Гонконгська комісія з цінних паперів та ф'ючерсів запустила послуги зі застекивання Спот ETF на Етер, вплив на крипторинок
Передмова
7 квітня 2025 року, під час Web3 фестивалю в Гонконзі, Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу опублікувала "Лист щодо надання послуг зі застейкання на платформах торгівлі віртуальними активами". Регулятор визнав потенційні переваги застейкання у підвищенні безпеки блокчейн-мережі та отриманні доходу інвесторами.
Після публікації розсилки, фонди Huaxia і Bosera швидко відреагували на випуск спот-ETF на Етер. 11 квітня Bosera оголосила, що її ETF на Етер отримав дозвіл на заставу до 30% портфелю Етер з 25 квітня. 18 квітня Huaxia також оголосила, що запустить послугу застави для свого ETF на Етер, ставши другим фондом у Гонконзі, який надає такі послуги.
застейкати сервіс є важливою відмінністю між PoS та PoW блокчейнами. Інвестори можуть застикувати свої токени управління PoS блокчейну на вузлах або ліквідних платформах застеки, отримуючи розподіл мережевих доходів. Це не лише забезпечує пасивне зростання токенів, але й активний дохід.
У порівнянні, запущений у Гонконгу продукт Bitcoin ETF не може надавати послуги зі застави через механізм PoW. Фонд Bitcoin ETF, як довірена особа, не має права позичати активи клієнтів, тому інвестори не можуть отримувати додатковий дохід через заставу.
Гонконгська комісія з цінних паперів і ф'ючерсів раніше за американську комісію схвалила послугу за стейкування спотового ETF на Етері, що є знаковою подією для Гонконгу як центру Web3 в Азії. Це не лише свідчить про глибоке дослідження механізму розподілу доходів на блокчейні з боку гонконгських регуляторів, але й демонструє відкриту позицію уряду Гонконгу щодо шифрування індустрії. Для традиційних фінансових інвесторів реальні вигоди від послуги стейкування ETF можуть бути більш актуальними. У наступному тексті буде проаналізовано доходи від стейкування ETH та їхній вплив на Web3 індустрію Гонконгу.
1. Аналіз доходів від застейкати ETH
1.1 ETH застейкати механізм та на ланцюгу застейкати дохід
Механізм застави публічної блокчейн-мережі Ethereum вимагає від вузлів заставити 32 монети ETH на офіційний контракт. Вузли можуть отримувати винагороду за блоки, доходи від MEV та комісії за транзакції. Власники ETH також можуть отримувати частку доходу від вузлів через сервісних провайдерів з застави.
застейкати доходність = ( блокова винагорода + MEV витрати + Tips витрати ) / загальна вартість застейканого ETH
Згідно з даними статистики, у листопаді 2022 року APY за заставу ETH стабільно утримувався на рівні понад 5%, що є найвищим показником за останні роки. Під час бичачого ринку у грудні 2024 року APY становив лише близько 3,3%. У травні 2025 року APY за заставу ETH становив 3,07%, з точки зору фінансового управління, це не вважається продуктом з високою дохідністю.
Основними факторами, що впливають на прибутковість за стейкінг, є доходи від MEV та доходи від Tips. Наприклад, 9 травня 2023 року APY стейкінгу ETH досяг 10,66%, з яких прибутковість від блокових винагород становила 3,81%, доходи від MEV – 3,54%, а доходи від Tips – 3,31%.
Це пов'язано з різким збільшенням обсягу торгівлі токеном PEPE в той час. З 6 по 10 травня ринкова капіталізація PEPE різко впала, деякі користувачі сплатили великі чайові за пріоритетну торгівлю, а вузли також отримали MEV шляхом маніпулювання порядком торгівлі.
Слід звернути увагу, що доходи від MEV та Tips пов'язані лише з вузлами, що створюють блоки. У майбутньому доходи від заステйкати фондів Huaxia та Bosera ETF будуть тісно пов'язані з операцією вузлів OSL та Hashkey.
1.2 ETH проти доходності за стейком SOL
В порівнянні з іншими публічними ланцюгами, дохідність стейкінгу ETH не є конкурентоспроможною. У травні 2025 року дохідність стейкінгу на ланцюзі SOL становила 8,70%, що значно перевищує 3,07% ETH. Це також робить власників SOL більш схильними до стейкінгу. Наразі ставка стейкінгу SOL становить 67,97%, а ETH лише 28,56%.
