Підйом Ethereum: стейблкоїни та токенізація активів ведуть нову еру крипторинку

У липні 2025 року ціна ETH на мережі Ethereum підскочила майже на 50%, увага інвесторів зосередилася на стейблкоїнах, токенізації активів та впровадженні інститутів. Саме ці аспекти є ключовими перевагами Ethereum як однієї з перших платформ для смарт-контрактів у порівнянні з іншими конкурентами.

Прийняття закону «GENIUS» є знаковим моментом для стейблкоїнів та всієї категорії криптоактивів. Хоча законодавство, пов'язане зі структурою ринку, може ще потребувати часу для проходження через Конгрес, регулятори можуть продовжувати підтримувати розвиток індустрії цифрових активів через інші політичні корективи, такі як схвалення функцій стейкінгу в криптоінвестиційних продуктах.

У короткостроковій перспективі оцінка криптоактивів може зазнати корекції, але перспективи для цього класу активів у найближчі кілька місяців залишаються дуже оптимістичними. Криптоактиви надають інвесторам можливість отримати доступ до інновацій у сфері блокчейн, а також можуть мати певний імунітет до ризиків традиційних активів. Тому, ймовірно, що біткойн, Ethereum та багато інших цифрових активів і далі залишатимуться у фаворі інвесторів.

18 липня Трамп підписав законопроект «GENIUS», який надає всебічну регуляторну структуру для американських стейблкоїнів. Це знаменує собою «кінець початку» для категорії криптоактивів: технологія публічних блокчейнів переходить з експериментальної стадії до ядра регульованої фінансової системи. Дебати щодо того, чи може блокчейн-технологія принести реальні вигоди масовим користувачам, завершено, регулятори тепер зосереджуються на забезпеченні того, щоб галузь зростала, при цьому впроваджуючи відповідні механізми захисту споживачів і фінансової стабільності.

У липні крипторинок радів ухваленню закону «GENIUS», одночасно отримуючи підтримку від сприятливих макроекономічних умов. У більшості регіонів світу індекси фондового ринку зросли, а дохідність ринку фіксованого доходу лідирувала завдяки високоризиковим секторам, таким як високоліквідні корпоративні облігації США та облігації ринків, що розвиваються. Зі зниженням волатильності ринку пов'язані інвестиційні стратегії також показували досить непогані результати.

Індекс ринку криптоактивів FTSE/Grayscale (інвестиційний індекс цифрових активів, зважений за ринковою капіталізацією) зріс на 15%, тоді як ціна біткоїна зросла на 8%. А ETH, токен Ethereum, став зіркою місяця, ціна зросла на 49%, а накопичене зростання з початку квітня перевищило 150%.

!

Переваги Ethereum

Ethereum є найбільшою за ринковою вартістю платформою для смарт-контрактів та інфраструктурою для блокчейн-фінансів. Проте, до нещодавна, ціна ETH значно відставала від біткоїна, навіть програвала іншим платформам для смарт-контрактів. Це змусило деяких людей почати ставити під сумнів стратегію розвитку Ethereum та його конкурентну позицію в галузі.

Відновлення інтересу до Ethereum та ETH, можливо, відображає увагу ринку до стейблкоїнів, токенізації активів та впровадження блокчейну в установах. Це саме те, в чому Ethereum є сильним. Наприклад, разом із його Layer 2 мережами, екосистема Ethereum утримує понад 50% балансів стейблкоїнів і обробляє близько 45% транзакцій стейблкоїнів (в розрахунку на доларовій вартості).

Ethereum все ще залишається місцем для приблизно 65% заблокованої вартості в децентралізованих фінансових (DeFi) протоколах, а також місцем для майже 80% токенізованих продуктів державних облігацій США. Для багатьох установ, що створюють криптопроекти, включаючи кілька відомих компаній, Ethereum завжди був вибраною мережею.

Зростання використання стейблкоїнів та токенізованих активів вигідно позначиться на Ethereum та інших платформах смарт-контрактів. Стейблкоїни обіцяють революціонізувати певні сфери глобальної платіжної індустрії завдяки нижчим витратам, швидшим часам розрахунків та вищій прозорості.

Є два види доходу, пов'язаного зі стейблкоїнами: перший — це чистий процентний дохід (NIM), який заробляють емітенти стейблкоїнів, а другий — це комісії за транзакції, які заробляє блокчейн, що обробляє транзакції. Оскільки Ethereum зайняв провідну позицію в сфері стейблкоїнів, його екосистема, здається, виграє від зростання прийняття стейблкоїнів за рахунок вищих комісій за транзакції.

Токенізація (процес переведення традиційних активів на блокчейн) також стосується цього. Наразі ринок токенізованих активів є досить малим (близько 12 мільярдів доларів), але має величезний потенціал для зростання. Токенізовані державні облігації США є найбільшою категорією токенізованих активів, а Ethereum є лідером ринку. У сфері альтернативних активів деякі великі фінансові установи запускають кредитні фонди на блокчейні.

Крім того, ринок токенізованих акцій, хоча й малий, але зростає: деякі платформи запустили токенізовані акції приватних компаній, а інші платформи планують токенізувати акції на Ethereum. Ці продукти переважно працюють в екосистемі Ethereum.

!

