Токенізація акцій: можливості та виклики нової інвестиційної сфери

1. Вступ

Нещодавно токенізація акцій стала гарячою темою на ринку, привернувши увагу багатьох інвесторів. У цій статті буде детально розглянуто принципи реалізації токенізації акцій, проаналізовано поточні можливості для арбітражу та інвестування на ринку, а також докладно представлені різні типи арбітражної логіки, процеси операцій та потенційні обмеження, щоб допомогти інвесторам краще скористатися ринковими можливостями. Також ми звернемо увагу на нові можливості для приватних інвесторів у цій тенденції, такі як фрагментаційна торгівля та багатогранне інвестиційне розміщення. Незважаючи на те, що токенізація акцій принесла багато можливостей, вона все ще стикається з багатьма викликами, такими як технічна реалізація та ціноутворення, тому інвестори повинні зберігати раціональність у своїх судженнях.

2. Механізм реалізації токенізації акцій

2.1 Визначення

Токенізація акцій – це перетворення традиційних компанійських акцій на токени на блокчейні за допомогою смарт-контрактів та механізмів зберігання, що дозволяє їх тримати, торгувати та комбінувати в мережі. По суті, це деривативи традиційних акцій, які не представляють пряме право власності на акції, їхня вартість і ризики тісно пов'язані з базовими акціями.

2.2 Основні реалізаційні шляхи

Наразі існує три основні структури реалізації токенізації акцій:

1. Третя сторона зберігання + інтеграція з біржею: шляхом підтвердження регуляторної компанії та верифікації ордена, токени випускаються в співвідношенні 1:1. Перевага полягає в високій прозорості та сильному закріпленні ціни.

2. Ліцензовані брокери + власний ланцюг: надає повний цикл випуску, розрахунків та самостійного зберігання, забезпечуючи високу відповідність, але з високою технічною та юридичною складністю.

3. структура контрактів на різницю (CFD) (: користувачі торгують контрактними продуктами, які пов'язані з ціною акцій, без фактичного володіння акціями, що несе значний ризик відчеплення.

3. Арбітражні можливості в токенізації акцій

Наразі ми здебільшого зосереджені на токенах акцій, випущених сторонніми кастодіями, ціна яких тісно пов'язана з реальними акціями, а інвестиційний ризик відносно невеликий.

Згідно з даними платформи, станом на 9 липня 2025 року, загальна капіталізація токенів акцій становить 422 мільйони доларів, тоді як капіталізація лише однієї акції Nvidia досягає 3,9 трильйона доларів. Це свідчить про те, що ліквідність ринку токенів акцій набагато нижча, ніж на традиційному ринку акцій.

Нестача ліквідності в поєднанні з часовими відмінностями в торгівлі призводить до певного відхилення цін токенів від відповідних цін акцій на різних платформах та в різні періоди, що створює можливості для арбітражу. Далі представлені три класичні арбітражні стратегії в застосуванні до токенів акцій.

![Gate 研究院：арбитраж та інвестиційні можливості в хвилі токенізації акцій])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-642fcf8d15b47779bf9673fd930fa3c9.webp(

) 3.1 Хеджування арбітражу між спотовим ринком та токен-ринком

Принцип арбітражу

Коли одночасно відкриваються токен-біржі та фондові ринки, якщо ціна токенів явно вища за ціну спот-акцій, арбітражники можуть купити спот-акції, одночасно продаючи коротко відповідні токени акцій на ринку токенів. Якщо згодом ціни повернуться, продавши спот, купуючи токени для закриття позиції, заробляючи на різниці в ціні. І навпаки.

Процес арбітражних операцій

Наприклад, на певний момент часу 9 липня 2025 року:

1. Акції Nvidia (NVDA) на спотовому ринку коштують $160.00; на одній з торгових платформ токен акцій NVDA, NVDAX, коштує $160.40.
2. Купити акції NVDA на спот-ринку, одночасно продаючи коротко акційний токен NVDAX на токенізованій біржі.
3. Постійно моніторити цінові тенденції обох ринків.
4. Коли ціни на два ринки повертаються і наближаються до $158.00, продавати спотові акції на традиційному ринку, а на ринку токенів закривати короткі позиції.
5. Кожна акція завершила безризикову арбітражну операцію, після вирахування комісії залишилося $0.22 прибутку.

Умови арбітражу

Хеджування арбітражу є дуже чутливим до сліпих котирувань та комісій, і вимагає швидкого визначення торгових сигналів та виконання операцій. Підходить для квантових установ, які мають можливості високочастотної торгівлі та можуть отримувати нижчі комісії.

3.2 Арбітраж цінових різниць одного і того ж акційного токена між різними біржами

Принцип арбітражу

Купуйте токени на платформах з низькими цінами, а потім виводьте їх на платформи з високими цінами для продажу. Якщо різниця в цінах між різними біржами є достатньою, щоб після вирахування комісій все ще залишався прибуток, можна виконати операцію.

