У криптофінансовій системі DEX завжди відіграє цікаву роль. Він, здається, завжди онлайн, без збоїв, без цензури, без втечі капіталу, але довгий час перебуває на маргінесі: інтерфейс складний, недостатня ліквідність, брак історії, він не є в центрі гарячих тем і не є вибором проектів. Коли DeFi вибухнув, він став альтернативою CEX; під час ведмежого ринку він знову став акцентом на "безпеці, самостійній управлінні" як "спадщині DeFi". Коли увага галузі переключається на публічні блокчейни, штучний інтелект, RWA, інскрипції та інші нові наративи, DEX, здається, втратив свою присутність.
Проте, в довгостроковій перспективі DEX тихо зростає і починає підривати основну логіку блокчейн-фінансів. Uniswap - це лише його історичний вузол, тоді як Curve, Balancer, Raydium, Velodrome та інші є його варіаціями. Усі еволюції AMM, агрегаторів, L2 DEX стоять на фоні самоеволюційного процесу розподілених фінансів.
Ця стаття намагається вийти за межі "порівняння продуктів" і "тенденцій ринку", переглянути історичний контекст та систематизувати логіку структурної еволюції DEX:
Як DEX еволюціонував від інструментів на блокчейні до структурної логіки
Як вона поглинула фінансові механізми та екологічні цілі різних епох
Чому сьогодні, коли говоримо про холодний запуск проектів та самоорганізацію спільноти, все ще не можемо обійтись без DEX
Це еволюція DEX, а також спостереження за структурою "випромінювання функцій" децентралізації. Ми розглянемо питання, яке стає все важче уникати: чому, коли йдеться про Web3, жоден проект не може обійтися без DEX?
I. П’ятирічна історія DEX: від маргінальної ролі до центру наративу
1. Перше покоління DEX: вираження антицентралізації ( ЕфірДельта епоха )
Приблизно в 2017 році, коли централізовані біржі були на піку популярності, група криптоентузіастів тихо запустила експеримент EtherDelta. У порівнянні з CEX, такими як Binance та OKEx, користувацький досвід EtherDelta можна вважати катастрофічним: потрібно вручну вводити складні дані з блокчейну, затримка в інтеракції висока, інтерфейс примітивний, що відштовхує звичайних користувачів.
Але народження EtherDelta відбулося не для зручності, а для того, щоб повністю позбутися "централізованої довіри": користувачі повністю контролюють торгові активи, виконання замовлень відбувається на Ethereum-ланцюгу, без необхідності в посередницькому зберіганні та довірі третьої сторони. Засновник Ethereum Віталік Бутерін публічно висловлював свої очікування від цієї моделі, вважаючи, що децентралізована торгівля на ланцюгу є одним з реальних напрямків застосування блокчейну.
Хоча EtherDelta врешті-решт зник з огляду на технічні проблеми та проблеми з користувацьким досвідом, він залишив важливий слід в історії блокчейну: DEX більше не є просто інструментом для торгівлі, а став практичним вираженням опору централізації. Він заклав генетичні насіння для майбутніх Uniswap, Balancer, Raydium та інших: зберігання активів користувачами, виконання замовлень на блокчейні, відсутність необхідності в довірчому управлінні - ці характеристики стали основною основою для постійної еволюції, похідних і розширення DEX.
2. Друге покоління DEX: зміна технологічної парадигми( Поява AMM)
Якщо EtherDelta представляє "першопринципи" децентралізованої торгівлі, то народження Uniswap вперше надало цьому ідеалу шлях до масштабованого втілення.
У 2018 році Uniswap випустив v1, вперше на блокчейні впровадивши автоматизованих маркет-мейкерів (AMM), що повністю зламало обмеження традиційної моделі співпраці замовлень. Його основна торгова логіка x * y = k проста, але революційна, дозволяючи ліквідним пулам автоматично визначати ціни без контрагентів або ордерів. Досить покласти один актив у пул, щоб автоматично отримати інший актив за допомогою кривої постійного добутку. Без контрагентів, без ордерів, без співпраці, торгівля дорівнює визначенню ціни.
Ця модель є проривною тим, що вона не лише вирішує проблему "немає замовлень" на ранніх DEX, що унеможливлює торгівлю, але й кардинально змінює джерело ліквідності для онлайнових торгів: будь-хто може стати постачальником ліквідності (LP), вливати активи в ринок та заробляти комісійні.
