Хвиля TON вщухла, але великі дії тривають: чи це закінчення бульбашки, чи супер-вхід поступово осідає?

Вступ

У третьому кварталі 2024 року блокчейн TON, завдяки трафіку з Telegram, швидко набрав популярності з грою Tap-to-Earn, привернувши сотні мільйонів користувачів і створивши справжнє диво зростання в ланцюгу. Водночас, кілька токеногенераційних подій проектів екосистеми TON також сприяли сильному ефекту багатства, що зробило "TON/Telegram" найгарячішим наративним центром в Web3.

Однак, після буму TON входить у період охолодження, на який варто звернути увагу. Як і в минулому, у наративі Web3, після бульбашки постає питання: чи буде затишшя, чи повернення до нуля? Чи це тимчасова пауза в потоку, чи ще не відбулася конверсія вартості? На цьому етапі ми сподіваємося, що, використовуючи детальні дані, еволюційний шлях екосистеми та розклад технологічного стеку як точки входу, ми зможемо повторно оцінити, чи має TON потенціал стати 'супер-входом на блокчейн' у довгостроковій перспективі.

Один, Після розквіту Tap-to-Earn: охолодження популярності TON та зниження даних

Згідно з інформацією на офіційному сайті TON, TON( The Open Network ) є децентралізованим відкритим інтернетом, який має на меті залучити 500 мільйонів людей до блокчейну, розробленим спільнотою на базі технологій Telegram. Спираючись на соціальну платформу Web2 Telegram, яка має близько 1 мільярда користувачів, TON дійсно має потенціал досягти своєї мети залучення 500 мільйонів людей до світу блокчейну, і в 2024 році досягнув величезного успіху:

1. Toncoin(TON Token) найвища ринкова капіталізація перевищує $25B, займає 10-те місце серед криптоактивів за ринковою капіталізацією.
2. Tap to earn мінігра Hamster Kombat офіційно розкрила, що залучила понад 300 мільйонів користувачів;
3. Максимальна кількість нових адрес у TON Blockchain досягла 700k+, щоденна кількість активних адрес перевищує 1.657M;
4. Кілька активів міні-ігор в Telegram мають ринкову вартість понад $500M, у 2024 році TVL DeFi на ланцюгу зросте максимально понад 5,500%......

Двоє чудес: трафік і багатство, зробили TON однією з абсолютних фокусів наративу Web3 у 2024 році. Однак, як і в попередні рази під час буму Web3, короткочасні сплески часто супроводжуються зниженням даних. В даний час екосистема TON також переживає етап "охолодження наративу": як показано на графіку 1, незалежно від щоденної кількості нових гаманців, активних адрес або TVL і обсягу торгівлі основних DEX (Stone.fi та Dedust), всі вони помітно знизилися порівняно з піковими значеннями. Хоча деякі короткочасні піки все ж спостерігалися, але більшість з них були тимчасовими сплесками, зумовленими конкретними проєктами; з огляду на загальну тенденцію протягом року, багато показників повернулися до рівнів, які були до початку наративу.

Проте це не зовсім песимістичні сигнали. Кількість гаманців Jetton Wallet( з ненульовим балансом ) все ще поступово зростає, що вказує на те, що накопичення базових користувачів триває, але темпи зростання помітно сповільнилися. Тим часом кількість емісій NFT також залишається на рівні зростання, що свідчить про те, що екосистема застосувань на ланцюгу продовжує розвиватися.

З іншого боку, згідно з трендами ключових слів Google Trends, загальний інтерес до TON поступово знижується, особливо помітно зниження уваги до самої екосистеми, в той час як ринок все ще більше зосереджується на ціні токена.

Проте, зниження даних не обов'язково означає кінець наративу. Подібні приклади не рідкість: біткоїн колись зазнав навантаження на блокчейн через бум гравюри, але врешті-решт активність повернулася до відносно стабільного рівня; Solana та Base, переживши зменшення даних на половину, знову привернули користувачів завдяки технічним оптимізаціям і просуванню екосистеми, досягнувши нових максимумів.

Чи має TON здатність після відпливу хвилі завершити глибоку трансформацію від трафіку до вартості? Чи це короткочасна пауза, чи зрештою стане "оповідною реликвією"? Відповідь врешті-решт має бути визначена діями. У наступному контенті ми розберемо стратегію організації TON, екосистему, технічне оновлення та трансформацію наративу, щоб разом проаналізувати зміни, які тихо відбуваються в "період після відпливу".

Два, часті великі дії: зміна команди, відповідність та нові ринки, велике будівництво

З моменту запуску певної торговельної платформи у серпні 2024 року наратив TON увійшов у нову стадію. На поверхні популярність охолола, насправді ж це період прискореного розвитку: включаючи реорганізацію команди, дослідження регуляторної відповідності, глибоке впровадження з Telegram, розширення технологічного стеку, а також заохочення розробників і вливання капіталу на світовий ринок.

