведемо переговори з кількома сторонами, досліджуючи більше можливостей.
Інвестиційна концепція Solana
Джек：
Яка поточна інвестиційна філософія Solana? Хлопці, ви, здається, якимось чином пов'язані з мікростратегією. Майкл Сейлор зіграв важливу роль у просторі біткойнів і, можна сказати, є «речником» біткойна. Я думаю, що ви намагаєтеся зробити щось подібне. Тепер, здається, настав поворотний момент, останнім часом ми бачимо, що деякі з них зникають навколо монет-мемів, таких як колись дуже популярний Fire Dancer, який тепер, здається, втратив фокус. Отже, яка ваша інвестиційна філософія до кінця 2025 року? Що ви думаєте про мережу Solana і як просуваєте її зараз?
Лея Уолд：
Це дуже глибоке питання, на яке я відповім у трьох частинах. Я вважаю, що Solana наразі шукає своє місце. Як блокчейн, який все ще перебуває на ранніх етапах, він ще намагається чітко визначити свою роль і ціннісну пропозицію. Solana має свої переваги та основні стовпи, які доводять, що вона є більш ефективною, ніж деякі інші блокчейни. Але ключове питання полягає в тому, хто знайде ці переваги привабливими? Хто вибере будувати на ньому? Хто стане його користувачем?
В екосистемі Solana багато дискусій точиться навколо продуктів, таких як концепція «структурованого продукту». Отже, чи стане Solana платформою для підтримки ончейн пайових інвестиційних фондів? Чи вона перетвориться на платіжну систему? Це все можливі напрямки. Одна з речей, які мені подобаються в спільноті Solana, полягає в тому, що існує безліч різних типів стартапів, які досліджують інновації. **Цього року я хотів би, щоб Solana ще більше визначила свою нішу. Незважаючи на те, що він встановив свої основні сильні сторони, він ще не повністю знайшов свою унікальну нішу, яка підходить саме йому.
Цей процес потребує часу. Як і біткоїн, якому знадобився тривалий час, щоб закріпитися як "зберігання вартості". А Solana та сама SOL є більш спекулятивними, тому їм також потрібно час, щоб знайти свій напрямок. У 2025 році я буду уважно стежити за розвитком Solana, сподіваючись побачити, як вона знайде свій унікальний сегмент ринку.
Останні роздуми
Джек：
Щодо інших екосистем, таких як Sui, інші блокчейни першого рівня (L1) та Ethereum. Чесно кажучи, я вважаю, що в цих екосистемах також є подібні інвестиційні можливості, як у SOL Strategies. Чому ми не бачимо, щоб більше холдингових компаній використовували подібні інвестиційні стратегії? Як ви вважаєте, чи з'являться такі компанії протягом наступних півтора року?
Лія Уолд：
Я вважаю, що такі компанії справді з'являться, і я вже спілкувався з деякими підприємствами, які зацікавлені. В цілому, я очікую, що в США ми побачимо багато компаній, які виходять на біржу через IPO, можливо, у формі компаній зі спеціальною метою (SPAC). А в Канаді я вважаю, що деякі компанії можуть спробувати використати операційні системи реального часу (RTOS).
Проте, з ростом кількості таких компаній я вважаю, що ключовим питанням є визначення успіху, адже просто вихід на біржу не означає успіх. Справжній успіх залежить від кількох факторів, таких як участь на ринку, інтерес інвесторів та обсяги торгівлі в екосистемі акцій. Ці підтримки можуть надходити як з спільноти токенів, так і з екосистеми капітального ринку. Тому я вірю, що ми побачимо більше компаній, які виходять на біржу, але їм потрібно мати більш комплексне стратегічне мислення, а не просто виходити на біржу заради цього.
