Глобальна регуляція стейблкоїнів прискорюється, Гонконг та США першими створюють правову основу

стейблкоїн як важлива інфраструктура ринку цифрових активів поступово виходить за межі екосистеми у блокчейні, поглиблюючи інтеграцію в традиційну фінансову систему та елементи реальної економіки. Це не лише сприяє злиттю ціннісних систем у блокчейні та поза блокчейном, але й робить стейблкоїн ключовим гравцем у глобальних фінансових змінах та тенденціях дедоларизації, стаючи стратегічним інструментом для країн у підтримці монетарного суверенітету та фінансової безпеки.

Однак швидкий розвиток стейблкоїнів також приніс потенційні ризики. Згідно з доповіддю одного з аналітичних агентств у блокчейні, у період з 2022 по 2023 рік загальна сума незаконних транзакцій, здійснених через стейблкоїни, склала 40 мільярдів доларів США, з яких 70% криптошахрайств та понад 80% транзакцій для ухилення від санкцій використовували стейблкоїни.

Щоб збалансувати інновації та ризики, глобальні регуляторні органи прискорюють створення регуляторної рамки для стейблкоїнів. США продовжують просувати відповідне законодавство, тоді як Гонконг прийняв правила для стейблкоїнів і створив механізм "пісочниці для стейблкоїнів". Ці заходи вказують на те, що індустрія стейблкоїнів переходить від дикого зростання до етапу комплаєнсу.

Основні ризики стейблкоїнів можна поділити на ендогенні ризики та зовнішні ризики. Ендогенні ризики походять від стабільності вартості стейблкоїнів, що залежить від ринкового консенсусу та механізму довіри; якщо основа довіри похитнеться, це може призвести до "мертвого циклу". Зовнішні ризики виникають з анонімності стейблкоїнів та їхньої міжкордонної ліквідності, що робить їх вразливими до використання в незаконних фінансових операціях.

Наразі глобальна регуляторна рамка для стейблкоїнів в основному зосереджена на трьох напрямках: порогах доступу для емітентів, механізмах стабільності вартості монет та підтримці резервних активів, а також відповідності на стадії обігу. Наприклад, Гонконг та США:

У Гонконгу "Положення про стейблкоїни" чітко визначили визначення "позначеного стейблкоїна" та сферу регульованої діяльності, встановили умови допуску для емітентів, вимоги до управління резервними активами та вимоги до відповідності на етапі обігу. Одночасно було створено механізм "пісочниці стейблкоїнів", щоб надати емітентам середовище для тестування та підтримки відповідності.

США створили паралельну регуляторну систему на федеральному та державному рівнях через закони «GENIUS» та «STABLE». Закони визначають платіжні стейблкоїни, встановлюють вимоги до кваліфікації емітентів, резервних активів і зобов'язань щодо розкриття інформації тощо. Щодо регуляторних повноважень, Федеральна резервна система відповідає за нагляд за емітентами депозитних установ, OCC відповідає за небанківських емітентів, а державні регуляторні органи контролюють невеликих емітентів.

З огляду на постійне вдосконалення регуляторних механізмів, індустрія стейблкоїнів увійде в нову стадію збалансованого розвитку, що поєднує нормалізацію та інновації. Це вимагає від емітентів підвищення відповідності вимогам, одночасно забезпечуючи простір для дослідження нових бізнес-моделей. У майбутньому розвиток індустрії стейблкоїнів проходитиме через технологічні ітерації та адаптацію норм, шукаючи нові джерела зростання та точки створення вартості в глобальній фінансовій регуляторній системі.