Порівняльний аналіз відновлення ринку NFT та бульбашки колекційних іграшок

Нещодавно, іграшки Labubu на ринку модних іграшок були розпродані за мільйонні ціни, що не може не навести на думку про божевілля кілька років тому з ведмедем-кубиком. Однак, колись популярні ведмеді-кубики нині в більшості своїх моделей зменшилися в ціні вдвічі і перебувають у стані, коли їхня вартість є, але попиту немає. Ця ситуація контрастує з відновленням нинішнього ринку NFT.

Після розриву бульбашки у 2022 році, ринок NFT вперше продемонстрував сильне відновлення, обсяги торгів зросли на 78%, досягнувши 14,9 мільйона угод. Цей феномен викликав роздуми: чи спостерігаємо ми формування ще однієї бульбашки, чи ринок зазнає структурних змін від "високих цін з невеликою кількістю угод" до "всеохоплюючої участі"? Чи є рушійною силою повернення інституційних інвестицій та повернення роздрібних користувачів?

Кругообіг хвильового буму та диференціація ринку NFT

Історія злету і падіння ринку іграшок виявляє жорстоку істину: ціннісна система, що спирається лише на маркетинг дефіциту та ефект зірки, як тільки вода відступає, виявляє свою крихкість. Ціна ведмедика Лего впала з мільйона до половини, яскраво контрастуючи з божевільною ситуацією Labubu, підтверджуючи залізне правило фінансових бульбашок "ніколи не лопається до моменту лопання".

У порівнянні з цим, траєкторія відновлення ринку NFT має інші характеристики. Хоча загальний обсяг торгів у галузі все ще залишається на відносно низькому рівні (8,87 мільярда доларів), структура ринку зазнає глибоких змін. Блакитні фішки NFT, представлені CryptoPunks та BAYC, продовжують утримувати лідируючі позиції; наприклад, ціна на CryptoPunks зросла на 53% у липні, перевищивши 47,5 ETH (близько 180 тисяч доларів). У той же час обсяг торгів NFT RWA (нерухомі активи) зріс на 29% в порівнянні з попереднім місяцем, а платформа Courtyard піднялася на друге місце в галузі.

Ця ринкова диференціація з одного боку відображає тривале визнання цінності дефіциту, а з іншого боку, також віщує широкі перспективи практичних NFT. На відміну від простих спекуляцій на ринку колекційних іграшок, ціннісна основа NFT зазнає якісних змін.

Реконструкція наративу про дефіцит: від маркетингу сліпих коробок до правового забезпечення на блокчейні

Трендові іграшки та NFT обидва глибоко усвідомлюють цінність дефіциту, але способи створення дефіциту в обох випадках кардинально різні. Блокові ведмеді використовують модель "сліпої коробки та голодного маркетингу", штучно створюючи дефіцит через обмежений продаж та купівлю за лотереєю, що нагадує механізм "незнання якості квітки бульб" під час бульбяної лихоманки.

На відміну від цього, рідкість NFT базується на математичних основах блокчейну. Кожен NFT має унікальний токен ID та метадані, а його рідкість гарантується кодом, не покладаючись на маркетингові техніки емітента. Наприклад, рідкість 10000 унікальних піксельних аватарів CryptoPunks закладена в смарт-контракті, і емітент не може змінити це. Така технологічна гарантія рідкості є більш надійною, ніж "обіцянки обмеженої кількості" від виробників іграшок.

Ціннісна логіка цифрових активів переосмислюється завдяки цій технології, яка надає їм рідкісності. Поки у світі колекційних іграшок тривають дискусії про те, чи варто «пластикові ляльки» мільйон, NFT вже реалізували автоматичний розподіл і обіг вартості через смарт-контракти. BAYC є не лише цифровим аватаром, а й символом ідентичності та перепусткою до спільноти; володільці отримують право участі в ексклюзивних заходах та можливості комерційної співпраці, що є додатковою цінністю, досягти якої традиційним колекційним іграшкам важко.

Дані показують, що середній термін володіння NFT серії BAYC перевищує 18 місяців, що значно довше, ніж період спекуляцій з модними іграшками. Це означає, що ринок NFT починає формувати більш стабільний консенсус щодо вартості, а не є лише чисто спекулятивною поведінкою.

