Обговорення витрат на майнінг Біткойн та економічної моделі публічних ланцюгів

Нещодавно ціна Біткойна на деякий час впала нижче 54 тисяч доларів, досягнувши "ціни вимкнення" для деяких Біткойн-майнінгових машин. Дані показують, що коли ціна Біткойна знижується до 54 тисяч доларів, лише ASIC-майнери з ефективністю понад 23W/T все ще можуть отримувати прибуток, і лише 5 моделей майнерів можуть ледве підтримуватися. Це означає, що якщо ціна впаде нижче ціни вимкнення, деякі дрібні майнери з низькою стійкістю до ризику можуть вирішити вийти з ринку, щоб зменшити збитки. Ці майнери, виходячи, зазвичай продають Біткойни за готівку, одночасно продаючи майнери за низькою ціною, що призводить до подальшого падіння ціни Біткойна, формуючи так званий феномен "капітуляції майнерів".

Так званий ціна відключення насправді є собівартістю майнінгу Біткойн-майнерів. Щоб зрозуміти, як розраховується ця собівартість, нам потрібно спочатку розібратися в економічній моделі Біткойн і механізмі доказу роботи (PoW).

Загальна пропозиція Біткойна заздалегідь встановлена на 21 мільйон, середньо кожні 10 хвилин видобувається один блок, і майнери отримують певну кількість Біткойнів у вигляді винагороди. Спочатку винагорода за кожен блок становила 50 Біткойнів, після кожних 210 тисяч блоків ( приблизно раз на 4 роки ) винагорода зменшується вдвічі. Останнє зменшення винагороди відбулося 23 квітня 2024 року, коли висота блоку становила 840 тисяч, і винагорода зменшилася до 3.125 Біткойнів за блок. Окрім винагороди за блоки, майнери також можуть отримувати комісійні за угоди, які зазвичай становлять від 0.0001 до 0.0005 Біткойнів за угоду. Комісії визначаються ринком, чим більше користувачів, які використовують Біткойн для переказів, тим більше роботи у майнерів, якщо встановлені комісії занадто низькі, угоду можуть ігнорувати майнери.

Транзакції в мережі Біткойн поміщаються в мемпул. Майнери обирають групу транзакцій з мемпулу, намагаючись сформувати новий блок. Майнери повинні знайти певний випадковий номер, поєднати його з даними блоку та згенерувати хеш-значення, що відповідає цільовій складності мережі, цей процес називається "майнінг". Той, хто перший обчислить хеш-значення, що відповідає вимогам, отримує право на облік, тобто успішно майнить. Цільова складність динамічно регулюється, кожні 2016 блоків ( приблизно раз на два тижні ), щоб підтримувати середній час видобутку Біткойн близько 10 хвилин. Таким чином, чим більше загальна потужність мережі, тим вища цільова складність.

Потужність - це здатність майнінгових машин Біткойн до майнінгу, тобто скільки разів на секунду можна виконати хеш-колізії. На даний момент одиницею виміру потужності зазвичай є TH/s, що означає 10^{12} хешів на секунду. Загальна потужність мережі становить приблизно 630 EH/s, тобто 6.310^{20} хешів на секунду. Таким чином, теоретично кожен T потужності може добути 810^{(}-7) монет Біткойн на день. Для майнерів, крім витрат на купівлю майнінгових машин і управління майнінговими фермами, основними витратами є витрати на електрику для майнінгу. Наприклад, у випадку з майнінговою машиною Antminer S19 pro, номінальна потужність становить 110 T, а номінальна споживана потужність - 3250 W, з чого можна зробити висновок, що кожен T потужності щодня споживає 0.709 kW. Вартість електрики сильно варіюється в різних регіонах, за розрахунками при 0.055 долара/кіловат-годину, вартість одного Біткойна приблизно становить 50 тисяч доларів.

Слід зазначити, що наведене вище припущення базується на загальному хешрейті мережі 630 EH/s. Як тільки з'явиться "капітуляція майнерів", загальний хешрейт мережі знизиться, і вартість видобутку одного Біткойна також знизиться. Аналогічно, якщо ціна Біткойна зросте, майнери отримають прибуток, загальний хешрейт мережі зросте, і вартість видобутку одного Біткойна також зросте.

Отже, "ціна вимкнення" Біткойна насправді є результатом ринкової регуляції та гри майнерів, і все це ґрунтується на простій та ефективній економічній моделі Біткойна.

Модель економіки під Підтвердженням прав ( PoS )

В економічній моделі PoW публічних блокчейнів, представлених Біткойном, майнери є найважливішими учасниками. Але в публічних блокчейнах PoS (, таких як ефір та Solana ), немає ролі майнера. То якою є їх економічна модель?

