Чому державні облігації стали основною точкою опори для середньо- та короткострокових RWA?
У попередніх статтях ми згадували, що в коротко- і середньостроковій перспективі найбільш імовірно, що сегмент RWA, який може досягти вибухового зростання за масштабом і кількістю користувачів, є державні облігації. За даними, наразі обсяг токенізованих державних облігацій без урахування MakerDAO, які становлять (, вже наближається до 700 мільйонів доларів, що на близько 240% більше, ніж на початку року. Державні облігації RWA від MakerDAO також швидко зросли до десятків мільярдів. В цілому, зростання RWA державних облігацій є швидким.
На основі цього галузевого контексту, давайте проаналізуємо основні проекти RWA з державними облігаціями на ринку.
1. Значення державних облігацій RWA
Державні облігації RWA подібні до LSD, вони можуть на ланцюгу вводити безризикову процентну ставку традиційного фінансового ринку, що дозволяє інвесторам у стейблкоїни використовувати традиційні стратегії розподілу. Це приносить кілька переваг:
В умовах ведення ведмедя на ринку інвестори в стабільні монети все ще мають відносно безпечне та стабільне місце для отримання доходу.
Легше впроваджувати змішані фінансові продукти з акціями та облігаціями, сприяючи інноваціям у сфері DeFi-управління активами.
MakerDAO є типовим прикладом. Після того, як у ведмежому ринку та зростанні прибутковості державних облігацій США, MakerDAO включив державні облігації США у сферу інвестицій, рівень прибутковості значно покращився після 2023 року. Інші DeFi проекти також можуть наслідувати цей приклад, покращуючи прибутковість проектів за допомогою різноманітних стратегій, таких як RWA, особливо в ведмежому ринку, щоб забезпечити джерела доходу для стабільної роботи.
![Чому державні облігації стали єдиною точкою опори для середньострокових RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7654a53a08961b1fb093020602087ca5.webp(
2. Бізнес-модель державних облігацій RWA
Наразі існує 5 основних бізнес-моделей для державних облігацій RWA:
Модель дистрибуції: не бере участі в упаковці базових активів та KYC, в основному займається маркетингом, залученням клієнтів та розширенням екосистеми. Приклад проекту - TProtocol.
Платформена модель: надає послуги з інтеграції в блокчейн, продажу, KYC тощо, без безпосередньої упаковки активів. Представлені проекти, такі як Desmo Labs.
Інфраструктурна модель: надає послуги з оновлення RWA на блокчейн, управління покупками активів тощо, не взаємодіючи безпосередньо з користувачами. Приклад проекту: Centrifuge.
Самостійна модель: самостійно шукати активи і створювати бізнес-структуру, реалізуючи токенізацію активів. Представлені проекти, такі як MakerDAO, Franklin OnChain U.S. Government Money Fund тощо.
Змішаний режим: інтеграція вищезазначених режимів. Приклад проекту: Fortunafi.
Крім того, є також чисто торгові інфраструктури, такі як DigiFT, які не беруть участі в таких етапах, як відбір активів для продажу на блокчейні.
![Чому державні облігації стали єдиною точкою опори для RWA середньострокового терміну?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5cd5349a3692a972410cd18c95e981e4.webp(
3. Активи: базові активи та архітектура активів
) 3.1 базовий актив
Наразі існує три основні категорії:
ETF на державні облігації США. Перевага полягає в простоті управління, активи управляються емітентом ETF.
Державні облігації США. Проект має нести ризики управління активами, важливо обрати відповідного партнера.
Державні облігації США, облігації державних установ, готівка/зворотний викуп комбінації. Потрібно доручити професійному менеджеру управляти базовими активами.
![Чому державні облігації стали єдиною точкою опори для середньо- та короткострокових RWA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fae9c8b7626c10952445b633b4c2f2de.webp(
) 3.2 Структура витрат
Різні базові активи призводять до різної структури витрат:
ETF на американські облігації в основному має витрати на емісію та викуп, приблизно 0,05%-0,5%.
Інші дві категорії мають управлінський збір 0,3%-0,5% та приблизно 0,2% комісії за交易.
3.3 Структура бізнесу активів
Основних чотири архітектури:
Трастова структура: як у MakerDAO.
Обмежена партнерська структура SPV: як Maple Finance.
Платформа для кредитування + SPV-структура: як TProtocol.
Ланцюг часток фонду на базі блокчейну: наприклад, Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.
З розвитком галузі важливим є масштабованість архітектури, здатність своєчасно упакувати нові активи та підключити більше постачальників послуг може бути ключовою.