Успіх Uniswap спонукав до інновацій у варіантах механізмів AMM:
Balancer впроваджує багатоскладові + кастомізовані вагові пули, що дозволяє проектам самостійно встановлювати вагу та розподіл активів
Curve розробила оптимізовану криву для проблеми високої слизькості стабільних монет, щоб забезпечити обмін активами з нижчими витратами.
SushiSwap на основі Uniswap додала токенне заохочення та механізм управління, розпочала наратив "ліквідне видобування + громадянський суверенітет"
Ці варіанти сприяють переходу AMM DEX у стадію "продуктового формування". На відміну від першого покоління DEX, яке переважно керувалося ідеями і мало грубу форму, друге покоління DEX вже демонструє чітку продуктову логіку та замкнутість поведінки користувачів: воно не лише дозволяє торгівлю, але й є структурною основою для обігу активів, входом для користувачів, що беруть участь у ліквідності, і навіть частиною запуску екосистеми проекту.
З Uniswap почалося, що DEX вперше справді став "продуктом", який можна використовувати, який може рости, накопичувати користувачів та капітал — більше не будучи додатком до концептуального втілення, а почавши ставати самим структурним будівельником.
3. Третє покоління DEX: від інструменту до вузла, розширення функцій та інтеграція екосистеми
Після входження в 2021 рік еволюція DEX почала відходити від єдиного торгового сценарію, переходячи до «фази злиття», де функціональне розширення і інтеграція екосистеми відбуваються паралельно. DEX більше не є лише «місцем для обміну валют», а поступово перетворюється на основний елемент ліквідності в блокчейн-фінансовій системі, вхідну точку для холодного запуску проектів, а також на регулятора структури екосистеми.
Однією з найбільш знакових парадигм, що виникли в цей період, є поява Raydium. Raydium народився на ланцюгу Solana, вперше спробувавши інтегрувати механізм AMM з глибиною ланцюгової книги замовлень. Він не тільки пропонує ліквідні пулі на основі постійного добутку, але й може синхронізувати торги з ланцюговою книгою замовлень Serum, створюючи структуру ліквідності "автоматичний маркет-мейкер + пасивні ордери". Ця модель поєднує простоту AMM і видимі цінові рівні книги замовлень, зберігаючи при цьому автономію ланцюга та значно підвищуючи ефективність капіталу і ліквідності.
Структурне значення Raydium полягає в тому, що це не просто «оптимізація AMM», а перша розподілена реконструкція DEX, яка намагається впровадити «досвід CEX» у мережі. Для нових проєктів в екосистемі Solana Raydium є не лише торговим майданчиком, а й місцем запуску – від початкової ліквідності до розподілу токенів, глибини замовлень та експозиції проєкту, це вузол зв'язку між первинним випуском та вторинною торгівлею.
На цьому етапі функціональний вибух далеко не обмежується Raydium:
SushiSwap додав торгівельний майнінг, токени управління, громадське управління та інкубатор "Onsen" до моделі Uniswap, створивши екосистему управлінського DEX.
PancakeSwap поєднує функції ігрових платформ, ринку NFT та лотерей на блочному ланцюгу, реалізуючи платформену операцію DEX на BNB Chain
Velodrome(Optimism) впроваджує "міжпротокольне управління ліквідністю" на основі моделі veToken, дозволяючи DEX стати координатором між протоколами, а не просто обслуговувати користувачів.
Jupiter виконує роль агрегатора шляхів у екосистемі Solana, з'єднуючи кілька DEX та активи, ставши справжнім "агрегатором міжпротокольних транзакцій на блокчейні".
Спільною характеристикою цього етапу є те, що DEX більше не є кінцевою точкою протоколу, а є релейною мережею, що з'єднує активи, проекти, користувачів та протокол. Він має виконувати "кінцеву взаємодію" користувачів при торгівлі, а також вбудовувати "початковий трафік" для випуску проектів, при цьому необхідно інтегрувати цілу низку систем поведінки на блокчейні, таких як управління, стимулювання, ціноутворення та агрегація.
DEX відтепер позбувся статусу "острова" і став вузлом у світі DeFi (hub primitive) — компонентом онлайнового консенсусу з високою адаптивністю та високою комбінованістю.
4. Четверте покоління DEX: трансформаційний ріст у багатоланцюговому потоці, це агрегування, L2 та міжланцюгові випробування.