Від колекції до застосування: пробудження практичної цінності NFT

Занепад кубиків ведмедя контрастує з підйомом NFT, основна різниця полягає у наявності або відсутності практичної цінності. Кубики ведмедя намагалися отримати культурну цінність через колаборацію з художниками, але їх фізичні властивості обмежують розширення застосунків, їх можна використовувати лише як декорацію або колекційний предмет. А NFT завдяки своїй програмованості та різноманітності функцій можуть використовуватися для цифрових квитків, доказів авторських прав, фінансових деривативів та інших цілей, маючи своє місце в різних економічних сферах.

Бурхливий ріст RWANFT (місячний ріст 29%) є відображенням цієї тенденції. Деякі платформи переводять реальні активи, такі як нерухомість і предмети мистецтва, в блокчейн, роблячи NFT потужним доповненням до традиційної фінансової системи, що не може зрівнятися з практичною цінністю іграшок.

Традиційні проблеми обігу на ринку潮玩 вирішуються завдяки технології блокчейн. Коли积木熊 ще залежить від офлайн-магазинів潮玩 і платформ для вторинної торгівлі, NFT вже можуть безперешкодно передаватися між будь-якими цифровими гаманцями у світі, що суттєво знижує витрати на угоду. Дані показують, що з 2022 по 2025 рік середній час угоди на вторинному ринку NFT скоротиться з 48 годин до 15 хвилин, підвищення ліквідності робить NFT більш привабливими як фінансові активи.

Кросплатформенність NFT також є надзвичайно важливою, оскільки вона може бути використана в різних сценаріях, таких як метасвіт, ігри, соціальні мережі, створюючи ефект мережевої вартості. Це створює величезний контраст з тим, що Блокові ведмеді можуть демонструвати свою вартість лише в фізичному просторі.

Бульбашка та можливості: майбутнє ринку NFT

Відновлення ринку NFT викликало занепокоєння щодо повторення буму на колекційні іграшки. Це занепокоєння не безпідставне, адже в історії швидке зростання цін на активи зазвичай супроводжується спекулятивними діями. Однак спрощене ототожнення NFT з бумом на колекційні іграшки ігнорує суттєві відмінності між ними в інноваціях технологій та розширенні застосування.

Коли Labubu було розігнано до мільйонної ціни, його внутрішня вартість не зазнала суттєвих змін. Зростання цін на NFT часто супроводжується розширенням застосункових сценаріїв та вдосконаленням інфраструктури. Від Ethereum до Solana, від ERC-721 до ERC-1155, технологічна екосистема NFT дедалі більше зріє, закладаючи міцний фундамент для зростання його вартості.

У майбутньому диференціація ринку NFT може ще більше загостритися. Чисті цифрові арт-об'єкти продовжать покладатися на наратив про дефіцит, тоді як практичні NFT мають надію знайти більш широкий простір для застосування в таких сферах, як фінанси, ланцюг постачання, авторське право тощо. Дані показують, що у другому кварталі 2025 року частка обсягу торгів практичними NFT становитиме 38%, що на 12 відсоткових пунктів більше, ніж за аналогічний період минулого року, що вказує на те, що NFT перетворюються з інструмента спекуляції на практичний інструмент.

Хоча цей процес трансформації може бути сповнений коливань, але загальний напрямок технологічного прогресу незворотний. Як LEGO відкрила ринок у трильйони доларів через дорослішання іграшок, так і NFT переосмислює межі цифрових активів. Це може бути не бульбашка в стилі тюльпана, а новий вид у епоху цифрової економіки.

Розмежування ціннісної логіки: від фізичної дефіцитності до довіри до коду

Існують суттєві відмінності в ціннісних орієнтирах між колекційними іграшками та NFT. Блоковий ведмедик створює дефіцит через обмежений випуск, моделі розміром 1000% можуть бути оцінені в мільйон, але цей дефіцит залежить від довіри централізованого бренду. Як тільки ринкові настрої змінюються, ціна відразу ж падає. На відміну від цього, дефіцит NFT жорстко гарантується кодом. Дані на блокчейні показують, що частка NFT, які знаходяться в обігу більше 18 місяців, становить 63%, що значно вище за середній термін володіння колекційними іграшками, який становить 3 місяці, що відображає довіру ринку до цінності NFT.

Перехід до економіки творців особливо помітний у порівнянні обох. Дизайнери іграшок обмежені у доходах після первинного розподілу, тоді як творці NFT можуть постійно отримувати роялті через смарт-контракти. Дані показують, що середнє постійне роялті для творців топових NFT проектів може становити до 7,5% від обсягу продажів. Ця механіка привабила таких художників, як Такеші Муракамі, наприклад, його співпраця з RTFKT у серії CloneX принесла йому 12 мільйонів доларів лише у вигляді роялті.

