Pump.fun випуск монети背後的真相: хто отримує вигоду? хто зловити падаючий ніж?

Нещодавно найбільш обговорюваним випуском монети на ринку криптовалют безумовно є Pump.fun. Ця довгоочікувана подія випуску монети почала формуватися з червня, і під час різних сумнівів та очікувань вона продовжувала розвиватися, поки 12 липня, нарешті, не відбулася, як і планувалося. Незважаючи на численні сумніви щодо його оцінки в 4 мільярди доларів, фактичні дані свідчать про те, що ентузіазм інвесторів залишається високим. Обсяг публічного розміщення був проданий всього за 12 хвилин, і навіть деякі інвестори висловили незадоволення в соціальних мережах через те, що не змогли взяти участь.

На даний момент Pump.fun показав відносно задовільний результат. Після запуску ціна монети стабільно зростає, а сьогодні навіть відбулося перше викуплення токенів. Однак, чи зможе ця тенденція зростання тривати, залишається питанням для багатьох.

Оглядаючись на короля застосувань цього циклу бичачого ринку, Pump.fun, навіть якщо він не на першій позиції, займає передові місця. Без перебільшення можна сказати, що поява Pump.fun підняла MEME монети на нові висоти. Його концепція справедливого випуску та простота операційної моделі повністю зламали високий бар'єр традиційних моделей випуску. Лише за 3 долари можна створити монету, що є привабливою перспективою, навіть у сьогоднішніх умовах зниження популярності MEME, вона все ще має дуже сильну привабливість.

З точки зору механізму, Pump.fun не має попереднього продажу та приватного розміщення, ціна визначається повністю розумним контрактом, навіть встановлено механізм випуску. Коли ринкова капіталізація досягає 69 тисяч доларів США, автоматично створюється ліквідний пул на децентралізованій біржі, немов повністю автоматизований процес випуску монети, що користується великою популярністю на ринку. Це також робить Pump.fun найсильнішою "машиною для друку грошей" в цьому циклі ринку.

З моменту запуску 1 січня 2024 року загальна кількість випущених токенів Pump.fun досягла 11,44 мільйона, кількість адрес використання перевищила 22 мільйони, а загальний дохід склав майже 720 мільйонів доларів. Середня добова комісія досягла 5,43 мільйона доларів, а піковий денний дохід сягнув 15,88 мільйона доларів. Можна сказати, що цей раунд переваг на ринку MEME практично був захоплений Pump.fun, що додатково сприяло розвитку екосистеми Solana.

Однак цей проект, який починався з MEME, раптово оголосив про випуск монети, що викликало широкі обговорення на ринку. Чутки про випуск монети Pump.fun почалися в лютому цього року, коли з'явилася інформація про те, що він планує випустити монету на централізованій біржі, і навіть вже підготував усі документи для випуску монети, але пізніше через проблеми з ліквідністю на ринку це було призупинено. В червні чутки про випуск монети знову з'явилися. За повідомленнями, Pump.fun планує залучити 1 мільярд доларів через продаж токенів, а його оцінка досягає 4 мільярдів доларів.

10 липня Pump.fun офіційно оголосив, що 12 липня 2025 року о 22:00 розпочнеться публічний продаж рідної монети PUMP. У рамках цього плану буде випущено 150 мільярдів монет, ціна за одиницю становитиме 0,004 USDT, що становить 15% від загального обсягу постачання (1 трильйонів ). При оцінці в 4 мільярди доларів США, обсяг фінансування становитиме 600 мільйонів доларів США. З огляду на вимоги щодо дотримання законодавства, учасники з Великобританії та США не можуть брати участь у цьому продажу. У дизайні економіки монет PUMP, 33% призначено для публічного продажу, 24% для стимулювання спільноти та екосистеми, 20% виділено команді, 2,4% для екосистемного фонду, 2% належить фонду, 13% розподілено існуючим інвесторам, 3% на пов'язані з прямими ефірами, 2,6% для ліквідності та біржі.

