Circle IPO проспект: аналіз фінансового стану, бізнес-моделі та стратегічних намірів
1 квітня 2025 року Circle Internet Financial подала до Комісії з цінних паперів і бірж США проспект S-1, плануючи вийти на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Як емітент стабільної монети USDC, Circle раніше намагалася вийти на біржу через SPAC у 2022 році, але безуспішно, і тепер знову вирушає на шлях IPO. У цій статті буде детально проаналізовано фінансовий стан Circle, бізнес-модель та стратегію IPO, обговорено логіку розвитку цього гіганта стабільних монет та його потенційний вплив на криптоіндустрію.
Перша частина: Фінансовий стан Circle
1.1 Конфлікт між зростанням доходів і падінням прибутків
Фінансові дані Circle демонструють одночасно зростання та тиск. У 2024 році загальний дохід компанії та резервний дохід досягли 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше в порівнянні з минулим роком. Однак чистий дохід зменшився з 268 мільйонів доларів до 156 мільйонів доларів, що становить падіння на 42%. За цією ситуацією зростання доходів, але зниження прибутку, стоять складні причини.
Дані показують, що зростання доходів переважно пов'язане з доходами від резервів, у 2024 році вони становитимуть 1,661 мільярда доларів США, що складе 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки суттєвому збільшенню обігу USDC – станом на березень 2025 року обіг досягне 32 мільярдів доларів США, що на 36% більше в порівнянні з минулим роком. Але тиск з боку витрат також не можна ігнорувати. Витрати на розподіл і торгівлю зросли з 720 мільйонів доларів до 1,011 мільярда доларів, що складає 40% зростання, а операційні витрати також зросли з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів, з яких загальні адміністративні витрати зросли з 100 мільйонів доларів до 137 мільйонів доларів.
1.2 Структура резервних доходів
Резервний дохід є основним джерелом доходу Circle, у 2024 році він досягне 1,661 мільярда доларів, що складає 99% від загального доходу. Ця частина доходу в основному походить від процентних доходів від управління резервними активами USDC. USDC є стабільною монетою, прив'язаною до долара в співвідношенні 1:1, за кожну видану 1 USDC підтримується 1 долар. Станом на березень 2025 року обіг у 32 мільярди доларів означає еквівалентні резервні активи, які інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% керується однією компанією з управління активами) та готівку (10-20% зберігається в банках глобальної системної важливості).
Візьмемо 2024 рік як приклад. Припустимо, середній обсяг резервів становить 31 мільярд доларів, а дохідність державних облігацій розрахована на рівні 5,35%, річні відсотки становитимуть приблизно 1,659 мільярда доларів, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів. Однак, Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою, що також пояснює, чому чистий дохід є низьким. Стабільність цієї частини доходу також залежить від ліквідності та відсоткових ставок, якщо в майбутньому Федеральна резервна система знизить ставки або попит на USDC коливатиметься, це може призвести до ризиків.
1.3 Активи та ліквідність
Структура активів Circle зосереджена на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестується в державні облігації, 10-20% - у готівку, що зберігається в провідних банках, щомісячні звіти підвищують довіру. Проте, власні готівка компанії та доходи від короткострокових інвестицій є негативними, у 2024 році це -34,712,000 доларів, що може бути наслідком управлінських зборів. Фінансова основа Circle міцна, але вплив зовнішнього середовища не можна ігнорувати.
Друга частина: Деконструкція бізнес-моделі Circle
2.1 основна роль USDC
Бізнес Circle зосереджений на USDC, ця стейблкоїн займає друге місце у світі. Згідно з даними платформи, обіг USDC становить 60,1 мільярдів доларів, а частка ринку - приблизно 26%, лише трохи менше за інший популярний стейблкоїн. Він широко використовується для платежів, міжнародних переказів (обсяг ринку 150 трильйонів доларів) та децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для швидких, низьковартісних транзакцій, що переважає традиційні системи міжнародних платежів.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, у липні 2024 року отримав ліцензію EMI у Франції, щомісячні звіти про резерви перевіряються аудиторськими організаціями. 99% доходів надходить від відсотків на резерви (1,661 мільярда доларів), комісії за транзакції та інші доходи становлять лише 15,169 мільйонів доларів, що є незначною часткою.
2.2 Різноманітні спроби
Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, крос-ланцюговий міст (для з’єднання різних блокчейнів) та власний Layer 2 публічний блокчейн, що має на меті підвищення сценаріїв використання USDC та його масштабованості. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у доходи, включені до інших доходів у розмірі 15,169 мільйонів доларів США. Незважаючи на це, вони представляють собою потенціал для зростання в майбутньому, але високі витрати на технічну розробку можуть тимчасово збільшити фінансовий тягар.
