Повний аналіз BTCFi: від Lending до Staking, створіть свій мобільний банк Біткойн

Резюме

Зі зростанням статусу Біткойна на фінансових ринках, сфера BTCFi швидко стає передовою інновацій у криптовалюті. У цьому дослідженні глибоко аналізуються кілька ключових напрямків BTCFi, обговорюються стейблкоїни, кредитні послуги, послуги стейкінгу, повторного стейкінгу, а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів.

Звіт спочатку представляє розмір і потенціал зростання ринку BTCFi, підкреслюючи, як участь інституційних інвесторів приносить ринку стабільність і зрілість. Потім детально розглядається механізм стейблкоїнів, включаючи різні типи централізованих і децентралізованих стейблкоїнів, а також їх роль в екосистемі BTCFi. У сфері кредитування аналізується, як користувачі можуть отримати ліквідність через кредитування Біткоїна, одночасно оцінюючи основні платформи та продукти для кредитування.

У сфері стейкінг-сервісів звіт акцентує увагу на ключових проектах, таких як Babylon, які, використовуючи безпеку Біткойна, надають послуги стейкінгу для інших PoS-ланцюгів, одночасно створюючи можливості для отримання прибутку для власників Біткойна. Ре-стейкінг-сервіси додатково розблокували ліквідність стейкінгових активів, забезпечуючи користувачам додаткові джерела доходу.

Крім того, дослідження також розглядає модель CeDeFi, яка поєднує безпеку централізованих фінансів з гнучкістю децентралізованих фінансів, що забезпечує користувачам зручніший досвід фінансових послуг.

Врешті-решт, звіт через порівняння безпеки, доходності та екологічної різноманітності різних класів активів розкриває унікальні переваги та потенційні ризики BTCFi в порівнянні з іншими сферами криптофінансів. З розвитком сфери BTCFi очікується більше інновацій та припливу капіталу, що ще більше зміцнить лідерство Біткойна у фінансовій сфері.

Ключові слова: BTCFi, стейблкоїн, кредитування, стейкінг, повторний стейкінг, CeDeFi, Біткойн фінанси

Огляд дорожньої карти BTCfi

BTCFi подібний до мобільного банку Біткойн, що охоплює низку фінансових операцій, пов'язаних з Біткойном, включаючи позики Біткойна, стейкінг, торгівлю, ф'ючерси та похідні. Згідно з даними CryptoCompare та CoinGecko, у 2023 році обсяг ринку BTCFi досяг приблизно 10 мільярдів доларів. За прогнозами Defilama, до 2030 року ринок BTCFi досягне обсягу 1,2 трильйона доларів, ці дані включають загальну заблоковану суму Біткойна в децентралізованій фінансовій екосистемі, а також обсяг ринку фінансових продуктів і послуг, пов'язаних з Біткойном. Протягом останніх десяти років ринок BTCFi поступово демонструє значний потенціал зростання, приваблюючи все більше установ, таких як Grayscale, BlackRock і JPMorgan, які почали брати участь у ринку Біткойна та BTCFi. Участь інституційних інвесторів не лише принесла значний приплив капіталу, збільшила ліквідність і стабільність ринку, але й підвищила зрілість і регульованість ринку, надавши ринку BTCFi вищу ступінь визнання та довіри.

У цій статті ми детально розглянемо кілька популярних напрямків у сучасному фінансовому ринку криптовалют, включаючи кредитування Біткойна, стейблкоїни, послуги стейкінгу, повторний стейкінг, а також поєднання централізованих та децентралізованих фінансів (CeDeFi). Через детальний опис та аналіз цих напрямків ми дізнаємося про їх механізми роботи, розвиток ринку, основні платформи та продукти, заходи управління ризиками, а також майбутні тенденції розвитку.

Друга частина: сегментація BTCFi-ринку

1. Stablecoin стабільна монета

Огляд

Стабільна монета — це криптовалюта, яка має на меті зберегти стабільну вартість. Вони зазвичай прив'язані до фіатної валюти або інших цінних активів, щоб зменшити коливання цін. Стабільні монети досягають стабільності цін за рахунок резервних активів або алгоритмічного регулювання обсягу пропозиції, широко використовуються в таких сферах, як торгівля, платежі та міжнародні перекази, дозволяючи користувачам насолоджуватися перевагами технології блокчейн, уникаючи при цьому різких коливань традиційних криптовалют.

