Гость: Лиа Уолд, генеральный директор SOL strateges
Ведущий: Джек Кубин
Источник подкаста: Lightspeed
Исходное название: Игровая книга Solana с Лией Уолд
Дата выхода: 27 марта 2025 года
Резюме ключевых моментов
На этой неделе в специальной программе мы пригласили Лию Уолд, которая поделится захватывающими материалами с现场 DAS NY 2025. Эта программа будет сосредоточена на запуске фьючерсного ETF Solana в 2025 году, глубоко проанализирует стратегический гид SOL Strategies и обсудит уникальное мнение Лии о текущем состоянии криптовалютного рынка. Кроме того, мы обсудим долгосрочное видение Solana и последние новости в отрасли.
Захватывающие моменты резюме
В ранней истории криптовалюты крупнейшими держателями часто были индивидуальные инвесторы.
Институционализация Solana все еще находится на ранней стадии, и обсуждения только начинают развиваться.
Один из успехов Solana заключается в том, что она может вести диалог с различными учреждениями, привлекая их к рассмотрению возможности запуска блокчейн-проектов на своей платформе.
Сравнивать SOL Strategies с Microstrategy на Solana на самом деле является не совсем полным аналогом.
Более справедливым подходом будет создание настоящей технологической компании.
Мне очень нравится в сообществе Solana то, что здесь есть множество различных стартапов, исследующих инновации.
Как биткойн, Solana и сама SOL также требуют времени, чтобы найти свое направление, поскольку они более спекулятивны.
Запуск фьючерсного ETF на Solana
Джек: Мы только что увидели, как первый Solana ETF в Америке начал торговаться. Ты специалист в этой области, я хотел бы спросить тебя, как ты смотришь на первое выступление фьючерсного ETF на волатильные акции? Каковы объемы торгов? На что людям следует обратить внимание в этом процессе выпуска?
Лия Уолд:
Это очень важно. Я думаю, что мы все не ожидали, что события разовьются так быстро. Этот запуск происходит сразу после выпуска фьючерсных продуктов CME, процесс одобрения был очень быстрым, и был введен механизм рычагов A2X.
Я думаю, что это очень умная стратегия для волатильных акций — выбрать для запуска фьючерсных продуктов. Рыночные показатели понедельника были очень сильными, и в любом случае это была успешная демонстрация, которая показала присутствие рынка и успешность торговли. Особенно для продукта с кредитным плечом 2х, это, несомненно, большая победа. С точки зрения институционального принятия и эффективности рынка он важен для экосистемы в целом.
Что касается объема торгов, я считаю, что в настоящее время есть большой потенциал для роста, но в конце концов, это только первый день. Многие участники рынка обычно не входят в рынок в первый день, поэтому более важно наблюдать за результатами через три месяца, включая объем торгов, участие на рынке и общий интерес.
Джек：
Если я не ошибаюсь, во время вашей работы в Valkyrie вы запустили биткойнфьючерсныйETF**. Можете ли вы поделиться опытом того времени? Например, какова была ситуация с объемом торговли в первый день? Когда вы начали видеть массовый приток средств? Кроме того, что вы думаете о том, какие уроки из опыта биткойн фьючерсного ETF можно применить к фьючерсному ETF Solana?**
Лиа Уолд:
В октябре 2021 года мы запустили ETF на биткоин-фьючерсы Valkyrie и ProShares. ProShares была запущена на два дня раньше нас, и они выбрали листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), в то время как мы выбрали NASDAQ (NASDAQ). Объем торгов продуктом ProShares превысил 1 миллиард долларов в первый день по сравнению с примерно 50 миллионами долларов в первый день. Тем не менее, это уже очень хороший результат, так как это первый биткоин-ETF в США.
Процесс запуска фьючерсных ETF очень сложен, особенно в части коммуникации с маркет-мейкерами и обеспечения нормального функционирования всей экосистемы фьючерсной торговли. В отличие от спотовых ETF, фьючерсные ETF вовлекают больше участников, и поскольку они основаны на бумажной торговле CME, существует определенная разобщенность с спотовыми активами, поэтому требуется дополнительное внимание к таким аспектам, как отслеживание ошибок.
Несмотря на то, что AUM и объем торгов биткойна больше, рыночная ситуация действительно другая. У людей есть больше времени для подготовки. Похоже, что SEC одобрило это через два дня после запуска фьючерсов. Так что акции волатильности все еще имеют возможность начать маркетинг.
Джек：
Как вы думаете, сколько времени потребуется, чтобы провести значимую оценку объема торгов на фьючерсах CME** и волатильных акциях**** ETF****? В конце концов, объем торгов в первый день обычно низкий, нужно ли больше времени для наблюдения?**
Лия Уолд:
Многие компании из-за ограничений своих внутренних инвестиционных портфелей не могут напрямую покупать фьючерсные продукты. Кроме того, круг участников фьючерсной торговли также относительно ограничен. Поэтому результаты первого дня часто не могут полностью отразить потенциал продукта.