Хвиля ETP та інші тенденції

Інтерес інвесторів до Ethereum призвів до значного чистого припливу в спотові ETP (біржові торговані продукти) на базі ETH. У липні чистий приплив спотового ETH ETP, що котирується в США, склав 5,4 мільярда доларів, що є найбільшим місячним чистим припливом з моменту запуску цих продуктів минулого року.

На сьогоднішній день ETHETP має активи приблизно на 21,5 мільярда доларів, що відповідає майже 6 мільйонам монет ETH, або приблизно 5% від загального обсягу обігу. Відповідно до даних звіту CFTC про позиції трейдерів, ми оцінюємо, що тільки 1-2 мільярди доларів чистого припливу ETHETP походять від "базових торгів" хедж-фондів, решта - це довгостроковий капітал.

Деякі публічні компанії також почали накопичувати ETH, щоб отримати право на використання токенів через інструменти акціонерного капіталу. Дві найбільші "криптоінвестиційні компанії", які володіють ETH, в сумі мають понад 1 мільйон ETH, загальна вартість яких становить 3,9 мільярда доларів.

Інша публічна компанія в кінці липня заявила, що планує залучити 2 мільярди доларів шляхом випуску звичайних акцій та привілейованих акцій для додаткової покупки ETH. Окрім чистого припливу продуктів ETP на базі ETH, тиску на ціни також могло сприяти купівля з боку компанії з управління активами Ethereum.

Крім того, частка Ethereum на ринку криптовалютних деривативів цього місяця зросла, що свідчить про зростаючий інтерес до спекуляцій на цей актив. На традиційних ф'ючерсах, які торгуються на Чиказькій товарній біржі (CME), відкритий обсяг контрактів на ETH зріс до приблизно 40% від відкритого обсягу контрактів на ф'ючерси на біткойн (BTC). У контрактах на постійні ф'ючерси кількість відкритих контрактів на ETH зросла до приблизно 65% від кількості відкритих контрактів на біткойн (BTC). Цього місяця обсяг торгів ETH на постійних ф'ючерсах також перевищив обсяг торгів на біткойн на постійних ф'ючерсах.

Незважаючи на те, що ETH протягом більшої частини липня користувався великою увагою, інвестиційні продукти на основі біткоїна також постійно користуються стабільним попитом серед інвесторів. Чистий приплив капіталу до спотових біткоїн-ETP, що торгуються в США, досяг 6 мільярдів доларів, наразі оцінюється на 1,3 мільйона монет біткоїн. Кілька публічних компаній також розширили свої стратегії управління капіталом на основі біткоїна.

!

Шалений попит на шифровані активи

У липні оцінки всіх секторів крипторинку зросли. З точки зору сектора криптоактивів, найкраще себе показав сектор смарт-контрактів (завдяки зростанню ETH на 49%), а найгірше - сектор штучного інтелекту, який постраждав через особливу слабкість деяких токенів. Протягом липня обсяги відкритих позицій з ф'ючерсів на багато криптоактивів та ставки фінансування зросли, що вказує на збільшення ризикового апетиту інвесторів та зростання спекулятивних довгих позицій.

Після сильних прибутків оцінка може зазнати певного коригування або консолідації. Прийняття закону «GENIUS» є значним позитивом для категорії криптоактивів, яке сприяло абсолютним та ризикованим коригуванням. Конгрес також розглядає законодавство щодо структури крипторинку, законопроект «CLARITY» у Палаті представників отримав двопартійну підтримку 17 липня. Однак Сенат розглядає власну версію законодавства щодо структури ринку, і очікується, що до вересня не буде помітного прогресу. Тому в короткостроковій перспективі підтримуючих законодавчих каталізаторів для зростання оцінки криптоактивів може бути обмаль.

!

Висновок

Незважаючи на це, перспективи криптоактивів у найближчі кілька місяців залишаються дуже оптимістичними. По-перше, навіть без законодавства регуляторний вітровий потік все ще існує. Наприклад, Біла дім нещодавно опублікував детальний звіт про цифрові активи, в якому було запропоновано 94 конкретні рекомендації для підтримки розвитку індустрії цифрових активів у США. Завдяки підтримці регуляторних органів інвестиційні продукти у крипто (такі як функція стейкінгу або більш широкий спотовий крипто ETP) можуть залучити новий капітал до цієї категорії активів.

По-друге, очікується, що макроекономічне середовище продовжить сприяти криптоактивам. Ці активи надають інвесторам можливість отримати доступ до інновацій у блокчейні, водночас маючи певний імунітет до певних ризиків традиційних активів. Окрім законодавства, пов'язаного з криптоактивами, ухваленого в липні, Трамп також підписав Закон "One Big Beautiful Bill Act", який закріплює великі федеральні бюджетні дефіцити на наступні десять років.

Він також чітко висловив сподівання знизити процентні ставки, підкресливши, що ослаблення долара буде вигідним для американської промисловості, і підвищив мита на різні продукти та торгові партнери. Великий бюджетний дефіцит і низькі реальні процентні ставки можуть продовжувати знижувати вартість долара, особливо за наявності прихованої підтримки з боку Білого дому. Рідкісні цифрові товари, такі як біткойн і Етер, можуть отримати вигоду від цього і виконувати частину хеджингових функцій у портфелях, що стикаються з ризиком тривалої слабкості долара.

!

!