Гонконг намагається стати глобальним центром цифрових активів

З розвитком токенізації реальних світових активів (RWA), що швидко входять у mainstream фінансову сферу, Гонконг намагається створити нове покоління фінансової інфраструктури з чіткою регуляторною рамкою, відкритою ринковою стратегією та активними політичними інноваціями. У цій глобальній конкуренції Гонконг прагне зайняти провідні позиції.

Коли голова найбільшої у світі компанії з управління активами BlackRock заявив, що "кожен актив може бути токенізований", він описує не віддалене майбутнє, а зміни, які відбуваються вже зараз. Ця еволюція перебудовує способи формування капіталу, механізми розподілу активів та шляхи отримання фінансових можливостей.

На сьогоднішній день на публічних блокчейнах обертається понад 24 мільярди доларів США RWA, включаючи дохідні облігації США, приватні кредитні фонди, токенізовані сировини та нерухомість тощо. Ці спроби, які раніше вважалися "експериментами з криптовалют", тепер стають важливою частиною глобальної фінансової інфраструктури, а базові канали капітального ринку тихо перебудовуються.

У політичній заяві про розвиток цифрових активів 2.0, опублікованій 26 червня в Гонконзі, було запропоновано регуляторну рамку "Leap", яка розширює сферу регулювання на емітентів стейблкоїнів, кастодіанів та платформи RWA. Це посилає чіткий сигнал: Гонконг не лише дозволяє токенізацію, але й активно сприяє токенізації.

"Leap" фреймворк охоплює аспекти спрощення юридичних та регуляторних вимог, розширення продуктів токенізації, просування сценаріїв застосування, а також розвиток кадрів та партнерів. Він через запровадження системи ліцензування стабільних монет, чітке визначення регуляторної рамки токенізованих ETF, продовження попередніх пілотних проектів у сфері цифрових облігацій та зеленої фінансової діяльності сприяє формуванню більш широкої візії, заохочуючи токенізацію різних активів, від дорогоцінних металів до інфраструктури відновлювальної енергії.

Практика Гонконгу різко відрізняється від інших ринків. Сінгапур обрав більш обережний підхід, зосередившись на участі інститутів та обмеживши участь роздрібних інвесторів. Натомість Гонконг обрав більш широкий і інклюзивний шлях, дозволяючи роздрібним користувачам брати участь за умови встановлення чітких правил відповідності, що розширило потенційний ринковий простір.

На відміну від нормативної структури ринку криптоактивів ЄС і фрагментарної регуляторної боротьби в США, Гонконг пропонує більш єдину, принципово орієнтовану систему, яка забезпечує необхідну чіткість для інноваторів і інвесторів.

Однак, просто прокласти колію не означає, що потяг зможе їхати вчасно. Випуск токенізованих активів відносно простий, але складність полягає в тому, чи є люди, готові їх тримати, торгувати ними та довіряти їм. Багато токенізованих проектів врешті-решт зазнають невдачі не через технологічні проблеми, а через брак ринкового попиту. Справжнє випробування полягає в тому, чи дійсно певний токенізований актив вирішує реальну проблему для певної групи користувачів.

Деякі проекти вже пройшли це випробування та успішно розширилися. Наприклад, токенізовані продукти державних облігацій США завдяки наданню стабільних, прозорих доходів отримали широке визнання серед світових заощаджувачів, особливо в тих країнах, що розвиваються, де бракує безпечних каналів доходу. Крім того, деякі протоколи відкрили нові шляхи в сфері приватного кредитування, шляхом з'єднання інституційних позичальників та криптоорієнтованих кредиторів, і реалізували прозорий ризик-менеджмент на ланцюгу, що дозволяє продукту бути доступним в обох напрямках.

Ключем до цих успішних кейсів є не новизна технології, а ідеальне поєднання активів, користувачів і способу упаковки. Місцева екосистема Гонконгу також розвивається в цьому напрямку. "Project Ensemble" Управління фінансових послуг експериментує зі сценаріями токенізації облігацій, фондів, вуглецевих кредитів, інфраструктури зарядних станцій та фінансування ланцюгів постачання. Ці проекти мають значний потенціал, але справжніми хітовими проектами, які зможуть масово поєднати три елементи: активи, аудиторію та сценарії використання, поки що не з'явилися.

Гонконг вже заклав міцний фундамент для розвитку цифрових активів: чітке регулювання, визнання установ, постійне просування надійних проектів у співпраці державного та приватного секторів. Він дедалі більше сприймається як безпечне, структурно зрозуміле експериментальне середовище для цифрових активів, а також завдяки своєму потенціалу як важливої частини стратегії Китаю щодо цифрових активів, його значення виходить далеко за межі місцевого ринку.

Однак найскладніша частина тільки починається. Наступний етап конкуренції буде визначатися "відповідністю продукту та ринку", а не більше політикою. Чи зможе Гонконг залучити інвесторів з Південно-Східної Азії для інвестування в дійсно прибуткові продукти стабільних монет? Чи зможе він з'єднати китайські промислові активи з глобальним капіталом через законні цифрові упаковки? Чи зможе він виростити нове покоління продуктів RWA, які не лише легальні та відповідні, але й дійсно мають попит на ринку?

Ці питання визначать, чи стане RWA лише короткочасним трендом, чи зможе він стати основою тривалої трансформації; також це визначить, чи зможе Гонконг стати глобальною столицею токенізації в цю нову епоху. Якщо це вдасться, Гонконг буде не лише лідером, але й одним з важливих визначників фінансових форм у майбутньому.