Я считаю, что для наблюдения за рыночными показателями этих ETF, включая изменения в объемах торгов и уровне участия, потребуется как минимум три месяца. Обычно такие торговые учреждения, как чикагские, являются основными участниками, и их действия оказывают значительное влияние на рыночные показатели. Таким образом, период от трех до девяти месяцев является разумным сроком для оценки успешности этих продуктов.
Джек：
Каковы ваши прогнозы по поводу наличного ETF в 2025 году?
Лиа Уолд:
Я считаю, что это ключевой момент, который стоит ожидать. Исходя из исторического опыта, фьючерсные ETF, как правило, запускаются раньше спотовых ETF. Хотя мы не можем точно предсказать, но запуск фьючерсного ETF, безусловно, является положительным сигналом. В настоящее время несколько компаний подали заявки на спотовые ETF, и их продукты показывают хорошие результаты. Поэтому я оптимистично настроен по поводу перспектив спотовых ETF в 2025 году.
Насколько организация оптимистично настроена?
Джек：
О фьючерсных ETF давайте поговорим более широко. Сейчас мы находимся на конференции DAS, атмосфера здесь больше напоминает встречу институциональных инвесторов. Тем не менее, как мы с вами обсуждали ранее, многие люди, говоря о криптовалютах, часто рассматривают "институты" как единое целое.
У меня есть два вопроса: во-первых, начали ли учреждения входить в Solana? Во-вторых, что это означает для рынка? Кроме того, как мы должны определить "учреждение"? Какие из них считаются учреждениями, а какие нет? Исходя из ваших текущих наблюдений, в каких областях или сегментах рынка капитал учреждений с наибольшей вероятностью войдет в Solana в краткосрочной перспективе?
Лия Уолд：
Это очень важный вопрос для размышления. Обычно мы делим обычных пользователей и институциональных инвесторов на две категории по размеру капитала. Но в истории криптовалют ситуация не так проста. Если рассматривать обычного инвестора как человека, управляющего своим состоянием, а институт как организацию, управляющую капиталом других, то эти две категории представляют собой разные типы денежных потоков, а не обязательно различия в размере капитала. На самом деле, в ранней истории криптовалют крупнейшими держателями часто были индивидуальные инвесторы.
По мере того, как биткоин все чаще рассматривается как новое средство сбережения, начинает проявляться тенденция к институционализации. Например, финансовые гиганты, такие как Blackrock и Fidelity, агрессивно запускают биткоин-ETF, что знаменует собой огромный сдвиг на рынке. Однако для других альткоинов, таких как Solana, нынешними основными держателями по-прежнему являются индивидуальные инвесторы. Несмотря на то, что эти люди юридически называются обычными инвесторами, размер их капитала и влияние на рынок на самом деле сопоставимы с капиталом институциональных инвесторов.
Что касается вашего второго вопроса, что означает приход институциональных инвесторов на рынок? Участвуют ли они уже? Что касается Solana, то текущие обсуждения больше сосредоточены на том, «как» институциональные инвесторы могут участвовать в ее экосистеме. Мы можем увидеть некоторые признаки, например, Franklin Templeton запустил фонд на основе блокчейна и пытается работать на платформе Solana. Кроме того, запуск ETF на фьючерсы предоставляет институциональным инвесторам новые инструменты, что может привлечь больше капитала в экосистему Solana. На рынке биткойнов мы уже видели, как институциональные инвесторы осуществляют значительное распределение активов через фонды благотворительности, пенсионные планы и суверенные фонды благосостояния. Поскольку у Solana также есть аналогичные инвестиционные инструменты, мы, возможно, увидим большее участие институциональных инвесторов.
Однако, в целом, на данный момент институциональные инвестиции в Solana находятся на ранней стадии, и обсуждения только начинаются.
Ультимативное видение Solana
Джек：
Одной из возможных упущенных проблем является различие между покупкой активов SOL учреждениями и тем, как учреждения размещают фонды денежного рынка на платформе Solana. По сравнению с потенциальным осуществлением цепочного NASDAQ в будущем, я считаю, что вероятность того, что пенсионные фонды будут покупать активы SOL, явно более реальна.
Лиа Уолд：
Ваши аргументы очень убедительны. Наблюдать за развитием различных проектов действительно очень интересно. Я считаю, что одна из причин успеха Solana заключается в том, что она может вести диалог с различными учреждениями, побуждая их рассмотреть возможность запуска блокчейн-проектов на своей платформе. Solana продемонстрировала в этом отношении большую убедительность, так как у нее много значительных преимуществ. Тем не менее, как будут распределяться средства, поступающие в экосистему Solana, и в какие области они будут направлены, — это важные вопросы, которые необходимо будет подробно обсудить в будущем. К счастью, как мы обсуждали два дня назад, эти темы уже начинают постепенно привлекать внимание.