Однією з важливих причин, чому дохідність за заступництвом ETH продовжує знижуватися, є пропозиція EIP-1559. Ця пропозиція має на меті зменшити інфляцію ETH та оптимізувати економічну модель. Після впровадження базові витрати на газ знищуються, а вузли отримують лише дохід від чаїв, що призводить до зменшення доходу.
У порівнянні, Solana обирає середній шлях, спалюючи 50% базового збору, а решту 50% та винагороду за поради віддаючи вузлам. У стейкерів SOL є частка з базового збору Gas. При цьому збори Gas на ланцюзі Solana продовжують зростати, у першому кварталі 2025 року перевищивши Ethereum, ставши лідером серед публічних ланцюгів за збором Gas, що ще більше підвищує прибуток вузлів.
Для традиційних інвесторів у фінанси, послуга застейкати ETH ETF підвищує дохідність без збільшення операційних бар'єрів, що є важливим кроком у переході від Web2 до Web3. Інвестори можуть розглядати це як додаткові дивіденди близько 3% на основі токенізованих активів.
2. Довгостроковий вплив застейкатування спот-ETF Ethereum в Гонконзі
Порівняння політики ETF криптовалют у Гонконзі та США показує, що США раніше запустили біткойн ETF і стали першими у світі з криптовалютним ETF. Але в аспекті Ethereum ETF Гонконгська комісія з цінних паперів діяла швидше, 15 квітня 2024 року вона вже затвердила Ethereum ETF, а три фонди були запущені 30 квітня.
США затвердили Ethereum Спот ETF повільніше, ніж Гонконг. Біткойн ETF був схвалений через 4 місяці, а Комісія з цінних паперів і бірж США лише у травні 2024 року затвердила Ethereum ETF, продукт офіційно запуститься наприкінці липня. З точки зору виконання політики та реалізації, Гонконг має перевагу у сфері Ethereum ETF.
Однак США все ще мають неперевершену перевагу в ліквідності. Станом на кінець 2024 року, ETF на Етер від BlackRock становить 35,84 мільярда доларів. У порівнянні з цим, три ETF на Етер у Гонконзі мають загальний обсяг лише 6,346 мільйона доларів, що становить приблизно 1% від обсягу США.
Гонконгський ETF Ethereum отримує частку витрат на Gas через послугу за стейком, що теоретично надає йому конкурентну перевагу. Однак після запуску послуги за стейком, обсяги підписки на гонконгський ETF не зросли помітно. Під час зростання ціни ETH у травні, гонконгський ETF лише незначно зазнав чистого припливу, а американський ETF не зазнав значних відтоків.
Цей феномен можна пояснити з наступних точок зору:
Ліквідність на гонконгському ринку не така велика, як у США
Американським інвесторам важко зареєструвати рахунок цінних паперів в Гонконзі
Традиційні інвестори мають обмежене розуміння концепції "застейкати".
Схвалення Гонконгом ETF на віртуальні активи для надання послуг зі застейкати є довгостроково позитивною політикою, але в короткостроковій перспективі важко суттєво збільшити обсяги. З поглибленням освіти ринку та вдосконаленням інфраструктури, довгостроковий ефект цієї політики має поступово проявитися.
3. Перспективи екосистеми Ethereum у Гонконзі та розвиток RWA
Гонконг швидше за все впроваджує Ethereum ETF, ніж США, але не запустив ETF для SOL та інших публічних блокчейнів, головним чином враховуючи зв'язок між криптовалютами та традиційними фінансами. Схвалення Bitcoin ETF зумовлене його домінуючою позицією, тоді як схвалення Ethereum ETF обумовлене його ринковою капіталізацією та масштабом активів RWA.
RWA є якорем співпраці традиційних фінансів з світом шифрування. Гонконг, як фінансовий центр Азії, у серпні 2024 року запустить проект Ensemble Sandbox для сприяння токенізації. Станом на травень 2025 року кілька проектів RWA з реальними активами вже завершилися в пісочниці. Крім того, компанія 华夏基金 представила перший у регіоні Азіатсько-Тихоокеанського району роздрібний токенізований фонд, базовий актив якого - короткострокові депозити в гонконгських доларах, випуск токенів відбувається на ланцюгу Ethereum.