Процес арбітражних операцій

Припустимо, що ціна певного токена на біржі A становить 100 USDT, а на біржі B - 103 USDT. Арбітражник може купити токен на біржі A, а потім перевести його на біржу B і продати за ціною приблизно 103 USDT, завершивши арбітраж.

Умови арбітражу

Цей вид арбітражу обмежений швидкістю трансакцій в мережі, обмеженнями на виведення коштів, часом поповнення на біржах, глибиною торгових пар тощо. Якщо мова йде про трансакції в мережі, потрібно враховувати затримки та завантаженість мережі. Арбітражники зазвичай повинні використовувати попередньо збережену ліквідність, кількісну торгівлю та координацію між кількома акаунтами для завершення "безризикового арбітражу".

3.3 арбітраж з різницею в часі

Принцип арбітражу

Традиційні розрахунки акцій зазвичай мають затримку T+2 або довше, тоді як торгівля та розрахунок токенізованих акцій базуються на блокчейні і теоретично можуть забезпечити розрахунок за хвилини або навіть секунди. Арбітражники можуть скористатися часовими різницями в розрахунках, щоб здійснити арбітраж, використовуючи миттєве коригування цін на токени до завершення традиційних розрахунків акцій.

Процес арбітражних операцій

1. Розгорніть систему моніторингу або покладайтеся на джерела новин, щоб захоплювати важливі новини в неробочий час.
2. Аналіз впливу новини на напрямок і величину відповідних акцій.
3. Згідно з результатами аналізу, купуйте або продавайте пов'язані акції токенів на платформі токенів.
4. Чекайте відкриття ринку спот для закриття позиції, або чекайте, поки ціна токена повернеться до ціни спот для закриття позиції на ринку токенів з метою отримання цінової різниці.

Умови арбітражу

Такі арбітражні можливості зазвичай тривають лише кілька хвилин або навіть десятків секунд, що вимагає високопродуктивної системи новинного сповіщення та автоматизованої торгової реакції. Крім того, необхідно забезпечити точність джерела інформації, щоб уникнути помилкових новин, які можуть призвести до неправильного визначення інвестиційного напрямку.

![Gate 研究院：арбітраж та інвестиційні можливості в епосі токенізації акцій]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8f39bfc9d81f575efc7b9e0c6e8cdb30.webp(

4. Можливості для індивідуальних інвесторів

Хоча арбітражні стратегії зазвичай більше підходять для професійних інвесторів, у хвилі токенізації акцій також існують певні можливості для фізичних інвесторів.

) 4.1 Купівля фрагментованих акцій

Після токенізації акцій одна акція може бути розділена на менші одиниці, такі як 0,1 акції або навіть 0,001 акції. Це дозволяє інвесторам брати участь у інвестиціях в акції з високою ціною з нижчим фінансовим бар'єром.

4.2 Багатогалузева інвестиційна стратегія

Цілодобова торгова система дозволяє користувачам здійснювати торги в будь-який час, реалізуючи диверсифікацію активів та протидіючи регіональним фінансовим ризикам.

4.3 Нижчі торговельні витрати

Через децентралізовану торгову платформу здійснення токенізованої торгівлі акціями може значно знизити торгові витрати і зменшити знос для інвесторів.

5. Ризики та виклики

Хоча токенізація акцій надає інвесторам нові можливості, існує також багато ризиків:

• Ризик розширення спреду: якщо спред не зменшується, а навпаки, продовжує розширюватися, інвестори зіткнуться з збитками.
• Ризик слабої змінності, ризик затримки та комісії, що з'їдають прибуток.
• Оракул і ризик відв'язування цін: у разі збою, затримки або атаки, це може призвести до різких коливань ціни токена або його постійного відв'язування.
• Юридичні виклики: у багатьох юрисдикціях правовий статус акційних токенів залишається неясним, що може пов'язуватися з ризиками, пов'язаними з торгівлею незареєстрованими цінними паперами, трансакціями з іноземними активами через кордон тощо.

6. Висновок

Токенізація акцій є не лише технологічно обумовленою практикою перенесення активів на блокчейн, а й типовим шляхом проникнення крипторинку в "реальні світові активи" (RWA). Цей новий тип активу пропонує можливості як професійним, так і приватним інвесторам. Інвестори можуть обирати різні інвестиційні стратегії відповідно до своїх особливостей. Однак слід звернути увагу на те, що акційні токени також стикаються з системними ризиками, такими як відрив цін, юридичні виклики тощо, тому інвестори повинні уважно стежити за безпекою базових активів і зберігати раціональність у своїх судженнях.

![Gate дослідження: Арбітраж та інвестиційні можливості у хвилі токенізації акцій]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3886d87b265f0ef9bd421256884cb58d.webp(