Джек：
Вы ранее упоминали различия между институциональными и обычными инвесторами, но на самом деле размер капитала не является основной разделительной линией, поскольку существуют и так называемые "обычные киты" (это индивидуальные инвесторы, владеющие значительными активами). Ваши SOL Strategies часто взаимодействуют с такими индивидуальными инвесторами, как Джо, который долгое время держит значительные объемы Solana? В конце концов, он может управлять довольно крупными активами.
Леа Уолд：
Действительно, это очень интересное явление. Одна из моих задач - общаться с инвесторами, делясь с ними нашими идеями и историями. Для таких инвесторов, как Джо, он может быть очень доволен долгосрочным владением SOL, как и многие инвесторы в биткойн, которые рады хранить свои биткойны и могут обсудить с нами важность ETF. Этот выбор сам по себе хорош, так как инвесторы должны иметь разнообразные инвестиционные возможности.
На данный момент мы являемся единственным вариантом, который предоставляет обычным инвесторам доступ к инвестициям в акции через IRA или аналогичные счета. Это также является важной темой в процессе развития биткойн ETF. Однако я считаю, что такие инвесторы, как Джо, могут предпочесть напрямую владеть и ставить свои активы Solana, вместо того чтобы сразу покупать наши акции. Если только наши акции не станут для них более привлекательными, или они не начнут более активно участвовать в торговле акциями, эта трансформация может занять время.
Стратегия поглощения Лайна
Джек：
Говоря о ваших валидаторах, я недавно увидел интересные новости о SOL Strategies. Вы приобрели валидатора Laine Solana, я помню, что его зовут Майкл, он также управляет stakewiz.com. Эта покупка очень особенная. Мне интересно, как вы начали с ним диалог? Почему вы выбрали именно этого валидатора и назначили Майкла на должность операционного директора? Можете рассказать эту историю?
Лиа Уолд:
Честно говоря, эта покупка в значительной степени обусловлена личными качествами Майкла. Он действительно выдающийся и умный бизнесмен, а также обладает выдающимся инженерным опытом, и такие таланты, как он, действительно очень редки. Поэтому обсуждение с ним приобретения проверяющего Laine, stakewiz.com и других связанных активов полностью соответствует нашей стратегической логике достижения внешней экспансии на следующем этапе. Эта покупка увеличила нашу долю до примерно 3,3 миллиона.
Джек：
Это почти эквивалентно удвоению ваших акций, и кажется, что это было завершено за короткое время.
Лиа Уолд:
Да, это действительно так. Влияние Майкла после его присоединения стало очень заметным, он пользуется широким уважением в сообществе Solana, и это не только благодаря его способностям и умению, но и благодаря его искреннему вкладу в сообщество. Вы также можете увидеть эту заботу о сообществе в работе нашего технического директора. Например, мы недавно поддержали предложение SIMD02,2,8, хотя это не совсем соответствует нашим экономическим интересам как валидаторов, но мы все равно решили поддержать его, потому что это более выгодно для развития всей сети Solana.
Наша цель - создать компанию, глубоко интегрированную в экосистему Solana, и таким образом внести свой вклад в долгосрочное развитие сети Solana. Это также одна из причин, по которой мы приобрели валидатора Laine.
Является ли стратегия SOL микростратегией Solana?
Джек：
Всегда ли план роста SOL Strategies заключался в приобретениях? Когда я впервые услышал о SOL Strategies, она была описана как «микростратегия Solana». Я ожидал, что вы купите много SOL, выпустив долговые обязательства, как это сделала Microstrategy, и, возможно, разместите стейкинг для получения дополнительной прибыли, например, разместите SOL на платформе, такой как Jito или Helius. Вот что я услышал в подкасте Lightspeed. Теперь, однако, кажется, что вы углубились в царство валидаторов, не только приобретая валидаторов, но и Макс много пишет в Твиттере о предложении SIMD. И Майкл, известная фигура в сообществе валидаторов Solana, присоединился к вашей команде. То есть вы изначально планировали это направление? Или это стратегия, которая развивалась с течением времени? **
Леа Уолд:
Сравнение SOL Strategies с Microstrategy Solana на самом деле является не совсем полным аналогом. На мой взгляд, ограниченность этой модели заключается в том, что она просто играет в «игру чистой стоимости активов (NAV)», то есть накапливая активы, чтобы повысить стоимость компании, но этого недостаточно. Мне нужно одновременно учитывать, как управлять настоящим бизнесом, создавая долгосрочную ценность для акционеров компании. Если рынок считает, что мы просто ждем повышения SOL, то это несправедливо по отношению к акционерам. Я считаю, что более справедливый подход заключается в создании настоящей технологической компании.