В економіці існує така неможлива трійця: суверенна країна не може одночасно досягти фіксованого обмінного курсу, вільного руху капіталу та незалежної монетарної політики. Подібним чином, у контексті Crypto-стейблкойнів також існує така неможлива трійця: стабільність цін, децентралізація та ефективність капіталу не можуть бути досягнуті одночасно.

Класифікація стабільних монет за ступенем централізації та за типом забезпечення є двома відносно інтуїтивними вимірами. Серед основних стабільних монет, класифікація за ступенем централізації може бути поділена на централізовані стабільні монети (представлені USDT, USDC, FDUSD) та децентралізовані стабільні монети (представлені DAI, FRAX, USDe). За типом забезпечення можна розділити на забезпечення фіатом/реальними активами, забезпечення криптоактивами та недостатнє забезпечення.

Згідно з даними DefiLlama станом на 14 липня, загальна капіталізація стейблкоїнів становить 1623,72 мільярда доларів. За капіталізацією USDT та USDC значно випереджають інших, при цьому USDT займає лідируючі позиції, контролюючи 69,23% від загальної капіталізації стейблкоїнів. DAI, USDe, FDUSD слідують за ними, займаючи 3-5 місця за капіталізацією. Всі інші стейблкоїни наразі займають менше 0,5% від загальної капіталізації.

Централізовані стейблкоїни в основному є забезпеченими фіатними валютами/реальними активами, по суті, це RWA фіатних валют/інших реальних активів, наприклад, USDT, USDC мають прив'язку 1:1 до долара США, PAXG, XAUT прив'язані до ціни золота. Децентралізовані стейблкоїни зазвичай забезпечені криптоактивами або є незабезпеченими (або недостатньо забезпеченими), DAI та USDe є забезпеченими криптоактивами, при цьому їх можна додатково розділити на еквівалентно забезпечені або надмірно забезпечені. Незабезпечені (або недостатньо забезпечені) зазвичай також називають алгоритмічними стейблкоїнами, такими як FRAX та колишній UST. У порівнянні з централізованими стейблкоїнами, децентралізовані стейблкоїни не мають великої капіталізації, їх дизайн трохи складніший, водночас з'явилося чимало зіркових проєктів. У екосистемі BTC варто звернути увагу на проєкти стейблкоїнів, які є децентралізованими, тому нижче буде представлено механізми децентралізованих стейблкоїнів.

механізм децентралізованих стабільних монет

Далі буде представлено механізм CDP (надмірне забезпечення), представленого DAI, а також механізм хеджування контрактів, представленого Ethena (забезпечення в рівній мірі). Окрім цього, існує механізм алгоритмічних стабільних монет, який тут не буде детально описаний.

CDP (Collateralized Debt Position) представляє собою забезпечену боргову позицію, механізм генерації стейблкоїнів через заставу криптоактивів у децентралізованій фінансовій системі, який був вперше запропонований MakerDAO і вже застосовується в багатьох проектах різних категорій, таких як DeFi, NFTFi та інших.

DAI є децентралізованою, надмірно заставленою стабільною монетою, створеною MakerDAO, яка має на меті зберігати прив'язку 1:1 до долара США. Функціонування DAI залежить від смарт-контрактів і децентралізованих автономних організацій для підтримки її стабільності. Її основні механізми включають надмірну заставу, позиції боргового забезпечення (CDP), механізм ліквідації та роль токена управління MKR.

CDP є ключовим механізмом у системі MakerDAO, що використовується для управління та контролю процесу генерації DAI. У MakerDAO CDP тепер називається Vaults, але його основні функції та механізми залишаються незмінними. Ось детальний процес роботи CDP/Vault:

1. Генерація DAI: Користувач вносить свої криптоактиви (наприклад, ETH) в смарт-контракт MakerDAO, створюючи новий CDP/Vault, після чого на основі заставного активу генерує DAI. Згенерований DAI є частиною боргу, яку користувач позичає, а застава слугує гарантією боргу.

2. Надмірна застава: Щоб уникнути ліквідації, користувачі повинні підтримувати співвідношення застави у своїх CDP/Vault вище мінімального встановленого системою (наприклад, 150%). Це означає, що якщо користувач позичає 100 DAI, він повинен заблокувати заставу вартістю не менше 150 DAI.

3. Погашення/Ліквідація: Користувачі повинні погасити створений DAI та певну стабільну плату (оцінену в MKR), щоб викупити свої застави. Якщо користувач не зможе підтримувати достатній рівень застави, його застава буде ліквідована.