Станом на травень 2025 року, загальна вартість активів RWA в мережі Ethereum перевищить 7 мільярдів доларів, а загальна вартість активів стабільних монет перевищить 120 мільярдів доларів, що займає перше місце серед публічних блокчейнів. Запуск послуг застави в Гонконзі, можливо, має на меті залучити більше учасників до будівництва управління мережею Ethereum та розвитку цієї ключової ніші RWA.
Основні вузли ETH мають значний вплив на екологічне управління. Гонконг через послуги за стейкінгом може не лише підвищити доходи користувачів, а й зміцнити вплив у спільноті Ethereum, а також розвивати комплаєнтну екосистему RWA.
Висновок
Гонконг у політичних проривів в екосистемі Ethereum та розгортанні RWA закладає основу для майбутнього розвитку. Схвалення послуг застави ETF на Ethereum не лише зміцнює позицію Гонконгу як азіатського центру інновацій Web3, але й демонструє стратегічне бачення в сфері RWA. Мережа Ethereum завдяки величезному обсягу активів RWA та інфраструктури стейблкойнів стає ключем до з'єднання традиційних фінансів із світом шифрування.
Завдяки тому, що Гонконг просуває реалізацію проектів токенізації реальних активів, а також випуск на блокчейні фондів, він приваблює більше проектів RWA завдяки політичним пільгам та технологічній сумісності. У майбутньому, з підвищенням впливу управління Ethereum та оптимізацією моделей доходу від застейкати, Гонконг має всі шанси стати важливим вузлом для випуску, торгівлі та легалізації активів RWA в Азії, сприяючи інноваційній інтеграції реальної економіки та технологій блокчейн.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
16 лайків
Нагородити
16
9
Поділіться
Прокоментувати
0/400
TokenToaster
· 07-22 02:49
Гарно зроблено, Гонконг! До місяця!
Переглянути оригіналвідповісти на0
WhaleMinion
· 07-20 12:25
Гонконг справді ризикує, так стабільно.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DaoGovernanceOfficer
· 07-19 14:01
*с sigh* ще один випадок інституційного стекингу без врахування метрик апатії виборців...
Переглянути оригіналвідповісти на0
FUDwatcher
· 07-19 13:43
Добре працювати, щоб отримати нагороду, регулювання справжнє!
Переглянути оригіналвідповісти на0
HashRatePhilosopher
· 07-19 03:51
Гонконгська ліцензія справді приваблива.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SmartContractPlumber
· 07-19 03:51
застейкати权限合约必须严格审查啊 避免重入Арбітраж风险
Переглянути оригіналвідповісти на0
SoliditySlayer
· 07-19 03:46
застейкати навіщо, це те саме, що купувати просадку.
Гонконг запустив послугу за стейкати ETF на Ethereum для розвитку екосистеми RWA
Гонконгська комісія з цінних паперів та ф'ючерсів запустила послуги зі застекивання Спот ETF на Етер, вплив на крипторинок
Передмова
7 квітня 2025 року, під час Web3 фестивалю в Гонконзі, Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу опублікувала "Лист щодо надання послуг зі застейкання на платформах торгівлі віртуальними активами". Регулятор визнав потенційні переваги застейкання у підвищенні безпеки блокчейн-мережі та отриманні доходу інвесторами.
Після публікації розсилки, фонди Huaxia і Bosera швидко відреагували на випуск спот-ETF на Етер. 11 квітня Bosera оголосила, що її ETF на Етер отримав дозвіл на заставу до 30% портфелю Етер з 25 квітня. 18 квітня Huaxia також оголосила, що запустить послугу застави для свого ETF на Етер, ставши другим фондом у Гонконзі, який надає такі послуги.
застейкати сервіс є важливою відмінністю між PoS та PoW блокчейнами. Інвестори можуть застикувати свої токени управління PoS блокчейну на вузлах або ліквідних платформах застеки, отримуючи розподіл мережевих доходів. Це не лише забезпечує пасивне зростання токенів, але й активний дохід.
У порівнянні, запущений у Гонконгу продукт Bitcoin ETF не може надавати послуги зі застави через механізм PoW. Фонд Bitcoin ETF, як довірена особа, не має права позичати активи клієнтів, тому інвестори не можуть отримувати додатковий дохід через заставу.