![Чому державні облігації стали єдиною опорою для RWA середньострокового та короткострокового періоду?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-21aaf288493c68bd28eef4ae9f0d3eb1.webp(
4. Користувацький інтерфейс: KYC та інші вимоги
Проект відрізняється в трьох аспектах:
Мінімальна сума інвестицій: частина без обмежень, частина з порогом понад 100 тисяч доларів.
Вимоги KYC: три категорії: без KYC, легкий KYC та важкий KYC.
Обмеження по регіону: деякі проекти обмежують територію обслуговування.
![Чому державні облігації стали єдиною опорою для RWA середнього та короткого терміну?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ebff2c9bf103afed522ba08c974e8cb0.webp(
5. Стратегія розподілу доходів та комбінованість
) 5.1 Стратегія розподілу прибутку
Дві основні стратегії:
Прямий розподіл через боргові відносини, користувач отримує більшу частину доходу від державних облігацій.
Модель процентних ставок за депозитами ###, як у MakerDAO (, команда проекту може гнучко регулювати.
Пряма стратегія розподілу може більше підходити для державних облігацій RWA, забезпечуючи чіткіші очікування доходу.
![Чому державні облігації стали єдиною опорою для середньострокових активів RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-984468ce16be3f9da4210ce3d67c27fa.webp(
) 5.2 Комбінованість
Обмежена комбінація токенів у проектах з суворим KYC, тоді як проекти без KYC легше реалізувати в комбінації. Масштаб проекту та бізнес-ресурси також впливають на можливості розширення комбінації.
![Чому державні облігації стали єдиною точкою приземлення для коротко- та середньострокових RWA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-deb8424e9a80ae97b29c30b6c97e9064.webp(
6. Підсумок
Моделі проектів RWA з державними облігаціями, які можуть перемогти в короткостроковій та середньостроковій перспективі:
Основний актив: ETF на державні облігації або обережний вибір варіанта прямої покупки
Бізнес-архітектура: зріла та масштабована
Користувацький інтерфейс: без обмежень KYC та фінансових порогів
Розподіл прибутків: відповідно до відсоткової ставки державних облігацій
Комбінованість: максимально розширити сценарії використання
У довгостроковій перспективі легкі проекти KYC можуть бути більш вигідними з огляду на регуляторні причини.
![Чому державні облігації стали єдиною точкою опори для середньострокових RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c7a7fcee5fb5c0a108b1b2be023a760f.webp(
![Чому державні облігації стали єдиною точкою опори для RWA середньострокового та короткострокового періоду?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ca86090f39ce5392da251851282096a5.webp(
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Аналіз проекту RWA з державними облігаціями: глибина, структура та тенденції розвитку
Чому державні облігації стали основною точкою опори для середньо- та короткострокових RWA?
У попередніх статтях ми згадували, що в коротко- і середньостроковій перспективі найбільш імовірно, що сегмент RWA, який може досягти вибухового зростання за масштабом і кількістю користувачів, є державні облігації. За даними, наразі обсяг токенізованих державних облігацій без урахування MakerDAO, які становлять (, вже наближається до 700 мільйонів доларів, що на близько 240% більше, ніж на початку року. Державні облігації RWA від MakerDAO також швидко зросли до десятків мільярдів. В цілому, зростання RWA державних облігацій є швидким.
На основі цього галузевого контексту, давайте проаналізуємо основні проекти RWA з державними облігаціями на ринку.
1. Значення державних облігацій RWA
Державні облігації RWA подібні до LSD, вони можуть на ланцюгу вводити безризикову процентну ставку традиційного фінансового ринку, що дозволяє інвесторам у стейблкоїни використовувати традиційні стратегії розподілу. Це приносить кілька переваг:
В умовах ведення ведмедя на ринку інвестори в стабільні монети все ще мають відносно безпечне та стабільне місце для отримання доходу.
Легше впроваджувати змішані фінансові продукти з акціями та облігаціями, сприяючи інноваціям у сфері DeFi-управління активами.
MakerDAO є типовим прикладом. Після того, як у ведмежому ринку та зростанні прибутковості державних облігацій США, MakerDAO включив державні облігації США у сферу інвестицій, рівень прибутковості значно покращився після 2023 року. Інші DeFi проекти також можуть наслідувати цей приклад, покращуючи прибутковість проектів за допомогою різноманітних стратегій, таких як RWA, особливо в ведмежому ринку, щоб забезпечити джерела доходу для стабільної роботи.
![Чому державні облігації стали єдиною точкою опори для середньострокових RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7654a53a08961b1fb093020602087ca5.webp(
2. Бізнес-модель державних облігацій RWA
Наразі існує 5 основних бізнес-моделей для державних облігацій RWA:
Модель дистрибуції: не бере участі в упаковці базових активів та KYC, в основному займається маркетингом, залученням клієнтів та розширенням екосистеми. Приклад проекту - TProtocol.