Наша стратегия заключается в достижении роста медленным, но стабильным способом. На начальном этапе мы в основном полагаемся на внешние приобретения (неорганический рост) для расширения бизнеса, такие как приобретение валидаторов и связанных активов. Со временем мы постепенно перейдем к естественному росту (органический рост), полагаясь на собственные возможности. Наша конечная цель — стать инфраструктурной компанией Solana.
В этом процессе мы действительно накапливаем как можно больше SOL и размещаем их на наших узлах-валидаторах. Но это только часть общей стратегии, аналогичной тому, как майнеры биткоина ведут майнинговый бизнес, увеличивая количество биткоинов на своем балансе за счет финансирования. Я считаю, что эта модель сильнее и значимее, потому что мы не просто «покупаем SOL», мы вносим реальный вклад в инфраструктурную экосистему Solana. С помощью Макса и Майкла мы также активно взаимодействуем с институциональными инвесторами для продвижения этого видения.
Джек：
Кроме операционных валидаторов, рассматриваете ли вы возможность расширения на другие бизнесы инфраструктуры? Ваши цели ограничиваются только валидаторами или есть более широкий технологический вектор для исследования?
Лиа Уолд：
Мы действительно рассматриваем больше возможностей за пределами бизнеса валидации, особенно в области вспомогательных технологий, поддерживающих экосистему Solana. В настоящее время мы ведем переговоры с несколькими сторонами, чтобы исследовать больше возможностей.
Инвестиционная философия Solana
Джек：
Какова текущая инвестиционная философия Solana? Кажется, вы поддерживаете определенные связи с Microstrategy. Майкл Сейлор сыграл важную роль в мире биткойнов и можно сказать, что он является «лицом» биткойна. Мне кажется, вы пытаетесь сделать что-то похожее. Сейчас, похоже, настал переломный момент, и в последнее время мы видим, что популярность мем-койнов, таких как когда-то очень успешный Fire Dancer, начинает угасать. Итак, какова ваша инвестиционная философия на оставшееся время до 2025 года? Как вы смотрите на сеть Solana и как вы сейчас продвигаете Solana?
Лия Уолд：
Это очень глубокий вопрос, на который я отвечу в трех частях. Я считаю, что Solana в настоящее время ищет свое место. Как блокчейн, который все еще находится на ранней стадии, он продолжает стремиться к четкому определению своей роли и ценностного предложения. У Solana есть свои преимущества и ключевые столпы, которые доказывают, что она более эффективна, чем некоторые другие блокчейны. Но ключевой вопрос в том, кому интересны эти преимущества? Кто решит строить на ней? Кто станет ее пользователем?
В экосистеме Solana обсуждения вокруг продуктов очень активны, например, концепция "структурированных продуктов". Так будет ли Solana платформой, поддерживающей совместные фонды на блокчейне? Или она станет платежной системой? Это возможные направления. Мне очень нравится в сообществе Solana то, что здесь есть различные виды стартапов, исследующих инновации. В этом году я надеюсь увидеть, как Solana дальше уточнит свой сегмент рынка. Хотя она уже создала свои основные преимущества, она еще не полностью нашла свою уникальную позиционирование.
Этот процесс требует времени. Как и биткойн, которому потребовалось много времени, чтобы утвердиться в роли «хранителя стоимости». Solana и сам SOL более спекулятивны, поэтому им также нужно время, чтобы найти свое направление. В 2025 году я буду внимательно следить за развитием Solana, надеясь увидеть, как она найдет свой уникальный сегмент рынка.
Последние размышления
Джек：
Что касается других экосистем, таких как Sui, другие блокчейны первого уровня (L1) и Ethereum. Честно говоря, я думаю, что в этих экосистемах также есть инвестиционные возможности, аналогичные SOL Strategies. Почему мы не видим, чтобы больше холдинговых компаний использовали аналогичные инвестиционные стратегии? Как вы думаете, появятся ли такие компании в течение следующего полутора года?
Лиа Уолд：
Я считаю, что такие компании действительно появятся, и я уже общался с некоторыми заинтересованными предприятиями. В целом, я ожидаю, что в США мы увидим множество компаний, выходящих на IPO, возможно, в форме компаний специального назначения (SPAC). А в Канаде, я думаю, некоторые компании могут попытаться использовать операционные системы реального времени (RTOS).
Тем не менее, по мере того, как количество таких компаний увеличивается, я думаю, что ключевой вопрос заключается в том, как определить успех, и просто стать публичным не означает успеха. ** Истинный успех зависит от нескольких факторов, таких как участие в рынке, интерес инвесторов и поддержка объемов в фондовой экосистеме. Эта поддержка может исходить как от сообщества токенов, так и от экосистемы рынков капитала. Поэтому я считаю, что мы увидим, как все больше компаний станут публичными, но им нужно мыслить более стратегически, а не просто выходить на биржу ради того, чтобы стать публичными.
