RWA: Децентралізовані фінанси після Ethereum - наступна точка зростання

Нещодавно ухвалення закону «GENIUS» знову привернуло увагу ринку до RWA. Окрім стейблкоїнів та значного законодавчого прогресу, в галузі RWA досягнуто кількох важливих етапів: постійна тенденція зростання та ряд проривів, таких як запуск токенізованих акцій та ETF на одній з торгових платформ, пропозиція однієї компанії регуляторам надати токенізованим активам та традиційним активам однаковий статус, а також випуск децентралізованого фонду в обсязі 400 мільйонів доларів на публічному блокчейні.

У контексті зростання уваги до ринку та широкого впровадження традиційних фінансів, особливо важливо глибоко проаналізувати поточну ситуацію з RWA. RWA на базі Ethereum демонструють вражаючі темпи зростання в порівнянні з попереднім періодом, зазвичай утримуючи двозначні показники; у 2025 році темпи зростання будуть ще більш прискореними в порівнянні з 2024 роком. Ще одним фактором, що сприяє цьому імпульсу, є "етереалізація" як каталізатор розвитку регулювання, а також те, що Фонд Ethereum включив RWA до стратегічних пріоритетів. У цій статті буде детально розглянуто динаміку розвитку RWA на Ethereum та його Layer-2 мережах.

Аналіз даних: зростання RWA Ethereum

Дані чітко свідчать: RWA вартість Ethereum увійшла в чіткий цикл зростання. Оглядаючи загальну вартість RWA не стейблкоінів Ethereum, її довгострокова траєкторія привертає увагу — протягом багатьох років вона залишалася в межах 10-20 мільярдів доларів, поки в квітні 2024 року не вступила в стадію швидкого зростання. Ця динаміка продовжує прискорюватися в 2025 році. Основним рушійним фактором є певний фонд, чий поточний обсяг вже досяг 2,7 мільярда доларів. Як показує оранжева трендова лінія, цей фонд демонструє параболічне зростання з березня 2025 року, потужно стимулюючи загальну експансію екосистеми RWA Ethereum.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

За категоріями активів, за винятком стабільних монет (, справжні світові активи на Ethereum ) RWA ( мають високу концентрацію капіталізації в двох основних категоріях: проекти державних облігацій ) 75.9% ( та товари ) з основою на золоті, 20.3% (, інші категорії займають невелику частку. У порівнянні з цим, у складі капіталізації RWA на всьому крипторинку, приватне кредитування займає найвищу частку ) 57.4% (, проекти державних облігацій - другі ) 30.9% (.

! [RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a57c16d2a6545a38eafeb849268cec40.webp(

Далі зосередимося на головних активах RWA в Ethereum, кругова діаграма чітко демонструє панівне становище певного фонду. Повернувшись до порівняння з рік тому, видно: тоді обсяг цього фонду був приблизно таким же, як у інших продуктів, сьогодні ж він суттєво перевищує їх. Хоча склад десятки провідних проєктів залишається в основному стабільним, але темпи зростання державних облігацій значно випереджають золоті продукти, частка на ринку постійно розширюється.

! [RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ad5648f6c6a0bff7bb104c63100f6733.webp(

З точки зору протоколу, нинішніми лідерами є переважно емітенти стабільних монет — перші чотири протоколи це певний емітент стабільних монет, певна система стабільних монет ) і певний проєкт. Варто зазначити, що загальна вартість сек’юритизаційного протоколу певного проєкту вже помітно перевищує деякі проєкти стабільних монет, що дозволило йому увійти в першу десятку. Інші сек’юритизаційні протоколи, що потрапили в десятку кращих, також включають певний проєкт і певний проєкт.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

Зосереджуючись на місячних даних з початку 2024 року, хвиля зростання розпочалася у квітні 2024 року, коли було досягнуто вражаючого зростання на 26,6% — у цьому місяці було зроблено чверть загального приросту RWA Ethereum за місяць. Ця динаміка тривала протягом наступних трьох місяців, хоча в період з серпня по грудень 2024 року спостерігалося невеле зменшення, проте мережа все ще підтримувала приріст приблизно 200 мільйонів доларів на місяць з темпом зростання близько 5% у порівнянні з попереднім місяцем, що відповідало річному приросту понад 60%.

