Децентралізовані фінанси регуляторний світанок починає з'являтися, топові проєкти демонструють диференціацію

Американське регуляторне середовище, здається, починає теплішати, що приносить нові можливості для розвитку в сфері Децентралізовані фінанси. Нещодавно високопосадовці регуляторних органів випустили позитивні сигнали, що вказує на те, що платформи DeFi можуть отримати більш сприятливе середовище для розвитку.

Проте, на фоні цих позитивних новин, ринок DeFi демонструє складну ситуацію: з одного боку, загальна заблокована вартість частини провідних протоколів (TVL) неодноразово досягає нових максимумів, основні показники демонструють сильні результати; з іншого боку, зростання TVL багатьох відомих протоколів DeFi є млявим, а ціни токенів все ще нижчі за рівень початку року, ринок потребує більше часу для усвідомлення їхньої вартості. Незважаючи на те, що токени DeFi нещодавно показали швидке відновлення, чи є це лише коливанням ринкових настроїв у короткостроковій перспективі, чи це відображає глибокі зміни у ціннісній логіці, ще потрібно спостерігати.

Регуляторне ставлення змінюється: DeFi може отримати "інноваційний免除"

Нещодавно Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) випустила очевидні позитивні сигнали щодо регулювання Децентралізованих фінансів. На одному з крипто-круглих столів голова SEC заявив, що основні принципи DeFi відповідають основним цінностям США та підтримують самостійне зберігання криптоактивів. Він підкреслив, що технологія блокчейн дозволяє здійснювати фінансові операції без посередників, і SEC не повинна заважати таким інноваціям.

Голова вперше розкрив, що дав вказівки дослідити та розробити рамки політики "інноваційного звільнення" для платформ Децентралізовані фінанси, що має на меті прискорити вихід на ринок відповідних продуктів і послуг. Він також чітко зазначив, що особи, які розробляють програмне забезпечення для самостійного зберігання або зосереджене на конфіденційності, не повинні нести відповідальність за федеральним законодавством про цінні папери лише за опублікування коду, і зазначив, що відповідні відомства SEC вже роз'яснили, що деякі види майнінгу та стейкінгу самі по собі не є цінними паперами.

Керівник криптозавдання SEC також висловив підтримку, підкресливши, що не слід притягувати до відповідальності розробників коду лише через те, що інші його використовують, але також попередив, що централізовані сутності не повинні використовувати етикетку "децентралізоване" для уникнення регулювання.

На фоні того, що республіканці в SEC сприяють більш дружній політиці щодо криптовалют, ці заяви були сприйняті ринком як значна перевага, що призвело до різкого зростання цін на DeFi токени. Якщо "інноваційний виняток" буде впроваджений, це може створити більш сприятливе та чітке регуляторне середовище для розвитку американських DeFi проектів.

Аналіз даних: Повільне зростання TVL, сильний відскок цін токенів

Після публікації позитивних новин щодо регулювання токени класу DeFi загалом показали зростання. Токени кількох провідних проєктів зросли на 20% до 40%. Проте, чи є це лише ринком, що зумовлений короткостроковими новинами, чи це відображає фундаментальне зростання індустрії DeFi, ще потребує подальшого спостереження. Аналіз даних про 20 найкращих протоколів DeFi за останні півроку показує:

Загалом, зростання TVL цих провідних Децентралізованих фінансів (DeFi) протоколів у першій половині 2025 року не є значним, зокрема у 7 протоколів TVL навіть зменшився. Серед протоколів, що зросли, 5 збільшилися не більше ніж на 5%, в основному залишаючись на тому ж рівні. Найшвидше зростає проект RWA, який відрізняється від традиційних DeFi протоколів. Серед інших протоколів Aave показав видатні результати, TVL перевищив 26 мільярдів доларів, що є історичним максимумом, за першу половину року зростання перевищило 6 мільярдів доларів. Spark досяг зростання 72,97%.

Слід зазначити, що деякі популярні протоколи, які викликали великий інтерес на ринку, такі як Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap та інші, у першій половині року також зазнали різного ступеня зниження TVL.

Що стосується цін на токени, середня максимальна просадка токенів перших 20 децентралізованих фінансових протоколів у першій половині 2025 року склала 57%. Незважаючи на нещодавнє відновлення ринку, яке сприяло значному відскоку токенів, абсолютна більшість токенів протоколів все ще не змогли повернутися до рівня цін на початку 2025 року. В цілому, ці токени в середньому впали на 24% від початкової ціни за рік.