Я надеюсь увидеть компании с более комплексным мышлением, которые думают не только о выходе на биржу, но и о долгосрочных перспективах. Я приветствую конкуренцию. Я считаю, что мы увидим такую ситуацию и с нетерпением жду активного участия этих компаний в строительстве экосистемы. Только так можно действительно способствовать здоровому развитию отрасли.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Диалог с генеральным директором SOL Strategies: институциональные инвестиции только начинают развиваться, мы не просто "SOL-версия MicroStrategy".
Собрано и скомпилировано: Shenchao TechFlow
Гость: Лиа Уолд, генеральный директор SOL strateges
Ведущий: Джек Кубин
Источник подкаста: Lightspeed
Исходное название: Игровая книга Solana с Лией Уолд
Дата выхода: 27 марта 2025 года
Резюме ключевых моментов
На этой неделе в специальной программе мы пригласили Лию Уолд, которая поделится захватывающими материалами с现场 DAS NY 2025. Эта программа будет сосредоточена на запуске фьючерсного ETF Solana в 2025 году, глубоко проанализирует стратегический гид SOL Strategies и обсудит уникальное мнение Лии о текущем состоянии криптовалютного рынка. Кроме того, мы обсудим долгосрочное видение Solana и последние новости в отрасли.
Захватывающие моменты резюме
Запуск фьючерсного ETF на Solana
Джек: Мы только что увидели, как первый Solana ETF в Америке начал торговаться. Ты специалист в этой области, я хотел бы спросить тебя, как ты смотришь на первое выступление фьючерсного ETF на волатильные акции? Каковы объемы торгов? На что людям следует обратить внимание в этом процессе выпуска?
Лия Уолд:
Это очень важно. Я думаю, что мы все не ожидали, что события разовьются так быстро. Этот запуск происходит сразу после выпуска фьючерсных продуктов CME, процесс одобрения был очень быстрым, и был введен механизм рычагов A2X.
Я думаю, что это очень умная стратегия для волатильных акций — выбрать для запуска фьючерсных продуктов. Рыночные показатели понедельника были очень сильными, и в любом случае это была успешная демонстрация, которая показала присутствие рынка и успешность торговли. Особенно для продукта с кредитным плечом 2х, это, несомненно, большая победа. С точки зрения институционального принятия и эффективности рынка он важен для экосистемы в целом.
Что касается объема торгов, я считаю, что в настоящее время есть большой потенциал для роста, но в конце концов, это только первый день. Многие участники рынка обычно не входят в рынок в первый день, поэтому более важно наблюдать за результатами через три месяца, включая объем торгов, участие на рынке и общий интерес.
Джек：
Если я не ошибаюсь, во время вашей работы в Valkyrie вы запустили биткойнфьючерсныйETF**. Можете ли вы поделиться опытом того времени? Например, какова была ситуация с объемом торговли в первый день? Когда вы начали видеть массовый приток средств? Кроме того, что вы думаете о том, какие уроки из опыта биткойн фьючерсного ETF можно применить к фьючерсному ETF Solana?**
Лиа Уолд:
В октябре 2021 года мы запустили ETF на биткоин-фьючерсы Valkyrie и ProShares. ProShares была запущена на два дня раньше нас, и они выбрали листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), в то время как мы выбрали NASDAQ (NASDAQ). Объем торгов продуктом ProShares превысил 1 миллиард долларов в первый день по сравнению с примерно 50 миллионами долларов в первый день. Тем не менее, это уже очень хороший результат, так как это первый биткоин-ETF в США.
Процесс запуска фьючерсных ETF очень сложен, особенно в части коммуникации с маркет-мейкерами и обеспечения нормального функционирования всей экосистемы фьючерсной торговли. В отличие от спотовых ETF, фьючерсные ETF вовлекают больше участников, и поскольку они основаны на бумажной торговле CME, существует определенная разобщенность с спотовыми активами, поэтому требуется дополнительное внимание к таким аспектам, как отслеживание ошибок.
Несмотря на то, что AUM и объем торгов биткойна больше, рыночная ситуация действительно другая. У людей есть больше времени для подготовки. Похоже, что SEC одобрило это через два дня после запуска фьючерсов. Так что акции волатильности все еще имеют возможность начать маркетинг.
Джек：
Как вы думаете, сколько времени потребуется, чтобы провести значимую оценку объема торгов на фьючерсах CME** и волатильных акциях**** ETF****? В конце концов, объем торгов в первый день обычно низкий, нужно ли больше времени для наблюдения?**
Лия Уолд:
Многие компании из-за ограничений своих внутренних инвестиционных портфелей не могут напрямую покупать фьючерсные продукты. Кроме того, круг участников фьючерсной торговли также относительно ограничен. Поэтому результаты первого дня часто не могут полностью отразить потенциал продукта.
