Аналіз ринку RWA: ключові відмінності між доларовими RWA та іншими RWA

Останнім часом ринок криптовалют залишається в стані низької активності, але RWA (активи реального світу) стали гарячою темою обговорення на ринку. Є думка, що RWA є трильйонним ринком, оскільки стейблкоїн у доларах є першим і успішним доларовим RWA, його ринкова капіталізація вже наближається до 300 мільярдів доларів. Однак ця точка зору ігнорує величезну різницю між доларовим RWA та іншими RWA.

У цій статті буде проаналізовано різницю між доларовими RWA та іншими RWA з чотирьох точок зору, розглянуто стан і виклики невалютних RWA, а також стратегії пошуку інвестиційних можливостей у сфері RWA.

1. Сценарій використання: різниця в чіткості вимог

Доларові RWA (такі як USDT та USDC) є розширенням цифрового долара, яке в основному обслуговує торгові розрахунки, трансакції з оплатою через кордон та потреби в хеджуванні на ринку криптовалют. Ці високочастотні та критично важливі сценарії, особливо в країнах з високою інфляцією, роблять доларові стейблкоїни важливим інструментом для захисту багатства.

У порівнянні з цим, інші RWA (такі як токенізація нерухомості) мають на меті, в першу чергу, реалізацію глобального фінансування через блокчейн або підвищення ліквідності активів. Попит на такі послуги є досить низьким, а цільова аудиторія обмежена. Учасники крипторинку більше схильні інвестувати кошти в рідні активи, такі як BTC, ETH або мем-криптовалюти. Крім того, для активів з хорошими позабіржовими доходами вже існують розвинути канали фінансування, тоді як активи з низькою доходністю лише активно шукають можливості для переходу на блокчейн, що ще більше обмежує розмір ринку.

2. Відповідність та довіра: різниця в зрілості

Регуляторна адаптивність

USDC випускається регульованими організаціями, резерви регулярно аудиторуються відповідно до американських валютних норм. Хоча USDT викликав певні суперечки, він здобув довіру на ринку завдяки глибокій співпраці з біржами. Регуляторне середовище для інших RWA є більш складним. Наприклад, токенізація нерухомості пов'язана з підтвердженням правового власництва та транснаціональними юридичними питаннями, наразі бракує єдиних стандартів, що ускладнює швидке розширення.

Базис довіри

Основою RWA є токенізація кредиту. RWA, прив'язані до долара США, базуються на державному кредиті, довіра користувачів до них надзвичайно висока. Інші RWA залежать від кредиту емітентів поза ланцюгом, наприклад, токенізація нерухомості потребує підтвердження власності авторитетними установами, інакше користувачам важко довіряти відповідності токенів у ланцюзі та фізичних активів.

3. Технічна реалізація: різниця в складності

Технічна логіка стейблкоїнів на основі долара відносно проста: випуск та викуп в ланцюгу, низький поріг входу. Долар і державні облігації є стандартизованими активами, витрати на аудит і відстеження невеликі. Інші реальні активи (RWA) пов'язані з оцінкою активів, розподілом дивідендів, розрахунками та іншими складними етапами, а також потребують оракулів для верифікації даних поза ланцюгом в реальному часі. Процеси переходу різних активів (наприклад, нерухомості) в ланцюг мають величезні відмінності, стандарти відповідності та складність технічної реалізації високі, тому розвиток природно повільний.

4. Способи просування: відмінності в моделях розвитку

Підйом долара RWA зумовлений потребами користувачів: обмеження регулювання на купівлю криптовалюти за фіатні гроші, біржі вводять торгові пари зі стабільними монетами для вирішення цієї проблеми. Зі збільшенням використання він еволюціонує в цифровий долар, інтегруючись у DeFi та трансакції через кордони. Це результат попиту на ринку знизу вгору.

А ринок нерухомості, акції та інші RWA в основному просуваються великими установами, виходячи з потреби в фінансуванні або ліквідності, що є моделлю зверху вниз. Участь звичайних користувачів і підприємців низька.

Підсумки та перспективи

Успіх RWA в доларах США неможливий без чіткого попиту, високої ліквідності, міцної довіри, низького технічного порогу та ринкового стимулу знизу вгору. Інші RWA стикаються з проблемами відображення прав власності, регуляторною невизначеністю, технологічною складністю та опором традиційних інтересів, що ускладнює їх розвиток.

У майбутньому, інші RWA, якщо хочуть пробитися, повинні зосередитися на наступних напрямках:

1. Регуляторна співпраця: сприяння міжнародному визнанню прав власності на активи в блокчейні.
2. Регуляторна рамка: визначення підрозділів відповідно до класу активів для прискорення процесу відповідності.
3. Інфраструктура: вдосконалення RWA-ораклів, платформи випуску та міжланцюгових ліквідних протоколів.

Для інвесторів слід звернути увагу на такі аспекти:

1. Розвиток відповідної рамки RWA в США.
2. Легко стандартизовані та прозорі активи RWA (як-от золото, облігації).
3. Інфраструктурні проекти RWA-сектору, такі як RWA-оракли, платформи випуску та ліквідні протоколи.

Чітко розмежувавши різницю між RWA в доларах США та іншими RWA, інвестори можуть точніше визначити можливості розвитку в сегменті RWA та шукати потенційні інвестиційні можливості в цій новій сфері.