Я сподіваюся побачити компанії, які мислять більш комплексно, не лише прагнуть до виходу на біржу, а й мають довгострокове бачення. Я вітаю конкуренцію. Я вважаю, що ми побачимо таку ситуацію і з нетерпінням чекаю, коли ці компанії активно братимуть участь у будівництві екосистеми. Лише так можна справді сприяти здоровому розвитку галузі.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Розмова з CEO SOL Strategies: інституціоналізація тільки-но почалася, ми не лише «SOL-версія MicroStrategy»
Упорядкування & компіляція: ShenChao TechFlow
Гість: Leah Wald, генеральний директор SOL strateges
Ведучий: Джек Кубін
Подкаст-джерело: Lightspeed
Оригінальна назва: Посібник по Solana з Лією Уолд
Дата виходу: 27 березня 2025 року
Резюме ключових моментів
Цього тижня в спеціальному випуску ми запрошуємо Ліу Уолд, яка з DAS NY 2025 представить захоплюючу доповідь. Цей випуск буде зосереджений на запуску ф'ючерсного ETF Solana 2025 року, глибоко аналізуючи стратегічний посібник SOL Strategies, а також обговорюючи унікальні погляди Ліу на поточний ринок криптовалют. Крім того, ми обговоримо довгострокове бачення Solana та її останні новини в галузі.
Вражаюче резюме думок
Запуск ETF на ф'ючерси Solana
**Jack：**Ми щойно побачили, що перший Solana ETF в США почав торгуватися. Ти експерт у цій сфері, я хотів би запитати тебе, як ти оцінюєш перший день торгівліф'ючерснимETF на волатильні акції? Які обсяги торгівлі? На що людям слід звернути увагу в цьому процесі випуску?
Лія Уолд：
Це дуже важливо. Я не думаю, що ми очікували, що все піде так швидко. Цей запуск відбувся відразу після запуску ф'ючерсного продукту CME, який був дуже швидким і представив кредитне плече A2X.
Я вважаю, що вибір компанії з волатильними акціями для запуску ф'ючерсних продуктів є дуже мудрою стратегією. У понеділок ринок показав дуже сильні результати, і в будь-якому випадку це була успішна демонстрація, яка продемонструвала наявність ринку та успішність торгівлі. Особливо для продуктів з 2-кратним левереджем це безсумнівно велика перемога. З точки зору впровадження інститутів і ефективності ринку, це має велике значення для всієї екосистеми.
Щодо обсягу торгів, я вважаю, що наразі існує великий потенціал для зростання, але це лише перший день. Багато учасників ринку зазвичай не входять в перший день, тому важливіше спостерігати за результатами через три місяці, включаючи обсяги торгів, участь на ринку та загальний інтерес.
Домкрат:
Якщо я не помиляюся, коли ви працювали в Valkyrie, ви запускали біткоїнф'ючерсиETF**. Чи можете поділитися досвідом того часу? Наприклад, яка була торгівля в перший день? Коли почали спостерігати великі вливання капіталу? Крім того, які досвіди з біткоїн ф'ючерсів ETF можна застосувати до ф'ючерсів ETF Solana?**
Лія Вальд:
Ми запустили ETF на ф'ючерси на біткоїн від Valkyrie та ProShares у жовтні 2021 року. ProShares вийшли на ринок на два дні раніше, вони вибрали для лістингу Нью-Йоркську фондову біржу (NYSE), тоді як ми обрали NASDAQ (NASDAQ). Продукт ProShares перевищив обсяги торгів у 1 мільярд доларів у перший день, тоді як наш обсяг торгів у перший день складав приблизно 50 мільйонів доларів. Незважаючи на це, це вже дуже непоганий результат, адже це перший біткоїн ETF у США.
Процес випуску ф'ючерсних ETF є дуже складним, особливо в частині комунікації з маркет-мейкерами та забезпечення нормального функціонування всієї екосистеми ф'ючерсної торгівлі. У порівнянні з спот ETF, ф'ючерсні ETF залучають більше учасників, а оскільки вони базуються на паперових угодах CME, існує певне відокремлення від спот-активів, тому необхідно додатково враховувати такі аспекти, як похибка відстеження.