Платформена модель: надає послуги з інтеграції в блокчейн, продажу, KYC тощо, без безпосередньої упаковки активів. Представлені проекти, такі як Desmo Labs.
Інфраструктурна модель: надає послуги з оновлення RWA на блокчейн, управління покупками активів тощо, не взаємодіючи безпосередньо з користувачами. Приклад проекту: Centrifuge.
Самостійна модель: самостійно шукати активи і створювати бізнес-структуру, реалізуючи токенізацію активів. Представлені проекти, такі як MakerDAO, Franklin OnChain U.S. Government Money Fund тощо.
Змішаний режим: інтеграція вищезазначених режимів. Приклад проекту: Fortunafi.
Крім того, є також чисто торгові інфраструктури, такі як DigiFT, які не беруть участі в таких етапах, як відбір активів для продажу на блокчейні.
![Чому державні облігації стали єдиною точкою опори для RWA середньострокового терміну?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5cd5349a3692a972410cd18c95e981e4.webp(
3. Активи: базові активи та архітектура активів
) 3.1 базовий актив
Наразі існує три основні категорії:
ETF на державні облігації США. Перевага полягає в простоті управління, активи управляються емітентом ETF.
Державні облігації США. Проект має нести ризики управління активами, важливо обрати відповідного партнера.
Державні облігації США, облігації державних установ, готівка/зворотний викуп комбінації. Потрібно доручити професійному менеджеру управляти базовими активами.
![Чому державні облігації стали єдиною точкою опори для середньо- та короткострокових RWA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fae9c8b7626c10952445b633b4c2f2de.webp(
) 3.2 Структура витрат
Різні базові активи призводять до різної структури витрат:
ETF на американські облігації в основному має витрати на емісію та викуп, приблизно 0,05%-0,5%.
Інші дві категорії мають управлінський збір 0,3%-0,5% та приблизно 0,2% комісії за交易.
3.3 Структура бізнесу активів
Основних чотири архітектури:
Трастова структура: як у MakerDAO.
Обмежена партнерська структура SPV: як Maple Finance.
Платформа для кредитування + SPV-структура: як TProtocol.
Ланцюг часток фонду на базі блокчейну: наприклад, Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.
З розвитком галузі важливим є масштабованість архітектури, здатність своєчасно упакувати нові активи та підключити більше постачальників послуг може бути ключовою.
![Чому державні облігації стали єдиною опорою для RWA середньострокового та короткострокового періоду?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-21aaf288493c68bd28eef4ae9f0d3eb1.webp(
4. Користувацький інтерфейс: KYC та інші вимоги
Проект відрізняється в трьох аспектах:
Мінімальна сума інвестицій: частина без обмежень, частина з порогом понад 100 тисяч доларів.
Вимоги KYC: три категорії: без KYC, легкий KYC та важкий KYC.
Обмеження по регіону: деякі проекти обмежують територію обслуговування.
![Чому державні облігації стали єдиною опорою для RWA середнього та короткого терміну?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ebff2c9bf103afed522ba08c974e8cb0.webp(
5. Стратегія розподілу доходів та комбінованість
) 5.1 Стратегія розподілу прибутку
Дві основні стратегії:
Прямий розподіл через боргові відносини, користувач отримує більшу частину доходу від державних облігацій.
Модель процентних ставок за депозитами ###, як у MakerDAO (, команда проекту може гнучко регулювати.
Пряма стратегія розподілу може більше підходити для державних облігацій RWA, забезпечуючи чіткіші очікування доходу.
![Чому державні облігації стали єдиною опорою для середньострокових активів RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-984468ce16be3f9da4210ce3d67c27fa.webp(
) 5.2 Комбінованість
Обмежена комбінація токенів у проектах з суворим KYC, тоді як проекти без KYC легше реалізувати в комбінації. Масштаб проекту та бізнес-ресурси також впливають на можливості розширення комбінації.
![Чому державні облігації стали єдиною точкою приземлення для коротко- та середньострокових RWA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-deb8424e9a80ae97b29c30b6c97e9064.webp(
6. Підсумок
Моделі проектів RWA з державними облігаціями, які можуть перемогти в короткостроковій та середньостроковій перспективі:
У довгостроковій перспективі легкі проекти KYC можуть бути більш вигідними з огляду на регуляторні причини.
![Чому державні облігації стали єдиною точкою опори для середньострокових RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c7a7fcee5fb5c0a108b1b2be023a760f.webp(
![Чому державні облігації стали єдиною точкою опори для RWA середньострокового та короткострокового періоду?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ca86090f39ce5392da251851282096a5.webp(