Оценка Hyperliquid: разумна ли она? Обзор текущего состояния продуктов и экономической модели
1. Введение
Hyperliquid является одной из самых ярких новинок на крипторынке, помимо AI и Meme. Его стратегия, которая не принимает венчурные инвестиции, распределяет 70% токенов среди сообщества и возвращает все доходы пользователям платформы, привлекла внимание рынка. Стратегия прямого выкупа HYPE из доходов позволила HYPE быстро обойти по рыночной капитализации UNI и войти в топ-25 криптовалют, а также значительно увеличить бизнес-данные платформы.
Данная статья направлена на описание текущего состояния разработки Hyperliquid, анализ его экономической модели и оценку текущей стоимости HYPE, чтобы ответить на вопрос: "Действительно ли HYPE дорогой?"
Данная статья является этапным размышлением автора на момент публикации, в будущем она может измениться, и мнение субъективно, могут быть ошибки в фактах, данных и логике рассуждений. Приветствуются критика и обсуждение со стороны коллег и читателей, но это не является инвестиционной рекомендацией.
2. Обзор бизнеса Hyperliquid
Hyperliquid в настоящее время ведет свою деятельность в основном через производные биржи и спотовые биржи. В будущем также планируется запуск универсальной EVM - HyperEVM.
2.1 Биржа деривативов
Биржа деривативов является первым запущенным продуктом Hyperliquid и его флагманским продуктом, занимающим центральное место в экосистеме продуктов.
На уровне механизмов основных продуктов Hyperliquid использует центральную лимитированную книгу заказов (CLOB), которая широко используется на мировых биржах и наиболее знакома трейдерам и маркет-мейкерам, при этом уделяя внимание производительности.
Созданная ими децентрализованная биржа производных финансовых инструментов работает на Hyperliquid L1, который представляет собой PoS-цепочку, состоящую из уровня согласования HyperBFT и уровня выполнения RustVM.
HyperBFT - это алгоритм консенсуса, модифицированный командой Hyperliquid на основе LibraBFT, который может поддерживать до 2 миллионов TPS. Благодаря мощной поддержке на уровне базовой производительности, Hyperliquid перенесла основные компоненты производственных бирж, такие как книги заказов и клиринговые дома, на блокчейн, создав архитектуру децентрализованной производственной биржи.
Для конечных пользователей опыт использования Hyperliquid почти полностью совпадает с некоторыми централизованными биржами, как в плане торгового опыта и структуры продуктов, так и в отношении торговых сборов и правил скидок. Единственное отличие заключается в том, что Hyperliquid не требует KYC.
Помимо торговых продуктов, Hyperliquid с самого начала создания продукта предлагает функцию Vault. Vault похож на "копирование сделок" на централизованных биржах, все могут вложить средства в любой Vault, который управляется управляющим Vault. 10% от доходов распределяются между управляющим Vault, и для обеспечения согласованности интересов управляющий должен держать как минимум 5% доли Vault.
Однако в настоящее время 95% TVL находятся в официальном Vault HLP.
В отличие от обычного Vault, HLP, будучи официальным Vault, фактически выполняет роль значительного количества контрагентов на платформе, поэтому может получать часть различных сборов платформы, таких как ( торговые сборы, сборы за средства и сборы за расчеты ). С этой точки зрения HLP относительно похож на ликвидные токены некоторого DEX, отличие заключается в том, что: последние выступают контрагентами для всех сделок на платформе, их стратегия является пассивной и публичной; в то время как стратегия HLP является непубличной, контрагентом пользователя может быть как HLP, так и другие пользователи, при этом стратегию HLP можно настраивать в любое время.
С момента запуска в июле 23 года, HLP почти всегда удерживала чистую короткую позицию, предоставляя ликвидность для розничных трейдеров и сохраняя прибыль за счет чистой короткой позиции на протяжении долгого бычьего рынка. В настоящее время TVL составляет 350 миллионов долларов, а PNL – 50 миллионов долларов. Судя по общей кривой PNL HLP и PNL трех адресов стратегий, команда Hyperliquid использует комиссии для поддержания своего относительно положительного APR HLP.