Хоча AUM біткоїна та обсяги торгів вищі, ситуація на ринку дійсно інша. Люди мають більше часу для підготовки. Схоже, що SEC затвердила це через два дні після запуску ф'ючерсів. Тож акції з волатильністю все ще мають можливість почати маркетинг.
Джек：
Скільки часу, на вашу думку, потрібно для того, щоб провести значну оцінку обсягу торгівлі ф'ючерсами CME** та акціями ETF з волатильності? Адже обсяг торгівлі в перший день зазвичай низький, чи потрібно більше часу для спостереження?**
Ліа Уолд：
Багато компаній через обмеження внутрішнього інвестиційного портфеля не можуть безпосередньо купувати ф'ючерсні продукти. Крім того, коло учасників ф'ючерсної торгівлі також відносно обмежене. Тому продуктивність у перший день зазвичай не може повністю відобразити потенціал продукту.
Я вважаю, що принаймні потрібно три місяці, щоб спостерігати за ринковою поведінкою цих ETF, включаючи зміни обсягу торгівлі та участі. Зазвичай такі торгові установи, як у Чикаго, є основними учасниками, і їхня поведінка має значний вплив на ринкові результати. Тому термін від трьох до дев'яти місяців є розумним періодом для оцінки успішності цих продуктів.
Джек：
Яке ваше бачення перспектив спотового ETF у 2025 році?
Лея Уолд:
Я вважаю, що це ключовий момент, якого варто очікувати. З історичного досвіду, ф'ючерсні ETF зазвичай виходять першими перед спотовими ETF. Хоча ми не можемо точно передбачити, але запуск цього ф'ючерсного ETF безсумнівно є позитивним знаком. Наразі кілька компаній подали заявки на спотові ETF, і їхні продукти демонструють гарні результати в експлуатації. Тому я оптимістично налаштований щодо перспектив спотових ETF у 2025 році.
Чи впевнені установи?
Джек：
Щодо ф'ючерсних ETF, давайте поговоримо про це більш широко. Зараз ми на конференції DAS, тут загальна атмосфера більше нагадує збори інституційних інвесторів. Проте, ти і я раніше говорили, що багато людей, коли говорять про криптовалюти, зазвичай розглядають "інституції" як єдине ціле.
У мене є два питання: по-перше, чи почали вже інституції входити в Solana? По-друге, що це означає для ринку? Крім того, як нам слід визначати "інституції"? Що вважається інституцією, а що ні? З вашого поточного спостереження, які сфери або сегменти ринку, ймовірно, найближчим часом залучать інституційний капітал до Solana?
Лія Уолд:
Над цим питанням варто задуматися. Звичайних користувачів та інституційних інвесторів ми зазвичай поділяємо на дві категорії, і розрізняємо їх за розміром їхніх коштів. Але в історії криптовалюти все не так просто. Якщо ми думаємо про звичайних інвесторів як про людей, які управляють власним багатством, а про установи як про організації, які управляють капіталом інших, то вони представляють різні типи потоків капіталу, не обов'язково відмінності в розмірі фондів. Насправді, на початку історії криптовалют найбільшими власниками, як правило, були індивідуальні інвестори. **
Оскільки біткоїн поступово вважається новим активом для зберігання цінності, починає проявлятися тенденція до інституціоналізації. Наприклад, фінансові гіганти, такі як Blackrock і Fidelity, активно запускають біткоїн ETF, що є ознакою великої зміни на ринку. Проте для інших альткоїнів (таких як Solana) основними власниками досі залишаються приватні інвестори. Незважаючи на те, що юридично ці люди називаються звичайними інвесторами, їхній капітал і вплив на ринок насправді можуть зрівнятися з інституційними інвесторами.
Щодо вашого другого питання, що означає входження інститутів на ринок? Чи вже вони беруть участь? Щодо Solana, наразі обговорення більше зосереджене на тому, "як" інститути можуть брати участь у її екосистемі. Ми можемо бачити деякі ознаки, такі як запуск Franklin Templeton фонду на основі блокчейн та спроби працювати на платформі Solana. Крім того, запуск ф'ючерсних ETF надає інституційним інвесторам нові інструменти, що, можливо, приверне більше капіталу до екосистеми Solana. На ринку біткойнів ми вже бачили, як інститути здійснюють значне розміщення активів через донорські фонди, пенсійні плани та суверенні фонди. Оскільки Solana також має подібні інвестиційні інструменти, ми, можливо, побачимо більше залучення інститутів.
