Нові напрямки розвитку екосистеми BTCFi: аналіз стратегії накопичення активів

Нещодавно, внаслідок еволюції наративу BTCFi, ланцюгова ліквідність біткойн-активів стає фокусом уваги великих екосистем і протоколів. Біткойн поступово перетворюється з статичного зберігання вартості на актив, який може брати участь у більшій кількості сцен отримання доходу на ланцюгу, що підвищує його потенціал використання в усій екосистемі DeFi.

Core, BOB та Corn є репрезентативними випадками зростання в сфері BTCFi у другій половині року: Core зосереджується на великій кількості BTC LST активів під час зростання; Corn у співпраці з Pendle запустив новий ігровий механізм з балами, швидко захоплюючи новий ринок; BOB привертає ліквідність завдяки розширеній екосистемі та послугам ліквідного стейкінгу. Серія дій різних екосистем, що стосуються "генерації доходу", значно активізувала ліквідність BTC активів.

1. Фон

1.1 BTC активів на ланцюгу

Рух BTC та його прив'язаних активів у мережі можна розділити на три рівні:

• Перший рівень: рідний BTC
• Другий рівень:
  1. на основі централізованого управління випущений упакований BTC
  2. активи, що відображаються на BTC L2 та SideChain
  3. ліквідне стейкінг BTC
• Третій рівень: BTC похідні активи в різних сценаріях DeFi.

1.2 BTC активів ринкова ситуація

З випуску BTC прив'язаних активів на трьох основних мережах: Ethereum, Arbitrum, BNB видно, що централізоване управління випуском упакованого BTC все ще займає більшу частину ринкової частки, зокрема WBTC та BTCB разом займають понад 75% загального обсягу обігу BTC прив'язаних активів. Крім того, LBTC та SolvBTC.BBN та інші BTC LST останніми місяцями швидко зростають під впливом наративу про BTC (re)staking, стаючи новою силою на ринку BTC прив'язаних активів.

Як основний стабільний токен з найвищим рівнем консенсусу та найбільшою ринковою капіталізацією, основні сценарії використання BTC, як закріпленого активу, зосереджені на кредитних протоколах. Щодо найбільших WBTC та BTCB, їхні найбільші downstream-застосування відповідно знаходяться в Aave v3 та Venus протоколі, TVL займає понад 20% від їх загальної пропозиції, що відображає попит великих капіталів на відносно стабільний дохід у сфері BTCFi.

Наразі загальний обсяг ринку BTC LST становить близько 25,1K BTC, з яких протоколи Lombard і Solv займають більше 70% ринкової частки. Споживання та випуск BTC LST безпосередньо впливають на ліквідність і накопичення BTC активів на різних ланцюгах. Зокрема, вплив Solv на TVL різних ланцюгів є особливо значним, він забезпечив чистий приплив у $309,7M і $177,8M для Core і Scroll відповідно, значно збільшивши обсяги активів на цих двох ланцюгах.

Порівняно з централізованими моделями випуску упакованого BTC, BTC LST як актив, що приносить дохід, розширює більш різноманітні сценарії застосування. Крім кредитних протоколів, ринок торгівлі балами став ще одним важливим напрямком застосування BTC LST. Avalon і Pendle є протоколами з найбільшими накопиченнями коштів у сегментах "lending" і "points derivative market" відповідно, що забезпечує взаємовигідне зростання разом з розвитком наративів BTCFi та BTC стейкінгу.

2. Стратегія накопичення активів у екосистемі BTCFi

2.1 Core: Зосередження на зростанні екосистеми за рахунок інкрементальних активів та подвійного стимулу токенів.

Core є рішенням L1, що працює на основі BTC, яке дозволяє користувачам отримувати пасивний дохід через незавершене Bitcoin-стейкінг без необхідності переміщення або упаковки BTC. З моменту запуску в квітні 2024 року на Core вже було ставлено понад 7,500 BTC, і завдяки безпеці BTC, безпека мережі Core була захищена. У липні 2024 року Core представив механізм подвійного стейкінгу BTC та CORE. Користувачі можуть не лише ставити BTC для отримання безризикового базового доходу, але й ставити рідний токен CORE для отримання додаткових винагород, які будуть розподілятися в залежності від кількості стейків CORE та терміну стейкінгу. Після впровадження механізму подвійного стейкінгу, це ще більше сприяло зростанню TVL Core.