Однак ціни токенів цих проектів Децентралізовані фінанси в загальному зазнали значного зростання, середнє зростання від низької точки становить близько 95.59%. Кілька токенів зросли більше ніж на 150%. Згідно з тенденціями, останні низькі точки цих токенів в основному зосереджені на початку квітня, що схоже на загальні тенденції крипторинку, але зростання в цілому перевищує інші типи токенів.

Варто зазначити, що, як з точки зору відновлення цін, так і з огляду на загальний тренд за останні півроку, здається, що динаміка цін на токени не має прямого зв'язку з показниками TVL цих Децентралізовані фінанси протоколів.

Явна диференціація провідних проектів

У цих проєктах варто приділити особливу увагу деяким проєктам Децентралізовані фінанси:

Aave: Як лідер у сфері Децентралізовані фінанси, дані за перше півріччя демонструють вражаючі результати, неодноразово перевищуючи історичні максимуми. Розширено до кількох публічних блокчейн-мереж, наразі підтримується 18 публічних блокчейнів. Для підвищення ціни токена було запропоновано нові ініціативи, включаючи викуп токенів та перерозподіл доходів. З точки зору процентних ставок продукту, Aave хоча й не є високим, але має значну глибину, що приваблює багатьох великих інвесторів. В цілому, у першій половині 2025 року Aave продемонстрував зростання як за основними показниками, так і за ринковими результатами, залишаючись еталоном розвитку протоколів Децентралізовані фінанси.

Uniswap: Офіційний запуск версії V4 відбудеться у 2025 році, технічно буде впроваджено більше гнучкої кастомізованої логіки та значно знижено витрати на Gas. Запуск Unichain додатково розширює його конкурентоспроможність у екосистемі Децентралізовані фінанси. Незважаючи на зниження TVL у першій половині року, це в основному спричинено падінням ціни ефіру, обсяг стейкингу ETH зріс у порівнянні з початком року. Після запуску Unichain швидко зайняв ринок, ставши другою за величиною публічною ланцюгом за TVL на Uniswap.

Sky: Від 2024 року, після оновлення бренду, Sky зазнав всебічної трансформації. Хоча після оновлення TVL дещо знизився, протокол Spark у екосистемі продемонстрував новий потенціал у напрямку RWA. Загальний TVL двох протоколів перевищує 11 мільярдів доларів, займаючи передові позиції. Його токен MKR показав яскраві результати у 2025 році, зростання перевищило 170%. Проте, його складний план оновлення охоплює кілька аспектів, що ускладнює ринку формування простого сприйняття, що негативно впливає на поширення.

EigenLayer: Після введення концепції "повторного заставлення" TVL EigenLayer зазнав експоненціального зростання, наразі займаючи третє місце. Хоча в 2024 році популярність концепції знизилася, з квітня TVL знову увійшов у цикл зростання, збільшившись на 77% за два місяці. Оскільки популярність концепції зменшується, справжня цінність повторного заставлення, можливо, переосмислюється ринком.

Lido: Як лідер ринку ліквідного стекингу, Lido завдяки stETH колись домінував на ринку, а TVL досягав майже 40 мільярдів доларів. Але з другої половини 2024 року стратегія надмірної концентрації на основній мережі Ethereum поставила його перед викликами, TVL продовжує знижуватися. Нещодавно зростання токенів було нижчим за середнє зростання інших токенів Децентралізовані фінанси. Наразі загальний обсяг TVL все ще займає друге місце, ефект масштабу все ще існує, але як швидко адаптуватися до ширшого ринку, можливо, є ключем до збереження лідируючої позиції.

Поліпшення регуляторного середовища безсумнівно надає нову енергію ринку Децентралізованих фінансів у США. Довгострокова невизначеність регуляторів, яка турбувала проекти, може бути зменшена, і деякі невирішені інновації можуть бути реалізовані. Також варто звернути увагу на тенденції даних: незважаючи на те, що Ethereum залишається основним місцем для TVL, динаміка розвитку Децентралізованих фінансів вже демонструє незалежність і навіть почала підживлювати цінність базового блокчейну.

У майбутньому, чіткість регулювання може залучити більше традиційного фінансового капіталу з нижчою схильністю до ризику в сферу Децентралізовані фінанси. Водночас, спроби традиційних фінансових гігантів запустити спеціалізовані продукти DeFi не лише вказують на ширші перспективи інтеграції, але й означають, що конкуренція на ринку зростаючого попиту стане більш жорсткою. Ця нова ситуація, що виникає в результаті ослаблення регулювання, можливо, є новою відправною точкою для зрілості DeFi та його глибокої інтеграції з традиційними фінансами.