У січні 2025 року знову відбудеться різке зростання, місячний приріст підскочить на 33,2%. Після короткочасної корекції в лютому Ethereum протягом чотирьох місяців зберігав двозначне зростання, при цьому в квітні та травні місячний приріст перевищив 20%.

( певний фонд

Зі швидким зростанням певного фонду як найбільшого за ринковою капіталізацією проекту в екосистемі RWA на основі Етера, детальне дослідження його зростання є вкрай важливим. Графік приросту в порівнянні з попереднім місяцем показує: станом на березень 2025 року цей показник залишається відносно стабільним, а потім у березні 2025 року демонструє вибуховий стрибок. Однак останні дані за травень вказують на те, що надшвидкі темпи зростання трохи сповільнилися, але все ще є приріст у 210 мільйонів доларів та місячний приріст на 8,38%. Розвиток у найближчі місяці є ключовим спостережуваним вікном — потрібно відстежувати, чи продовжиться тенденція сповільнення зростання, чи ж вона знову відновиться у вибухове зростання.

! [RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-eebba77d1474df2cd3a21ed1f85640ce.webp(

Вибухове зростання цього фонду зумовлено кількома факторами. Зростання в основному викликане попитом з боку інституцій, а конкурентоспроможність продукту є ключовим фактором успіху: включаючи цілодобову роботу, швидшу швидкість розрахунків у порівнянні з традиційними фінансами та високі доходи в рамках нормативної структури. Варто зазначити, що інтеграція DeFi реалізує синергійні ефекти та відкриває більше можливостей, наприклад, продукт певного проекту — 90% його резервів підтримується цим фондом. Тим часом, усвідомленість про фонд як про якісне забезпечення продовжує зростати, а деривативи, випущені певним проектом, подальше розблокували сценарії інтеграції DeFi.

Активи фонду мають високу концентрацію: приблизно 93% зосереджені на Ethereum, інші екосистеми не можуть зрівнятися за масштабом. Одночасно, зі зростанням обсягів управління активами, щомісячні дивіденди фонду постійно встановлюють нові рекорди, у березні 2025 року дивіденди склали 4,17 мільйона доларів, а до травня вони вже зросли до 7,9 мільйона доларів.

! [RWA: Після DeFi, наступна гаряча точка Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae16678cdeef36b116bb1d988d2bb5fa.webp###

( стабільна монета

Враховуючи те, що законопроект «GENIUS» матиме структурний вплив на регуляторну структуру стабільних монет, системний аналіз розвитку ринку стабільних монет Етер має важливе прогностичне значення. З 2024 року загальна капіталізація цього сегмента постійно демонструє стійку тенденцію до зростання, хоча темпи зростання, порівняно з іншими сегментами RWA, дещо повільні, але все ж зберігають стійкий місячний ритм зростання.

Невеликі проекти ) <5 мільярдів доларів (, на початку 2024 року більшість проектів зазнали тривалої рецесії. Але до кінця 2024 року, більшість проектів продовжили зростання капіталізації, деякі проекти продовжили зростання. Водночас з'явилася нова партія стабільних монет, що подолала капіталізацію 50 мільйонів, екосистема стабільних монет на Етері стає більш різноманітною, а проекти з невеликою капіталізацією продовжують процвітати з 2025 року.

Середні проекти )5-50 мільярдів доларів ### у 2024 році мали лише два проекти; один проект був скасований, з 10 мільярдів доларів у січні 2024 року різко впав до менш ніж 5 мільярдів доларів у березні. Але в 2025 році обидва проекти подолали бар'єр у 5 мільярдів доларів, середні стейблкоїни стали більш різноманітними.

Головні стабільні монети ( > 50 мільярдів доларів ) продовжують домінувати дві великі проекти: один проект протягом більшості 2024 року стабільно тримався на ринковій капіталізації 40 мільярдів доларів, на початку грудня зріс до 70 мільярдів доларів, а потім поступово стабілізувався, поки не почалася нещодавня деградація ринкової капіталізації; інший проект зростав з 22 мільярдів доларів у січні 2024 року до 38 мільярдів доларів у травні 2025 року. На початку 2025 року обидва проекти перевищили 50 мільярдів доларів, але головний проект все ще значно випереджає за часткою ринку.

Два головні проекти займають абсолютну домінуючу позицію, безпосередньо впливаючи на всю екосистему стейблкойнів.