2.1 Зміна керівництва та посилення відповідності: прискорення шляхів масового впровадження TON

На початку 2025 року кадрові зміни в Фонді TON випустили чіткий сигнал: глобалізація та відповідність стануть основними стратегічними напрямками на наступні кілька років.

15 січня, колишній член правління, засновник Kingsway Capital Мануель Стотц був призначений новим президентом Фонду TON. Kingsway - це стара інвестиційна компанія, яка управляє десятками мільярдів активів для американських інвесторів, а резюме Стотца приносить сильний сигнал "традиційного капітального ринку" для TON. Згідно з офіційним оголошенням, він буде співпрацювати з колишнім президентом, нинішнім членом правління Стівом Юном для сприяння міжнародній експансії TON, зосереджуючи зусилля на американському ринку ------ цьому динамічному, але високо регульованому регіону, який вважається обов'язковим полем битви в стратегії TON.

24 квітня Фонд TON додатково призначив співзасновника MoonPay Максіміліана Кроуна на посаду генерального директора. MoonPay є провідною компанією у сфері крипто-платіжної інфраструктури, яка отримала ліцензії на відповідність у США, Австралії, Нідерландах та інших юрисдикціях. Кроун має великий досвід глобальних операцій та здатності до дотримання вимог, його призначення вважається загальновизнаним символічним кроком до того, як TON офіційно приймає регулювання та рухається до глобальної популяризації.

Варто зазначити, що засновник Telegram і один з перших промоутерів TON блокчейну Павло Дуров був затриманий у серпні 2024 року через підозри у порушенні регуляторних норм Telegram, і лише в березні 2025 року повернувся в публічну сферу. Хоча ця подія ще не має остаточного висновку, вона збігається за часом зі стратегічними змінами у фонді TON, можливо, непрямо спонукаючи команду більше зосередитися на питаннях регулювання, щоб заздалегідь усунути перешкоди для подальшої глобалізації.

Нещодавно Фонд TON активно спілкується з регуляторами США. Згідно з екологічним звітом TON, планується запустити самообслуговуваний гаманець TON у США у другому кварталі 2025 року. У березні 2025 року Фонд TON розкрив, що деякі американські венчурні компанії мають понад 400 мільйонів Toncoin. Це також може розглядатися як важливе підтвердження трансформації TON у напрямку відповідності та глобалізації.

Згідно з глобальним розподілом користувачів Telegram, якщо TON хоче перетворити їх на користувачів Web3, він повинен відповідати вимогам регулювання криптоактивів у різних країнах. В іншому випадку, не лише важко буде запровадити застосування на ключових ринках, але й можуть виникнути потенційні юридичні та бізнесові ризики для самого Telegram.

Насправді, глобальна експансія TON вже розпочалася. З листопада 2023 року TON почала поетапне просування в деяких африканських країнах, а згодом розширилася на ринки Близького Сходу, Європи та Азійсько-Тихоокеанського регіону, прокладаючи шлях до подальшої глобальної відповідності.

2.2 TON × Telegram: глибока інтеграція, прив'язка до екосистеми

У січні 2025 року Telegram офіційно призначив TON єдиною блокчейн-інфраструктурою для постійно розвиваючої екосистеми міні-додатків Telegram, основою якої є протокол TON Connect, що забезпечує безшовне з'єднання міні-додатків Telegram з блокчейн-гаманцем, спрощуючи взаємодію користувачів з децентралізованими додатками в меседжері. Цей ексклюзивний протокол дозволяє TON стати фактичним блокчейн-слоєм для майже 1 мільярда користувачів Telegram. Це дає можливість TON стати носієм "Web3 версії WeChat Pay", повністю використовуючи величезний мережевий ефект Telegram.

У платіжній системі Telegram зобов'язується ексклюзивно приймати Toncoin як неофіційну платіжну валюту в своїй екосистемі, що застосовується до таких сценаріїв, як Telegram Stars, Premium-учасники, рекламна система ( Telegram Ads ) та платіжні послуги ( Telegram Gateway ). Розробники та оператори каналів можуть безпосередньо отримувати доходи через Toncoin, попередньо створивши внутрішню систему платежів і розподілу доходів на основі Toncoin.

Водночас, платіжний сервіс RedotPay підтримав версію USDT на ланцюгу TON для Toncoin та USDt(, а також інтегрував основні платіжні методи, такі як Apple Pay, Google Pay, Alipay тощо, які можуть використовуватися у понад 130 мільйонах офлайн-магазинів по всьому світу, що ще більше розширює можливості платіжних рішень TON у реальному світі.

