Ethereum'un Yükselişi: Stabilcoinler ve Varlık Tokenizasyonu Kripto Piyasasında Yeni Bir Dönem Açıyor

2025 Temmuz'unda, Ethereum ağı üzerindeki ETH fiyatı neredeyse %50 yükseldi, yatırımcıların dikkatleri stabilcoin, varlık tokenizasyonu ve kurumsal benimseme gibi alanlara odaklandı. Bunlar, Ethereum'un en eski akıllı sözleşme platformu olarak diğer rakiplerinden ayıran temel avantajlardır.

"GENIUS Yasası"nın geçişi, stablecoin ve tüm kripto varlık kategorisi için bir dönüm noktasıdır. Piyasa yapısına ilişkin yasaların Kongre'den geçmesi biraz zaman alabilir, ancak düzenleyici kurumlar, dijital varlık endüstrisinin gelişimini desteklemeye devam etmek için diğer politika ayarlamalarıyla, örneğin kripto yatırım ürünlerinde staking işlevini onaylayarak ilerleyebilir.

Kısa vadede, kripto varlık değerlemeleri konsolide olabilir, ancak önümüzdeki birkaç ay için varlık sınıfının görünümü hala çok iyimser. Kripto varlıklar, yatırımcılara blok zinciri yeniliklerine erişim sağlama fırsatı sunarken, aynı zamanda geleneksel varlıkların bazı risklerine karşı belirli bir bağışıklık sağlayabilir. Bu nedenle, Bitcoin, Eter ve diğer birçok dijital varlığın yatırımcıların ilgisini çekmeye devam etmesi bekleniyor.

18 Temmuz'da Trump, ABD'nin stablecoin'lerine kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağlayan "GENIUS Yasası"nı imzaladı. Bu, kripto varlık kategorisinin "başlangıcının sonunu" simgeliyor: Kamu blok zinciri teknolojisi, deney aşamasından düzenlenmiş finansal sistemin merkezine doğru ilerliyor. Blok zinciri teknolojisinin ana akım kullanıcılarına gerçek faydalar sağlayıp sağlayamayacağı konusundaki tartışma sona erdi ve düzenleyiciler artık sektörün büyümesini sağlarken uygun tüketici koruma ve finansal istikrar mekanizmalarının eklenmesini güvence altına almaya yöneldi.

Temmuz ayında, kripto piyasası ‘GENIUS Yasası’nın geçişi nedeniyle sevinç içindeyken, aynı zamanda elverişli makro piyasa koşulları tarafından destekleniyor. Dünyanın çoğu bölgesinde hisse senedi endeksleri yükseldi, sabit getiri piyasasında ise getiri, yüksek riskli sektörler tarafından yönlendirildi, örneğin ABD yüksek getirili şirket tahvilleri ve gelişen piyasa tahvilleri. Piyasa volatilitesinin azalmasıyla birlikte, ilgili yatırım stratejileri de oldukça iyi performans gösterdi.

FTSE/Grayscale Kripto Varlık Pazar Endeksi (piyasa değeri ağırlıklı yatırım yapılabilir dijital varlık endeksi) %15 arttı, Bitcoin fiyatı ise %8 yükseldi. Ethereum'un ETH'si o ayın yıldızı oldu, fiyatı %49 fırladı ve Nisan başındaki dip seviyeden itibaren toplam artış %150'yi aştı.

Ethereum'in Avantajları Yeniden Ortaya Çıkıyor

Ethereum, piyasa değeri en büyük akıllı sözleşme platformudur ve aynı zamanda blok zinciri finansının altyapısını oluşturur. Ancak, yakın zamana kadar, ETH'nin fiyat performansı Bitcoin’in çok gerisindeydi, hatta diğer akıllı sözleşme platformlarının bile gerisinde kaldı. Bu durum bazı kişilerin Ethereum'un gelişim stratejisini ve sektördeki rekabet konumunu sorgulamaya başlamasına neden oldu.

Ethereum ve ETH'ye olan yeniden heyecan, kripto piyasasının stablecoin'ler, varlık tokenizasyonu ve kurumsal blok zinciri benimsemesine olan ilgisini yansıtıyor olabilir. Bunlar, Ethereum'un güçlü yönleridir. Örneğin, Layer 2 ağını da içeren Ethereum ekosistemi, stablecoin bakiyelerinin %50'sinden fazlasını barındırmakta ve stablecoin işlemlerinin yaklaşık %45'ini (dolar değeri bazında) işlemektedir.