Однак, порівняно з попередніми очікуваннями ринку щодо випуску монети, справжній випуск монети зіткнувся з хвилею негативу. Спори здебільшого зосереджені на оцінці в 4 мільярди доларів. Слід зазначити, що навіть провідна компанія в індустрії стабільних монет Circle під час IPO в Нью-Йорку отримала оцінку лише в 7 мільярдів доларів. Один платформа для азартних ігор на блокчейні оголосила про оцінку в 4 мільярди доларів, що навіть перевищує більшість сучасних DeFi-блакитних фішок, викликавши у ринку побоювання щодо її виснаження ліквідності.

Більш важливо, що поточне ринкове середовище відрізняється від минулого. Огляд сучасного ринку криптовалют показує, що, окрім нещодавнього незначного відскоку, більшість токенів з невеликою капіталізацією та MEME монет мають дуже мляві тенденції. Це видно з обсягу торгів, згідно з даними, Pump.fun досяг піку обсягу торгів у 5,44 мільйона доларів 23 січня 2025 року, після чого практично почав різко падати. Нещодавній денний обсяг торгів стабільно тримається на рівні до 700 тисяч доларів, що є падінням на 87,2% від пікового значення. Що стосується кількості створених токенів, то денна кількість створень з пікових 70 тисяч знизилася до 30 тисяч, практично вдвічі. "Школа випуску" токенів ще більш вражаюча: з 1,6% у 2024 році знизилася до нинішніх менше 1%. Це яскраво свідчить про те, що ринок MEME охолоджується, а ентузіазм користувачів швидко зменшується.

З іншого боку, ринок скорочується, а конкуренти зростають. Колись непереможний Pump.fun нещодавно також зіштовхнувся з тиском. Конкурент letsbonk.fun, що базується на BONK, розвивається швидко, неодноразово перевершуючи Pump.fun за кількістю випущених токенів і на деякий час займаючи першу позицію за часткою ринку. Незважаючи на швидку контратаку Pump.fun, конкуренція між ними залишається жорсткою, і доводиться визнати, що лідируюча позиція Pump.fun під загрозою.

Саме під впливом цих факторів оцінка Pump.fun у 4 мільярди доларів зазнала серйозного сумніву. Після чуток про випуск монети в червні на ринку спостерігалася обережність, популярні MEME монети в екосистемі Solana зазнали значного коригування, кошти швидко вийшли з ринку. Деякі експерти навіть заявили, що ця ICO більше нагадує вихід з ліквідності, ніж план довгострокового розвитку, а один з дослідників навіть зазначив, що Pump.fun проводить повну "операцію збору".

Досить іронічно, що в березні 2024 року співзасновник Pump.fun заявив у соціальних мережах, що кожен пресейл є шахрайством. А тепер Pump.fun саме випускає монету у формі пресейлу, наочно демонструючи зворотне. У процесі випуску монети було залучено 33% від загального обсягу постачання, з яких 18% припадає на приватний раунд для інститутів, а 15% - на публічний раунд. Всі монети будуть повністю розблоковані в перший день запуску.

З огляду на кінцевий результат, незважаючи на загальний песимізм галузевих експертів, ентузіазм прихильників та установ залишається дуже високим. Публічний продаж завершився за 12 хвилин, зібравши 500 мільйонів доларів, участь у якому взяли кілька великих бірж. Дані показують, що кількість адрес гаманців, які брали участь у попередньому продажу на сайті Pump.fun та пройшли KYC, становить 23,959, а кількість адрес, які успішно купили, — 10,145, середній обсяг заявки становить 44,209 доларів США. 89,7% попереднього продажу токенів PUMP було завершено через веб-сайт, тоді як частка продажу на біржах становить лише 10,3%. Серед адрес попереднього продажу на веб-сайті основними користувачами є користувачі з малими сумами, 5,758 користувачів подали заявки на PUMP на суму до 1,000 доларів, тоді як кількість адрес із заявками на понад мільйон доларів становить 202, що також свідчить про переваги установ.