2.3 відношення до певної торгової платформи
Взаємини Circle з певною торговою платформою є досить драматичними. Обидва вони спільно заснували альянс для управління USDC. У 2023 році Circle придбала частку в цій торговій платформі за 210 мільйонів доларів США у вигляді акцій, ставши єдиним власником альянсу, але угода про розподіл доходів триває до сьогодні. Ця торговельна платформа отримує 50% доходів від резервів, що призводить до того, що витрати на розподіл у 2024 році досягають 10,11 мільярда доларів США. Це і спадок співпраці, і тягар прибутків, чи буде в майбутньому коригуватися розподіл, варто звернути увагу.
Третя частина: Стратегічні наміри щодо виходу на ринок
3.1 Капітал і розширення
IPO Circle має на меті залучити кошти, чистий обсяг яких попередньо оцінюється в X мільйонів доларів (залежно від ціни випуску), частина з яких буде витрачена на сплату податків з RSU, а решта буде інвестована в робочий капітал, розробку продуктів та потенційні придбання. Частка ринку USDC складає лише 26%, що значно нижче 67% іншої основної стабільної монети, і Circle явно сподівається прискорити розширення за рахунок залучення коштів, наприклад, шляхом просування Layer 2 публічних блокчейнів та глобальної ринкової проникнення.
3.2 Відповідь на регулювання та підвищення репутації
Регулювання стейблкойнів у США стає все більш суворим, компанія Circle перенесла свою штаб-квартиру до США та обрала вихід на біржу, активно приймаючи вимоги SEC щодо розкриття інформації. Публікація фінансових та резервних даних не лише відповідає очікуванням регуляторів, але й може підсилити довіру з боку інституцій. Ця стратегія прозорості є досить розумною в криптоіндустрії і може допомогти Circle здобути більше традиційних фінансових партнерів.
3.3 Акціонери та ліквідність
Структура акціонерного капіталу Circle поділяється на акції класу A (1 голос/акція), класу B (5 голосів/акція, максимум 30%) та класу C (без права голосу), засновники зберігають контроль. Лістинг також надасть ліквідність раннім інвесторам та співробітникам, торгівля на вторинному ринку (оцінка 40-50 мільярдів доларів США) вже продемонструвала попит. IPO є як фінансуванням, так і збалансуванням повернення для акціонерів.
Четверта частина: Уроки для криптоіндустрії
4.1 Встановлення галузевих стандартів
IPO компанії Circle відкриває традиційні шляхи виходу для крипто-компаній. Раніше ICO та приватні розміщення були основними, але вони мають високі ризики та низьку ліквідність. Circle довела життєздатність публічних ринків через IPO, що може підвищити довіру венчурних капіталістів (VC) та залучити більше фінансів до крипто-стартапів, стимулюючи розвиток галузі.
4.2 Можливість інноваційних ігор
Якщо Circle буде успішним, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або прямий лістинг. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або комбінація з DeFi (наприклад, для позик або стейкінгу) є потенційно новими варіантами. Ці моделі можуть розмити межі між традиційними та криптофінансовими системами, відкриваючи нові можливості для інвесторів.
4.3 Ризики та виклики
Однак вихід на ринок не є легким. Нещодавній спад на ринку технологічних акцій (найгірший квартал Nasdaq з 2022 року) може знизити ціни, а регуляторна невизначеність (наприклад, посилення законодавства щодо стейблкойнів) також є загрозою. Успіх або невдача Circle стане випробуванням для здатності крипто-компаній адаптуватися на традиційному ринку.
Висновок
IPO Circle продемонстрував його фінансову потужність (1,676,000,000 доходу), бізнес-амбіції (USDC+диверсифікація) та галузеві амбіції. Резервні доходи є його артерією, але залежність від розподілу та процентних ставок з певною торговою платформою є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle не тільки зможе зміцнити свою позицію на ринку стабільних монет, але й може відкрити двері традиційних фінансів для криптоіндустрії, принісши капітал та технологічні інновації. Від дотримання нормативних вимог до шляхів виходу, історія Circle є не лише демонстрацією можливостей, але й нагадуванням про ризики. На перехресті криптовалют та традиційних фінансів, його наступний крок вартий очікування.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
8 лайків
Нагородити
8
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
MetaMisery
· 11год тому
Це абсурд, що ця щуряча торгівля вийшла на біржу.
