Від роздрібного інвестора до фінансового реформатора: бізнес-імперія Robinhood та її майбутні ходи

30 червня 2025 року акції Robinhood під час торгівлі зросли більше ніж на 12%, досягнувши історичного максимуму. Високий ентузіазм ринку викликаний не лише вражаючими фінансовими звітами, але й серією важливих новин, оголошених на фестивалі в Каннах: запуск продуктів токенізації акцій, створення власної блокчейн-мережі Layer 2 на базі Arbitrum, надання perpetual contracts для користувачів ЄС тощо. Ці кроки вказують на те, що сприйняття Robinhood на ринку зазнає кардинальних змін — він більше не є лише "додатком для роздрібних інвесторів", а поступово стає потенційним "руйнівником фінансової інфраструктури".

У цій статті буде здійснено глибокий аналіз еволюції бізнес-моделі Robinhood з трьох вимірів: "вчора, сьогодні, завтра", основної стратегічної логіки та обговорено потенційний вплив на ринок галузі в майбутньому.

Одне. Вчора: від "нульової комісії" до "диверсифікації" — дика зростання та трансформаційні болі

1. Початкові цілі підприємництва та цільова аудиторія

Robinhood був заснований двома засновниками з фізичного та математичного факультету Стенфордського університету, Байджу Баттом і Володимиром Теневим. Їхньою метою було "демократизація фінансів", щоб надати звичайним людям можливості для інвестування на рівні з інститутами. Ця ідея знайшла відгук після фінансової кризи 2008 року, коли зросла недовіра тисячоліття до великих банків.

Вони скористалися хвилею мобільного Інтернету і у 2014 році запустили додаток, спеціально розроблений для мобільних пристроїв, з двома основними інноваціями:

• Безкомісійна торгівля: руйнує традиційну модель збору комісій брокерами, значно знижуючи інвестиційний бар'єр.
• Екстремальний досвід користувача: простий, навіть "залежний" дизайн інтерфейсу, який ігровим чином перетворює складні фінансові транзакції, приваблюючи велику кількість молодих людей без інвестиційного досвіду.

2. Встановлення та спори навколо основної бізнес-моделі

За "нульовими комісіями" Robinhood стоїть ретельно розроблена диверсифікована модель доходу, найбільш репрезентативною та спірною з яких є PFOF (оплата за замовленнями).

PFOF є основою для Robinhood, щоб реалізувати "нульову комісію". Простими словами, Robinhood упаковує замовлення користувачів і продає їх високочастотним трейдерам, які заробляють на спреді між цінами купівлі та продажу, а також виплачують частину доходу Robinhood як винагороду. Ця модель приносить великі доходи, але також викликає регуляторні суперечки, основною проблемою є те, чи не жертвує вона найкращою ціною виконання для користувачів.

На основі PFOF Robinhood постійно розширює свій бізнес, створюючи три основні стовпи доходу:

• Торгівля: розширення з торгівлі акціями на опціони та криптовалюту.
• Доходи від відсотків: перетворення вільних коштів користувачів у стабільний дохід через послуги маржинального кредитування та управління грошима.
• Підписка на послуги: запущено Robinhood Gold, що пропонує додаткові функції, що знаменує перехід до моделі "фінансового SaaS".

3. Проблеми зростання: криза та роздуми

Розвиток Robinhood супроводжувався кризовими подіями:

• Технічні та ризикові кризи: у березні 2020 року платформа була повністю недоступною протягом доби, що призвело до колективного позову користувачів. Того ж року один користувач вчинив самогубство через нерозуміння залишку на рахунку опціонів, що виявило серйозні недоліки в освіті користувачів та попередженні про ризики.
• Інцидент GME та криза довіри: на початку 2021 року в інциденті з GameStop обмежили користувачів у купівлі популярних акцій, що було розцінено як "зрада роздрібного інвестора", підриваючи початкову ідею "фінансової демократії".
• Постійний регуляторний тиск: від штрафів FINRA до розслідувань SEC щодо криптобізнесу, регулювання завжди було мечем Дамокла над головою.

Ці кризи виявили слабкі місця Robinhood: нестабільність технологій, недоліки управління ризиками та потенційний конфлікт між бізнес-моделлю та інтересами користувачів. Ці болісні моменти спонукали Robinhood шукати нові напрямки зростання, щоб позбутися етикетки "Meme акцій" та відновити довіру на ринку.

Два, сьогодні: All in Crypto——Стратегічні амбіції та бізнес-логіка Robinhood

1. Ядро стратегічного зсуву: чому RWA та токенізація акцій?

Robinhood робить ставку на RWA та криптотехнології, спираючись на глибокі фінансові мотиви та стратегічні міркування.

