Gate Исследовательский институт: Интерпретация данных Web3 в блокчейне в июле 2025 года｜Полное восстановление в блокчейне Ethereum, WorldChain мощно привлекает капитал и занимает позиции
Объем торгов Ethereum достиг рекорных значений, в то время как Solana и Base лидируют по объему торгов и активности благодаря высокочастотным приложениям, таким как xStocks и платежи стабильными монетами, экосистема публичных блокчейнов продолжает дифференцироваться.
Эфириум продолжает лидировать по притоку средств в публичные блокчейны, WorldChain благодаря кроссчейн-взаимодействию и World ID способствует росту экосистемы, уверенно привлекая средства и поднимаясь на второе место, становясь самой обсуждаемой новой публичной цепочкой этого месяца.
В период колебаний цен на биткойн на высоких уровнях, реализованная на блокчейне рыночная капитализация достигла исторического максимума, что свидетельствует о продолжительном притоке капитала и устойчивой рыночной структуре; в то же время, интенсивность освобождения прибыли и доля краткосрочных поставок увеличиваются, что отражает рост потенциального давления на продажу и повышение ожиданий волатильности.
LetsBonk.fun благодаря успешному проекту USELESS, прозрачному механизму распределения прибыли и сильной пользовательской динамике, в июле полностью обошел Pump.fun и стал ведущей платформой на рынке выпуска мем-монет на блокчейне Solana.
ENA благодаря взрывному росту USDe, плану выкупа и сотрудничеству с институциональными партнерами укрепляет свою ведущую позицию на рынке стейблкоинов. Несмотря на то, что краткосрочное разблокирование токенов может вызвать волатильность, сильные фундаментальные показатели поддерживают долгосрочный потенциал роста.
Сводка данных на цепочке
Обзор активности на блокчейне и потоков средств
Помимо анализа общего потока средств в цепочке, мы выбрали несколько ключевых показателей активности в цепочке для оценки реального уровня использования и активности различных блокчейн-экосистем. Эти показатели включают ежедневный объем транзакций, ежедневные Gas-расходы, количество активных адресов в день и чистый поток через мосты между цепочками, охватывающие такие аспекты, как поведение пользователей, интенсивность использования сети и ликвидность активов. В отличие от простого наблюдения за притоком и оттоком средств, эти исходные данные из цепочки могут более полно отразить изменения в фундаментальных показателях экосистемы публичных цепочек, помогая определить, сопровождается ли поток капитала реальным спросом на использование и ростом числа пользователей, что позволяет выявить сети с устойчивым развитием.
Анализ объема торгов: объем торгов Ethereum достиг рекорда, Solana и Base ведут высокочастотные интерактивные модели
Согласно данным Artemis, по состоянию на 31 июля 2025 года, Solana с ежемесячным объемом торгов около 35,3 миллиарда транзакций стабильно занимает первое место среди всех основных публичных цепей. Объем торгов в июле показал отличные результаты, увеличившись примерно на 30% по сравнению с предыдущим месяцем. Помимо существующей структуры высокочастотных микротранзакций, токенизированные активы, такие как xStocks, и экологические активности по распределению токенов продолжают стимулировать спрос на взаимодействие, эффективно способствуя активности торгов на цепи. Ежедневный объем торгов Solana стабильно колеблется в диапазоне от 90 до 100 миллионов транзакций с небольшими колебаниями, что свидетельствует о сильной приверженности взаимодействия на цепи.
Base занимает второе место с 2.78 миллиарда транзакций и уверенно лидирует среди Layer 2. Общая динамика стабильна, среднедневной объем торгов колеблется от 9 до 10 миллионов транзакций, что свидетельствует о продолжающемся росте торговли нативными приложениями. Структура торговли Base сочетает частоту взаимодействия и глубину торгов, формируя хорошую экономическую базу сети, а его активность в основном поддерживается нативными платежами USDC, процветанием DeFi-протоколов и процессом институциональной интеграции в блокчейн.
Ethereum занимает пятое место по месячному объему транзакций с 46,67 миллиона, однако установил исторический максимум, увеличившись на 3,6% по сравнению с предыдущим рекордом в мае 2021 года. Кроме того, 7-дневное скользящее среднее количества транзакций в сети также близко к историческому пику, составив 1,64 миллиона, что лишь немного ниже рекорда в 1,66 миллиона, установленного в мае 2021 года. С ростом активности в сети цена ETH также достигла многолетнего максимума в 3,700 USDT в конце июля. Несмотря на высокую ценность взаимодействия с Ethereum, из-за затрат на Gas и распределения Layer 2 среднее количество транзакций в день остается на уровне около 1,5 миллиона.