Я считаю, что для наблюдения за рыночными показателями этих ETF, включая изменения в объемах торгов и уровне участия, потребуется как минимум три месяца. Обычно такие торговые учреждения, как чикагские, являются основными участниками, и их действия оказывают значительное влияние на рыночные показатели. Таким образом, период от трех до девяти месяцев является разумным сроком для оценки успешности этих продуктов.
Джек：
Каковы ваши прогнозы по поводу наличного ETF в 2025 году?
Лиа Уолд:
Я считаю, что это ключевой момент, который стоит ожидать. Исходя из исторического опыта, фьючерсные ETF, как правило, запускаются раньше спотовых ETF. Хотя мы не можем точно предсказать, но запуск фьючерсного ETF, безусловно, является положительным сигналом. В настоящее время несколько компаний подали заявки на спотовые ETF, и их продукты показывают хорошие результаты. Поэтому я оптимистично настроен по поводу перспектив спотовых ETF в 2025 году.
Насколько организация оптимистично настроена?
Джек：
О фьючерсных ETF давайте поговорим более широко. Сейчас мы находимся на конференции DAS, атмосфера здесь больше напоминает встречу институциональных инвесторов. Тем не менее, как мы с вами обсуждали ранее, многие люди, говоря о криптовалютах, часто рассматривают "институты" как единое целое.
У меня есть два вопроса: во-первых, начали ли учреждения входить в Solana? Во-вторых, что это означает для рынка? Кроме того, как мы должны определить "учреждение"? Какие из них считаются учреждениями, а какие нет? Исходя из ваших текущих наблюдений, в каких областях или сегментах рынка капитал учреждений с наибольшей вероятностью войдет в Solana в краткосрочной перспективе?
Лия Уолд：
Это очень важный вопрос для размышления. Обычно мы делим обычных пользователей и институциональных инвесторов на две категории по размеру капитала. Но в истории криптовалют ситуация не так проста. Если рассматривать обычного инвестора как человека, управляющего своим состоянием, а институт как организацию, управляющую капиталом других, то эти две категории представляют собой разные типы денежных потоков, а не обязательно различия в размере капитала. На самом деле, в ранней истории криптовалют крупнейшими держателями часто были индивидуальные инвесторы.
По мере того, как биткоин все чаще рассматривается как новое средство сбережения, начинает проявляться тенденция к институционализации. Например, финансовые гиганты, такие как Blackrock и Fidelity, агрессивно запускают биткоин-ETF, что знаменует собой огромный сдвиг на рынке. Однако для других альткоинов, таких как Solana, нынешними основными держателями по-прежнему являются индивидуальные инвесторы. Несмотря на то, что эти люди юридически называются обычными инвесторами, размер их капитала и влияние на рынок на самом деле сопоставимы с капиталом институциональных инвесторов.
Что касается вашего второго вопроса, что означает приход институциональных инвесторов на рынок? Участвуют ли они уже? Что касается Solana, то текущие обсуждения больше сосредоточены на том, «как» институциональные инвесторы могут участвовать в ее экосистеме. Мы можем увидеть некоторые признаки, например, Franklin Templeton запустил фонд на основе блокчейна и пытается работать на платформе Solana. Кроме того, запуск ETF на фьючерсы предоставляет институциональным инвесторам новые инструменты, что может привлечь больше капитала в экосистему Solana. На рынке биткойнов мы уже видели, как институциональные инвесторы осуществляют значительное распределение активов через фонды благотворительности, пенсионные планы и суверенные фонды благосостояния. Поскольку у Solana также есть аналогичные инвестиционные инструменты, мы, возможно, увидим большее участие институциональных инвесторов.
Однако, в целом, на данный момент институциональные инвестиции в Solana находятся на ранней стадии, и обсуждения только начинаются.
Ультимативное видение Solana
Джек：
Одной из возможных упущенных проблем является различие между покупкой активов SOL учреждениями и тем, как учреждения размещают фонды денежного рынка на платформе Solana. По сравнению с потенциальным осуществлением цепочного NASDAQ в будущем, я считаю, что вероятность того, что пенсионные фонды будут покупать активы SOL, явно более реальна.
Лиа Уолд：
Ваши аргументы очень убедительны. Наблюдать за развитием различных проектов действительно очень интересно. Я считаю, что одна из причин успеха Solana заключается в том, что она может вести диалог с различными учреждениями, побуждая их рассмотреть возможность запуска блокчейн-проектов на своей платформе. Solana продемонстрировала в этом отношении большую убедительность, так как у нее много значительных преимуществ. Тем не менее, как будут распределяться средства, поступающие в экосистему Solana, и в какие области они будут направлены, — это важные вопросы, которые необходимо будет подробно обсудить в будущем. К счастью, как мы обсуждали два дня назад, эти темы уже начинают постепенно привлекать внимание.