Фінансовий драйвер: криптобізнес став бізнесом з найвищою рентабельністю. У першому кварталі 2025 року крипто торгівля принесла 43% торгового доходу, вперше обігнавши опціони як найбільше джерело. Ставка ринкового створення для криптозамовлень значно вища, ніж для акцій та опціонів.

Наративне оновлення: з суперечливого "роздрібного інвестора" до "містка між традиційними фінансами та світом на блокчейні", ефективно позбавляючись тіней регулювання PFOF та етикетки "Meme-акцій", вихід на ринок RWA в трильйон доларів.

Основна мета: зламати традиційну фінансову інфраструктуру, забезпечити цілодобову торгівлю 24/7, майже миттєве врегулювання, безмежне розподіл прав власності, підвищити ліквідність, автоматизувати відповідність тощо.

2. "Три в одному" стратегічна комбінація: як досягти мети?

Robinhood застосовує стратегію "три в одному", переходячи з рівня додатків на рівень інфраструктури:

• Токенізація акцій: запуск токенів американських акцій на ринку ЄС для проведення освітніх заходів та технічної верифікації.
• Самобудована L2 публічна мережа: побудована на базі Arbitrum Orbit, спеціально оптимізована для RWA, Layer 2 публічна мережа, що переходить з "додатків" до "постачальників інфраструктури".
• Платформізація: шляхом придбання та випуску нових продуктів створити "криптовооружену універсальну інвестиційну платформу", що охоплює весь життєвий цикл користувача.

3. Порівняльний аналіз: Robinhood проти Coinbase & традиційних брокерів

Проти. Coinbase:

• Різниця в шляхах: Coinbase є "біржею на ланцюгу", а Robinhood є "брокером на ланцюгу".
• Порівняння переваг: перевага Coinbase полягає в його основі в криптоіндустрії та базі інституційних клієнтів, перевага Robinhood - у базі роздрібних користувачів та більш агресивній стратегії RWA.

vs. традиційні брокери:

• Різниця в моделях: традиційні брокери обслуговують висококласних і інституційних клієнтів, тоді як Robinhood обслуговує молодих роздрібних інвесторів.
• Порівняння даних: Кількість рахунків Robinhood наближається до великих брокерів, але середні активи на рахунок все ще мають величезний розрив, що свідчить про потенціал для майбутнього зростання.

Три, завтра: "перший вхід" для відновлення фінансового порядку? Можливості та ризики співіснують

1. Потенційний вплив на структуру фінансових ринків

• Вичавлювання ліквідності альткоїнів: роздрібний інвестор може більше схилятися до торгівлі токенізованими блакитними фішками, які мають реальну цінність.
• Пересмислення правил торгівлі акціями: торгівля 24/7 вплине на глобальний розподіл ліквідності, механізми виявлення цін та стратегії маркет-мейкерів.
• Прискорення входу традиційних фінансових гігантів: спонукає Morgan Stanley, Goldman Sachs та інших прискорити розгортання токенізації активів.

2. Можливості та реконструкція оцінки Robinhood

• Стати "першим входом" у RWA: з'єднати трильйони доларів реальних світових активів з основним вузлом криптоекосистеми.
• Зміна оцінки: перехід від циклічних брокерів до комбінованих компаній з властивостями SaaS, фінансових технологій і інфраструктури.

3. Неодмінні ризики та виклики

• Невизначеність регулювання: питання, як визначити правовий статус RWA токенів, задовольнити правила зберігання цифрових активів тощо, ще потребують вирішення.
• Виконання та ризик конкуренції: плани зі створення власного блокчейну, інтеграції та придбання, глобальної експансії ставлять під сумнів здатність до виконання, водночас стикаючись з багатьма конкурентами.
• Слабкість бізнес-моделі: у короткостроковій перспективі залишається сильно залежною від високоволатильної торгової діяльності, що підпадає під великий вплив ринкових циклів.

Резюме: нова та стара фінансова дериваційна схема, що розробляється

Robinhood намагається стати "дизайнером системи" та "постачальником інфраструктури" на перетині старого та нового фінансового порядку, реалізуючи стратегію, зосереджену на RWA та криптотехнологіях, щоб перейти з периферії фінансової системи в центр. Він націлений на фундаментальну реконструкцію системи емісії, торгівлі та розрахунків активів, перетворюючи закриті, дорогі та неефективні правила традиційного фінансів на нову фінансову логіку, що є відкритою, програмованою та комбінованою.

Успіх або невдача цієї реформи визначатиме не лише долю Robinhood, а й вплине на еволюцію глобальних фінансових ринків у наступні десять років. Для інвесторів та спостерігачів за ринком Robinhood став "похідною схемою" для спостереження за майбутніми фінансовими формами. Волатильність продовжуватиме існувати, а простір для арбітражу лише починає відкриватися.