Проте, в цілому, наразі інституціоналізація Solana все ще перебуває на ранній стадії, і більше обговорень тільки-но починається.
Остаточне бачення Solana
Джек：
Одна з можливих проблем, яка може бути проігнорована, це різниця між придбанням активів SOL інститутами та розміщенням грошових ринкових фондів на платформі Solana. У порівнянні з можливим реалізацією ланцюгового NASDAQ у майбутньому, я вважаю, що ймовірність покупки активів SOL пенсійними фондами є явно більш реальною.
Лія Уолд:
Ваші міркування дуже слушні. Спостерігати за розвитком різних проектів дійсно дуже цікаво. Я вважаю, що однією з причин успіху Solana є те, що вона може вести діалог з різними інститутами, залучаючи їх розглянути можливість реалізації блокчейн-проектів на своїй платформі. Solana продемонструвала в цьому відношенні велику переконливість, оскільки має багато значних переваг. Однак важливими питаннями, які варто глибше дослідити, є те, як розподілити кошти, що надходять в екосистему Solana, і в які сфери вони спрямуються. На щастя, як ми обговорювали два дні тому, ці теми вже починають поступово привертати увагу.
Джек：
Ви раніше згадували про різницю між інституційними та звичайними інвесторами, але насправді обсяг коштів не є головною межою між ними, адже також існують так звані «звичайні кити» (тобто особи, які володіють великою кількістю активів). Чи часто ваші стратегії SOL взаємодіють з такими особами, як Джо, які тривалий час володіють великою кількістю Solana? Адже він може володіти досить значними активами.
Ліа Уолд：
Дійсно, це дуже цікаве явище. Однією з моїх робіт є спілкування з інвесторами, щоб поділитися з ними нашими ідеями та історією. Для таких інвесторів, як Джо, він може бути дуже задоволений довгостроковим утриманням SOL, як і багато інвесторів у біткойн, які з радістю володіють своїм біткойном і, можливо, обговорюють з нами важливість ETF. Цей вибір сам по собі є хорошим, оскільки інвестори повинні мати різноманітні інвестиційні можливості.
В даний час ми є єдиним варіантом, який надає доступ до акцій для середньостатистичного інвестора через IRA або аналогічний рахунок. Це також тема, на яку варто звернути увагу під час розробки Bitcoin ETF. Тим не менш, я думаю, що такий інвестор, як Джо, може бути більш схильний тримати свої активи Solana і здійснювати пряму ставку, а не купувати наші акції відразу. Якщо наші акції не стануть для них більш привабливими, або вони не почнуть активніше брати участь у біржовій торгівлі, ця зміна може зайняти час.
Стратегія придбання Laine
Джек：
Коли мова йде про ваших валідаторів, нещодавно я побачив цікаву новину про SOL Strategies. Ви придбали валідатора Laine Solana, я пам'ятаю, його звуть Майкл, він також керує stakewiz.com. Ця угода дуже особлива. Мені цікаво, як ви розпочали з ним діалог? Чому ви обрали придбати саме цього валідатора і ще й призначили Майкла на посаду генерального операційного директора? Чи можете поділитися цією історією?
Лія Уолд:
Чесно кажучи, ця угода в значній мірі зумовлена особистими здібностями Майкла. Він дуже видатний і розумний бізнесмен, а також має відмінний інженерний досвід, такі таланти, як він, дійсно дуже рідкісні. Тому обговорення з ним придбання валідатора Laine, stakewiz.com та інших супутніх активів повністю відповідає нашій стратегічній логіці зовнішньої експансії на наступному етапі. Ця угода збільшила нашу частку до приблизно 3,3 мільйона.