Сьогодні TVL Core досягнув $591,5M, зростання за півроку склало 4757,9%, що дозволило зайняти 16-те місце в рейтингу TVL серед блокчейнів. Зростання TVL Core демонструє кілька ключових моментів: у червні було запущено нативний кредитний протокол Colend та інтеграцію з похідними активами Solv Protocol, що сприяло зростанню TVL на $51,1M у цьому місяці, що складає 202,2%. У липні впровадження механізму подвійного стейкінгу призвело до нових надходжень капіталу, що сприяло зростанню TVL на $92,6M у цьому місяці, що складає 121,3%. У серпні інтеграція провідного протоколу BTC Restaking Pell Network у Core ще більше сприяла накопиченню капіталу.

Зростання Core TVL в основному зумовлено кількома факторами: ( зосередження на ринку приросту активів, прив'язаних до BTC, для покращення ліквідності екосистеми, залучення швидко зростаючих похідних активів Solv ) створення супутніх нативних протоколів, таких як Colend, та швидка інтеграція з проектами, такими як Pell Network, для створення повноцінних екосистемних застосувань ( використання аеродропу та ринкових показників нативного токена CORE для підтримки структури винагороди, що сформувало багатовимірний екосистемний синергійний ефект.

• Глибока інтеграція та співпраця з похідними активами Solv

SolvBTC.BBN та SolvBTC наразі є п'ятим і шостим за величиною деривативом BTC на ринку, загальний обсяг випуску становить 15,6K BTC, і вони все ще знаходяться на стадії стабільного зростання. З червня SolvBTC розширився до екосистеми Core та глибоко інтегрувався з двома великими протоколами Colend та Pell Network, що сприяло зростанню TVL на $51,1M в цьому місяці. Наразі деривативи Solv займають 65% TVL Core, що не тільки є результатом будівництва DeFi-модулів екосистеми Core, які забезпечують стабільні сценарії доходу для базових активів, але й включає високі стимули для застосування SolvBTC, надані Core, а також очікування аірдропу, підтримуваного показниками токена CORE. З цього можна зробити висновок, що розвиток екосистеми Core не обмежується власним механізмом стейкінгу BTC, а більше зосереджується на залученні та стимулюванні якісних великих BTC-активів для підвищення загальної активності та обсягу заморожених коштів у мережі. Завдяки глибокій інтеграції та співпраці з Solv Protocol, Core не лише підвищив TVL, а й забезпечив різноманітну підтримку ліквідних активів для сценаріїв DeFi на ланцюгу.

• Екосистема BTCFi, яку очолюють Colend та Pell Network

Colend є рідним кредитним протоколом на Core, який бере на себе більшість активів екосистеми. З моменту введення SolvBTC у червні та надання максимальної стимуляції, його TVL значно зросла. Наразі 85% TVL протоколу Colend походить від притоку похідних активів Solv Protocol, що демонструє його потужний синергійний ефект з Solv. Крім того, Colend є основним застосуванням похідних активів токена CORE, залучаючи $17.4M wCORE та $5.2M stCORE. Сцена отримання доходу, яку Colend надає для CORE LST, сприяє підвищенню бажання користувачів ставити CORE, одночасно підтримуючи його цінність.

![BeWater Research: почувствувавши "зростання", що було правильним у зростанні екосистеми BTCFi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-61b26689e6d418f02053b88a94f634f4.webp(

Крім того, BTC Restaking став стабільною платформою для стейкінгу та отримання доходу від похідних активів BTC. У серпні лідер проекту BTC Restaking Pell Network швидко сприяв зростанню TVL екосистеми після запуску на Core, основні активи все ще надходять від Solv Protocol, що накопичило вартість $108.3M у похідних активах Solv. Що стосується стимулювання проекту, Pell Network надала найвищу множинну підтримку за балами для SolvBTC на Core, одночасно Core також надав Pell Network 5X нагороду Ignition Drop, що ще більше підвищило участь та застосування BTC LST у протоколі Pell Network в екосистемі Core. Станом на сьогодні, загальний TVL Pell Network досяг $271.7M, з яких майже половина внеску походить з екосистеми Core.

• Структура стимулів, підтримувана аірдропом та ринковими показниками рідного токена CORE.

