Аналіз стабільності посади голови Федеральної резервної системи: юридичні та інституційні гарантії статусу Пауела

Незважаючи на те, що Пауел останнім часом стикається з чималими тисками, які вимагають від нього зниження процентних ставок, насправді замінити голову Федеральної резервної системи (ФРС) не так-то просто. Правова та інституційна структура забезпечує багаторазовий захист для голови ФРС, гарантуючи йому незалежність у виконанні своїх повноважень.

Нещодавно чутки про можливе звільнення голови Федеральної резервної системи (ФРС) Джерома Пауела спричинили різкі коливання на ринку. Ця подія підкреслює високу чутливість ринку до ризиків незалежності монетарної політики, а також відображає потенційний вплив політичного втручання на фінансові ринки.

Останній звіт великої фінансової установи зазначає, що, незважаючи на політичний тиск, багаточисельні правові та інституційні гарантії роблять позицію Пауела відносно стабільною. Звіт детально аналізує правові гарантії позиції Пауела, вважаючи, що рішення Верховного Суду у відповідних справах надає Федеральній резервній системі (ФРС) особливий захист, чітко зазначаючи, що "ФРС є структурно унікальною напівприватною сутністю", що надає правову основу для захисту членів ради ФРС від "произвольного звільнення".

Окрім правових бар'єрів, структура управління Федеральної резервної системи (ФРС) також обмежує вплив виконавчої влади на монетарну політику.

Юридичні бар'єри забезпечують багаторазовий захист для голови Федеральної резервної системи (ФРС)

Згідно з «Законом про Федеральну резервну систему», члени ради Федеральної резервної системи (ФРС) можуть бути звільнені лише з «поважної причини», що в історичному контексті розуміється як зловживання службовим становищем або недбалість, а не розбіжності в політиці. Важливе судове рішення 1935 року встановило принцип, згідно з яким президент не може безпідставно звільняти керівників незалежних регуляторних органів через політичні розбіжності. Це рішення протягом тривалого часу захищало незалежні установи, такі як Федеральна резервна система (ФРС), від прямого політичного втручання.

Найважливіше, що нещодавнє рішення Верховного суду в одній із справ надало Федеральній резервній системі (ФРС) особливий статус. Більшість суддів особливо зазначила: "ФРС є структурно унікальною напівприватною сутністю, яка продовжує унікальну історичну традицію Першого та Другого банків Сполучених Штатів." Це відкриває для ФРС особливий статус, захищаючи раду від "произвольного звільнення".

Навіть якщо хтось спробує звільнити голову Федеральної резервної системи (ФРС) з "обґрунтованої причини", в історії бракує прецедентів, які б визначали межі "обґрунтованої причини" для звільнення керівників незалежних установ. Якщо уряд обере цей шлях, це може призвести до тривалих юридичних процедур, що не є доброю новиною для ринку.

Аналізатори припускають, що якщо справді виникне ситуація з звільненням голови Федеральної резервної системи (ФРС), відповідні особи, ймовірно, подадуть позов, щоб зупинити цю дію, а справа, швидше за все, буде передана на розгляд Верховного Суду. Одним із можливих сценаріїв є те, що Верховний Суд дозволить нижчому суду продовжувати дію заборони під час розгляду справи, що, ймовірно, буде достатньо для того, щоб голова Федеральної резервної системи (ФРС) завершив свій термін.

Обмеження дизайну системи на вплив адміністративних органів на монетарну політику

Система дизайну Федеральної резервної системи (ФРС) сама по собі обмежує прямий вплив виконавчої влади на грошово-кредитну політику.

Федеральний відкритий ринок комітету (FOMC) складається з 12 осіб: 7 членів ради, президента Нью-Йоркського федерального резерву та 4 чергових президента регіонального резерву. Така структура розподіляє повноваження прийняття рішень, навіть якщо частина осіб змінюється, важко одразу змінити напрямок політики.

7 членів ради призначаються президентом і затверджуються Сенатом, термін їх повноважень становить 14 років. Голова та заступник голови Федеральної резервної системи (ФРС) призначаються президентом з числа членів ради і затверджуються Сенатом, термін їх повноважень становить 4 роки, з можливістю продовження. Термін повноважень теперішнього голови ФРС закінчується в січні 2028 року, термін голови закінчується в травні 2026 року.

Навіть якщо голову Федеральної резервної системи (ФРС) позбавлять посади, він все ще може залишитися на посаді члена ради до січня 2028 року і навіть може бути обраним FOMC головою комітету, таким чином зберігаючи фактичну лідерську позицію в розробці монетарної політики. Ця угода завадить уряду призначати нових членів ради і може підтримати безперервність монетарної політики.

З точки зору кадрової політики, адміністрація має обмежену можливість впливати на склад Федеральної резервної системи (ФРС) через звичайні кадрові призначення в короткостроковій перспективі. Згідно з нинішнім розкладом термінів членів, більшість членів не покинуть свої повні 14-річні терміни, зазвичай з особистих причин, що надає президенту певну терплячість у очікуванні вакантних посад.

Пошкодження незалежності підвищить ризик інфляції

Економісти загалом вважають, що відокремлення монетарної політики від політичних циклів є корисним. Короткострокова перспектива виборчих графіків може спонукати політично орієнтованих розробників монетарної політики стимулювати економіку в неналежний час.

Міжнародні докази вказують на те, що центральні банки з більшою політичною незалежністю, як правило, сприяють нижчій та стабільнішій інфляції. Історичні дані показують, що політичне втручання призводило до поганої монетарної політики в кінці 1960-х та на початку 1970-х років, що мало негативні наслідки для розвитку інфляції.

Будь-яке послаблення незалежності Федеральної резервної системи (ФРС) може збільшити ризики зростання інфляційних перспектив, які вже стикаються з тиском зростання через мита та дещо підвищені очікування інфляції.

Крім того, учасники ринку можуть вимагати більшої компенсації за інфляцію та інфляційні ризики, що призведе до підвищення довгострокових процентних ставок, погіршить перспективи економічної активності та ускладнить фінансовий стан.