Токенізація акцій: відкриття другої кривої зростання крипторинку
Один. Вступ та фон
Протягом минулого року токенізація реальних світових активів (RWA) перейшла з периферії в мейнстрім. Стейблкоїни широко використовуються в сфері розрахунків, а облігації на блокчейні та подібні продукти швидко зростають, перетворюючи "токенізацію традиційних активів" з бачення на реальність. Серед них, "токенізація акцій американського ринку" стала однією з найбільш суперечливих та перспективних областей. Вона не лише намагається трансформувати ліквідність та швидкість торгівлі традиційного фондового ринку, але й кидає виклик регуляторним межам, відкриваючи можливості для арбітражу між ринками. Для криптоіндустрії це може призвести до перенесення активів в трильйони доларів на блокчейн; для традиційних фінансів це бездозвільний технологічний прорив, що приносить революцію в ефективності, але також закладає основу для конфліктів в управлінні.
Два, стан ринку та ключові шляхи
Хоча "токенізація" стала важливим наративом у сфері шифрування, прогрес у токенізації акцій іде повільно, а шляхи чітко розрізняються. На відміну від стандартизованих активів, таких як державні облігації, токенізація акцій передбачає більш складні юридичні аспекти, терміни угод, права голосу та механізми розподілу дивідендів, що призводить до появи на ринку кількох продуктів з явними розбіжностями в шляхах дотримання нормативних вимог, фінансовій структурі та способах реалізації в блокчейні.
Backed Finance раніше запустила ERC-20 токени, що прив'язані до реальних акцій та ETF, намагаючись створити "проміжний міст для ланцюгових цінних паперів". Її продукти, такі як wbCOIN, стверджують, що прив'язані до реальних акцій 1:1 і можуть бути викуплені за реальними акціями, але TVL та обсяги торгів залишаються дуже низькими. Причини включають сумніви користувачів щодо механізму викупу, недостатнє інтегрування з DeFi екосистемою, недостатні очікування маркет-мейкерів щодо довгострокової ліквідності тощо.
Robinhood обирає більш консервативний, але більш системний підхід, запускаючи в Європейському Союзі регульовані токени похідних фінансових інструментів акцій. Ці токени, по суті, є інструментами похідного ціноутворення, схожими на CFD. Хоча це жертвує чистотою "1:1 прив'язки", але знижує регуляторні конфлікти і складність зберігання. Robinhood пропонує повну підтримку та послуги UI, у майбутньому планує запустити Layer-2 мережу, щоб вбудувати токенізовані акції в свою екосистему.
Екосистема xStocks, запущена Kraken у співпраці з партнерами, пропонує інший шлях. Вона базується на Solana, відкривається для глобальних ринків, що не є американськими, має можливості торгівлі 24/7, T+0 розрахунок та інші риси "DeFi". Це представляє "кінцеве бачення" токенізованих акцій, але наразі стикається з проблемами обмеженого охоплення користувачів, перевірки KYC та ін., фактичний масштаб все ще малий.
Три. Механізм відповідності та здатність реалізації
Регулювання завжди було ключовим викликом для токенізації акцій. Різні проєкти обрали різні шляхи відповідності:
Backed Finance класифікує токени як обмежені цінні папери Швейцарії, вимагаючи перевірки KYC/AML, щоб уникнути перетворення червоної лінії SEC США, але це обмежує ліквідність і можливості DeFi.
Robinhood спирається на рамки MiFID II ЄС для створення "похідних цінних паперів", схожих на CFD, уникаючи юридичної відповідальності за безпосереднє володіння акціями. Це забезпечує правову визначеність, але продукти позбавлені програмованості та відкритості.
xStocks від Kraken обирає більш агресивний шлях, використовуючи положення про винятки швейцарського законодавства для відкриття торгівлі для глобальних неамериканських користувачів. Це зберігає характеристики вільного обігу на блокчейні, але існує ризик, що це буде розцінено як "надання незаконних цінних паперів інвесторам США".
Наразі жоден з варіантів не досяг справжнього глобального відповідності, більше схоже на "регіональний арбітраж + юридичні лазівки". Майбутні прориви потребують: 1) створення легітимної, копіювальної моделі відповідності; 2) ринкова інфраструктура повинна мати нативну підтримку модулів відповідності; 3) співпраця фінансових посередницьких установ.
Чотири, аналіз ринку та перспективи на майбутнє
Глобальна кількість RWA на блокчейні становить приблизно 17,8 мільярдів доларів США, тоді як акційні активи складають лише 0,09%. Проте токенізовані акції зросли більше ніж у 3 рази за півроку, з 50 мільйонів доларів до 150 мільйонів доларів.