Переглянути оригіналвідповісти на0
Deconstructionist
· 11год тому
Знову на ринку, чи зможе? Я ставлю на невдачу.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DuskSurfer
· 11год тому
криптосвіт старих невдах, чи може ця компанія вийти на біржу?
Circle IPO аналіз: від фінансів до стратегії дослідження логіки розвитку стейблкоїн гіганта
Circle IPO проспект: аналіз фінансового стану, бізнес-моделі та стратегічних намірів
1 квітня 2025 року Circle Internet Financial подала до Комісії з цінних паперів і бірж США проспект S-1, плануючи вийти на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Як емітент стабільної монети USDC, Circle раніше намагалася вийти на біржу через SPAC у 2022 році, але безуспішно, і тепер знову вирушає на шлях IPO. У цій статті буде детально проаналізовано фінансовий стан Circle, бізнес-модель та стратегію IPO, обговорено логіку розвитку цього гіганта стабільних монет та його потенційний вплив на криптоіндустрію.
Перша частина: Фінансовий стан Circle
1.1 Конфлікт між зростанням доходів і падінням прибутків
Фінансові дані Circle демонструють одночасно зростання та тиск. У 2024 році загальний дохід компанії та резервний дохід досягли 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше в порівнянні з минулим роком. Однак чистий дохід зменшився з 268 мільйонів доларів до 156 мільйонів доларів, що становить падіння на 42%. За цією ситуацією зростання доходів, але зниження прибутку, стоять складні причини.
Дані показують, що зростання доходів переважно пов'язане з доходами від резервів, у 2024 році вони становитимуть 1,661 мільярда доларів США, що складе 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки суттєвому збільшенню обігу USDC – станом на березень 2025 року обіг досягне 32 мільярдів доларів США, що на 36% більше в порівнянні з минулим роком. Але тиск з боку витрат також не можна ігнорувати. Витрати на розподіл і торгівлю зросли з 720 мільйонів доларів до 1,011 мільярда доларів, що складає 40% зростання, а операційні витрати також зросли з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів, з яких загальні адміністративні витрати зросли з 100 мільйонів доларів до 137 мільйонів доларів.
1.2 Структура резервних доходів
Резервний дохід є основним джерелом доходу Circle, у 2024 році він досягне 1,661 мільярда доларів, що складає 99% від загального доходу. Ця частина доходу в основному походить від процентних доходів від управління резервними активами USDC. USDC є стабільною монетою, прив'язаною до долара в співвідношенні 1:1, за кожну видану 1 USDC підтримується 1 долар. Станом на березень 2025 року обіг у 32 мільярди доларів означає еквівалентні резервні активи, які інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% керується однією компанією з управління активами) та готівку (10-20% зберігається в банках глобальної системної важливості).
Візьмемо 2024 рік як приклад. Припустимо, середній обсяг резервів становить 31 мільярд доларів, а дохідність державних облігацій розрахована на рівні 5,35%, річні відсотки становитимуть приблизно 1,659 мільярда доларів, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів. Однак, Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою, що також пояснює, чому чистий дохід є низьким. Стабільність цієї частини доходу також залежить від ліквідності та відсоткових ставок, якщо в майбутньому Федеральна резервна система знизить ставки або попит на USDC коливатиметься, це може призвести до ризиків.
1.3 Активи та ліквідність
Структура активів Circle зосереджена на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестується в державні облігації, 10-20% - у готівку, що зберігається в провідних банках, щомісячні звіти підвищують довіру. Проте, власні готівка компанії та доходи від короткострокових інвестицій є негативними, у 2024 році це -34,712,000 доларів, що може бути наслідком управлінських зборів. Фінансова основа Circle міцна, але вплив зовнішнього середовища не можна ігнорувати.
Друга частина: Деконструкція бізнес-моделі Circle
2.1 основна роль USDC
Бізнес Circle зосереджений на USDC, ця стейблкоїн займає друге місце у світі. Згідно з даними платформи, обіг USDC становить 60,1 мільярдів доларів, а частка ринку - приблизно 26%, лише трохи менше за інший популярний стейблкоїн. Він широко використовується для платежів, міжнародних переказів (обсяг ринку 150 трильйонів доларів) та децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для швидких, низьковартісних транзакцій, що переважає традиційні системи міжнародних платежів.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, у липні 2024 року отримав ліцензію EMI у Франції, щомісячні звіти про резерви перевіряються аудиторськими організаціями. 99% доходів надходить від відсотків на резерви (1,661 мільярда доларів), комісії за транзакції та інші доходи становлять лише 15,169 мільйонів доларів, що є незначною часткою.