Якщо сказати, що еволюція перших двох поколінь DEX була стрибком у технологічній парадигмі, то третій етап Raydium є спробою з'єднання функціональних модулів, то з 2021 року DEX увійшов у більш складний етап класифікації: він більше не є "оновленням версії", яке контролюється певною командою, а вся структура блокчейну змушує його адаптуватися.
Першими, хто відчув цю зміну, стали DEX, розгорнуті на Layer 2. Після запуску основних мереж Arbitrum і Optimism високі витрати на Gas в Ethereum більше не є єдиним вибором, структура Rollup стала середовищем для зростання нового покоління DEX. GMX на Arbitrum використовує модель цінового формування з використанням оракулів + безстрокові контракти, відповідаючи на питання "AMM недостатньо, щоб вирішити проблему глибини" простим шляхом і без структури LP пулу. А на Optimism Velodrome намагається створити механізм координації управлінських стимулів для ліквідності між протоколами, використовуючи модель veToken. Ці DEX більше не прагнуть до універсальності, а коріняться в конкретних ланцюгах у вигляді "екологічної інфраструктури".
Водночас формується інший тип структурних патчів: агрегатори. Коли DEX стає ще більше, проблема фрагментації ліквідності загострюється, і для користувачів питання "де торгувати на ланцюгу" стає новим тягарем для ухвалення рішень. З моменту запуску 1inch у 2020 році і до пізніших Matcha, Jupiter, агрегатори беруть на себе нову роль: вони не є DEX, але координують усі ліквідні шляхи DEX. Особливо Jupiter, який швидко зріс на ланцюгу Solana, саме тому, що точно заповнив прогалини в глибині шляхів, переходах активів і досвіді торгівлі.
Але еволюція структури DEX не зупинилася на внутрішньому налаштуванні блокчейну. Після 2021 року такі проекти, як ThorChain і Router Protocol, з'явилися з більш радикальною пропозицією: чи можливо здійснити обмін, якщо торгові сторони не знаходяться в одній і тій же мережі? Цей тип "кросчейн DEX" почав намагатися вирішити проблему обігу активів між мережами за допомогою власного шару верифікації, ретрансляції повідомлень або віртуальних ліквідних пулів. Хоча структура протоколу набагато складніша, ніж у одночейн DEX, їх поява посилає сигнал: шлях еволюції DEX вже вийшов за межі певного публічного блокчейну і перейшов до ери міжмережевої співпраці протоколів.
На цьому етапі DEX важко знову класифікувати за "типом": це може бути вхід для ліквідності ( 1inch ), також це може бути координатор протоколу ( Velodrome ), більш ймовірно, що це механізм міжланцюгового обміну ( ThorChain ). Вони не "проектуються" так, як це було в попередньому поколінні, а скоріше "вичавлюються структурою".
На цьому етапі DEX вже не просто інструмент, а швидше реакція на середовище - адаптивний продукт, що слугує для прийняття змін мережевої структури, крос-лінкових стрибків активів та ігрових стимулів між протоколами. Це вже не "оновлення продукту", а втілення "еволюції структури".
Два, коли ціноутворення, ліквідність та наратив перетинаються: як DEX "входить" в Launch
Оглядаючись на розвиток перших чотирьох поколінь DEX, неважко помітити одну річ: їхня постійна еволюція ніколи не була зумовлена кращим дизайном якоїсь функції, а постійним реагуванням на реальні потреби на ланцюгу – від угод, маркет-мейкінгу до агрегації та крос-ланцюгових рішень, кожна трансформація DEX є природним заповненням структурних прогалин.
На цьому етапі DEX вже не є "функціональною точкою" на певному ланцюгу, він скоріше нагадує "дефолтний адаптаційний шар" після зміни структури ланцюга. Незалежно від того, чи хоче проект створити стимул, чи протокол потрібен для залучення, чи крос-ланцюг бажає агрегувати, DEX відіграє все більше ролей "координації" та "управління".
Але коли вона бере на себе все більше ролей, DEX неминуче стикається з ще однією вже існуючою, але завжди відсутньою структурною дилемою:
Щоб зайти на CEX, потрібно додати монети, обговорити ресурси, залучити спільноту; щоб вийти на ланцюг, потрібно створити пули, знайти ліквідність, запустити обіг готових монет. Ці, на перший погляд, розрізнені питання в кінцевому підсумку зводяться до однієї ключової проблеми: хто надасть стартову структуру новому проекту для його холодного запуску?