Джек：
Вы ранее упоминали различия между институциональными и обычными инвесторами, но на самом деле размер капитала не является основной разделительной линией, поскольку существуют и так называемые "обычные киты" (это индивидуальные инвесторы, владеющие значительными активами). Ваши SOL Strategies часто взаимодействуют с такими индивидуальными инвесторами, как Джо, который долгое время держит значительные объемы Solana? В конце концов, он может управлять довольно крупными активами.
Леа Уолд：
Действительно, это очень интересное явление. Одна из моих задач - общаться с инвесторами, делясь с ними нашими идеями и историями. Для таких инвесторов, как Джо, он может быть очень доволен долгосрочным владением SOL, как и многие инвесторы в биткойн, которые рады хранить свои биткойны и могут обсудить с нами важность ETF. Этот выбор сам по себе хорош, так как инвесторы должны иметь разнообразные инвестиционные возможности.
На данный момент мы являемся единственным вариантом, который предоставляет обычным инвесторам доступ к инвестициям в акции через IRA или аналогичные счета. Это также является важной темой в процессе развития биткойн ETF. Однако я считаю, что такие инвесторы, как Джо, могут предпочесть напрямую владеть и ставить свои активы Solana, вместо того чтобы сразу покупать наши акции. Если только наши акции не станут для них более привлекательными, или они не начнут более активно участвовать в торговле акциями, эта трансформация может занять время.
Стратегия поглощения Лайна
Джек：
Говоря о ваших валидаторах, я недавно увидел интересные новости о SOL Strategies. Вы приобрели валидатора Laine Solana, я помню, что его зовут Майкл, он также управляет stakewiz.com. Эта покупка очень особенная. Мне интересно, как вы начали с ним диалог? Почему вы выбрали именно этого валидатора и назначили Майкла на должность операционного директора? Можете рассказать эту историю?
Лиа Уолд:
Честно говоря, эта покупка в значительной степени обусловлена личными качествами Майкла. Он действительно выдающийся и умный бизнесмен, а также обладает выдающимся инженерным опытом, и такие таланты, как он, действительно очень редки. Поэтому обсуждение с ним приобретения проверяющего Laine, stakewiz.com и других связанных активов полностью соответствует нашей стратегической логике достижения внешней экспансии на следующем этапе. Эта покупка увеличила нашу долю до примерно 3,3 миллиона.
Джек：
Это почти эквивалентно удвоению ваших акций, и кажется, что это было завершено за короткое время.
Лиа Уолд:
Да, это действительно так. Влияние Майкла после его присоединения стало очень заметным, он пользуется широким уважением в сообществе Solana, и это не только благодаря его способностям и умению, но и благодаря его искреннему вкладу в сообщество. Вы также можете увидеть эту заботу о сообществе в работе нашего технического директора. Например, мы недавно поддержали предложение SIMD02,2,8, хотя это не совсем соответствует нашим экономическим интересам как валидаторов, но мы все равно решили поддержать его, потому что это более выгодно для развития всей сети Solana.
Наша цель - создать компанию, глубоко интегрированную в экосистему Solana, и таким образом внести свой вклад в долгосрочное развитие сети Solana. Это также одна из причин, по которой мы приобрели валидатора Laine.
Является ли стратегия SOL микростратегией Solana?
Джек：
Всегда ли план роста SOL Strategies заключался в приобретениях? Когда я впервые услышал о SOL Strategies, она была описана как «микростратегия Solana». Я ожидал, что вы купите много SOL, выпустив долговые обязательства, как это сделала Microstrategy, и, возможно, разместите стейкинг для получения дополнительной прибыли, например, разместите SOL на платформе, такой как Jito или Helius. Вот что я услышал в подкасте Lightspeed. Теперь, однако, кажется, что вы углубились в царство валидаторов, не только приобретая валидаторов, но и Макс много пишет в Твиттере о предложении SIMD. И Майкл, известная фигура в сообществе валидаторов Solana, присоединился к вашей команде. То есть вы изначально планировали это направление? Или это стратегия, которая развивалась с течением времени? **
Леа Уолд:
Сравнение SOL Strategies с Microstrategy Solana на самом деле является не совсем полным аналогом. На мой взгляд, ограниченность этой модели заключается в том, что она просто играет в «игру чистой стоимости активов (NAV)», то есть накапливая активы, чтобы повысить стоимость компании, но этого недостаточно. Мне нужно одновременно учитывать, как управлять настоящим бизнесом, создавая долгосрочную ценность для акционеров компании. Если рынок считает, что мы просто ждем повышения SOL, то это несправедливо по отношению к акционерам. Я считаю, что более справедливый подход заключается в создании настоящей технологической компании.
Наша стратегия заключается в достижении роста медленным, но стабильным способом. На начальном этапе мы в основном полагаемся на внешние приобретения (неорганический рост) для расширения бизнеса, такие как приобретение валидаторов и связанных активов. Со временем мы постепенно перейдем к естественному росту (органический рост), полагаясь на собственные возможности. Наша конечная цель — стать инфраструктурной компанией Solana.
