Автор: Санкальп Шангарі, перевод: Шоу Золотая экономика
Аннотация
Цифровая казна активов (Digital Asset Treasury, DAT) как финансовое учреждение для «фанатиков» на блокчейне, так что же эти компании превращаются?
Не только резерв хранилища, но и программируемая капитальная структура;
Не просто баланс, а движущая сила ликвидности;
Не только владелец криптовалюты, но и строитель крипто-родной финансовой экосистемы.
Финансовые отделы компаний 2020-х годов больше не будут похожи на традиционные офисы главных финансовых директоров, а скорее будут представлять собой хедж-фонды, работающие в реальном времени, управляемые блокчейном, оснащенные API, казначейством и валидаторами.
Они будут обрабатывать трансакции через стабильные монеты. Инвестируя средства в экосистему, которую они помогают управлять. Выпуск токенов, создание специальных инвестиционных компаний (SPV) и макрохеджирование — все это выполняется в блокчейне.
Вчерашний DAT владел биткойнами. Сегодняшний DAT управляет маховиком. Завтрашний DAT будет контролировать программируемую капитальную машину.
Они будут выпускать акции для покупки ETH. Они будут использовать девятизначный баланс для получения дохода. Они будут ставить токены управления, чтобы формировать экосистему, и при этом будут делать это во время квартальных отчетов для Уолл-стрит. Они размоют границы между казной, венчурными фондами и операторами протоколов, пока не останется только одно: самостоятельно напечатанная кривая доходности.
Добро пожаловать в новую эру формирования капитала, основанного на криптовалюте, представленном в виде акций и управляемом совместно электронными таблицами и смарт-контрактами.
В это лето корпоративного шоу электронные таблицы покрылись пылью, а балансы подверглись цифровой трансформации. Компании,上市 со всего мира, стали отказываться от скучных капитальных планов и вместо этого погружаться в смелые азартные игры с криптовалютой, и это зрелище можно сравнить с оперой.
Забудьте о горячих разработках или модных релизах продуктов. Главное событие этого сезона — не новые игрушки или услуги, а финансирование, которое напрямую зачисляется в криптовалютный кошелек, позволяя рынку действовать самостоятельно. От французских производителей чипов до стартапов по производству электрических велосипедов в Техасе, состав участников можно назвать разнообразным. Это ваш билет в первый ряд для переживания корпоративного криптовалютного бума.
Первый этап — эпоха накопления
"Падший ковбой когда-то бродил по дикой местности DeFi; теперь к этой же области присоединились и люди в костюмах с Уолл-стрит."
Что произошло:
С июня почти 100 публичных компаний инициировали акции по покупке токенов, собрав более 43 миллиардов долларов, что в два раза больше общего объема средств всех первичных публичных предложений (IPO) в США в 2025 году.
MicroStrategy занимает первое место, имея на балансе 607,770 биткойнов (примерно 43 миллиарда долларов); медиа-компания Трампа инвестировала 2 миллиарда долларов в биткойн и его деривативы.
Специальные компании по приобретению (SPAC) эволюционировали в «криптовалютные хранилища» (такие как ReserveOne, Bitcoin Standard), предоставляя розничным инвесторам передовые инвестиционные возможности.
Почему это важно:
Это не просто управление капиталом, это еще и перформанс, интерпретируемый с помощью кодов акций.
Изначально это было лишь крайнее экспериментирование (например, «Лето DeFi» 2021 года), а теперь это стало мейнстримными финансами в смокингах.
Этот график наглядно демонстрирует институциональные изменения, происходящие на рынке биткойнов, что является ключевым аргументом лета DAT. В настоящее время более 11,17% рыночной капитализации биткойнов находятся в руках институциональных инвесторов, из которых доля биржевых инвестиционных фондов (ETF) составляет 6,52%, а корпоративные казначейства - 4,64%. Сначала этот тренд начинался с немногих смелых компаний, которые постепенно накапливали активы, но к 2023 году он развился в полноценный маховик, особенно с учетом резкого увеличения потоков средств в ETF и роста цен на биткойн. Это изменение отражает "активацию" второго этапа, когда структурные средства, привлеченные Уолл-стритом через ETF и финансирование, способствуют развитию ликвидности, импульса и нарратива. Значительное увеличение объемов владения ETF и корпоративными казначействами - это не просто финансовая активность; это сигнализирует о институционализации биткойна как актива в балансе и инструмента капиталовложений. Проще говоря, этот график является самым ясным свидетельством на сегодняшний день: биткойн стал классом активов для предприятий.