Гонконгська комісія з цінних паперів і ф'ючерсів раніше за американську комісію схвалила послугу за стейкування спотового ETF на Етері, що є знаковою подією для Гонконгу як центру Web3 в Азії. Це не лише свідчить про глибоке дослідження механізму розподілу доходів на блокчейні з боку гонконгських регуляторів, але й демонструє відкриту позицію уряду Гонконгу щодо шифрування індустрії. Для традиційних фінансових інвесторів реальні вигоди від послуги стейкування ETF можуть бути більш актуальними. У наступному тексті буде проаналізовано доходи від стейкування ETH та їхній вплив на Web3 індустрію Гонконгу.
1. Аналіз доходів від застейкати ETH
1.1 ETH застейкати механізм та на ланцюгу застейкати дохід
Механізм застави публічної блокчейн-мережі Ethereum вимагає від вузлів заставити 32 монети ETH на офіційний контракт. Вузли можуть отримувати винагороду за блоки, доходи від MEV та комісії за транзакції. Власники ETH також можуть отримувати частку доходу від вузлів через сервісних провайдерів з застави.
застейкати доходність = ( блокова винагорода + MEV витрати + Tips витрати ) / загальна вартість застейканого ETH
Згідно з даними статистики, у листопаді 2022 року APY за заставу ETH стабільно утримувався на рівні понад 5%, що є найвищим показником за останні роки. Під час бичачого ринку у грудні 2024 року APY становив лише близько 3,3%. У травні 2025 року APY за заставу ETH становив 3,07%, з точки зору фінансового управління, це не вважається продуктом з високою дохідністю.
Основними факторами, що впливають на прибутковість за стейкінг, є доходи від MEV та доходи від Tips. Наприклад, 9 травня 2023 року APY стейкінгу ETH досяг 10,66%, з яких прибутковість від блокових винагород становила 3,81%, доходи від MEV – 3,54%, а доходи від Tips – 3,31%.
Це пов'язано з різким збільшенням обсягу торгівлі токеном PEPE в той час. З 6 по 10 травня ринкова капіталізація PEPE різко впала, деякі користувачі сплатили великі чайові за пріоритетну торгівлю, а вузли також отримали MEV шляхом маніпулювання порядком торгівлі.
Слід звернути увагу, що доходи від MEV та Tips пов'язані лише з вузлами, що створюють блоки. У майбутньому доходи від заステйкати фондів Huaxia та Bosera ETF будуть тісно пов'язані з операцією вузлів OSL та Hashkey.
1.2 ETH проти доходності за стейком SOL
В порівнянні з іншими публічними ланцюгами, дохідність стейкінгу ETH не є конкурентоспроможною. У травні 2025 року дохідність стейкінгу на ланцюзі SOL становила 8,70%, що значно перевищує 3,07% ETH. Це також робить власників SOL більш схильними до стейкінгу. Наразі ставка стейкінгу SOL становить 67,97%, а ETH лише 28,56%.
Однією з важливих причин, чому дохідність за заступництвом ETH продовжує знижуватися, є пропозиція EIP-1559. Ця пропозиція має на меті зменшити інфляцію ETH та оптимізувати економічну модель. Після впровадження базові витрати на газ знищуються, а вузли отримують лише дохід від чаїв, що призводить до зменшення доходу.
У порівнянні, Solana обирає середній шлях, спалюючи 50% базового збору, а решту 50% та винагороду за поради віддаючи вузлам. У стейкерів SOL є частка з базового збору Gas. При цьому збори Gas на ланцюзі Solana продовжують зростати, у першому кварталі 2025 року перевищивши Ethereum, ставши лідером серед публічних ланцюгів за збором Gas, що ще більше підвищує прибуток вузлів.
Для традиційних інвесторів у фінанси, послуга застейкати ETH ETF підвищує дохідність без збільшення операційних бар'єрів, що є важливим кроком у переході від Web2 до Web3. Інвестори можуть розглядати це як додаткові дивіденди близько 3% на основі токенізованих активів.
2. Довгостроковий вплив застейкатування спот-ETF Ethereum в Гонконзі
Порівняння політики ETF криптовалют у Гонконзі та США показує, що США раніше запустили біткойн ETF і стали першими у світі з криптовалютним ETF. Але в аспекті Ethereum ETF Гонконгська комісія з цінних паперів діяла швидше, 15 квітня 2024 року вона вже затвердила Ethereum ETF, а три фонди були запущені 30 квітня.