Токенізація акцій має цінність у з'єднанні реального світу з ринком на блокчейні, але справжній приріст попиту походить від: 1) роздрібних інвесторів з низьким порогом входу на глобальний фондовий ринок; 2) високих нетто-інвесторів, які шукають крос-бордний рух активів; 3) протоколів DeFi та маркет-мейкерів, які намагаються отримати прибуток від арбітражу. Наразі ці групи ще не зайшли в великому масштабі.
Майбутні зміни можуть виникнути з: 1) стейблкоїнів, які забезпечують основу для розрахунків; 2) можливостей DeFi-протоколів для покращення комбінації традиційних активів на блокчейні; 3) вибуху екосистеми L2 та додаткових ланцюгів, що забезпечують кращу технічну підтримку.
З макроекономічної точки зору, токенізація акцій збігається з подальшою інтеграцією глобальних капітальних ринків та крипторинку, і може стати основним трампліном для глобального потоку капіталу. Проте в короткостроковій перспективі все ще існують обмеження, такі як нестача ліквідності, високі витрати на навчання користувачів та невизначеність у регулюванні.
П'ять, Висновки та Рекомендації
Токенізація акцій є явищем, яке характеризується "технічним випередженням, затримкою регулювання та очікуванням ринку", але ситуація змінюється. Це не просто наратив, а середньострокова можливість з реальними потребами, простором для політичних ігор та шляхами реалізації технологій.
Рекомендації для працівників галузі:
Розробка шляху відповідності як першочерговий пріоритет
Активно взаємодіяти з DeFi протоколами, сприяти реалізації комплексних продуктів
Зосередьтеся на освіті користувачів та упаковці продукту, зменшуючи бар'єри для використання
Сприяти формуванню галузевих саморегулівних організацій, технічних стандартів та пілотних регуляторних піскових ящиків
Рекомендації для інвесторів та установ:
Короткострокова увага на запуск продуктів, TVL, механізм маркетмейкерства, регуляторні зміни
Середньострокова оцінка функціональності платформи, витрат на капітал, ефективності ліквідності
Тривала увага до відкриття американських користувачів, інтеграції T+0 з відповідністю та тенденції перерозподілу капіталу
Загалом, токенізація акцій на американському ринку є важливим експериментом у структурних змінах крипторинку, який може стати ключовим двигуном для наступної хвилі зростання.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
14 лайків
Нагородити
14
3
Поділіться
Прокоментувати
0/400
MrRightClick
· 08-05 15:41
Кошти хоч і великі, але не можуть зрівнятися з Федеральною резервною системою (ФРС)
Переглянути оригіналвідповісти на0
AirdropSkeptic
· 08-05 15:35
у блокчейні з американськими акціями? Регулятори в шоці.
Переглянути оригіналвідповісти на0
HashBandit
· 08-05 15:14
бро... токенізовані акції вб'ють комісії за газ гірше, ніж мій старий етх-майнінг-риг вбив мій рахунок за електрику smh
Токенізація акцій: нова гонка на у блокчейні для активів на трильйони доларів
Токенізація акцій: відкриття другої кривої зростання крипторинку
Один. Вступ та фон
Протягом минулого року токенізація реальних світових активів (RWA) перейшла з периферії в мейнстрім. Стейблкоїни широко використовуються в сфері розрахунків, а облігації на блокчейні та подібні продукти швидко зростають, перетворюючи "токенізацію традиційних активів" з бачення на реальність. Серед них, "токенізація акцій американського ринку" стала однією з найбільш суперечливих та перспективних областей. Вона не лише намагається трансформувати ліквідність та швидкість торгівлі традиційного фондового ринку, але й кидає виклик регуляторним межам, відкриваючи можливості для арбітражу між ринками. Для криптоіндустрії це може призвести до перенесення активів в трильйони доларів на блокчейн; для традиційних фінансів це бездозвільний технологічний прорив, що приносить революцію в ефективності, але також закладає основу для конфліктів в управлінні.
Два, стан ринку та ключові шляхи
Хоча "токенізація" стала важливим наративом у сфері шифрування, прогрес у токенізації акцій іде повільно, а шляхи чітко розрізняються. На відміну від стандартизованих активів, таких як державні облігації, токенізація акцій передбачає більш складні юридичні аспекти, терміни угод, права голосу та механізми розподілу дивідендів, що призводить до появи на ринку кількох продуктів з явними розбіжностями в шляхах дотримання нормативних вимог, фінансовій структурі та способах реалізації в блокчейні.