Второй этап - Получение дохода от проекта из спящего резерва
"Покупка биткойна — это первый этап. Истинное шоу начинается с того момента, когда вы начинаете его использовать." — Стив Курц, Galaxy Digital
Стратегия генерации дохода:
Ставки и ликвидность DeFi: различные компании вкладывают ETH и другие токены в DeFi-протоколы.
Структурированные продукты и опционы: Профессионалы капитального рынка занимаются хеджированием криптовалютных позиций с помощью слоистых опционов и арбитражной торговли.
Руководство по управлению: голосование в децентрализованных автономных организациях (DAO) и стейкинг治理代币 для воздействия на дорожную карту протокола.
Цифровая экосистема: создание продуктов, интегрирующих управление финансами предприятий в реальные сценарии применения.
Это сочетание традиционных капиталовложений и криптоинноваций, которое находится под полным регулированием и обладает высокой ликвидностью.
Компания Galaxy Digital и другие помогли привлечь 4 миллиарда долларов для приобретения криптовалют, включая услуги хранения, управления рисками и инфраструктуры доходов.
Публичные компании в настоящее время владеют почти 900 000 биткойнов, только за один квартал их количество увеличилось на 35%.
Некоторые из самых умных людей в комнате закатили глаза:
"Это пузырь."
"У Эфириума (ETH) нет реального спроса — почему выбрать SBET?"
"Если маховик остановится, эти компании криптокошельков исчезнут."
Это имеет смысл. Но помните: цена меняет мнения, время даст ответы на все вопросы.
Та же ситуация происходит и с DeFi токенами, NFT и даже самим биткойном. Если иррациональный ажиотаж создает настоящую инфраструктуру, то она не исчезнет — она будет продолжать развиваться.
Третий этап - качественные ловушки и качественные награды
"Не все могут получить одинаковую премию. Действуйте заранее, не повторяйте." — Galaxy Digital
Качественное явление:
Компании, обладающие большими запасами криптоактивов, в среднем имеют цену сделки на 73% выше, чем их цепочные активы.
Но риск насыщения снизит прибыль — если вы десятый, кто выходит на рынок, рынок останется равнодушным.
Регулирование и изменения на рынке:
ЗАКОН GENIUS & CLARITY: стимулирует конкуренцию стабильных монет; влияет на оценку Circle перед отчетом за второй квартал 12 августа.
Эфириум как корпоративная стратегия: резерв SharpLink Gaming из 360,807 ETH увеличился на 110% в этом месяце, что предвещает новую модель ончейн казначейства.
В то время как Circle падает, Galaxy поднимается
Аналитики называют это «универсальным поставщиком» для учреждений, превосходящим такие однофункциональные компании, как FalconX и NYDIG.
Законы GENIUS и CLARITY способствовали хранению, выпуску стейблкоинов Galaxy и бизнесу центров обработки данных искусственного интеллекта.
В настоящее время более двух третей стоимости Galaxy приходятся на его инфраструктуру, такую как объект Helios (бывший Argo Blockchain), который в настоящее время размещает искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления CoreWeave.
DAT встречается с вычислениями, это вертикально интегрированная архитектура.
Ключевым движущим фактором за этим корпоративным криптовалютным маховиком является концепция mNAV, то есть рыночной чистой стоимости активов, которая измеряет реальную стоимость криптовалют, удерживаемых компанией, по отношению к ее рыночной капитализации. Когда публичная компания накапливает значительное количество криптовалютных активов и цена этих активов растет, ее mNAV значительно увеличивается. Разница между фактической стоимостью токенов и стоимостью акций становится торгуемой нарративой. Рынок начинает оценивать не только с оперативной точки зрения, но и с точки зрения потенциального будущего роста токенов, часто с премией. Это приводит к резкому росту оценки акций, позволяя компании выпускать больше акций или конвертируемых облигаций на более выгодных условиях, а затем реинвестировать эти средства в покупку большего количества криптовалюты. Это самоподдерживающийся цикл: резерв криптовалюты → более высокая mNAV → более высокая цена акций → больше средств → большие резервы. В этом цикле mNAV является не только инструментом оценки, но и топливом, которое движет следующей стадией роста.
Руководство по выживанию:
Должна быть стратегия: не просто покупайте токены — создавайте финансовые продукты на заказ.