В целом объем транзакций в Ethereum достиг максимума за четыре года; Solana продолжает доминировать в структуре транзакций на блокчейне благодаря высокой частоте взаимодействия и широкому экосистемному охвату, демонстрируя высокую масштабируемость; Base показывает отличные результаты в лагере Layer 2, установив стабильную и постоянно растущую торговую структуру. Оба проекта демонстрируют характеристики «стабильной структуры + реальных пользователей + многообразия приложений», что делает их одними из самых устойчивых представителей текущих транзакций на блокчейне. В целом, объем транзакций на блокчейне ускоренно демонстрирует структурную дифференциацию между «высокочастотной народной цепью» и «низкочастотной цепью с высокой чистой стоимостью».
!
Анализ активных адресов: Суточная активность Solana превысила 4,4 миллиона, оставаясь на первом месте, Base стабильно растет
Согласно данным Artemis, по состоянию на 31 июля 2025 года, Solana продолжает лидировать в экосистеме публичных цепей с средним дневным количеством 4,42 миллиона активных адресов. Хотя это число немного снизилось по сравнению с прошлым месяцем, оно все равно значительно опережает другие сети Layer 1 и все сети Layer 2. В настоящее время структура пользователей Solana постепенно переходит от спекуляций к реальным сценариям применения, при этом токены xStocks становятся ключевым двигателем. Этот продукт был выпущен Backed Finance и позволяет токенизировать акции 1:1 на блокчейне в виде SPL-токенов. Он уже запущен на таких платформах, как Gate, поддерживая пользователей в международной торговле и выводе средств для участия в DeFi-мероприятиях на блокчейне, что значительно расширяет возможности использования активов Solana и повышает привязанность и активность экосистемы.
Base занимает второе место с средним ежедневным показателем в 1,44 миллиона активных адресов. Хотя это немного ниже, чем в июне, общая тенденция остается устойчивой, что свидетельствует о том, что рост пользователей перешел от этапа взрывного роста к структурной экспансии. Активность Base выигрывает от продолжения трех основных драйверов: постоянного появления нативных Dapp, постепенного внедрения USDC в качестве средства платежа и высокоценного взаимодействия на блокчейне, инициированного финансовыми учреждениями, что постепенно закрепляет его позицию в качестве полнофункциональной экосистемы приложений.
Активность пользователей Ethereum и Arbitrum в июле была относительно низкой, среднее количество адресов составило 480000 и 340000 соответственно, однако общее количество активных адресов Ethereum в этом месяце достигло 17550000, что является самым высоким показателем с мая 2021 года. Несмотря на то, что Ethereum долгосрочно страдает от высоких затрат на Gas и порогов взаимодействия, пользователи продолжают переходить на более дешевые сети Layer 2, но с учетом того, что социальная инвестиционная платформа eToro планирует запустить на Ethereum активы на основе акций, сочетание этого с ее огромной пользовательской базой может привести к новым сценариям выпуска активов и восстановлению активности.
В целом, данные об активных адресах продолжают демонстрировать дифференцированную модель между цепочками. Solana и Base занимают высокие позиции в Layer 1 и Layer 2 соответственно, демонстрируя сильные способности к агрегации пользователей и экосистемному привлечению; в то время как традиционные сильные цепочки, если не смогут привлечь новые сценарии применения или снизить порог для использования, будут продолжать сталкиваться с давлением утраты пользователей. Активность отражает не только текущую степень взаимодействия, но и предвещает направление, в котором будут сосредоточены финансовые средства и ресурсы разработки в будущем, что заслуживает постоянного внимания к ее структурной эволюции.
!
Анализ доходов от транзакционных сборов на блокчейне: Эфириум доминирует в высокоценных сценариях, Solana и Layer 2 расширяют высокочастотный доход
Согласно данным Artemis, по состоянию на 31 июля 2025 года, Ethereum с месячным доходом в 74,28 миллиона долларов уверенно занимает первое место, демонстрируя свое доминирующее положение в онлайновых расчетах по высокоценным сделкам, DeFi и NFT-активности. Хотя активность пользователей немного уступает Solana, высокая плотность взаимодействия в сети Ethereum и большая ценность единичного взаимодействия по-прежнему поддерживают его абсолютное преимущество в структуре доходов.【3】
Солана занимает второе место с 42,3 миллиона долларов, хотя цена комиссии низкая, но благодаря большому числу активных пользователей и высокочастотным взаимодействиям ботов общий доход от комиссий стабильно растет. Она поддерживает высокочастотные микровзаимодействия в таких сценариях, как мем-койны, автоматизированная торговля и платежные системы, что является основным источником дохода.