Ethereum, merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerindeki yaklaşık %65'lik kilitli değerinin merkezi ve yaklaşık %80'lik tokenizasyon edilmiş ABD hazine ürünlerinin merkezi olmaya devam etmektedir. Birçok tanınmış şirketin de dahil olduğu birçok kripto projesi inşa eden kurumlar için Ethereum her zaman tercih edilen ağ olmuştur.

Stablecoin ve tokenizasyon varlıklarının benimsenmesinin artması, Ethereum ve diğer akıllı sözleşme platformlarından faydalanacaktır. Stablecoin, daha düşük maliyetler, daha hızlı ödeme süreleri ve daha yüksek şeffaflık ile küresel ödeme sektörünün bazı alanlarını devrim niteliğinde değiştirme potansiyeline sahiptir.

Stablecoin ile ilgili gelirlerin iki türü vardır: birincisi, stablecoin ihraççısının kazandığı net faiz marjı (NIM), ikincisi ise işlem yapan blockchain'in kazandığı işlem ücretleridir. Ethereum, stablecoin alanında lider konumda olduğu için, ekosisteminin stablecoin benimsemesindeki artıştan daha yüksek işlem ücretleri ile faydalanması muhtemeldir.

Tokenizasyon (geleneksel varlıkların zincir üzerinde dönüştürülmesi süreci) de böyledir. Mevcut tokenize edilmiş varlık piyasası büyüklüğü oldukça küçük (yaklaşık 12 milyar dolar), ancak büyüme potansiyeli büyük. Tokenize edilmiş ABD Hazine tahvilleri şu anda en büyük tokenize varlık kategorisidir ve Ethereum pazarın lideridir. Alternatif varlık alanında, bazı büyük finansal kurumlar zincir üzerinde kredi fonları sunmaya başladı.

Ayrıca, tokenizasyon hisse senedi piyasası küçük olmasına rağmen büyümekte: bazı platformlar özel şirketlerin tokenize edilmiş hisselerini sunarken, diğerleri Ethereum üzerinde hisse senetlerini tokenize etmeyi planlıyor. Bu ürünler esas olarak Ethereum ekosisteminde çalışmaktadır.

ETP heyecanı ve daha fazla eğilim

Yatırımcıların Ethereum'a olan ilgisi, spot ETH borsa işlem ürünlerine (ETP) büyük bir net akış getirdi. Temmuz ayında, ABD'de işlem gören spot ETH ETP'sine 5.4 milyar dolarlık net akış oldu, bu da bu ürünlerin geçen yıl piyasaya sürülmesinden bu yana en büyük tek aylık net akış.

Şu anda, ETHETP yaklaşık 21.5 milyar dolar varlık tutuyor, bu da neredeyse 6 milyon Eter'a eşdeğer ve toplam dolaşımın %5'ine denk geliyor. CFTC'nin ticaretçi pozisyon raporu verilerine göre, yalnızca 1 ila 2 milyar dolar ETHETP net girişi hedge fonlarından gelen "temel ticareti" ile ilgili tahmin edilmektedir, geri kalan ise uzun vadeli sermayeden gelmektedir.

Bazı halka açık şirketler, hisse senedi araçları aracılığıyla Token kullanım hakkı elde etmek için ETH biriktirmeye de başladı. ETH'yi en çok elinde tutan iki "kripto fon yönetim şirketi" toplamda 1 milyondan fazla ETH'ye sahip ve toplam değeri 3,9 milyar dolar.

Diğer bir halka açık şirket, Temmuz ayı sonlarında, ek ETH satın almak için 2 milyar dolar toplamak amacıyla adi hisse senedi ve imtiyazlı hisse senedi ihraç etme planlarını açıkladı. ETH ETP ürününün net akışlarının yanı sıra, Ethereum kurumsal fon yönetim şirketlerinden gelen alım baskısı da fiyat artışını tetiklemiş olabilir.

