Гонконг прийняв законодавство про стейблкоїни: веде нову главу в глобальному регулюванні цифрових активів

Гонконгський спеціальний адміністративний район ухвалив 21 травня 2025 року проект закону про стейблкоїни, ставши першим у світі юрисдикцією, яка створила повноцінну систему регулювання стейблкоїнів. Ця законодавча дія забезпечила чітку правову основу для галузі віртуальних активів Гонконгу, балансуючи фінансові інновації та контроль за ризиками, що має глибокий позитивний вплив на розвиток галузі віртуальних валют у Гонконгу та материковому Китаї. У цій статті буде проаналізовано позитивне значення ухвалення цього закону з двох вимірів: Гонконгу та материкового Китаю, з урахуванням політичного контексту, впливу на галузь та майбутніх тенденцій.

Один. Позитивний вплив на індустрію віртуальних монет Гонконгу

（од） Посилення статусу Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Гонконг, як міжнародний фінансовий центр, в останні роки активно розвиває сферу віртуальних активів. Прийняття "Законопроєкту про стейблкоїни" ще більше зміцнило лідерські позиції Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законопроєкт чітко визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, прив'язку обсягу випуску до резервних активів у співвідношенні 1:1, обов'язкову гарантію безумовного права викупу тощо. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре середовище для відповідності на ринку стейблкоїнів, що сприяє залученню глобальних інвесторів і компаній до вибору Гонконгу як операційного центру для бізнесу зі стейблкоїнами.

Гонконгська грошово-кредитна адміністрація планує швидко видати регуляторні вказівки після ухвалення закону та відкрити заявки на ліцензії до кінця 2025 року. Це залучить підприємства, включаючи кілька фінансових установ, до активної участі, прискоривши розробку та впровадження гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не лише підвищить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері міжнародних платежів, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, вносячи нову енергію в цифрову економіку Гонконгу. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для ефективних, низьковитратних розрахунків у міжнародній торгівлі, подальше зміцнюючи позиції Гонконгу як фінансового центру Азії.

(ІІ) Сприяння фінансовим інноваціям та технологічному розвитку

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу складову цифрової фінансової інфраструктури, а не як периферійну технологію. Прийняття закону забезпечує чіткий шлях для дотримання вимог для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи підприємства до технологічних інновацій у рамках регуляторної структури. Наприклад, деякі великі технологічні компанії вже вступили до етапу тестування "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконгу, що свідчить про довіру підприємств до ринку Гонконгу. Цей механізм "регуляторної пісочниці" дозволяє підприємствам тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, зменшуючи витрати на відповідність для стартапів, а також надаючи простір для технологічної ітерації.

Стейблкоїн як основний компонент децентралізованих фінансів (DeFi), його легалізація сприятиме подальшому розвитку таких сфер, як Web3, NFT та метавсесвіт. Уряд Гонконгу з 2022 року почав формувати регулювання віртуальних активів, у 2023 році розпочав громадське обговорення, а в 2024 році запровадить регуляторний пісочницю, що свідчить про тривалу підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону додатково стимулюватиме застосування технології блокчейн у сферах платежів, розрахунків, фінансів у ланцюгах постачання тощо, створюючи в Гонконзі динамічну екосистему цифрових активів.

（三）підвищення довіри до ринку та захисту інвесторів

Індустрія віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі події в минулому. Гонконг, створивши всебічну регуляторну систему для стейблкоїнів, підкреслив управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що ефективно зменшило ринкові ризики. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделі емітентів стейблкоїнів, водночас надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкова вимога до резервних активів у співвідношенні 1:1 та безумовне право на викуп можуть ефективно запобігти ризику відв'язування стейблкоїнів, зміцнюючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна структура Гонконгу прагне знайти баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкритий і сумісний підхід. Цей баланс не лише привертає увагу глобальних криптовалютних компаній, але й надає місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні інвестиційні канали. Наприклад, деякі місцеві банки вже першими запустили послуги з торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткоїном та ефіром, а в майбутньому можуть ще більше розширити торгівлю стейблкоїнами. Цей ефект демонстрації піонерів спонукатиме більше фінансових установ виходити на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) сприяння трансакціям у сфері міжнародних платежів та фінансовій інтеграції

стейблкоїн має низькі витрати та високу ефективність у міжкордонних платежах, законодавство про стейблкоїни в Гонконгу заклало основу для широкого використання гонконгського долара як стейблкоїна. Впровадження гонконгського долара як стейблкоїна оптимізує фінансову інтеграцію між Гонконгом та іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський долар як стейблкоїн може використовуватися для міжкордонної електронної комерції, розрахунків у торгівлі та фінансування ланцюгів постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не тільки допоможе Гонконгу зміцнити свою позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два. Позитивний вплив на індустрію віртуальних монет у материковому Китаї

（один）для надання регуляторного досвіду як посилання материковому Китаю

Регуляторний підхід материкового Китаю до віртуальних валют є доволі жорстким, заборонено торгівлю криптовалютами та ICO, але до технології блокчейн ставляться відкрито. Прийняття "Закону про стейблкоїни" в Гонконзі надало материковому Китаю приклад регуляторної моделі. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що певною мірою відповідає політичним цілям материкового Китаю щодо впровадження технології блокчейн у фінансовій сфері (такі як цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі забезпечує тестове середовище для емісії стейблкоїнів, ця модель може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних областях (таких як цифрова валюта центрального банку CBDC або фінансування ланцюга постачання). Гонконг, як міст між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може допомогти впровадженню успішного досвіду, що сприятиме поступовому ослабленню регуляторних обмежень щодо стейблкоїнів та інших віртуальних активів в материковому Китаї в майбутньому, особливо в області стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара або юаня.