Base и Arbitrum занимают четвертое и пятое места с месячным доходом в 5,34 миллиона долларов и 1,97 миллиона долларов соответственно, что демонстрирует, что новые сети второго уровня постепенно начинают обладать независимой способностью к получению дохода. Динамика доходов Base соответствует трендам активности пользователей, поддерживаемая ростом платежей в стейблкоинах и активностью родных Dapp, что создает относительно устойчивую доходную динамику; хотя у Arbitrum масштаб пользователей меньше, чем у Base, он все равно сохраняет определенную степень взаимодействия, что показывает, что глубина его экосистемы все еще имеет поддержку.
В целом, структура доходов от транзакционных сборов на блокчейне ясно отражает модель двойного驱动: "высоков价值 взаимодействие" и "высокочастотное мелкозначительное взаимодействие". Ethereum поддерживает разрывное преимущество за счет высокоценностных сценариев; Solana строит значительный доход благодаря очень высокой частоте взаимодействий; Base и Arbitrum, как новые сети второго уровня, постепенно развивают устойчивую модель взимания сборов, демонстрируя структурный потенциал роста. В дальнейшем устойчивый рост доходов от сборов станет ключевым показателем для оценки способности экосистем каждого блокчейна к самофинансированию и жизнеспособности экономических моделей токенов.
!
Анализ потоков средств в публичных блокчейнах: Эфириум продолжает лидировать, WorldChain попадает в рейтинг
Согласно данным Artemis, на конец прошлого месяца Ethereum с чистым притоком капитала в 1,6 миллиарда долларов уверенно занимает первое место среди публичных блокчейнов, что свидетельствует о его подавляющем преимуществе в институциональных вложениях и глубине экосистемы. Стоит отметить, что темная лошадка среди публичных блокчейнов WorldChain, благодаря тесной кросс-чейн интеракции с основной сетью Ethereum, в этом месяце привлекла до 113 миллионов долларов чистого притока, уверенно заняв второе место, обогнав Avalanche (67,1 миллиона долларов) и Polygon PoS (43,7 миллиона долларов), став самой заметной новой силой месяца.
В то же время, чистый отток средств из Base за месяц составил 859 миллионов долларов, что делает его самой крупной блокчейн-платформой по оттоку средств в этом месяце. Это указывает на значительное изменение ожиданий рынка в отношении рисков, что может быть связано с корректировкой краткосрочной оценки, снижением активности экосистемы или окончанием ранних стимулов. В то же время Unichain (-560 миллионов долларов) и Arbitrum (-132 миллиона долларов) также испытывают значительные оттоки средств, что отражает текущее состояние рынка, находящегося на этапе одновременного высокочастотного арбитража и хеджирования, с увеличением скорости переключения средств между сетями и все более выраженными признаками ротации горячих точек.
Финансовые потоки WorldChain поступают не только от краткосрочного интереса, но и сопровождаются постоянным расширением базовой инфраструктуры экосистемы. Его основное протокол идентификации World ID основан на технологии сканирования радужной оболочки, предоставляя пользователям по всему миру децентрализованные услуги проверки человеческой идентичности, охватывающие более 160 стран и регионов, с общей проверкой более 14 миллионов независимых идентичностей и общим количеством пользователей, превышающим 30 миллионов, что делает его ключевым входом для решения проблемы "человеко-машинного смешения" в эпоху ИИ.
В целом, хотя Ethereum по-прежнему является核心ом средств на блокчейне и институциональных инвестиций, WorldChain благодаря стабильному чистому притоку капитала, росту TVL на 43,55% в месяц и экосистемным связям, поддерживаемым World ID, создает новый развивающийся экосистему с мощным сетевым эффектом. В условиях текущей капиталистической конкуренции на публичных блокчейнах и усиления экосистемной конкуренции, подъем WorldChain заслуживает постоянного внимания. Ключевым моментом для оценки его долгосрочной ценности станет возможность привлечения капитала, а также превращение этого в удержание пользователей и постоянную поддержку со стороны разработчиков.