У травні 2024 року Core запустив програму стимулювання Sparks, метою якої є прискорення прийняття та розширення екосистеми шляхом винагороди учасників на блокчейні. Наразі триває 2-й квартал. На відміну від проектів, які покладаються на стимулювання за допомогою балів та мають невизначені очікування щодо випуску токенів, Core ще у 2023 році запустив рідний токен CORE і успішно завершив перший аірдроп, заклавши основу для великої громади. CORE, як рідний токен екосистеми, переважно використовується для сплати комісій за транзакції, мережевого стейкінгу, отримання винагород та участі в управлінні на блокчейні. Згідно з дизайном токеноміки, винагороди для користувачів становлять 25.029% від загальної пропозиції CORE, що складає 525,6 мільйона одиниць. Раніше Core провів аірдроп через Satoshi App, роздавши значну кількість токенів учасникам екосистеми, що підвищило довгострокову зацікавленість користувачів у його екосистемі та постійний внесок. План аірдропу на 2-й квартал розблокує 24,7 мільйона CORE, з яких 17 мільйонів буде використано для винагороди учасників, що продовжить стимулювати ентузіазм користувачів щодо участі в екосистемі Core.

) 2.2 Corn: ефективний спосіб залучення ліквідності BTC LST на ринку через похідні ігри з балами

Corn - це нещодавно запущена ETH L2 мережа, яка використовує змішане токенізування біткойна (BTCN) як плату за газ та економічний інструмент стимулювання, що має на меті об'єднати інтереси користувачів, розробників та постачальників ліквідності. Основою механізму стимулювання Corn є модель veCHAIN, а стейкери токенів CORN будуть визначати розподіл мережевих винагород.

Наразі Corn ще не запустив основну мережу, але вже через спільну депозитну кампанію залучив $425.8M коштів, що значно перевищує Merlin та BSquared, які вже запустили BTC-розширення. Ці депозити в основному зосереджені в басейні, спільно запущеному з LBTC, SolvBTC.BBN, eBTC, PumpBTC, uniBTC, займаючи 85% від загальної TVL.

![BeWater Research: Чуючи "зростання" діємо, що було зроблено правильно за зростанням екосистеми BTCFi?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f4f1a1d1f64a49ea11c757eea6166d3.webp(

Стратегія зростання Corn в основному включає:

• Співпраця з Pendle для впровадження нових ігрових механік з BTC LST балами.

Ринок деривативів на бали є ключовою стратегічною сценою для BTC LST як активу для отримання доходу. Як провідний протокол у цій сфері, Pendle розпочав інтеграцію різних BTC LST на початку вересня. Наразі співпраця Corn, Pendle та BTC LST підтримує п'ять основних активів BTC LST: LBTC )$41.5M TVL, $1.1M 24h Volume(, SolvBTC.BBN )$97.5M TVL, $300K 24h Volume(, eBTC )$20.2M TVL, $658.4K 24h Volume(, PumpBTC )$60.5M TVL, $437K 24h Volume(, uniBTC )$70.6M TVL, $20.8K 24h Volume(, що охоплює 11.4% загального обсягу ринку BTC LST, а співпраця створила позитивний синергійний ефект.

![BeWater Research: почувши "життєвий прибуток", що було зроблено для зростання екосистеми BTCFi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-466f956fe5644dbe555357a318321c3c.webp(

Для власників BTC LST ринок кредитного плеча надає різноманітні стратегії гри, Pendle став основним сценарієм застосування, що становить 10%-30% від загального обсягу BTC LST. Крім того, Corn також пропонує максимальні множники заохочень у вигляді балів для цих пулів, що ще більше залучає більше власників до участі. Для Corn BTC LST є ключовим фактором, що сприяє зростанню TVL на ранніх етапах. На даний момент ці пули є єдиним застосуванням, що генерує зовнішні вигоди в рамках активності з видобутку балів Corn, закладаючи основу для запуску основної мережі в майбутньому.

• Кампанія BootStrap TVL

У існуючій системі майнінгу балів Corn, користувачі отримують 1 бал Kernel за кожні вкладені активи на суму $1 кожні 210 хвилин. Ці депозити можна зняти в будь-який час без будь-яких штрафів або зборів, що забезпечує велику гнучкість. Метою цієї акції є