Сохраняйте гибкость: корректируйте меры стимулирования в зависимости от изменений в регулировании и сезона отчетности.
Построение инфраструктуры: Превосходя накопление; запуск API, хранилища и валидаторов.
DAT Лето или корпоративное казино?
Сначала это была лишь тонкая струйка — несколько смелых компаний пробовали свои силы в области криптовалют. Сегодня это превратилось в бурный поток, наполненный различными декларациями, финансовыми отчетами и движением капитала. Добро пожаловать в "Лето DAT", где компании не только накапливают цифровое золото, но и используют его как оружие.
Вчерашний DAT держал биткойн.
Сегодняшний DAT запускает самоподдерживающееся колесо.
Завтрашний DAT будет программируемой капиталовложенной машиной: выпуск акций для покупки ETH, доходное земледелие через активы с девятизначным балансом и формирование экосистемы через управление.
Мы вступили в эпоху, когда вопрос уже не в том, будет ли компания владеть криптовалютой, а в том, сколько она будет держать, в какие сферы она еще зайдет и какие новые фишки она придумает в дальнейшем. Превратится ли это в новую финансовую структуру или останется самой экстравагантной игрой в рулетку для компаний, еще предстоит выяснить. Но одно можно сказать с уверенностью: двери казино открыты, а фишки — цифровые.
Это либо новая финансовая структура, основанная на цифровом золоте, либо самая экстравагантная корпоративная рулетка в истории. В любом случае, это лето на Уолл-Стрит больше похоже не на стратегическую встречу, а на казино, наполненное лазерными взглядами и рыночной эмоцией "FOMO".
Добро пожаловать в лето DAT, когда публичные компании не только покупают цифровые активы, но и используют их в своих интересах.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Восхождение DAT: от владения Биткойном к управлению доходами
Автор: Санкальп Шангарі, перевод: Шоу Золотая экономика
Аннотация
Цифровая казна активов (Digital Asset Treasury, DAT) как финансовое учреждение для «фанатиков» на блокчейне, так что же эти компании превращаются?
Финансовые отделы компаний 2020-х годов больше не будут похожи на традиционные офисы главных финансовых директоров, а скорее будут представлять собой хедж-фонды, работающие в реальном времени, управляемые блокчейном, оснащенные API, казначейством и валидаторами.
Они будут обрабатывать трансакции через стабильные монеты. Инвестируя средства в экосистему, которую они помогают управлять. Выпуск токенов, создание специальных инвестиционных компаний (SPV) и макрохеджирование — все это выполняется в блокчейне.
Вчерашний DAT владел биткойнами. Сегодняшний DAT управляет маховиком. Завтрашний DAT будет контролировать программируемую капитальную машину.
Они будут выпускать акции для покупки ETH. Они будут использовать девятизначный баланс для получения дохода. Они будут ставить токены управления, чтобы формировать экосистему, и при этом будут делать это во время квартальных отчетов для Уолл-стрит. Они размоют границы между казной, венчурными фондами и операторами протоколов, пока не останется только одно: самостоятельно напечатанная кривая доходности.
Добро пожаловать в новую эру формирования капитала, основанного на криптовалюте, представленном в виде акций и управляемом совместно электронными таблицами и смарт-контрактами.
В это лето корпоративного шоу электронные таблицы покрылись пылью, а балансы подверглись цифровой трансформации. Компании,上市 со всего мира, стали отказываться от скучных капитальных планов и вместо этого погружаться в смелые азартные игры с криптовалютой, и это зрелище можно сравнить с оперой.
Забудьте о горячих разработках или модных релизах продуктов. Главное событие этого сезона — не новые игрушки или услуги, а финансирование, которое напрямую зачисляется в криптовалютный кошелек, позволяя рынку действовать самостоятельно. От французских производителей чипов до стартапов по производству электрических велосипедов в Техасе, состав участников можно назвать разнообразным. Это ваш билет в первый ряд для переживания корпоративного криптовалютного бума.
Первый этап — эпоха накопления
"Падший ковбой когда-то бродил по дикой местности DeFi; теперь к этой же области присоединились и люди в костюмах с Уолл-стрит."