!
Анализ ключевых показателей биткойна
В контексте ротации средств через цепочки биткойн, являющийся основной якорной активом на рынке, его структурные показатели в цепочке одновременно высвобождают несколько потенциальных сигналов, отражающих глубокую корректировку рыночной структуры и поведения капитала. С середины июля, когда биткойн достиг исторического максимума в 123,000 USDT, цена вошла в стадию колебаний на высоком уровне, и изменения в структуре капитала и стороне предложения стали еще более ключевыми.
Для более глубокого анализа текущей логики поддержки на высоких уровнях и эволюции рисков, данная статья сосредоточится на трех основных цепочечных показателях: реализованная капитализация и изменение чистой позиции (Realized Cap & Net Position Change), интенсивность освобождения прибыли и способность рынка к поглощению (Realized Profit/Loss Ratio), а также изменение структуры позиций (LTH/STH Supply Ratio). Посредством перекрестного наблюдения можно прояснить распределение токенов на высоком рынке, давление предложения и структурные возможности для поддержки, что обеспечит более перспективный цепочечный взгляд на прогнозирование дальнейших рыночных тенденций.
BTC достиг нового рекорда по реализованной капитализации, структура сети продолжает оптимизироваться
Согласно данным Glassnode, реализованная капитализация биткойна (Realized Cap) достигла исторического максимума, превысив 1,02 триллиона долларов США, что отражает продолжающееся улучшение структуры капитала на блокчейне и рост стоимости позиций долгосрочных инвесторов. Зелёная область на графике показывает "изменение чистой позиции реализованной капитализации" (Realized Cap Net Position Change %), что представляет собой интенсивность покупки биткойна новыми средствами по более высокой цене. С конца июня этот показатель значительно возрос, что указывает на постоянный приток новых средств и стабилизацию рыночной структуры.
Несмотря на то, что спотовая цена биткойна с июля остается в высоком диапазоне колебаний от 115000 до 123000 USDT, реализованная рыночная капитализация продолжает расти, что указывает на то, что большее количество средств меняет руки на высоких уровнях и не создает крупного давления на продажу. Эта тенденция тесно связана с усилившейся уверенностью долгосрочных держателей и поддержкой со стороны институциональных покупателей.
С учетом рыночной активности, связанной с распределением 80 000 BTC через услуги Galaxy Digital одним из ранних инвесторов в биткойн, рынок биткойнов демонстрирует сильную способность к ликвидному поглощению и структурной устойчивости. Даже в выходные, когда ликвидность ниже, рынок способен быстро поглощать большие колебания капитала, эффективно смягчая давление продаж и поддерживая стабильность цен, что дополнительно укрепляет текущую бычью структуру. Если тенденция чистых притоков капитала будет продолжаться, последующие цены могут достичь структурного прорыва.【6】
!
Событие распределения 80 000 BTC привело к значительному росту показателя реализованной чистой прибыли/убытка (Net Realized Profit/Loss), установив исторический рекорд в 3,7 миллиарда долларов. Эта волатильность произошла раньше фактической распродажи в выходные, что показывает, что часть средств начала движение еще до окончательного распределения. Изначально эта партия BTC была определена логикой на блокчейне как внутренний перевод, но с последующим переводом через Galaxy Digital эти транзакции были переклассифицированы как передача активов с экономической сущностью, что означает, что биткойны фактически сменили владельца и завершили передачу прав собственности.
!
BTC реализовал соотношение прибыли и убытков на историческом уровне, краткосрочное давление на предложение увеличивается
Согласно данным Glassnode, в последнее время на рынке значительно увеличилась активность фиксации прибыли, что привело к стремительному росту коэффициента реализованной прибыли/убытка (Realized Profit/Loss Ratio), в настоящее время объем прибыли составляет 571 раз больше убытков, находясь на экстремально высоком уровне, лишь около 1,5% торговых дней имели аналогичный уровень. На графике видно, что этот коэффициент близок к историческому высокому диапазону, аналогично ценам на биткойн, которые также находятся на высоком уровне колебаний.