С точки зрения объема торгов и открытого интереса, Hyperliquid быстро развивается, особенно в последние два месяца. С аирдропом $HYPE и продолжающимся ростом цен, все данные платформы достигли пика между 17 и 20 декабря.
В области децентрализованных рынков деривативов, по объему торгов, Hyperliquid занимает лидирующее положение с июня этого года, и за последние 2 месяца разрыв с другими децентрализованными биржами деривативов еще более увеличился, в настоящее время уже существует разница в порядке величины.
С точки зрения оценки и объема торговли, в настоящее время Hyperliquid больше подходит для сравнения с некоторыми централизованными обменами.
Недавние данные Hyperliquid показывают значительное снижение ( максимальный суточный объем торгов составил 10,4 миллиарда долларов, в последние дни он не превышает 5 миллиардов долларов ), однако объем его позиций все еще составляет 10% от объема одного из ведущих торговых платформ, а объем торгов - 6%; объем позиций и объем торгов также примерно соответствуют уровню 15% некоторых второстепенных торговых платформ. В период наибольшего интереса ( с 17 по 20 декабря ) объем позиций Hyperliquid достигал 12% от объема одного из ведущих торговых платформ, а объем торгов - 9%; данные по объемам позиций и торговому обороту близки к 20% некоторых второстепенных торговых платформ.
В целом, биржа деривативов Hyperliquid быстро развивается и уже имеет достаточно устойчивое лидерство в области децентрализованных деривативных бирж, разрыв с ведущими централизованными биржами сократился до менее чем в 10 раз.
2.2 Спотовая биржа
Гиперликвидная спотовая биржа также имеет форму книги заказов и по структуре продуктов и стандартам сборов аналогична бирже производных финансовых инструментов.
В настоящее время биржа Hyperliquid поддерживает только нативные активы Hyperliquid, соответствующие стандарту HIP-1, и не поддерживает токены других цепочек.
HIP-1( децентрализованный листинг )
HIP-1 похож на ERC-20 или SPL-20, это стандарт токенов сети Hyperliquid. Однако создание токена HIP-1 дорого, так как успешное создание также означает право на листинг на спотовой бирже Hyperliquid.
Гиперликвидный HIP-1 будет проведен в голландском стиле. Все могут участвовать в аукционе, начальная цена составляет вдвое больше последней цены продажи, которая линейно снижается до 10000U(, может быть отрегулирована ), первый успешный ставщик получает право на создание TICKER и может быть размещен на спотовой бирже Hyperliquid, сумма ставки оплачивается в USDC.
Среди созданных тикеров, на которые стоит обратить внимание, есть (, отсортированные по сумме аукциона: ):GOD, CREAM, ANIME, MON, SWELL, RIFT, GAME, ANZ, SOVRN, FARM, ETHC, SOLV и др.
SOLV можно рассматривать как контрольную точку аукциона HIP-1, ранее это в основном были мемы и логика доменных имен, тикеры часто имеют символическое значение, акцент на спекуляциях делается на уникальности внутри экосистемы.
После SOLV проекты в основном занимают экосистемные ниши и получают право на листинг, цены постепенно растут, а наивысшая цена на GOD составила почти 1 миллион долларов. Проекты в основном ориентированы на развлекательную сферу, большая часть из них связана с играми и NFT, но также есть DeFi проекты, такие как Solv, Swell и Cream.
В качестве биржи Hyperliquid за последний месяц плата за листинг в спотовой торговле стабильно держится выше 100000 долларов США, что уже близко к плате за листинг некоторых централизованных бирж второго уровня.
С помощью HIP1 Hyperliquid имеет публичный механизм "децентрализованного листинга", где комиссия за листинг определяется участниками рынка, что позволяет избежать проблем с листингом на централизованных биржах. С другой стороны, сборы за листинг используются для выкупа и сжигания HYPE, что способствует улучшению ценового поведения HYPE и оценочным показателям.
HIP-2( Гиперликвидный AMM)
Поскольку спотовая торговля Hyperliquid осуществляется в виде книги заказов, обеспечить ликвидность для новых токенов сложно. Hyperliquid предложил HIP-2 для решения проблемы начальной ликвидности токенов, созданных HIP1.