По-перше, основна різниця між механізмами PoS та PoW полягає в тому, що в PoS є механізм допуску для вузлів, які беруть участь у консенсусі та створенні блоків, зазвичай реалізований через стейкінг (Staking). У цій механіці вузли повинні закласти певну кількість платформних токенів, щоб взяти участь у мережевому консенсусі; одночасно платформа виплачує цим вузлам платформні токени як винагороду за блок, стимулюючи їх робити внесок у стабільність мережі. У PoS вузли, які беруть участь у мережевому консенсусі через стейкінг, зазвичай називаються валідаторами (Validator).

По-друге, якщо токен платформи безмежно випускається (, як у випадку з Ефіром та Соланою ), також слід врахувати питання інфляції токена платформи. Випуск токенів платформи зазвичай здійснюється через винагороду за блоки для валідацій, а їх знищення зазвичай відбувається у формі комісій за транзакції для відновлення ліквідності, наприклад, повернення до казначейства проекту або спалювання в межах протоколу. Випуск та повернення повинні бути збалансованими, дозволяючи короткочасну інфляцію або дефляцію, але не допускаючи тривалої інфляції або дефляції для підтримки економічної стабільності.

Нарешті, слід врахувати функцію токенів платформи. На відміну від Біткойн, який може використовуватися лише для комісії за транзакції, токени платформи PoS завдяки наявності блокових винагород за стейкінг мають функцію отримання доходу. Тому деякі платформи також розробляють делеговане стейкінг, що може зменшити обсяг обігу токенів платформи на ринку, а також є способом підтримки економічної стабільності. Той стейкінг, про який ми зазвичай говоримо, зазвичай є проектом третьої сторони, заснованим на делегованому стейкінгу, APR походить з блокових винагород за стейкінг ( та MEV ).

Ефір

Початкова пропозиція мережі Ethereum становила 72 мільйони, з яких 60 мільйонів було розподілено серед покупців ETH під час краудфандингової кампанії в липні та серпні 2014 року за середньою ціною приблизно 0,3 долара за монету(, решта 12 мільйонів була розподілена в 2015 році, коли мережа була запущена, половина з яких була надана 83 раннім учасникам, які внесли свій вклад у протокол, а інша половина залишилася за фондом Ethereum. Загальна пропозиція мережі Ethereum на сьогоднішній день складає приблизно 120 мільйонів.

У вересні 2022 року Ethereum перейшов з PoW на PoS)The Merge(, запустивши Beacon Chain. Інфляційний дизайн мережі Ethereum розділений на два етапи: до переходу на PoS щорічно випускалося близько 4,84 мільйонів ETH, інфляційна ставка становила близько 4%; після переходу на PoS щорічно випускалося близько 3,01 мільйона ETH, інфляційна ставка становила близько 2,5%. Насправді, з моменту переходу Ethereum на PoS, завдяки EIP-1559, згідно з яким кожна транзакція спалює частину ETH як базовий збір за мережу, більшу частину часу ETH є дефляційним, середня дефляційна ставка становить 1,4%.

В мережі Ethereum, якщо вузол хоче стати валідатором сигнальної мережі, потрібно зробити ставку 32 ETH, понад 32 ETH не підвищить вагу цього валідатора в мережі. У сигнальній мережі кожен період )epoch( має 32 слоти )slot(, кожен слот триває приблизно 12 секунд і генерує один блок. Ethereum виплачує винагороду за періодами, сума якої розраховується від базової винагороди, базова винагорода представляє собою середню винагороду для кожного валідатора за оптимальних умов у кожному періоді, при цьому пропонувальник блоку може отримати 1/8 базової винагороди, інші винагороди розподіляються серед голосуючих ) за умови, що вони голосують так, як більшість інших валідаторів ( та учасників синхронізаційного комітету, розподіл винагороди пов'язаний з дійсним балансом валідаторів та загальною кількістю активних валідаторів.

Оскільки стейкінг ефіріуму вимагає щонайменше 32 ETH, не підтримується делегування ETH іншим валідаторам для стейкінгу, а зняті ETH мають 27-годинний період розблокування. Ці правила створюють певні перешкоди для стейкерів, тому для надання користувачам більш зручного середовища для участі в стейкінгу на ринку з'явилися ліквідні стейкінгові )Liquid staking token, LST(протоколи. Принцип полягає в об'єднанні ETH, щоб обійти мінімальну вимогу в 32 ETH, без необхідності для кожного користувача управляти своїм валідатором, стейкінг-пул обробить відповідні операції та також надасть користувачам відповідні стейкінгові сертифікати для участі в інших DeFi-додатках, покращуючи використання капіталу.