Однако это не означает, что рынок сразу же достигнет пика. Оглядываясь на историю, когда в марте 2024 года биткойн достиг отметки 73 000 USDT, действительно произошло сильное освобождение прибыли, но не все подобные ситуации немедленно вызывают коррекцию цен. Например, когда в конце 2024 года был преодолен уровень в 100 000 USDT, реализованное соотношение прибыли и убытков достигло пика около 98 000 USDT, но цена продолжала расти до 107 000 USDT, прежде чем в конечном итоге достигла пика.
В целом, высокая степень реализации прибыли обычно является сигналом того, что рынок входит в зону высокого риска, однако корректировка цен часто имеет запаздывающий характер. В краткосрочной перспективе такая реализация прибыли создаст давление на предложение, и рынку потребуется некоторое время для поглощения и усвоения, прежде чем динамика цен сможет дать существенную реакцию.
!
Долгосрочные держатели BTC сокращают позиции, что приводит к увеличению доли краткосрочных поставок и вызывает ожидания волатильности
Согласно данным Glassnode, соотношение долгосрочных и краткосрочных держателей биткойнов (LTH/STH Supply Ratio) значительно снизилось, в настоящее время оно упало с высокого уровня примерно на 11%, что отражает относительное увеличение предложения краткосрочных держателей, что может означать, что на рынке произошла определенная степень перераспределения активов и реализации прибыли.
Это изменение обычно происходит, когда рынок растет или цена близка к фазовым максимумам, что указывает на то, что некоторые долгосрочные инвесторы решили зафиксировать прибыль, в то время как новые инвесторы входят на высоких уровнях. Это изменение в структуре предложения может увеличить краткосрочную волатильность рынка, а также представляет собой повышение активности на рынке. 【9】
Однако в настоящее время соотношение LTH/STH все еще находится на относительно высоком уровне, что означает, что вера в долгосрочное удержание на общем рынке еще не была разрушена и по-прежнему обладает определенной поддержкой. Если в дальнейшем соотношение будет продолжать снижаться, необходимо обратить внимание на то, будет ли больше долгосрочных держателей участвовать в продаже, что может создать фазовое давление на цену. Напротив, если соотношение остановит падение и начнет расти, это может стать сигналом для рынка о повторном накоплении импульса и укреплении структуры дна.
!
Популярные проекты и динамика токенов
Данные на блокчейне показывают, что средства и пользователи постепенно концентрируются в экосистемах, обладающих основами взаимодействия и глубиной применения, в то время как проекты, обладающие актуальностью и способностью к технологическим инновациям, становятся новым центром притяжения капитала. В дальнейшем эта статья сосредоточится на недавно выделяющихся популярных проектах и токенах, анализируя их внутреннюю логику и потенциальное влияние.
Обзор данных популярных проектов
LetsBonk.fun***
В июле 2025 года Pump.fun, который долгое время доминировал на рынке выпуска Meme-токенов на блокчейне Solana, был полностью обойден новым игроком LetsBonk.fun по нескольким ключевым параметрам, что вызвало широкий интерес и обсуждение на рынке. LetsBonk.fun был создан сообществом известного Meme-токена BONK в экосистеме Solana и децентрализованной биржей Raydium и официально запущен в апреле 2025 года. Платформа позиционируется как «инструмент для выпуска токенов + стимулы для создателей + управление сообществом», предлагая создателям низкий порог входа и высокую эффективность в выпуске и обеспечении ликвидности.
Согласно данным Dune, Pump.fun почти монополизировала рынок мем-монет с апреля по июнь, достигая доли рынка до 95%. Однако в июле объем эмиссии LetsBonk.fun быстро возрос и к середине июля стабильно обогнал Pump.fun, удерживая долю рынка выше 50%, что закрепило его лидерство на платформе в новом цикле. Это также ознаменовало переход рынка мем-монет от монополии одной платформы к новой модели многоплатформенной конкуренции.
!
Количество токенов на выпуск за день
LetsBonk.fun с 8 июля также обошел Pump.fun и стабильно сохраняет долю 70%–90%, что отражает более сильную поддержку ликвидности и рыночную признательность проекта платформы.
!
Ежедневный объем торгов
LetsBonk.fun всего за две недели завершил обгон, доля рынка после середины июля стабильно удерживается на уровне 60%–80%, что демонстрирует сильную реальную торговую динамику пользователей.
!
Структура пользователей
Pump.fun установил рекорд в 400 тысяч активных адресов в день, но с Q2 наблюдается снижение, в то время как LetsBonk.fun с конца июня показывает постоянный рост активных пользователей в день, что свидетельствует о полном переходе пользователей от трафика к глубине сделок.