В этом процессе мы действительно накапливаем как можно больше SOL и размещаем их на наших узлах-валидаторах. Но это только часть общей стратегии, аналогичной тому, как майнеры биткоина ведут майнинговый бизнес, увеличивая количество биткоинов на своем балансе за счет финансирования. Я считаю, что эта модель сильнее и значимее, потому что мы не просто «покупаем SOL», мы вносим реальный вклад в инфраструктурную экосистему Solana. С помощью Макса и Майкла мы также активно взаимодействуем с институциональными инвесторами для продвижения этого видения.
Джек：
Кроме операционных валидаторов, рассматриваете ли вы возможность расширения на другие бизнесы инфраструктуры? Ваши цели ограничиваются только валидаторами или есть более широкий технологический вектор для исследования?
Лиа Уолд：
Мы действительно рассматриваем больше возможностей за пределами бизнеса валидации, особенно в области вспомогательных технологий, поддерживающих экосистему Solana. В настоящее время мы ведем переговоры с несколькими сторонами, чтобы исследовать больше возможностей.
Инвестиционная философия Solana
Джек：
Какова текущая инвестиционная философия Solana? Кажется, вы поддерживаете определенные связи с Microstrategy. Майкл Сейлор сыграл важную роль в мире биткойнов и можно сказать, что он является «лицом» биткойна. Мне кажется, вы пытаетесь сделать что-то похожее. Сейчас, похоже, настал переломный момент, и в последнее время мы видим, что популярность мем-койнов, таких как когда-то очень успешный Fire Dancer, начинает угасать. Итак, какова ваша инвестиционная философия на оставшееся время до 2025 года? Как вы смотрите на сеть Solana и как вы сейчас продвигаете Solana?
Лия Уолд：
Это очень глубокий вопрос, на который я отвечу в трех частях. Я считаю, что Solana в настоящее время ищет свое место. Как блокчейн, который все еще находится на ранней стадии, он продолжает стремиться к четкому определению своей роли и ценностного предложения. У Solana есть свои преимущества и ключевые столпы, которые доказывают, что она более эффективна, чем некоторые другие блокчейны. Но ключевой вопрос в том, кому интересны эти преимущества? Кто решит строить на ней? Кто станет ее пользователем?
В экосистеме Solana обсуждения вокруг продуктов очень активны, например, концепция "структурированных продуктов". Так будет ли Solana платформой, поддерживающей совместные фонды на блокчейне? Или она станет платежной системой? Это возможные направления. Мне очень нравится в сообществе Solana то, что здесь есть различные виды стартапов, исследующих инновации. В этом году я надеюсь увидеть, как Solana дальше уточнит свой сегмент рынка. Хотя она уже создала свои основные преимущества, она еще не полностью нашла свою уникальную позиционирование.
Этот процесс требует времени. Как и биткойн, которому потребовалось много времени, чтобы утвердиться в роли «хранителя стоимости». Solana и сам SOL более спекулятивны, поэтому им также нужно время, чтобы найти свое направление. В 2025 году я буду внимательно следить за развитием Solana, надеясь увидеть, как она найдет свой уникальный сегмент рынка.
Последние размышления
Джек：
Что касается других экосистем, таких как Sui, другие блокчейны первого уровня (L1) и Ethereum. Честно говоря, я думаю, что в этих экосистемах также есть инвестиционные возможности, аналогичные SOL Strategies. Почему мы не видим, чтобы больше холдинговых компаний использовали аналогичные инвестиционные стратегии? Как вы думаете, появятся ли такие компании в течение следующего полутора года?
Лиа Уолд：
Я считаю, что такие компании действительно появятся, и я уже общался с некоторыми заинтересованными предприятиями. В целом, я ожидаю, что в США мы увидим множество компаний, выходящих на IPO, возможно, в форме компаний специального назначения (SPAC). А в Канаде, я думаю, некоторые компании могут попытаться использовать операционные системы реального времени (RTOS).
Тем не менее, по мере того, как количество таких компаний увеличивается, я думаю, что ключевой вопрос заключается в том, как определить успех, и просто стать публичным не означает успеха. ** Истинный успех зависит от нескольких факторов, таких как участие в рынке, интерес инвесторов и поддержка объемов в фондовой экосистеме. Эта поддержка может исходить как от сообщества токенов, так и от экосистемы рынков капитала. Поэтому я считаю, что мы увидим, как все больше компаний станут публичными, но им нужно мыслить более стратегически, а не просто выходить на биржу ради того, чтобы стать публичными.
Я надеюсь увидеть компании с более комплексным мышлением, которые думают не только о выходе на биржу, но и о долгосрочных перспективах. Я приветствую конкуренцию. Я считаю, что мы увидим такую ситуацию и с нетерпением жду активного участия этих компаний в строительстве экосистемы. Только так можно действительно способствовать здоровому развитию отрасли.