Лідер у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, Lido, запустив stETH, який вже займає більшість частки ринку в сегменті LST Ethereum. Lido дозволяє звичайним користувачам стейкати будь-яку кількість ETH через свою платформу, при цьому стейковані ETH перетворюються на stETH, який можна в будь-який час обміняти на ETH, вирішуючи проблеми з первинним стейкінгом. На даний момент у мережі Ethereum стейковано 32,54 мільйона ETH, що становить 27% від загальної пропозиції, з яких Lido вніс 9,8 мільйона, а stETH становить 30% від стейкованого ETH.

![З чого почати розмову про ціну вимкнення Біткойна, як слід розробити економічну модель?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04e0525046411b50c1af5a12c37a2f8d.webp(

) Солана

Початкова пропозиція мережі Solana становила 500 мільйонів, з яких 38% виділено на резервний фонд громади, 12,5% - членам команди, 12,5% - Фонду Solana, а решта 37% - інвесторам. Наразі загальна пропозиція мережі Solana становить близько 580 мільйонів, з яких в обігу знаходиться 460 мільйонів, а рівень обігу становить близько 80%. Решта 20% SOL заблоковано у інвесторів та команді, найбільш значне розблокування відбудеться в березні 2025 року, приблизно 45 мільйонів монет.

Початкова інфляція Solana становить 8%, річна ставка зменшення -15%, а довгострокова інфляція - 1.5%.

Мережа Solana не має вимог до мінімальної суми застави для валідаторів, але їхнє право голосу та винагорода за заставу розподіляються пропорційно до суми їхньої застави. Мережа Solana підтримує делеговану заставу ###deleGate staking(, користувачі можуть делегувати свою SOL вже існуючим валідаторам для отримання прибутку. Делегована застава не означає передачу SOL валідатору, SOL залишається в гаманці користувача, що робить її такою ж безпечною, як і володіння ними. Наразі є 1500 валідаторів, середній APR становить близько 7%.

Валідатори виконують роботу з перевірки транзакцій і пропозицій блоків: щоразу, коли валідатор подає правильне та успішне голосування ), це саме по собі є транзакцією, валідатор сплачує комісії за транзакції ( і отримує бали; пропозиція блоку не має додаткових балів, винагорода за блок складається лише з комісій за транзакції, що містяться в блоці, і лише 50% комісії йде як винагорода за блок валідатору, ще 50% буде знищено. Протягом періоду валідатори накопичують ці бали, а потім їх можна "обміняти" на певний відсоток винагороди SOL в кінці періоду, обмін балів на винагороду здійснюється шляхом розрахунку з урахуванням частки прав власності, тобто валідатор отримує відповідний SOL на основі відсотка від загальної суми балів ) усіх валідаторів (.

Стан LST в мережі Solana суттєво відрізняється від Ethereum. У мережі Solana частка закладених SOL перевищує 80%, що значно більше, ніж 27% в Ethereum. Проте LST становлять лише 6% закладеного постачання ), тоді як в Ethereum це понад 40% (. Основна причина полягає в тому, що мережа Solana нативно підтримує делеговане закладання, і екосистема DeFi все ще знаходиться на ранній стадії; проблеми, які намагаються вирішити Lido та аналогічні продукти в Ethereum, в Solana не існують. Jito є лідером LST в мережі Solana; Jito делегує SOL користувачів на валідаторські вузли Jito-Solana, які підтримують MEV ), перетворюючи їх на JitoSOL, де доходи від MEV розподіляються як додатковий прибуток серед закладників. Таким чином, APR платформи Jito вищий, ніж при делегованому закладанні, і наразі може досягати 7.92%; JitoSOL становить 3% від закладеного SOL.

Підсумок

Економічна модель є найважливішим дизайном блокчейну, метою якого є довгострокова робота, без винятків. У порівнянні з простими та ефективними економічними моделями PoW публічних ланцюгів, представлених Біткойном, економічні моделі PoS публічних ланцюгів, представлених Ethereum та Solana, зазвичай є дуже складними — потрібно враховувати механізми стейкінгу, механізми стимулювання, параметри інфляції, функції токенів.

З точки зору економічної моделі нових блокчейн-платформ, абсолютна більшість з них використовує механізм консенсусу PoS, а не PoW. Причини цього полягають не лише в тому, що PoS є більш енергоефективним, але й у кращій пропускній спроможності та часі підтвердження транзакцій, що дозволяє обробляти більше транзакцій за секунду. Продуктивність є основою для масового впровадження блокчейн-технологій.

При тих самих витратах PoS також є більш безпечним і легше відновлюється після атаки. Тому що верифікація