Ayrıca, Ethereum bu ay kripto para türevleri pazarındaki payını artırdı ve bu durum, piyasada bu varlığa yönelik spekülatif ilginin artmakta olduğunu gösteriyor. Chicago Ticaret Borsası'nda (CME) işlem gören geleneksel vadeli işlemler arasında, ETH vadeli işlemlerinin açık pozisyonları (OI) Bitcoin (BTC) vadeli işlemlerinin açık pozisyonlarının yaklaşık %40'ına ulaştı. Sürekli vadeli işlemler sözleşmelerinde ise, ETH'nin açık pozisyon sayısı Bitcoin (BTC) açık pozisyon sayısının yaklaşık %65'ine yükseldi. Bu ay, Ether sürekli vadeli işlemlerinin işlem hacmi de Bitcoin sürekli vadeli işlemlerini geçti.

Temmuz ayının çoğu boyunca ETH büyük ilgi görse de, Bitcoin yatırım ürünlerine olan talep de yatırımcılar arasında sürekli bir istikrar göstermektedir. ABD'de işlem gören spot Bitcoin ETP'sinin net akışı 6 milyar dolara ulaştı ve şu anda 1,3 milyon Bitcoin tutması tahmin edilmektedir. Birçok halka açık şirket de Bitcoin fon yönetim stratejilerini genişletti.

Kripto varlık dalgası

Temmuz ayında, kripto piyasası çeşitli sektörlerinin değerleri artış gösterdi. Kripto varlık sektörü açısından bakıldığında, en iyi performans gösteren akıllı sözleşmeler sektörü (ETH'nin %49'luk artışı sayesinde) olurken, en kötü performans gösteren yapay zeka sektörü, bazı tokenlerin özel zayıflıklarından olumsuz etkilendi. Temmuz ayı boyunca, birçok kripto varlığın vadeli işlem açık pozisyonları ve finansman oranları arttı, bu da yatırımcıların risk iştahının arttığını ve spekülatif uzun pozisyonların çoğaldığını gösteriyor.

Güçlü getirilerin ardından, değerlemede belirli bir düzeyde düzeltme veya konsolidasyon yaşanabilir. "GENIUS Yasası"nın geçişi, kripto varlık sınıfı için önemli bir olumlu gelişme olup, mutlak ve risk ayarlı getirileri artırmıştır. Kongre ayrıca kripto piyasası yapı yasası üzerinde çalışmakta, Temsilciler Meclisi'nin "CLARITY Yasası" 17 Temmuz'da iki partili destekle kabul edilmiştir. Ancak, Senato kendi piyasa yapı yasası versiyonunu gözden geçirmekte olup, Eylül ayından önce belirgin bir ilerleme beklenmemektedir. Bu nedenle, kısa vadede kripto varlık değerlemesini artıracak yasama katalizörlerinin sayısı az olabilir.

Sonuç

Yine de, önümüzdeki birkaç ay için kripto varlıkların görünümü son derece olumlu olmaya devam ediyor. Öncelikle, yasalar olmadan bile, düzenleyici rüzgar hala mevcut. Örneğin, Beyaz Saray yakın zamanda dijital varlıklar hakkında ayrıntılı bir rapor yayınladı ve ABD dijital varlık endüstrisinin gelişimini destekleyen 94 öneri sundu. Düzenleyici kurumların desteği sayesinde, kripto yatırım ürünleri (örneğin, staking işlevi veya daha geniş bir spot kripto ETP) bu varlık sınıfına yeni sermaye çekebilir.

İkincisi, makro ekonomik ortamın kripto varlıklar için olumlu olmaya devam etmesi bekleniyor. Bu varlıklar, yatırımcılara blok zinciri yeniliklerine erişim fırsatı sunarken, aynı zamanda geleneksel varlıkların bazı risklerine karşı belirli bir bağışıklık sağlamaktadır. Temmuz ayında kabul edilen kripto ile ilgili yasaların yanı sıra, Trump ayrıca gelecekteki on yıl için büyük ölçekli federal bütçe açığını kilitleyen "One Big Beautiful Bill Act" ı imzaladı.

O, aynı zamanda faiz oranlarını düşürme arzusunu açıkça belirtti ve doların zayıflamasının ABD imalat sektörüne yarar sağlayacağını vurguladı. Birçok ürün ve ticaret ortağına yönelik gümrük vergilerini artırdı. Büyük ölçekli bütçe açığı ve düşük reel faiz oranları, özellikle Beyaz Saray'ın dolaylı desteği alındığında, dolar değerini baskılamaya devam edebilir. Bitcoin ve Eter gibi kıt dijital mallar bu durumdan faydalanabilir ve dolardaki sürekli zayıflama riskiyle karşılaşan portföylerde bir çeşit hedging aracı olarak işlev görebilir.