З більш глибокої перспективи існують також відмінності в способах захоплення вартості. NFT використовують DAO (децентралізовані автономні організації), щоб залучити спільноту до прийняття рішень, наприклад, власники BAYC можуть голосувати за напрямок ліцензування IP. Натомість ухвалення рішень в бренді іграшок повністю централізоване, споживачі можуть лише пасивно приймати коригування цін. Це робить згуртованість спільноти NFT значно вищою, ніж у традиційних фан-групах іграшок.

Здатність обох до протидії ризикам визначається диференціацією фінансових атрибутів. Після розриву бульбашки на ринку колекційних іграшок, зазвичай, призводить до обвалу цін на всі категорії, як, наприклад, ціни на більшість моделей ведмежат з кубиків зменшуються вдвічі. Водночас ринок NFT демонструє структурну диференціацію: у другому кварталі 2025 року ціни на блакитні фішки NFT та RWANFT зростають одночасно. Проекти на кшталт CryptoPunks належать до першої категорії, тоді як NFT нерухомості з певної платформи належать до другої категорії, їх обсяги торгів зросли на 29% в порівнянні з попереднім періодом. NFT мають атрибути фінансових інструментів, що дозволяє здійснювати диверсифікацію ризиків через заставне кредитування, фрагментацію торгівлі тощо, тоді як колекційні іграшки позбавлені такої фінансової інфраструктури та можуть покладатися лише на спекуляції на вторинному ринку.

Майбутнє еволюції: від спекулятивних інструментів до інфраструктури

Розвиток NFT та іграшок-колекцій прискорено диференціюється. Ринок іграшок-колекцій не зміг подолати традиційний цикл "дизайн - виробництво - спекуляція", а його цифрові спроби обмежуються отриманням цифрових колекцій через сканування QR-коду в офлайні, не вирішуючи суттєві проблеми. На відміну від цього, NFT увійшли в етап "практичного" вибуху. Дані 2025 року показують, що частка торгівлі практичними NFT (такими як ігрові предмети, ідентифікаційні документи) становить 41%, вперше перевищивши цифрові витвори мистецтва. Зрілість інфраструктури блокчейну полегшила розробникам створення мульти-ланцюгових додатків, традиційні фінансові активи можуть безшовно інтегруватися в Web3. Саме на цьому фоні відбувається ця трансформація. Коли бренди іграшок-колекцій все ще вагаються між фізичним і цифровим, NFT вже об'єднали реальні активи та цифровий світ через технологічну екосистему.

Ця диференціація може посилитися через різницю в адаптивності регулювання. Ринок колекційних іграшок страждає від відсутності прозорого механізму ціноутворення і часто звинувачується в ризиках відмивання грошей. На противагу цьому, наявність можливості відстеження NFT на блокчейні полегшує виконання вимог комплаєнсу, що приваблює традиційні установи до участі. У липні 2025 року кілька традиційних фінансових установ оголосили про запуск послуг токенізації активів на основі NFT, що знаменує початок залучення традиційних фінансових потоків до NFT. Індустрія колекційних іграшок стикається з труднощами в міжнародних транзакціях і складністю податкового оброблення через свої фізичні властивості, тоді як ці структурні бар'єри вже автоматично вирішуються за допомогою смарт-контрактів у світі NFT.

Врешті-решт, ітерація носіїв вартості стала сутністю конкуренції між обома. Пінгвіни як фізичні товари мають свою вартість, що обмежується витратами на матеріали, зберігання та логістику, а також простором для демонстрації. У той час як NFT як кодові активи можуть бути безкінечно скопійовані та розповсюджені, автоматично виконуючи права через смарт-контракти, нульові граничні витрати дозволяють їм нести більше форм вартості. Дані підтверджують цю тенденцію: у 2025 році загальна ринкова вартість NFT досягне 10,4 мільярда доларів США (зростання на 63% в річному обчисленні), тоді як світовий ринок пінгвінів лише 6,8 мільярда доларів США (зростання на 12% в річному обчисленні). Технологія NFT постійно знижує бар'єри для створення, торгівлі та використання, більше реальних активів переходить на блокчейн. Якщо пінгвіни не пришвидшать цифрову трансформацію, існує ризик їх маргіналізації. Адже в епоху, коли код може визначати вартість, аргументи про дефіцит пластикових іграшок зрештою програють математичній довірі на блокчейні.