HIP2 предоставляет автоматическую систему создания рынка, позволяя разработчикам автоматически создавать рынок для токенов HIP-1. Логика создания рынка основана на линейном создании рынка в пределах диапазона, где разработчик указывает верхний и нижний пределы цен в диапазоне, а также точку разделения между покупкой и продажей. Система автоматически создает рынок с шагом изменения цены 0,3% в пределах диапазона.
После запуска HIP-2 множество новых созданных токенов экосистемы Hyperliquid выбрали использование этой AMM механики. В настоящее время общий объем USDC по HIP-2 превысил 25 миллионов долларов.
Гиперликвидность за последние 30 дней составляет около 400 миллионов долларов США в среднедневном объеме спотовых торгов, что ставит его в десятку лучших среди DEX и сравнимо с объемами некоторых других DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM пока еще не запущен. В официальной документации Hyperliquid текущее производное и спотовая биржа, работающая на RustVM, называется Hyperliquid L1, в то время как HyperEVM называется EVM. HyperEVM не является независимой цепочкой:
Hyperliquid L1 имеет универсальный EVM как часть состояния блокчейна. Важно отметить, что HyperEVM не является независимой цепочкой, а защищается тем же механизмом консенсуса HyperBFT, что и другие части L1. Это позволяет EVM напрямую взаимодействовать с локальными компонентами L1, такими как спотовые и perpetual книги заказов.
Hyperliquid работает на одном слоеConsensus (HyperBFT) и включает в себя два уровня исполнения (RustVM и HyperEVM). Основные функции контрактов и спотовых сделок реализованы на RustVM, который также будет сосредоточен на этих двух основных dAPP, в то время как остальные dAPP будут работать на HyperEVM.
Что касается HyperEVM, согласно документам команды мы знаем:
В отличие от Hyperliquid, который в настоящее время работает на RustVM для спотовой торговли и биржи, HyperEVM является безлицензионным, и любой разработчик может разрабатывать приложения и выпускать активы (FT или NFT ).
HyperEVM имеет межоперабельность с Hyperliquid L1, например, L1 оракулы могут использоваться HyperEVM, а некоторые переводы токенов также могут быть выполнены между двумя виртуальными машинами. ( не может быть полностью совместим, так как активы L1 являются "разрешенными" и включают только USDC и активы, созданные через HIP-1, тогда как активов HyperEVM значительно больше ).
HyperEVM будет использовать $HYPE в качестве Gas, в то время как Hyperliquid в настоящее время не требует от пользователей оплаты Gas на L1.
В настоящее время тестовая сеть HyperEVM работает нормально, и уже много валидаторов участвуют в проверке тестовой сети, включая некоторые известные узлы-валидаторы.
Поскольку RustVM не доступен для всех разработчиков, в настоящее время существует немного приложений, основанных на Hyperliquid RustVM, большинство из которых является вспомогательными инструментами для торговли:
Такие как торговый бот Telegram Hyperfun( токен HFUN), социальный торговый бот Telegram pvp.trade, торговый терминал tealstreet и Insilico, а также агрегатор деривативной торговли Ragetrade и т.д.
HyperEVM открыт для всех разработчиков, планируется множество проектов, которые будут запущены на HyperEVM, помимо уже упомянутых проектов, которые успешно получили токены HIP-1, есть и другие проекты.
Конкретные механизмы HyperEVM и их связь с Hyperliquid L1 мы сможем понять только после официального запуска. В данный момент официально не было объявлено о времени запуска HyperEVM.
Итоги: Hyperliquid в настоящее время имеет общую коммерческую позицию, аналогичную ведущим торговым группам, с основным бизнесом в области торговли + L1 операций, и стал прямым конкурентом для крупных торговых групп. Несмотря на то, что бизнес-модели схожи, Hyperliquid отличается от существующих ведущих торговых групп тем, что выбрал построение торгового бизнеса на блокчейне. В отличие от CEX, требующих лицензии и обладающих непрозрачными данными, торговая платформа Hyperliquid имеет преимущества в виде безлицензионного доступа (, не требующего KYC ), прозрачными и проверяемыми бизнес-данными, лучшей компоновкой и более низкими общими операционными расходами, что также позволяет ей больше направлять доходы и прибыль к H.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
6 Лайков
Награда
6
3
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
IronHeadMiner
· 10ч назад
хайп действительно хорош, что-то дорого, совесть, не дорого
Посмотреть ОригиналОтветить0
SeeYouInFourYears
· 10ч назад
А? Как это снова вышло на поверхность?