Зростання у листопаді 2024 року особливо заслуговує на увагу: певний проект у цьому місяці порівняно з попереднім різко зріс на 30,16%, певний проект досяг зростання на 16,31%. Після цього сплеску все ще спостерігається тривале зростання протягом кількох місяців, певний проект у наступні місяці демонструє більш стабільне зростання, місячне зростання складає понад 5%. Згідно з інформацією від емітента: певний проект це пояснює "потоком заставних активів, які надходять у відповідь на очікуване зростання обсягу торгівлі на біржах та торгових платформах для установ"; певний проект підкреслює "зростання обігу на 78% у річному вимірі... окрім попиту з боку користувачів, це також зумовлено відновленням довіри на ринку та вдосконаленням стандартів, викликаних новими правилами регулювання стабільних монет."

Однак ринкова динаміка останнім часом помітно змінилася — протягом останніх чотирьох місяців певний проект на ланцюгу Ethereum зазнав зупинки зростання, у травні 2025 року певний проект вперше після кількох місяців зростання показав зниження. Це явище може свідчити про те, що ринок переходить до нового циклу.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

( L2 екосистема

У більш широкій екосистемі RWA Ethereum має 59.23% частки ринку ) без стабільних монет (, зберігаючи абсолютну домінуючу позицію, але все ще стикається з ключовими викликами.

Варто звернути увагу, що одна з публічних блокчейн-платформ завдяки єдиному драйверу певного проєкту піднялася на друге місце, тоді як інша публічна блокчейн-платформа повністю залежить від певного фонду ) обсягом 455,9 мільйона доларів ###, займаючи третє місце. Попри те, що обидва блокчейни мають вражаючі дані RWA, їх структурні недоліки не можна ігнорувати: брак різноманітності активів та залежність від єдиного проєкту.

Як показують екологічні характеристики деяких публічних блокчейнів, більшість L2 мереж наразі також стикаються з викликами недостатньої екологічної різноманітності — їхня ринкова капіталізація RWA сильно залежить від 1-2 основних проєктів. Наприклад, у певній мережі: з загальної капіталізації 256 мільйонів доларів один проєкт вносить 111,9 мільйона доларів(, що становить 43,7%), другий проєкт займає 93,5 мільйона доларів(, що становить 36,5%), разом вони монополізують понад 80% ринкової капіталізації; певна мережа також демонструє подібну структуру розподілу, основні джерела капіталізації зосереджені в двох великих проєктах.

Розширення горизонту на всю екосистему L2, де RWA-цінність та частка ринку різко диференціюються між різними мережами. За винятком певної мережі, лише дві мережі сформували суттєвий масштабний ефект, решта L2 все ще перебуває на ранній стадії розвитку. Успіх двох мереж значною мірою залежить від єдиного драйвера — певного проєкту, який у обох мережах забезпечує приблизно одну третину загальної вартості RWA.

Оглядаючи загальну еволюцію ринкової капіталізації RWA мереж Layer-2, їхній цикл зростання не зовсім синхронний із Layer-1: у середині 2024 року зростання не розпочалося синхронно. Підключення певної мережі до певного проєкту принесло зростання ринкової капіталізації на рівні 2 мільярдів доларів. Але навіть якщо виключити цей вплив, тенденція зростання L2 все ще закріпилася — з вересня 2024 року мережі L2 постійно демонструють двозначне зростання в порівнянні з попереднім періодом. У свою чергу, на попередніх етапах розширення RWA завжди проявлялося як спорадичне та незначне. Отже, кінець 2024 року позначає зворотний поворот розвитку RWA екосистеми L2: початок сильного циклу зростання.

Ethereum-інжектор: новий рушій Ethereum RWA

Як ключова сила, що сприяє впровадженню Ethereum RWA, народження певного проєкту стало наслідком глибокого розуміння галузевих вузьких місць: коли прориви на рівні протоколу не можуть бути ефективно перетворені на реальні застосування, участь інституцій часто зазнає стагнації. З цією метою, проєкт систематично усуває розрив між технічним проривом і фактичним впровадженням, розробляючи індивідуальні інструменти, створюючи стратегічні мережі співпраці та глибоко беручи участь у формуванні політики.

Наразі проект в основному просуває поширення та використання RWA Ethereum через ринкову освіту та контентний розподіл, а також інструменти панелей даних. З одного боку, команда написала та опублікувала кілька статей про себе та екосистему Ethereum.