Слід зазначити, що на ранньому ринку криптовалют Launch зазвичай був ресурсною операцією, що контролюється централізованими біржами: темп додавання монет, управління цінами, розподіл користувачів, рекламні точки – все це контролювалося платформою. Хоча ця модель є ефективною, вона також призвела до високих бар'єрів для входу, недостатньої прозорості та надмірної централізованої влади.
А коли DEX поступово освоїв ціноутворення, ліквідність, мобілізацію користувачів та механізми спільноти, він почав структурно володіти всіма елементами, необхідними для проведення запуску — і все це відбулося не тому, що DEX хотів здійснити запуск, а тому, що він природно зростає у формі запуску в процесі функціональної та екологічної еволюції.
Такого ніколи не було».
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Історія еволюції DEX: від периферійного інструменту до структурного ядра фінансів у блокчейні
DEX: Ніколи не був справді зрозумілим
У криптофінансовій системі DEX завжди відіграє цікаву роль. Він, здається, завжди онлайн, без збоїв, без цензури, без втечі капіталу, але довгий час перебуває на маргінесі: інтерфейс складний, недостатня ліквідність, брак історії, він не є в центрі гарячих тем і не є вибором проектів. Коли DeFi вибухнув, він став альтернативою CEX; під час ведмежого ринку він знову став акцентом на "безпеці, самостійній управлінні" як "спадщині DeFi". Коли увага галузі переключається на публічні блокчейни, штучний інтелект, RWA, інскрипції та інші нові наративи, DEX, здається, втратив свою присутність.
Проте, в довгостроковій перспективі DEX тихо зростає і починає підривати основну логіку блокчейн-фінансів. Uniswap - це лише його історичний вузол, тоді як Curve, Balancer, Raydium, Velodrome та інші є його варіаціями. Усі еволюції AMM, агрегаторів, L2 DEX стоять на фоні самоеволюційного процесу розподілених фінансів.
Ця стаття намагається вийти за межі "порівняння продуктів" і "тенденцій ринку", переглянути історичний контекст та систематизувати логіку структурної еволюції DEX:
Це еволюція DEX, а також спостереження за структурою "випромінювання функцій" децентралізації. Ми розглянемо питання, яке стає все важче уникати: чому, коли йдеться про Web3, жоден проект не може обійтися без DEX?
I. П’ятирічна історія DEX: від маргінальної ролі до центру наративу
1. Перше покоління DEX: вираження антицентралізації ( ЕфірДельта епоха )
Приблизно в 2017 році, коли централізовані біржі були на піку популярності, група криптоентузіастів тихо запустила експеримент EtherDelta. У порівнянні з CEX, такими як Binance та OKEx, користувацький досвід EtherDelta можна вважати катастрофічним: потрібно вручну вводити складні дані з блокчейну, затримка в інтеракції висока, інтерфейс примітивний, що відштовхує звичайних користувачів.
Але народження EtherDelta відбулося не для зручності, а для того, щоб повністю позбутися "централізованої довіри": користувачі повністю контролюють торгові активи, виконання замовлень відбувається на Ethereum-ланцюгу, без необхідності в посередницькому зберіганні та довірі третьої сторони. Засновник Ethereum Віталік Бутерін публічно висловлював свої очікування від цієї моделі, вважаючи, що децентралізована торгівля на ланцюгу є одним з реальних напрямків застосування блокчейну.
Хоча EtherDelta врешті-решт зник з огляду на технічні проблеми та проблеми з користувацьким досвідом, він залишив важливий слід в історії блокчейну: DEX більше не є просто інструментом для торгівлі, а став практичним вираженням опору централізації. Він заклав генетичні насіння для майбутніх Uniswap, Balancer, Raydium та інших: зберігання активів користувачами, виконання замовлень на блокчейні, відсутність необхідності в довірчому управлінні - ці характеристики стали основною основою для постійної еволюції, похідних і розширення DEX.
2. Друге покоління DEX: зміна технологічної парадигми( Поява AMM)
Якщо EtherDelta представляє "першопринципи" децентралізованої торгівлі, то народження Uniswap вперше надало цьому ідеалу шлях до масштабованого втілення.
У 2018 році Uniswap випустив v1, вперше на блокчейні впровадивши автоматизованих маркет-мейкерів (AMM), що повністю зламало обмеження традиційної моделі співпраці замовлень. Його основна торгова логіка x * y = k проста, але революційна, дозволяючи ліквідним пулам автоматично визначати ціни без контрагентів або ордерів. Досить покласти один актив у пул, щоб автоматично отримати інший актив за допомогою кривої постійного добутку. Без контрагентів, без ордерів, без співпраці, торгівля дорівнює визначенню ціни.