! Gh3OXNtV1bjKuOq8QoMZmUkx00gvw7S9kNfenWlv.png
Этот график наглядно демонстрирует институциональные изменения, происходящие на рынке биткойнов, что является ключевым аргументом лета DAT. В настоящее время более 11,17% рыночной капитализации биткойнов находятся в руках институциональных инвесторов, из которых доля биржевых инвестиционных фондов (ETF) составляет 6,52%, а корпоративные казначейства - 4,64%. Сначала этот тренд начинался с немногих смелых компаний, которые постепенно накапливали активы, но к 2023 году он развился в полноценный маховик, особенно с учетом резкого увеличения потоков средств в ETF и роста цен на биткойн. Это изменение отражает "активацию" второго этапа, когда структурные средства, привлеченные Уолл-стритом через ETF и финансирование, способствуют развитию ликвидности, импульса и нарратива. Значительное увеличение объемов владения ETF и корпоративными казначействами - это не просто финансовая активность; это сигнализирует о институционализации биткойна как актива в балансе и инструмента капиталовложений. Проще говоря, этот график является самым ясным свидетельством на сегодняшний день: биткойн стал классом активов для предприятий.
Второй этап - Получение дохода от проекта из спящего резерва
"Покупка биткойна — это первый этап. Истинное шоу начинается с того момента, когда вы начинаете его использовать." — Стив Курц, Galaxy Digital
! yBSAqEogcSIt83zCAJZloYImk2IMKYO5SavfL0o1.jpeg
! fjR1K2T3Sa7faw3io2awp7ux1QSWfuXUV7qBCRHA.png
Публичные компании в настоящее время владеют почти 900 000 биткойнов, только за один квартал их количество увеличилось на 35%.
! l7x0ZtFBG8YFYAtbqNTrLRpq6POpzrCY51DZnRZs.jpeg
Сомнение, недоверие и чувство дежавю
Некоторые из самых умных людей в комнате закатили глаза:
Это имеет смысл. Но помните: цена меняет мнения, время даст ответы на все вопросы.
Та же ситуация происходит и с DeFi токенами, NFT и даже самим биткойном. Если иррациональный ажиотаж создает настоящую инфраструктуру, то она не исчезнет — она будет продолжать развиваться.
Третий этап - качественные ловушки и качественные награды
"Не все могут получить одинаковую премию. Действуйте заранее, не повторяйте." — Galaxy Digital
! 2XRXalZjYjR9tEEMYm75w9f2K0hlPN8jDrPZsbqV.jpeg
Ключевым движущим фактором за этим корпоративным криптовалютным маховиком является концепция mNAV, то есть рыночной чистой стоимости активов, которая измеряет реальную стоимость криптовалют, удерживаемых компанией, по отношению к ее рыночной капитализации. Когда публичная компания накапливает значительное количество криптовалютных активов и цена этих активов растет, ее mNAV значительно увеличивается. Разница между фактической стоимостью токенов и стоимостью акций становится торгуемой нарративой. Рынок начинает оценивать не только с оперативной точки зрения, но и с точки зрения потенциального будущего роста токенов, часто с премией. Это приводит к резкому росту оценки акций, позволяя компании выпускать больше акций или конвертируемых облигаций на более выгодных условиях, а затем реинвестировать эти средства в покупку большего количества криптовалюты. Это самоподдерживающийся цикл: резерв криптовалюты → более высокая mNAV → более высокая цена акций → больше средств → большие резервы. В этом цикле mNAV является не только инструментом оценки, но и топливом, которое движет следующей стадией роста.
DAT Лето или корпоративное казино?
Сначала это была лишь тонкая струйка — несколько смелых компаний пробовали свои силы в области криптовалют. Сегодня это превратилось в бурный поток, наполненный различными декларациями, финансовыми отчетами и движением капитала. Добро пожаловать в "Лето DAT", где компании не только накапливают цифровое золото, но и используют его как оружие.
Мы вступили в эпоху, когда вопрос уже не в том, будет ли компания владеть криптовалютой, а в том, сколько она будет держать, в какие сферы она еще зайдет и какие новые фишки она придумает в дальнейшем. Превратится ли это в новую финансовую структуру или останется самой экстравагантной игрой в рулетку для компаний, еще предстоит выяснить. Но одно можно сказать с уверенностью: двери казино открыты, а фишки — цифровые.
Это либо новая финансовая структура, основанная на цифровом золоте, либо самая экстравагантная корпоративная рулетка в истории. В любом случае, это лето на Уолл-Стрит больше похоже не на стратегическую встречу, а на казино, наполненное лазерными взглядами и рыночной эмоцией "FOMO".
Добро пожаловать в лето DAT, когда публичные компании не только покупают цифровые активы, но и используют их в своих интересах.