Джек：
Це майже подвоює вашу ставку і, схоже, робиться за короткий проміжок часу. **
Лія Уолд:
Так, це дійсно так. Ефект від приєднання Майкла був дуже помітним, в спільноті Solana його широко поважають, не лише за його здібності та розум, а й за його щире залучення в спільноту. Це також можна побачити в роботі нашого головного технічного директора, який демонструє цю увагу до спільноти. Наприклад, нещодавно ми підтримали пропозицію SIMD02,2,8, хоча це не зовсім відповідає нашим економічним інтересам як валідаторів, але ми все ж вирішили підтримати, оскільки це більш вигідно для розвитку всієї мережі Solana.
Наша мета полягає в тому, щоб створити компанію, яка глибоко інтегрована з екосистемою Solana, і таким чином внести свій внесок у довгостроковий розвиток мережі Solana. Це також одна з причин, чому ми придбали верифікатора Laine.
Чи є стратегія SOL мікростратегією Solana?
Джек：
Чи завжди розвиток SOL Strategies відбувався за рахунок поглинань? Коли я вперше почув про SOL Strategies, його описували як "Microstrategy для Solana". Я спочатку думав, що ви будете, як Microstrategy, випускати борг для покупки великої кількості SOL, можливо, ще й використовувати стейкінг для отримання додаткового доходу, наприклад, ставлячи SOL на платформи, такі як Jito або Helius. Це я почув у подкасті Lightspeed. Але зараз виглядає так, що ви вже глибоко занурилися у сферу валідаторів, не лише поглинаючи валідаторів, Макс також часто висловлює свою думку про пропозиції SIMD у Twitter. А Майкл, як відомий представник спільноти валідаторів Solana, також приєднався до вашої команди. Отже, чи планували ви цей напрямок розвитку з самого початку? Чи це стратегія, що поступово сформувалася з часом?
Лея Уолд:
Порівнювати SOL Strategies з Microstrategy Солани насправді є неповним аналогією. На мій погляд, обмеженість цієї моделі полягає в тому, що вона просто грає у гру «чиста вартість активів (NAV)», тобто шляхом накопичення активів підвищує цінність компанії, але цього недостатньо. Я також повинен враховувати, як управляти справжнім бізнесом, одночасно створюючи довгострокову цінність для акціонерів. Якщо ринок вважає, що ми просто чекаємо на зростання SOL, то це несправедливо для акціонерів. Я вважаю, що більш справедливим підходом є створення справжньої технологічної компанії.
Наша стратегія полягає в досягненні зростання повільним, але стабільним способом. Спочатку ми в основному покладалися на зовнішні придбання (неорганічне зростання) для розширення бізнесу, такі як придбання валідаторів та супутніх активів. З часом ми поступово перейдемо до природного зростання через власні можливості (органічне зростання). Наша кінцева мета – стати інфраструктурною компанією Solana.
У цьому процесі ми дійсно накопичуємо якомога більше SOL і здійснюємо стейкінг на наших вузлах-валідаторах. Але це лише частина загальної стратегії, подібної до того, як майнери біткойнів ведуть майнінговий бізнес, збільшуючи кількість біткойнів на своєму балансі за рахунок фінансування. Я вважаю, що ця модель сильніша та змістовніша, тому що ми не просто «купуємо SOL», ми робимо реальні зміни в інфраструктурній екосистемі Solana. За допомогою Макса та Майкла ми також активно взаємодіємо з інституційними інвесторами для просування цього бачення.
Домкрат:
Чи плануєте ви розширитися на інші інфраструктурні бізнеси, окрім операторів верифікації? Чи обмежуються ваші цілі лише верифікаторами, чи є більш широкі технологічні напрями для дослідження?
Лея Уолд:
Ми дійсно розглядаємо більше можливостей поза бізнесом валідаторів, особливо в сфері допоміжних технологій, що підтримують екосистему Solana. Наразі ми ведемо переговори з кількома сторонами, досліджуючи більше можливостей.