Ця модель є проривною тим, що вона не лише вирішує проблему "немає замовлень" на ранніх DEX, що унеможливлює торгівлю, але й кардинально змінює джерело ліквідності для онлайнових торгів: будь-хто може стати постачальником ліквідності (LP), вливати активи в ринок та заробляти комісійні.
Успіх Uniswap спонукав до інновацій у варіантах механізмів AMM:
Ці варіанти сприяють переходу AMM DEX у стадію "продуктового формування". На відміну від першого покоління DEX, яке переважно керувалося ідеями і мало грубу форму, друге покоління DEX вже демонструє чітку продуктову логіку та замкнутість поведінки користувачів: воно не лише дозволяє торгівлю, але й є структурною основою для обігу активів, входом для користувачів, що беруть участь у ліквідності, і навіть частиною запуску екосистеми проекту.
З Uniswap почалося, що DEX вперше справді став "продуктом", який можна використовувати, який може рости, накопичувати користувачів та капітал — більше не будучи додатком до концептуального втілення, а почавши ставати самим структурним будівельником.
3. Третє покоління DEX: від інструменту до вузла, розширення функцій та інтеграція екосистеми
Після входження в 2021 рік еволюція DEX почала відходити від єдиного торгового сценарію, переходячи до «фази злиття», де функціональне розширення і інтеграція екосистеми відбуваються паралельно. DEX більше не є лише «місцем для обміну валют», а поступово перетворюється на основний елемент ліквідності в блокчейн-фінансовій системі, вхідну точку для холодного запуску проектів, а також на регулятора структури екосистеми.
Однією з найбільш знакових парадигм, що виникли в цей період, є поява Raydium. Raydium народився на ланцюгу Solana, вперше спробувавши інтегрувати механізм AMM з глибиною ланцюгової книги замовлень. Він не тільки пропонує ліквідні пулі на основі постійного добутку, але й може синхронізувати торги з ланцюговою книгою замовлень Serum, створюючи структуру ліквідності "автоматичний маркет-мейкер + пасивні ордери". Ця модель поєднує простоту AMM і видимі цінові рівні книги замовлень, зберігаючи при цьому автономію ланцюга та значно підвищуючи ефективність капіталу і ліквідності.
Структурне значення Raydium полягає в тому, що це не просто «оптимізація AMM», а перша розподілена реконструкція DEX, яка намагається впровадити «досвід CEX» у мережі. Для нових проєктів в екосистемі Solana Raydium є не лише торговим майданчиком, а й місцем запуску – від початкової ліквідності до розподілу токенів, глибини замовлень та експозиції проєкту, це вузол зв'язку між первинним випуском та вторинною торгівлею.
На цьому етапі функціональний вибух далеко не обмежується Raydium:
Спільною характеристикою цього етапу є те, що DEX більше не є кінцевою точкою протоколу, а є релейною мережею, що з'єднує активи, проекти, користувачів та протокол. Він має виконувати "кінцеву взаємодію" користувачів при торгівлі, а також вбудовувати "початковий трафік" для випуску проектів, при цьому необхідно інтегрувати цілу низку систем поведінки на блокчейні, таких як управління, стимулювання, ціноутворення та агрегація.
DEX відтепер позбувся статусу "острова" і став вузлом у світі DeFi (hub primitive) — компонентом онлайнового консенсусу з високою адаптивністю та високою комбінованістю.
4. Четверте покоління DEX: трансформаційний ріст у багатоланцюговому потоці, це агрегування, L2 та міжланцюгові випробування.
Якщо сказати, що еволюція перших двох поколінь DEX була стрибком у технологічній парадигмі, то третій етап Raydium є спробою з'єднання функціональних модулів, то з 2021 року DEX увійшов у більш складний етап класифікації: він більше не є "оновленням версії", яке контролюється певною командою, а вся структура блокчейну змушує його адаптуватися.
Першими, хто відчув цю зміну, стали DEX, розгорнуті на Layer 2. Після запуску основних мереж Arbitrum і Optimism високі витрати на Gas в Ethereum більше не є єдиним вибором, структура Rollup стала середовищем для зростання нового покоління DEX. GMX на Arbitrum використовує модель цінового формування з використанням оракулів + безстрокові контракти, відповідаючи на питання "AMM недостатньо, щоб вирішити проблему глибини" простим шляхом і без структури LP пулу. А на Optimism Velodrome намагається створити механізм координації управлінських стимулів для ліквідності між протоколами, використовуючи модель veToken. Ці DEX більше не прагнуть до універсальності, а коріняться в конкретних ланцюгах у вигляді "екологічної інфраструктури".