Гаманець TON Space нещодавно запровадив оплату комісій через Telegram Stars, що насправді є формою крипто "абстрактного" рішення, яке дозволяє користувачам здійснювати транзакції без необхідності розуміти складні операції на ланцюгу. Цей підхід відрізняється від традиційних рішень з абстракції ланцюга, оскільки він не тільки спирається на великий вхідний трафік, але й одночасно сприяє трансформації ланцюгових застосувань у "повсякденність" та "нормалізацію". Згідно з офіційним планом, з другого кварталу 2025 року користувачі з США зможуть безпосередньо в Telegram користуватися послугами гаманця TON, що ще більше відкриє канали між споживчими сценами Web2 та управлінням активами на ланцюгу.

) 2.3 Екосистема: від буму міні-ігор до розширення різноманітних трас

Перша хвиля екосистеми TON, в основному, була зумовлена міні-іграми. Під впливом комбінації "інцентиви за допомогою аеродропів + легкість освоєння" користувачі швидко почали приходити. Наприклад, аеродроп "Hamster Kombat", що відбувся в вересні 2024 року, у липні досягнув піку в 300 мільйонів активних користувачів на місяць, але в листопаді залишилося лише 52 мільйони активних користувачів, тобто за кілька місяців відбулося зменшення на понад 86%. Хоча прості та копійовані механіки ігор можуть створити "ілюзію зростання" в короткостроковій перспективі, їм важко забезпечити довгострокову утриманість користувачів, що також вказує на проблему гомогенізації на ранній стадії екосистеми.

Стикаючись із такою ситуацією, TON з одного боку прагне розширити екосистему розробників, а з іншого боку прискорює розгортання інфраструктури. У квітні 2025 року TON оголосив про стратегічне партнерство з китайським ігровим гігантом KingNet###, що має понад 100 мільйонів користувачів(, а також організував першу в Азії велику конференцію розробників ігор, яка залучила десятки студій з екосистеми WeChat, щоб почати досліджувати, як створювати Web3 додатки на базі Telegram та TON.

З виходом функції Telegram App Center користувачі можуть безпосередньо досліджувати інтегровані сторонні додатки на платформі. Все більше TON екосистемних додатків з'являється в рекомендованих списках, і вони вже не обмежуються лише іграми, а також включають соціальні мережі, платежі, DeFi, NFT та інші виміри, що свідчить про початкове розширення їх екосистеми застосувань.

Згідно з даними певної платформи, серед 187 проектів TON, які вже включені в реєстр, близько 14% зосереджені на напрямку інфраструктури. Окрім оракулів, гаманців та інших базових сервісів, є також такі платформи, як TONXAPI, Play Deck, які знижують технологічний бар'єр для нових будівельників, прискорюючи сталий розвиток екосистеми.

Окрім ігор, екосистема TON розширює кілька нових наративних напрямків: включаючи PayFi, RWA), що буде детально описано нижче(, а також AI, контрактну торгівлю)Perp DEX(, DePIN та інші напрямки застосування. Наприклад:

• Спільно з деякою DEX постійних контрактів запустити акцію стимулювання TON DEX постійних контрактів;
• Запуск програми винагороди з операційною системою AI Agent ElizaOS;
• Співпраця з певним агрегатором для сприяння розвитку екосистеми TON...

Екологічний потенціал також привернув активну реакцію інституційних фондів. У вересні 2024 року, один інвестиційний фонд інвестував 30 мільйонів доларів у TON, а наступного місяця одна торгова платформа оголосила про додаткові 10 мільйонів доларів, що сприяло розробці програми Telegram. На початку 2025 року колишній президент фонду TON Стів Юн заснував венчурний фонд TVM Ventures, початкова сума якого становила 100 мільйонів доларів, зосередивши увагу на підтримці проектів у сферах DeFi, PayFi та основних інфраструктурних проектів, що ще більше зміцнило привабливість для розробників TON та екологічний захист.

) 2.4 Технічне оновлення: підвищена продуктивність та масштабованість

Згідно з опублікованою TON дорожньою картою на першу половину 2025 року, основною метою технічної ітерації є зменшення заторів, підвищення масштабованості та стабільності. Це оновлення охоплює чотири основні напрямки, що відображає еволюційну логіку TON до "блокчейну з високим навантаженням та високочастотними застосуваннями":

1. Оновлення основної мережі Accelerator

Це найбільше архітектурне оновлення з моменту заснування TON, метою якого є реалізація механізму "безмежного шардінгу ###Infinite Sharding(" та значне підвищення стабільності та масштабованості мережі. Основні покращення включають:

• Оптимізація відстеження шард-ланцюга: вузлам потрібно буде відстежувати лише основний ланцюг та його пов'язані конкретні шард-ланцюги, а не всі шард-ланцюги, що значно зменшить споживання ресурсів та підвищить продуктивність обробки вузлів.
• Розділення функцій валідаторів: TON буде спочатку