Інвестиційна концепція Solana
Джек：
Яка поточна інвестиційна філософія Solana? Хлопці, ви, здається, якимось чином пов'язані з мікростратегією. Майкл Сейлор зіграв важливу роль у просторі біткойнів і, можна сказати, є «речником» біткойна. Я думаю, що ви намагаєтеся зробити щось подібне. Тепер, здається, настав поворотний момент, останнім часом ми бачимо, що деякі з них зникають навколо монет-мемів, таких як колись дуже популярний Fire Dancer, який тепер, здається, втратив фокус. Отже, яка ваша інвестиційна філософія до кінця 2025 року? Що ви думаєте про мережу Solana і як просуваєте її зараз?
Лея Уолд：
Це дуже глибоке питання, на яке я відповім у трьох частинах. Я вважаю, що Solana наразі шукає своє місце. Як блокчейн, який все ще перебуває на ранніх етапах, він ще намагається чітко визначити свою роль і ціннісну пропозицію. Solana має свої переваги та основні стовпи, які доводять, що вона є більш ефективною, ніж деякі інші блокчейни. Але ключове питання полягає в тому, хто знайде ці переваги привабливими? Хто вибере будувати на ньому? Хто стане його користувачем?
В екосистемі Solana багато дискусій точиться навколо продуктів, таких як концепція «структурованого продукту». Отже, чи стане Solana платформою для підтримки ончейн пайових інвестиційних фондів? Чи вона перетвориться на платіжну систему? Це все можливі напрямки. Одна з речей, які мені подобаються в спільноті Solana, полягає в тому, що існує безліч різних типів стартапів, які досліджують інновації. **Цього року я хотів би, щоб Solana ще більше визначила свою нішу. Незважаючи на те, що він встановив свої основні сильні сторони, він ще не повністю знайшов свою унікальну нішу, яка підходить саме йому.
Цей процес потребує часу. Як і біткоїн, якому знадобився тривалий час, щоб закріпитися як "зберігання вартості". А Solana та сама SOL є більш спекулятивними, тому їм також потрібно час, щоб знайти свій напрямок. У 2025 році я буду уважно стежити за розвитком Solana, сподіваючись побачити, як вона знайде свій унікальний сегмент ринку.
Останні роздуми
Джек：
Щодо інших екосистем, таких як Sui, інші блокчейни першого рівня (L1) та Ethereum. Чесно кажучи, я вважаю, що в цих екосистемах також є подібні інвестиційні можливості, як у SOL Strategies. Чому ми не бачимо, щоб більше холдингових компаній використовували подібні інвестиційні стратегії? Як ви вважаєте, чи з'являться такі компанії протягом наступних півтора року?
Лія Уолд：
Я вважаю, що такі компанії справді з'являться, і я вже спілкувався з деякими підприємствами, які зацікавлені. В цілому, я очікую, що в США ми побачимо багато компаній, які виходять на біржу через IPO, можливо, у формі компаній зі спеціальною метою (SPAC). А в Канаді я вважаю, що деякі компанії можуть спробувати використати операційні системи реального часу (RTOS).
Проте, з ростом кількості таких компаній я вважаю, що ключовим питанням є визначення успіху, адже просто вихід на біржу не означає успіх. Справжній успіх залежить від кількох факторів, таких як участь на ринку, інтерес інвесторів та обсяги торгівлі в екосистемі акцій. Ці підтримки можуть надходити як з спільноти токенів, так і з екосистеми капітального ринку. Тому я вірю, що ми побачимо більше компаній, які виходять на біржу, але їм потрібно мати більш комплексне стратегічне мислення, а не просто виходити на біржу заради цього.
Я сподіваюся побачити компанії, які мислять більш комплексно, не лише прагнуть до виходу на біржу, а й мають довгострокове бачення. Я вітаю конкуренцію. Я вважаю, що ми побачимо таку ситуацію і з нетерпінням чекаю, коли ці компанії активно братимуть участь у будівництві екосистеми. Лише так можна справді сприяти здоровому розвитку галузі.