Delta означає відсоток зміни ціни деривативів відносно ціни базового активу. Наприклад, якщо Delta певного опціону дорівнює 0.5, коли ціна базового активу зростає на 1 долар, ціна опціону, як очікується, зросте на 0.5 долара. Delta нейтральна позиція - це інвестиційна стратегія, що полягає у триманні певної кількості базового активу та деривативів для компенсації ризику зміни ціни. Її мета полягає в тому, щоб загальна Delta позиції дорівнювала нулю, щоб зберегти вартість позиції незмінною під час коливань ціни базового активу. Наприклад, для певної кількості спотового ETH купуються еквівалентні короткі безстрокові контракти на ETH.

Ethena токенізує арбітражні угоди "Delta нейтральні" з ETH, випускаючи стабільну монету USDe, яка представляє вартість Delta нейтральної позиції. Отже, їхня стабільна монета USDe має два джерела доходу:

• Прибуток від стейкінгу
• Різниця між базою та фінансовою ставкою

Ethena реалізувала еквівалентну заставу та додатковий дохід через хеджування.

Проект один, Bitsmiley Protocol

Огляд проекту

Перший рідний проект стабільної монети в екосистемі BTC.

14 грудня 2023 року OKX Ventures оголосила про стратегічні інвестиції в стабільний монетний протокол bitSmiley на екосистемі BTC, що дозволяє користувачам надмірно заставляти рідний BTC для випуску стабільної монети bitUSD в мережі BTC. Крім того, bitSmiley включає в себе програми кредитування та деривативів, спрямовані на створення абсолютно нової фінансової екосистеми для Біткойна. Раніше bitSmiley було обрано якісним проєктом на хакатоні BTC, що проводився у листопаді 2023 року за участю ABCDE та OKX Ventures.

28 січня 2024 року оголошено про завершення першого етапу фінансування токенів, OKX Ventures та ABCDE стали провідними інвесторами, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, а також представники Delphi Digital та Particle Network також взяли участь у фінансуванні. 2 лютого сингапурська компанія Blue Ocean Interactive, що належить LK Venture, оголосила на платформі X, що вона через екосистему інвестиційного управління на основі Біткойна BTC NEXT взяла участь у першому раунді фінансування bitSmiley. 4 березня KuCoin Ventures опублікувало твіт, оголосивши про стратегічні інвестиції в біткойн DeFi екосистемний проект bitSmiley.

Механізм роботи

bitSmiley є проектом рідної стабільної монети Біткойн, заснованим на платформі Fintegra. Він складається з децентралізованої надмірно забезпеченої стабільної монети bitUSD та рідного бездоверного кредитного протоколу (bitLending). bitUSD заснований на bitRC-20, є модифікованою версією BRC-20 та сумісний з BRC-20. bitUSD додав операції Mint і Burn для задоволення потреб у карбуванні та знищенні стабільної монети.

bitSmiley у січні запустив новий DeFi протокол з іменем bitRC-20. Першим активом протоколу є OG PASS NFT, також відомий як bitDisc. bitDisc поділяється на два рівні: золоті картки та чорні картки, золоті картки розподіляються між Біткойн OG та лідерами галузі, загальна кількість власників менше 40. З 4 лютого чорні картки будуть доступні громадськості через білий список та публічну емісію у вигляді BRC-20, що призвело до заторів у мережі. Після цього команда проекту заявила, що компенсує невдалі емісії.

Механізм роботи стейблкоїна $bitUSD

Механізм роботи $bitUSD подібний до $DAI, спочатку користувачі переповнюють заставу, а потім на L2 bitSmileyDAO після отримання інформації від оракула і проведення консенсусної перевірки надсилає інформацію для MintbitRC-20 до основної мережі BTC.

Логіка ліквідації та викупу також подібна до MakerDAO, ліквідація проводиться у формі голландського аукціону.

Прогрес проекту & можливості участі

bitSmiley запускає Alphanet на BitLayer 1 травня 2024 року. При цьому максимальне співвідношення позики до вартості (LTV) складає 50%, щоб запобігти ліквідації користувачів, встановлено відносно низьке співвідношення LTV. З ростом рівня прийняття bitUSD, розробники поступово підвищуватимуть LTV.

bitSmiley та спільнота Merlin запустять ексклюзивні стимули для ліквідності з 15 травня 2024 року, щоб збільшити ліквідність bitUSD. Детальні правила наведені нижче:

• bitSmi