США затвердили Ethereum Спот ETF повільніше, ніж Гонконг. Біткойн ETF був схвалений через 4 місяці, а Комісія з цінних паперів і бірж США лише у травні 2024 року затвердила Ethereum ETF, продукт офіційно запуститься наприкінці липня. З точки зору виконання політики та реалізації, Гонконг має перевагу у сфері Ethereum ETF.
Однак США все ще мають неперевершену перевагу в ліквідності. Станом на кінець 2024 року, ETF на Етер від BlackRock становить 35,84 мільярда доларів. У порівнянні з цим, три ETF на Етер у Гонконзі мають загальний обсяг лише 6,346 мільйона доларів, що становить приблизно 1% від обсягу США.
Гонконгський ETF Ethereum отримує частку витрат на Gas через послугу за стейком, що теоретично надає йому конкурентну перевагу. Однак після запуску послуги за стейком, обсяги підписки на гонконгський ETF не зросли помітно. Під час зростання ціни ETH у травні, гонконгський ETF лише незначно зазнав чистого припливу, а американський ETF не зазнав значних відтоків.
Цей феномен можна пояснити з наступних точок зору:
Схвалення Гонконгом ETF на віртуальні активи для надання послуг зі застейкати є довгостроково позитивною політикою, але в короткостроковій перспективі важко суттєво збільшити обсяги. З поглибленням освіти ринку та вдосконаленням інфраструктури, довгостроковий ефект цієї політики має поступово проявитися.
3. Перспективи екосистеми Ethereum у Гонконзі та розвиток RWA
Гонконг швидше за все впроваджує Ethereum ETF, ніж США, але не запустив ETF для SOL та інших публічних блокчейнів, головним чином враховуючи зв'язок між криптовалютами та традиційними фінансами. Схвалення Bitcoin ETF зумовлене його домінуючою позицією, тоді як схвалення Ethereum ETF обумовлене його ринковою капіталізацією та масштабом активів RWA.
RWA є якорем співпраці традиційних фінансів з світом шифрування. Гонконг, як фінансовий центр Азії, у серпні 2024 року запустить проект Ensemble Sandbox для сприяння токенізації. Станом на травень 2025 року кілька проектів RWA з реальними активами вже завершилися в пісочниці. Крім того, компанія 华夏基金 представила перший у регіоні Азіатсько-Тихоокеанського району роздрібний токенізований фонд, базовий актив якого - короткострокові депозити в гонконгських доларах, випуск токенів відбувається на ланцюгу Ethereum.
Станом на травень 2025 року, загальна вартість активів RWA в мережі Ethereum перевищить 7 мільярдів доларів, а загальна вартість активів стабільних монет перевищить 120 мільярдів доларів, що займає перше місце серед публічних блокчейнів. Запуск послуг застави в Гонконзі, можливо, має на меті залучити більше учасників до будівництва управління мережею Ethereum та розвитку цієї ключової ніші RWA.
Основні вузли ETH мають значний вплив на екологічне управління. Гонконг через послуги за стейкінгом може не лише підвищити доходи користувачів, а й зміцнити вплив у спільноті Ethereum, а також розвивати комплаєнтну екосистему RWA.
Висновок
Гонконг у політичних проривів в екосистемі Ethereum та розгортанні RWA закладає основу для майбутнього розвитку. Схвалення послуг застави ETF на Ethereum не лише зміцнює позицію Гонконгу як азіатського центру інновацій Web3, але й демонструє стратегічне бачення в сфері RWA. Мережа Ethereum завдяки величезному обсягу активів RWA та інфраструктури стейблкойнів стає ключем до з'єднання традиційних фінансів із світом шифрування.
Завдяки тому, що Гонконг просуває реалізацію проектів токенізації реальних активів, а також випуск на блокчейні фондів, він приваблює більше проектів RWA завдяки політичним пільгам та технологічній сумісності. У майбутньому, з підвищенням впливу управління Ethereum та оптимізацією моделей доходу від застейкати, Гонконг має всі шанси стати важливим вузлом для випуску, торгівлі та легалізації активів RWA в Азії, сприяючи інноваційній інтеграції реальної економіки та технологій блокчейн.