Посмотреть ОригиналОтветить0
FancyResearchLab
· 11ч назад
Лубань снова хочет попытаться, посмотрел на кошелек, всё же нарисовать BTC...
Анализ оценки Hyperliquid: текущее состояние продукта, экономическая модель и обсуждение стоимости токена HYPE
Оценка Hyperliquid: разумна ли она? Обзор текущего состояния продуктов и экономической модели
1. Введение
Hyperliquid является одной из самых ярких новинок на крипторынке, помимо AI и Meme. Его стратегия, которая не принимает венчурные инвестиции, распределяет 70% токенов среди сообщества и возвращает все доходы пользователям платформы, привлекла внимание рынка. Стратегия прямого выкупа HYPE из доходов позволила HYPE быстро обойти по рыночной капитализации UNI и войти в топ-25 криптовалют, а также значительно увеличить бизнес-данные платформы.
Данная статья направлена на описание текущего состояния разработки Hyperliquid, анализ его экономической модели и оценку текущей стоимости HYPE, чтобы ответить на вопрос: "Действительно ли HYPE дорогой?"
Данная статья является этапным размышлением автора на момент публикации, в будущем она может измениться, и мнение субъективно, могут быть ошибки в фактах, данных и логике рассуждений. Приветствуются критика и обсуждение со стороны коллег и читателей, но это не является инвестиционной рекомендацией.
2. Обзор бизнеса Hyperliquid
Hyperliquid в настоящее время ведет свою деятельность в основном через производные биржи и спотовые биржи. В будущем также планируется запуск универсальной EVM - HyperEVM.
2.1 Биржа деривативов
Биржа деривативов является первым запущенным продуктом Hyperliquid и его флагманским продуктом, занимающим центральное место в экосистеме продуктов.
На уровне механизмов основных продуктов Hyperliquid использует центральную лимитированную книгу заказов (CLOB), которая широко используется на мировых биржах и наиболее знакома трейдерам и маркет-мейкерам, при этом уделяя внимание производительности.
Созданная ими децентрализованная биржа производных финансовых инструментов работает на Hyperliquid L1, который представляет собой PoS-цепочку, состоящую из уровня согласования HyperBFT и уровня выполнения RustVM.
HyperBFT - это алгоритм консенсуса, модифицированный командой Hyperliquid на основе LibraBFT, который может поддерживать до 2 миллионов TPS. Благодаря мощной поддержке на уровне базовой производительности, Hyperliquid перенесла основные компоненты производственных бирж, такие как книги заказов и клиринговые дома, на блокчейн, создав архитектуру децентрализованной производственной биржи.
Для конечных пользователей опыт использования Hyperliquid почти полностью совпадает с некоторыми централизованными биржами, как в плане торгового опыта и структуры продуктов, так и в отношении торговых сборов и правил скидок. Единственное отличие заключается в том, что Hyperliquid не требует KYC.
Помимо торговых продуктов, Hyperliquid с самого начала создания продукта предлагает функцию Vault. Vault похож на "копирование сделок" на централизованных биржах, все могут вложить средства в любой Vault, который управляется управляющим Vault. 10% от доходов распределяются между управляющим Vault, и для обеспечения согласованности интересов управляющий должен держать как минимум 5% доли Vault.
Однако в настоящее время 95% TVL находятся в официальном Vault HLP.
В отличие от обычного Vault, HLP, будучи официальным Vault, фактически выполняет роль значительного количества контрагентов на платформе, поэтому может получать часть различных сборов платформы, таких как ( торговые сборы, сборы за средства и сборы за расчеты ). С этой точки зрения HLP относительно похож на ликвидные токены некоторого DEX, отличие заключается в том, что: последние выступают контрагентами для всех сделок на платформе, их стратегия является пассивной и публичной; в то время как стратегия HLP является непубличной, контрагентом пользователя может быть как HLP, так и другие пользователи, при этом стратегию HLP можно настраивать в любое время.