Весь процес ідеально ілюструє унікальний феномен "недовольний на словах, але задоволений на ділі" на ринку криптовалют. Через технічні проблеми, які виникли під час публічного продажу на деяких біржах, користувачам було важко завершити підписку, що навіть викликало невдоволення серед багатьох користувачів у соціальних мережах. Щодо подальшого розвитку Pump, у спільноті також виникли великі суперечки. Одна сторона вважає, що оцінка завищена, і після закінчення ефекту «прожектора» неминуче настане крах; інша сторона вважає, що Pump, як найрепрезентативніший продукт MEME, має повну логіку доходу та базу знань, і не впаде різко.

На даний момент здається, що останній варіант тимчасово має перевагу. Після запуску 15 липня Pump хоча й короткочасно впав з 0,0065 долара до 0,0042 долара, але після коливань почав зростати і зараз становить 0,0066 долара, що на 55% більше порівняно з ціновою пропозицією 0,004 долара. Загальна розведена оцінка (FDV) також зросла з 4 мільярдів доларів до 6,6 мільярдів доларів, що принесло певний ефект багатства для інвесторів.

Звичайно, ця частина зростання також має людські фактори. Згідно з аналізом на блокчейні, станом на сьогодні вранці о 8:00, Pump.fun почав викуповувати PUMP за рахунок доходів від комісій після випуску монети. За останні 7 годин було використано 187,770 SOL доходу від комісій для покупки PUMP і переказано на вказану адресу для зберігання. Вже було використано 111,953 SOL(, що становить приблизно 1,83 мільйона доларів) для придбання 30,4 мільярда PUMP, середня ціна становить 0,006 долара. Викуп може підтримувати ціну, але також не уникнути підозр у маніпуляціях. Однак для тримачів, незалежно від мети, якщо це підвищує ціну монети, то це в кінцевому рахунку добре.

Повертаючись до питання заголовка цієї статті, випуск монети Pump.fun, хто ж насправді переможець? Безумовно, сторона проекту безсумнівно є найбільшим переможцем. Учасники публічного та приватного розміщення на даний момент також отримали значні прибутки, інвестори, які короткостроково грали на підвищення, також заробили чималі суми. Але як довго ця ситуація може тривати, на якому рівні сторона проекту зможе підтримувати ціну монети, залишається величезною невідомістю. Є ознаки того, що деякі великі гравці вже почали вибиратися з ринку. За моніторингом, один великий гравець через 5 гаманців витратив 5 мільйонів монет USDC для участі в публічному продажу PUMP, купив 1,25 мільярда монет PUMP, сьогодні за середньою ціною 0,0067 долара всі продані, отримавши прибуток у 3,416 мільйона доларів.

З іншого боку, повертаючись до поточної макроекономічної ситуації, загальний позитивний тренд на ринку також у певній мірі вплине на сектор MEME. Сильний наратив Ethereum стимулює зростання основних токенів, що безпосередньо сприяє вибуху якісних проектів в екосистемі Ethereum. Наприклад, ENS сьогодні зросла більш ніж на 18%, досягнувши нового максимуму з лютого цього року. У довгостроковій перспективі, незважаючи на значну невизначеність на ринку, вже розпочався прогнозований цикл зниження процентних ставок, і ринок токенів з малою капіталізацією має шанс на невеликий сплеск. MEME, у свою чергу, може проявити тенденцію до поляризації: якісні проекти виграють від ротації секторів і зростуть, в той час як інші проекти можуть опинитися в занедбаному стані через виведення ліквідності.

! Pump.fun За хвилею монет: хто відступає? Хто бере на себе відповідальність?

Якщо розвиватися цим шляхом, хоча проекти MEME, схожі за своєю природою на економіку губної помади та економіку лотереї, завжди будуть існувати, однак навряд чи вони зможуть викликати на ринку фінансову бурю, подібну до тієї, що була в 2024 році. Для інвесторів у цьому ринку, наповненому можливостями та ризиками, збереження ясного розуму та обережне прийняття рішень стане ключем до успіху.