!
Доход платформы
Pump.fun оставался лидером еще 6 месяцев назад, но с конца июня доходы LetsBonk.fun начали быстро расти и 6 июля впервые превысили доходы конкурента. В период с 18 по 24 июля ежедневный доход несколько раз превышал 1,5 миллиона долларов, занимая первое место в гонке.
!
Общая рыночная капитализация проекта LetsBonk.fun
По состоянию на 31 июля, общая рыночная капитализация проекта LetsBonk.fun превысила 700 миллионов долларов, начиная с менее чем 100 миллионов долларов в начале мая, что демонстрирует экспоненциальный рост; она однажды приближалась к отметке в 1 миллиард долларов, значительно опережая другие платформы Launchpad.【11]
!
Ключевым проектом, способствующим этой волне роста, является мем-валюта USELESS, чья рыночная капитализация превысила 250 миллионов долларов, занимая более одной трети экосистемы Bonk. С июня она выросла более чем в 20 раз, сильно подстегнув у пользователей FOMO и эффект подражания на платформе. Количество адресов, держащих USELESS, близко к 30 тысячам, средняя сумма на человека превышает 9000 долларов, что демонстрирует высокую концентрацию капитала и привязанность сообщества. Хотя количество держателей валюты колебалось в зависимости от рыночной капитализации и происходили периодические корректировки, в целом наблюдается стабильный рост, что свидетельствует о сильной базе лояльных пользователей. Согласно мониторингу Onchain Lens, USELESS когда-то достигала рыночной капитализации более 400 миллионов долларов, крипто-KOL Unipcs (@theunipcs) приобрел около 28,08 миллиона токенов за примерно 360 тысяч долларов, в пиковый момент его прибыль составила 9,4 миллиона долларов, что сделало его ярким примером быстрого обогащения в сети. Этот демонстрационный эффект, вызванный эмоциями, не только способствовал тому, что USELESS стала эталонным проектом на платформе, но и увеличил общий приток средств в LetsBonk, эффект подражания проектам и способность контента к распространению.
Более того, по сравнению с другими аналогичными платформами, LetsBonk.fun демонстрирует значительные преимущества в механизме распределения сборов и прозрачности операций. Платформа взимает единый сбор в размере 1% с каждой транзакции, который четко распределяется по нескольким направлениям: 50% направляется на выкуп и уничтожение BONK, 15% - на стейкинг BONKsol, а оставшаяся часть используется для экологического развития, резервов GP и маркетинга. Все денежные потоки раскрываются в реальном времени через публичную панель, что эффективно повышает доверие пользователей и вовлеченность сообщества. 【14】 В отличие от этого, Pump.fun сталкивается с сомнениями со стороны сообщества по тем же параметрам. Согласно анализу, опубликованному Dumpster DAO 29 июля, хотя Pump.fun утверждает, что с июля 100% своих ежедневных доходов направляет на выкуп токенов платформы, данные блокчейна показывают, что эти средства были зачислены на адрес контракта, но операции по уничтожению или переводу не были завершены, и не было создано никакой публичной панели для проверки. Этот недостаток прозрачности в исполнении вызывает у пользователей сомнения в подлинности его механизма выкупа и рассматривается как потенциальная причина снижения его доли на рынке.
Благодаря успешным проектам, миграции структуры пользователей, механизмам возврата средств и открытой прозрачной системе управления, LetsBonk.fun уже достиг платформенного роста в экосистеме мем-криптовалют, постепенно заменяя Pump.fun и становясь центром роста нового цикла. В дальнейшем способность платформы продолжать запускать эталонные проекты, строить разнообразную экосистему и поддерживать положительную обратную связь в обороте средств определит, сможет ли она укрепить свое лидерство.
Обзор данных популярных токенов
$ENA —— ENA является нативным токеном Ethena, который представляет собой децентрализованный протокол доходов в долларах США, построенный на Ethereum и направленный на предоставление альтернативы стабильной валюте через синтетические активы USDe. USDe поддерживается залоговыми активами и хеджированными позициями, в сочетании с позициями деривативов на бирже и механизмом онлайновой ликвидации, формируя стабильную структуру, не зависящую от традиционной банковской системы. ENA в основном используется для вознаграждений за ставку, управления протоколом и экосистемных стимулов. С ростом TVL и доходности Ethena стала инновационным представителем в секторе стабильных валют с акцентом на «доходный драйв».