2.2 Різноманітні спроби
Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, крос-ланцюговий міст (для з’єднання різних блокчейнів) та власний Layer 2 публічний блокчейн, що має на меті підвищення сценаріїв використання USDC та його масштабованості. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у доходи, включені до інших доходів у розмірі 15,169 мільйонів доларів США. Незважаючи на це, вони представляють собою потенціал для зростання в майбутньому, але високі витрати на технічну розробку можуть тимчасово збільшити фінансовий тягар.
2.3 відношення до певної торгової платформи
Взаємини Circle з певною торговою платформою є досить драматичними. Обидва вони спільно заснували альянс для управління USDC. У 2023 році Circle придбала частку в цій торговій платформі за 210 мільйонів доларів США у вигляді акцій, ставши єдиним власником альянсу, але угода про розподіл доходів триває до сьогодні. Ця торговельна платформа отримує 50% доходів від резервів, що призводить до того, що витрати на розподіл у 2024 році досягають 10,11 мільярда доларів США. Це і спадок співпраці, і тягар прибутків, чи буде в майбутньому коригуватися розподіл, варто звернути увагу.
Третя частина: Стратегічні наміри щодо виходу на ринок
3.1 Капітал і розширення
IPO Circle має на меті залучити кошти, чистий обсяг яких попередньо оцінюється в X мільйонів доларів (залежно від ціни випуску), частина з яких буде витрачена на сплату податків з RSU, а решта буде інвестована в робочий капітал, розробку продуктів та потенційні придбання. Частка ринку USDC складає лише 26%, що значно нижче 67% іншої основної стабільної монети, і Circle явно сподівається прискорити розширення за рахунок залучення коштів, наприклад, шляхом просування Layer 2 публічних блокчейнів та глобальної ринкової проникнення.
3.2 Відповідь на регулювання та підвищення репутації
Регулювання стейблкойнів у США стає все більш суворим, компанія Circle перенесла свою штаб-квартиру до США та обрала вихід на біржу, активно приймаючи вимоги SEC щодо розкриття інформації. Публікація фінансових та резервних даних не лише відповідає очікуванням регуляторів, але й може підсилити довіру з боку інституцій. Ця стратегія прозорості є досить розумною в криптоіндустрії і може допомогти Circle здобути більше традиційних фінансових партнерів.
3.3 Акціонери та ліквідність
Структура акціонерного капіталу Circle поділяється на акції класу A (1 голос/акція), класу B (5 голосів/акція, максимум 30%) та класу C (без права голосу), засновники зберігають контроль. Лістинг також надасть ліквідність раннім інвесторам та співробітникам, торгівля на вторинному ринку (оцінка 40-50 мільярдів доларів США) вже продемонструвала попит. IPO є як фінансуванням, так і збалансуванням повернення для акціонерів.
Четверта частина: Уроки для криптоіндустрії
4.1 Встановлення галузевих стандартів
IPO компанії Circle відкриває традиційні шляхи виходу для крипто-компаній. Раніше ICO та приватні розміщення були основними, але вони мають високі ризики та низьку ліквідність. Circle довела життєздатність публічних ринків через IPO, що може підвищити довіру венчурних капіталістів (VC) та залучити більше фінансів до крипто-стартапів, стимулюючи розвиток галузі.
4.2 Можливість інноваційних ігор
Якщо Circle буде успішним, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або прямий лістинг. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або комбінація з DeFi (наприклад, для позик або стейкінгу) є потенційно новими варіантами. Ці моделі можуть розмити межі між традиційними та криптофінансовими системами, відкриваючи нові можливості для інвесторів.
4.3 Ризики та виклики
Однак вихід на ринок не є легким. Нещодавній спад на ринку технологічних акцій (найгірший квартал Nasdaq з 2022 року) може знизити ціни, а регуляторна невизначеність (наприклад, посилення законодавства щодо стейблкойнів) також є загрозою. Успіх або невдача Circle стане випробуванням для здатності крипто-компаній адаптуватися на традиційному ринку.
Висновок
IPO Circle продемонстрував його фінансову потужність (1,676,000,000 доходу), бізнес-амбіції (USDC+диверсифікація) та галузеві амбіції. Резервні доходи є його артерією, але залежність від розподілу та процентних ставок з певною торговою платформою є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle не тільки зможе зміцнити свою позицію на ринку стабільних монет, але й може відкрити двері традиційних фінансів для криптоіндустрії, принісши капітал та технологічні інновації. Від дотримання нормативних вимог до шляхів виходу, історія Circle є не лише демонстрацією можливостей, але й нагадуванням про ризики. На перехресті криптовалют та традиційних фінансів, його наступний крок вартий очікування.