Backed Finance раніше запустила ERC-20 токени, що прив'язані до реальних акцій та ETF, намагаючись створити "проміжний міст для ланцюгових цінних паперів". Її продукти, такі як wbCOIN, стверджують, що прив'язані до реальних акцій 1:1 і можуть бути викуплені за реальними акціями, але TVL та обсяги торгів залишаються дуже низькими. Причини включають сумніви користувачів щодо механізму викупу, недостатнє інтегрування з DeFi екосистемою, недостатні очікування маркет-мейкерів щодо довгострокової ліквідності тощо.
Robinhood обирає більш консервативний, але більш системний підхід, запускаючи в Європейському Союзі регульовані токени похідних фінансових інструментів акцій. Ці токени, по суті, є інструментами похідного ціноутворення, схожими на CFD. Хоча це жертвує чистотою "1:1 прив'язки", але знижує регуляторні конфлікти і складність зберігання. Robinhood пропонує повну підтримку та послуги UI, у майбутньому планує запустити Layer-2 мережу, щоб вбудувати токенізовані акції в свою екосистему.
Екосистема xStocks, запущена Kraken у співпраці з партнерами, пропонує інший шлях. Вона базується на Solana, відкривається для глобальних ринків, що не є американськими, має можливості торгівлі 24/7, T+0 розрахунок та інші риси "DeFi". Це представляє "кінцеве бачення" токенізованих акцій, але наразі стикається з проблемами обмеженого охоплення користувачів, перевірки KYC та ін., фактичний масштаб все ще малий.
Три. Механізм відповідності та здатність реалізації
Регулювання завжди було ключовим викликом для токенізації акцій. Різні проєкти обрали різні шляхи відповідності:
Backed Finance класифікує токени як обмежені цінні папери Швейцарії, вимагаючи перевірки KYC/AML, щоб уникнути перетворення червоної лінії SEC США, але це обмежує ліквідність і можливості DeFi.
Robinhood спирається на рамки MiFID II ЄС для створення "похідних цінних паперів", схожих на CFD, уникаючи юридичної відповідальності за безпосереднє володіння акціями. Це забезпечує правову визначеність, але продукти позбавлені програмованості та відкритості.
xStocks від Kraken обирає більш агресивний шлях, використовуючи положення про винятки швейцарського законодавства для відкриття торгівлі для глобальних неамериканських користувачів. Це зберігає характеристики вільного обігу на блокчейні, але існує ризик, що це буде розцінено як "надання незаконних цінних паперів інвесторам США".
Наразі жоден з варіантів не досяг справжнього глобального відповідності, більше схоже на "регіональний арбітраж + юридичні лазівки". Майбутні прориви потребують: 1) створення легітимної, копіювальної моделі відповідності; 2) ринкова інфраструктура повинна мати нативну підтримку модулів відповідності; 3) співпраця фінансових посередницьких установ.
Чотири, аналіз ринку та перспективи на майбутнє
Глобальна кількість RWA на блокчейні становить приблизно 17,8 мільярдів доларів США, тоді як акційні активи складають лише 0,09%. Проте токенізовані акції зросли більше ніж у 3 рази за півроку, з 50 мільйонів доларів до 150 мільйонів доларів.
Токенізація акцій має цінність у з'єднанні реального світу з ринком на блокчейні, але справжній приріст попиту походить від: 1) роздрібних інвесторів з низьким порогом входу на глобальний фондовий ринок; 2) високих нетто-інвесторів, які шукають крос-бордний рух активів; 3) протоколів DeFi та маркет-мейкерів, які намагаються отримати прибуток від арбітражу. Наразі ці групи ще не зайшли в великому масштабі.
Майбутні зміни можуть виникнути з: 1) стейблкоїнів, які забезпечують основу для розрахунків; 2) можливостей DeFi-протоколів для покращення комбінації традиційних активів на блокчейні; 3) вибуху екосистеми L2 та додаткових ланцюгів, що забезпечують кращу технічну підтримку.
З макроекономічної точки зору, токенізація акцій збігається з подальшою інтеграцією глобальних капітальних ринків та крипторинку, і може стати основним трампліном для глобального потоку капіталу. Проте в короткостроковій перспективі все ще існують обмеження, такі як нестача ліквідності, високі витрати на навчання користувачів та невизначеність у регулюванні.
П'ять, Висновки та Рекомендації
Токенізація акцій є явищем, яке характеризується "технічним випередженням, затримкою регулювання та очікуванням ринку", але ситуація змінюється. Це не просто наратив, а середньострокова можливість з реальними потребами, простором для політичних ігор та шляхами реалізації технологій.
Рекомендації для працівників галузі:
Рекомендації для інвесторів та установ:
Загалом, токенізація акцій на американському ринку є важливим експериментом у структурних змінах крипторинку, який може стати ключовим двигуном для наступної хвилі зростання.