（二）підтримка міжнародної експансії юаня

Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі створює експериментальне середовище для нестабільних стейблкоїнів (наприклад, стейблкоїнів, прив’язаних до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконзі здебільшого зосереджене на стейблкоїнах, прив’язаних до гонконгського долара, відкритий регуляторний підхід створює можливості для дослідження стейблкоїнів, прив’язаних до юаня. Гонконг, як офшорний центр юаня, має зрілу фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його придатним для випробування стейблкоїнів, прив’язаних до юаня. Якщо стейблкоїн, прив’язаний до юаня, досягне успіху в Гонконзі, це ще більше сприятиме використанню юаня в глобальних платежах і розрахунках, сприяючи процесу міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна рамка для стейблкоїнів в Гонконзі може надати компаніям з материкового Китаю легальні канали, дозволивши випускати стейблкоїни, прив'язані до юаня, для трансакцій у сфері міжнародної торгівлі та інвестицій. Ця модель не тільки підвищить міжнародну прийнятність юаня, але й надасть материковим компаніям нові інструменти фінансування та платежів, зміцнюючи їх конкурентоспроможність на глобальному ринку.

(Третє) Сприяння спільному розвитку фінансових технологій у Великій затоковій області Гуандун-Гонконг-Макао

Гонконгсько-материковий великий затока є важливим регіоном для впровадження фінансових технологій та технології блокчейн в материковому Китаї. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі надає нові можливості для спільного розвитку фінансових технологій у Великій затокі. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнювати цифровий юань, спільно обслуговуючи потреби у міжкордонних платежах, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюгів постачання у Великій затокі. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам Великої затоки керівництво з дотримання нормативних вимог, залучаючи більше материкових технологічних компаній до виходу на міжнародні ринки через Гонконг.

Крім того, віртуальні активи біржові платформи та емітенти стейблкоїнів у Гонконзі можуть співпрацювати з материковими підприємствами для розробки фінансових продуктів на базі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть бути використані на фінансовій платформі постачальницького ланцюга в Великій затоні для вирішення проблеми фінансування малих та середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми Великої затоки.

（四）непряме стимулювання застосування технології блокчейн у внутрішньому регіоні

Хоча материковий Китай дотримується обережної позиції щодо торгівлі криптовалютами, технологія блокчейн вже широко використовується в таких сферах, як фінансування ланцюгів постачання, міжнародні платежі та цифрова ідентифікація. Законодавство про стейблкоїни в Гонконзі надає успішний приклад комерційного застосування технології блокчейн, що може опосередковано стимулювати підприємства материкового Китаю прискорити розробку та впровадження технології блокчейн у рамках нормативної бази. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі може надати технічні рекомендації підприємствам материкового Китаю, сприяючи впровадженню блокчейн-технологій у сфері фінансових технологій.

Три, майбутні тенденції та перспективи

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі знаменує собою нову стадію регулювання стейблкоїнів у світі. У майбутньому Гонконг може стати глобальною лабораторією для не доларових стейблкоїнів, залучаючи більше міжнародних компаній до свого ринку. Одночасно модель регулювання Гонконгу може стати прикладом для інших країн та регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи в майбутньому поступово послабити обмеження на віртуальні активи, особливо у сферах, пов'язаних з міжнародною інтеграцією юаня. Материкові компанії можуть через гонконгські законні канали брати участь у глобальному ринку цифрових активів, підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в галузі фінансових технологій між Гонконгом та материковим Китаєм буде подальшого поглиблюватись в рамках Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао, створюючи зразок регіонального співробітництва.

Чотири, висновок

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі має глибокий позитивний вплив на віртуальну валютну індустрію Гонконгу та континентального Китаю. Для Гонконгу законопроект зміцнює його статус як глобального центру цифрових активів, сприяє фінансовим інноваціям, захисту інвесторів та розвитку трансакційних платежів. Для континентального Китаю регуляторний досвід Гонконгу слугує орієнтиром, сприяючи міжнародалізації юаня, співпраці в галузі фінансових технологій у Великому районі Гуандун-Гонконг-Макао та непрямому стимулюванню застосування технології блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з континентом, обидві сторони займатимуть більш важливу позицію у глобальній цифровій фінансовій сфері, надаючи нову енергію для регіонального економічного розвитку.