Водночас формується інший тип структурних патчів: агрегатори. Коли DEX стає ще більше, проблема фрагментації ліквідності загострюється, і для користувачів питання "де торгувати на ланцюгу" стає новим тягарем для ухвалення рішень. З моменту запуску 1inch у 2020 році і до пізніших Matcha, Jupiter, агрегатори беруть на себе нову роль: вони не є DEX, але координують усі ліквідні шляхи DEX. Особливо Jupiter, який швидко зріс на ланцюгу Solana, саме тому, що точно заповнив прогалини в глибині шляхів, переходах активів і досвіді торгівлі.
Але еволюція структури DEX не зупинилася на внутрішньому налаштуванні блокчейну. Після 2021 року такі проекти, як ThorChain і Router Protocol, з'явилися з більш радикальною пропозицією: чи можливо здійснити обмін, якщо торгові сторони не знаходяться в одній і тій же мережі? Цей тип "кросчейн DEX" почав намагатися вирішити проблему обігу активів між мережами за допомогою власного шару верифікації, ретрансляції повідомлень або віртуальних ліквідних пулів. Хоча структура протоколу набагато складніша, ніж у одночейн DEX, їх поява посилає сигнал: шлях еволюції DEX вже вийшов за межі певного публічного блокчейну і перейшов до ери міжмережевої співпраці протоколів.
На цьому етапі DEX важко знову класифікувати за "типом": це може бути вхід для ліквідності ( 1inch ), також це може бути координатор протоколу ( Velodrome ), більш ймовірно, що це механізм міжланцюгового обміну ( ThorChain ). Вони не "проектуються" так, як це було в попередньому поколінні, а скоріше "вичавлюються структурою".
На цьому етапі DEX вже не просто інструмент, а швидше реакція на середовище - адаптивний продукт, що слугує для прийняття змін мережевої структури, крос-лінкових стрибків активів та ігрових стимулів між протоколами. Це вже не "оновлення продукту", а втілення "еволюції структури".
Два, коли ціноутворення, ліквідність та наратив перетинаються: як DEX "входить" в Launch
Оглядаючись на розвиток перших чотирьох поколінь DEX, неважко помітити одну річ: їхня постійна еволюція ніколи не була зумовлена кращим дизайном якоїсь функції, а постійним реагуванням на реальні потреби на ланцюгу – від угод, маркет-мейкінгу до агрегації та крос-ланцюгових рішень, кожна трансформація DEX є природним заповненням структурних прогалин.
На цьому етапі DEX вже не є "функціональною точкою" на певному ланцюгу, він скоріше нагадує "дефолтний адаптаційний шар" після зміни структури ланцюга. Незалежно від того, чи хоче проект створити стимул, чи протокол потрібен для залучення, чи крос-ланцюг бажає агрегувати, DEX відіграє все більше ролей "координації" та "управління".
Але коли вона бере на себе все більше ролей, DEX неминуче стикається з ще однією вже існуючою, але завжди відсутньою структурною дилемою:
Щоб зайти на CEX, потрібно додати монети, обговорити ресурси, залучити спільноту; щоб вийти на ланцюг, потрібно створити пули, знайти ліквідність, запустити обіг готових монет. Ці, на перший погляд, розрізнені питання в кінцевому підсумку зводяться до однієї ключової проблеми: хто надасть стартову структуру новому проекту для його холодного запуску?
Слід зазначити, що на ранньому ринку криптовалют Launch зазвичай був ресурсною операцією, що контролюється централізованими біржами: темп додавання монет, управління цінами, розподіл користувачів, рекламні точки – все це контролювалося платформою. Хоча ця модель є ефективною, вона також призвела до високих бар'єрів для входу, недостатньої прозорості та надмірної централізованої влади.
А коли DEX поступово освоїв ціноутворення, ліквідність, мобілізацію користувачів та механізми спільноти, він почав структурно володіти всіма елементами, необхідними для проведення запуску — і все це відбулося не тому, що DEX хотів здійснити запуск, а тому, що він природно зростає у формі запуску в процесі функціональної та екологічної еволюції.
Такого ніколи не було».