С момента запуска в июле 23 года, HLP почти всегда удерживала чистую короткую позицию, предоставляя ликвидность для розничных трейдеров и сохраняя прибыль за счет чистой короткой позиции на протяжении долгого бычьего рынка. В настоящее время TVL составляет 350 миллионов долларов, а PNL – 50 миллионов долларов. Судя по общей кривой PNL HLP и PNL трех адресов стратегий, команда Hyperliquid использует комиссии для поддержания своего относительно положительного APR HLP.
С точки зрения объема торгов и открытого интереса, Hyperliquid быстро развивается, особенно в последние два месяца. С аирдропом $HYPE и продолжающимся ростом цен, все данные платформы достигли пика между 17 и 20 декабря.
В области децентрализованных рынков деривативов, по объему торгов, Hyperliquid занимает лидирующее положение с июня этого года, и за последние 2 месяца разрыв с другими децентрализованными биржами деривативов еще более увеличился, в настоящее время уже существует разница в порядке величины.
С точки зрения оценки и объема торговли, в настоящее время Hyperliquid больше подходит для сравнения с некоторыми централизованными обменами.
Недавние данные Hyperliquid показывают значительное снижение ( максимальный суточный объем торгов составил 10,4 миллиарда долларов, в последние дни он не превышает 5 миллиардов долларов ), однако объем его позиций все еще составляет 10% от объема одного из ведущих торговых платформ, а объем торгов - 6%; объем позиций и объем торгов также примерно соответствуют уровню 15% некоторых второстепенных торговых платформ. В период наибольшего интереса ( с 17 по 20 декабря ) объем позиций Hyperliquid достигал 12% от объема одного из ведущих торговых платформ, а объем торгов - 9%; данные по объемам позиций и торговому обороту близки к 20% некоторых второстепенных торговых платформ.
В целом, биржа деривативов Hyperliquid быстро развивается и уже имеет достаточно устойчивое лидерство в области децентрализованных деривативных бирж, разрыв с ведущими централизованными биржами сократился до менее чем в 10 раз.
2.2 Спотовая биржа
Гиперликвидная спотовая биржа также имеет форму книги заказов и по структуре продуктов и стандартам сборов аналогична бирже производных финансовых инструментов.
В настоящее время биржа Hyperliquid поддерживает только нативные активы Hyperliquid, соответствующие стандарту HIP-1, и не поддерживает токены других цепочек.
HIP-1( децентрализованный листинг )
HIP-1 похож на ERC-20 или SPL-20, это стандарт токенов сети Hyperliquid. Однако создание токена HIP-1 дорого, так как успешное создание также означает право на листинг на спотовой бирже Hyperliquid.
Гиперликвидный HIP-1 будет проведен в голландском стиле. Все могут участвовать в аукционе, начальная цена составляет вдвое больше последней цены продажи, которая линейно снижается до 10000U(, может быть отрегулирована ), первый успешный ставщик получает право на создание TICKER и может быть размещен на спотовой бирже Hyperliquid, сумма ставки оплачивается в USDC.
Среди созданных тикеров, на которые стоит обратить внимание, есть (, отсортированные по сумме аукциона: ):GOD, CREAM, ANIME, MON, SWELL, RIFT, GAME, ANZ, SOVRN, FARM, ETHC, SOLV и др.
SOLV можно рассматривать как контрольную точку аукциона HIP-1, ранее это в основном были мемы и логика доменных имен, тикеры часто имеют символическое значение, акцент на спекуляциях делается на уникальности внутри экосистемы.
После SOLV проекты в основном занимают экосистемные ниши и получают право на листинг, цены постепенно растут, а наивысшая цена на GOD составила почти 1 миллион долларов. Проекты в основном ориентированы на развлекательную сферу, большая часть из них связана с играми и NFT, но также есть DeFi проекты, такие как Solv, Swell и Cream.
В качестве биржи Hyperliquid за последний месяц плата за листинг в спотовой торговле стабильно держится выше 100000 долларов США, что уже близко к плате за листинг некоторых централизованных бирж второго уровня.
