Порівняльний аналіз глобальних регуляторних рамок стейблкоїнів: ЄС, ОАЕ, Сінгапур

У останні роки в багатьох країнах і регіонах світу були введені регуляторні рамки для стейблкоїнів, які покликані нормувати випуск і обіг стейблкоїнів. У цій статті буде детально проаналізовано та порівняно регуляторні рамки стейблкоїнів в Європейському Союзі, ОАЕ та Сінгапурі.

Один, ЄС

1. Процес регулювання та нормативні документи

Європейський Союз офіційно презентував "Законопроект про регулювання ринку криптоактивів" (MiCA) у червні 2023 року, з метою створення єдиної регуляторної рамки для криптоактивів. Правила щодо випуску стейблкоїнів набрали чинності 30 червня 2024 року.

2. Регуляторні органи

Європейський орган банківського нагляду ( EBA ) та Європейський орган з цінних паперів і ринків ( ESMA ) відповідають за розробку регуляторної рамки та нагляд за важливими стейблкоїн емітентами та пов'язаними постачальниками послуг.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїну

MiCA поділяє стейблкоїни на два типи:

• Електронна монета токен(EMT): криптоактив, що стабілізує вартість, спираючись виключно на одну офіційну валюту
• Активи, що посилаються на токен (ART): криптоактиви, які стабілізують свою вартість, спираючись на комбінацію вартостей однієї або декількох офіційних валют.

b. Поріг входу для емітента

Випускники ART повинні отримати дозвіл від уповноваженого органу країни-учасниці або відповідати вимогам відповідних кредитних установ.

Для ART, спрямованих на невелику кількість або лише на кваліфікованих інвесторів, можна звільнити від вимог щодо кваліфікації емітента, але все ще потрібно підготувати білу книгу та повідомити владі.

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Емітент ART повинен підтримувати достатні резервні активи, щоб покрити ризики та задовольнити вимоги на викуп.
• Резервні активи повинні бути ізольовані від активів емітента та зберігатися в третьої сторони.
• Інвестиції в резервні активи повинні відповідати вимогам низького ризику та високої ліквідності

d. Вимоги щодо відповідності в обігу

• Власники ART мають постійне право на викуп
• Встановлення обмеження на максимальний обсяг обігу ART
• Важливі ART повинні нести додаткові зобов'язання, такі як тести на ліквідність тощо

Два, Об'єднані Арабські Емірати

1. Процес регулювання та нормативні документи

У червні 2024 року Центральний банк ОАЕ опублікував "Правила послуг з платіжних токенів", які визначили стейблкоїн ( як "платіжний токен" ) та регуляторну структуру для нього.

2. Регуляторні органи

Центральний банк ОАЕ відповідає за регулювання стейблкоїнів на федеральному рівні, але не включає фінансові вільні зони DIFC та ADGM.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

Віртуальний актив, що має на меті підтримувати стабільну вартість шляхом посилання на фіатну валюту або інший стейблкоїн, оцінений в тій же валюті.

б. Поріг доступу для емітентів

• Потрібно зареєструватися в ОАЕ та отримати ліцензію Центрального банку
• Виконати вимоги до початкового капіталу
• Подайте необхідні документи та інформацію

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Створення ефективної системи захисту та управління резервними активами
• Резервні активи зберігаються у готівковій формі на незалежному ескроу-рахунку
• Вартість резервних активів не повинна бути нижчою за загальну номінальну вартість фіатних стейблкоїнів в обігу
• Найм незалежної третьої сторони для проведення щомісячного аудиту

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Може використовуватися лише як платіжний інструмент, не дозволяється нарахування відсотків
• Власники можуть у будь-який час викупити стейблкоїн
• Емітент повинен дотримуватись правил боротьби з відмиванням грошей/фінансуванням тероризму
• Розробити політику захисту даних користувачів

Три, Сінгапур

1. Процес регулювання та нормативні документи

• У 2019 році було прийнято Закон «Про платіжні послуги»
• У серпні 2023 року було опубліковано «Регуляторну рамку для стейблкоїнів», що стосується монет-стейблкоїнів, прив’язаних до сингапурського долара або валют G10.

2. Регуляторні органи

Новий сингапурський фінансовий управління ( MAS ) відповідає за нагляд

3. Основні положення регуляторної рамки

a. визначення стейблкоїна

Нормативи для випуску однокомпонентних стейблкоїнів у Сінгапурі, прив'язаних до сингапурського долара або валют G10.

b. Пороги доступу для емітентів

• Основні вимоги до капіталу: не менше 50% річних операційних витрат або 1 мільйон сингапурських доларів
• Бізнес-обмеження: заборонено займатися торгівлею, управлінням активами та іншою діяльністю
• Вимоги до платоспроможності: задовольнити нормальні вимоги до виведення

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Резервні активи обмежені низькоризиковими, високоліквідними активами
• Заснувати фонд і відкрити ізольований рахунок, суворо відокремлюючи власні кошти від резервних активів
• Ринкова вартість резервних активів повинна перевищувати масштаб обігу стейблкоїнів.

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

Емітент зобов'язаний виконати законний викуп, викупити за номінальною вартістю протягом 5 робочих днів.

Підсумок

Три регуляторні рамки вказують на кваліфікацію емітентів стейблкоїнів, управління резервними активами, обіг та інші аспекти, але в конкретних вимогах кожен з них має свої акценти:

• Рамки ЄС є найбільш всеосяжними, вони передбачають багаторівневе регулювання для стабільних монет різного розміру.
• ОАЕ приділяють увагу аудиту резервних активів, вимагаючи щомісячного аудиту
• Сінгапур має найсуворіші обмеження на склад резервних активів

В цілому, тенденція регулювання стейблкоїнів стає все більш суворою, акценти регулювання в різних місцях поступово наближаються один до одного, але все ще зберігають певні особливості. У майбутньому емітентам стейблкоїнів необхідно уважно стежити за регуляторними тенденціями в різних місцях та своєчасно коригувати стратегії відповідності.