С помощью HIP1 Hyperliquid имеет публичный механизм "децентрализованного листинга", где комиссия за листинг определяется участниками рынка, что позволяет избежать проблем с листингом на централизованных биржах. С другой стороны, сборы за листинг используются для выкупа и сжигания HYPE, что способствует улучшению ценового поведения HYPE и оценочным показателям.
HIP-2( Гиперликвидный AMM)
Поскольку спотовая торговля Hyperliquid осуществляется в виде книги заказов, обеспечить ликвидность для новых токенов сложно. Hyperliquid предложил HIP-2 для решения проблемы начальной ликвидности токенов, созданных HIP1.
HIP2 предоставляет автоматическую систему создания рынка, позволяя разработчикам автоматически создавать рынок для токенов HIP-1. Логика создания рынка основана на линейном создании рынка в пределах диапазона, где разработчик указывает верхний и нижний пределы цен в диапазоне, а также точку разделения между покупкой и продажей. Система автоматически создает рынок с шагом изменения цены 0,3% в пределах диапазона.
После запуска HIP-2 множество новых созданных токенов экосистемы Hyperliquid выбрали использование этой AMM механики. В настоящее время общий объем USDC по HIP-2 превысил 25 миллионов долларов.
Гиперликвидность за последние 30 дней составляет около 400 миллионов долларов США в среднедневном объеме спотовых торгов, что ставит его в десятку лучших среди DEX и сравнимо с объемами некоторых других DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM пока еще не запущен. В официальной документации Hyperliquid текущее производное и спотовая биржа, работающая на RustVM, называется Hyperliquid L1, в то время как HyperEVM называется EVM. HyperEVM не является независимой цепочкой:
Hyperliquid L1 имеет универсальный EVM как часть состояния блокчейна. Важно отметить, что HyperEVM не является независимой цепочкой, а защищается тем же механизмом консенсуса HyperBFT, что и другие части L1. Это позволяет EVM напрямую взаимодействовать с локальными компонентами L1, такими как спотовые и perpetual книги заказов.
Hyperliquid работает на одном слоеConsensus (HyperBFT) и включает в себя два уровня исполнения (RustVM и HyperEVM). Основные функции контрактов и спотовых сделок реализованы на RustVM, который также будет сосредоточен на этих двух основных dAPP, в то время как остальные dAPP будут работать на HyperEVM.
Что касается HyperEVM, согласно документам команды мы знаем:
В настоящее время тестовая сеть HyperEVM работает нормально, и уже много валидаторов участвуют в проверке тестовой сети, включая некоторые известные узлы-валидаторы.
Поскольку RustVM не доступен для всех разработчиков, в настоящее время существует немного приложений, основанных на Hyperliquid RustVM, большинство из которых является вспомогательными инструментами для торговли:
Такие как торговый бот Telegram Hyperfun( токен HFUN), социальный торговый бот Telegram pvp.trade, торговый терминал tealstreet и Insilico, а также агрегатор деривативной торговли Ragetrade и т.д.
HyperEVM открыт для всех разработчиков, планируется множество проектов, которые будут запущены на HyperEVM, помимо уже упомянутых проектов, которые успешно получили токены HIP-1, есть и другие проекты.
Конкретные механизмы HyperEVM и их связь с Hyperliquid L1 мы сможем понять только после официального запуска. В данный момент официально не было объявлено о времени запуска HyperEVM.
Итоги: Hyperliquid в настоящее время имеет общую коммерческую позицию, аналогичную ведущим торговым группам, с основным бизнесом в области торговли + L1 операций, и стал прямым конкурентом для крупных торговых групп. Несмотря на то, что бизнес-модели схожи, Hyperliquid отличается от существующих ведущих торговых групп тем, что выбрал построение торгового бизнеса на блокчейне. В отличие от CEX, требующих лицензии и обладающих непрозрачными данными, торговая платформа Hyperliquid имеет преимущества в виде безлицензионного доступа (, не требующего KYC ), прозрачными и проверяемыми бизнес-данными, лучшей компоновкой и более низкими общими операционными расходами, что также позволяет ей больше направлять доходы и прибыль к H.