С конца июня цена ENA выросла более чем на 110%, достигнув максимума в 0,69 доллара, став одним из самых сильных токенов в последнее время. 24 июля Ethena объявила о стратегическом партнерстве с Anchorage Digital. Anchorage - единственный криптобанк в США, обладающий федеральной лицензией, который поможет Ethena выпустить стабильную монету USDtb, соответствующую требованиям Закона GENIUS, предоставляя институциональным инвесторам соответствующий и безопасный доступ к доллару.
Кроме того, фонд Ethena 27 июля сообщил, что его дочерняя компания с 22 по 25 июля выкупила 83 миллиона ENA на открытом рынке через сторонних маркетмейкеров. Этот шаг не только подчеркивает уверенность команды проекта в долгосрочной ценности ENA, но и краткосрочно усиливает рыночные ожидания и поддержку цен.
!
Согласно данным DefiLlama, после начала июля объем выпуска USDe показал взрывной рост. По состоянию на 31 июля общий объем USDe превысил 8,2 миллиарда долларов, что на более чем 40% больше по сравнению с началом года. При этом основная сеть Ethereum по-прежнему занимает 96,28% от общего объема, однако новые цепочки, такие как TON и Mantle, также начали привлекать ликвидность, что предварительно демонстрирует способность протокола к кросс-чейн расширению и эффектам экосистемы. В то же время доля стейкинга USDe постепенно восстанавливается с низкой точки в этом году и в настоящее время составляет около 60%, хотя она все еще ниже исторического максимума, это показывает, что пользователи снова начинают доверять стабильности протокола и механизмам доходности.
!
По данным DefiLlama, по состоянию на 31 июля общий объем заблокированных средств (TVL) Ethena превысил 8,4 миллиарда долларов, что ставит его на передовые позиции среди всех протоколов стейблкоинов. Годовые сборы протокола составляют 609 миллионов долларов, годовая прибыль — 123 миллиона долларов, а общая структура доходов демонстрирует высокую степень устойчивости. Надежные основные показатели проекта обеспечивают прочную финансовую поддержку и основу для ожидаемого роста ENA. Стоит отметить, что 2 августа ENA ожидает новый раунд разблокировки токенов, в результате чего будет выпущено около 40,63 миллиона ENA, что составляет 0,64% от обращения, а по текущей цене рыночная капитализация составит около 23,18 миллиона долларов. Несмотря на то, что процент разблокировки относительно ограничен, в условиях текущего роста это все же может оказать определенное влияние на краткосрочные рыночные настроения. Будет ли проект продолжать программу выкупа или направлять ликвидность, станет ключевым вопросом для рынка.
В целом, Ethena постепенно утвердила свои позиции на рынке стабильных монет благодаря своей инновационной механике стабильных монет, надежной финансовой структуре и активной экологической стратегии. Данные о выпуске и ставках USDe продолжают расти, а также положительные достижения, такие как выкуп ENA и сотрудничество с институтами, отражают четкое стратегическое направление проекта в области захвата ценности и устойчивого развития экосистемы. Хотя разблокировка токенов в краткосрочной перспективе может вызвать колебания, в среднесрочной и долгосрочной перспективе прочные основные показатели и постоянно растущее признание на рынке остаются ключевой поддержкой для дальнейшего роста ENA. Способность протокола расширить кросс-цепочную стратегию и усилить реальные доходы станет ключевым фактором, определяющим верхний предел оценки ENA.
Резюме
В июле 2025 года данные на блокчейне полностью отражают структурное расслоение. Объем торгов на Ethereum достиг нового рекорда, хотя по частоте взаимодействия он не имеет преимущества, но благодаря высокоценным сценариям использования продолжает стабильно занимать первое место по доходам от комиссий и привлекает стабильные чистые поступления капитала, тем самым укрепляя свою стратегическую позицию в качестве суверенного расчетного уровня. Solana и Base, в свою очередь, демонстрируют выдающиеся результаты в области высокочастотного взаимодействия и стабильности экосистемы, занимая лидирующие позиции не только по объему торгов и активности, но и показывая сильную пользовательскую привязанность и способность к реализации приложений. В то же время новые публичные блокчейны, такие как WorldChain, быстро накапливают капитал и пользовательскую базу благодаря протоколам идентификации и механизмам кросс-цепи, активно борясь за влияние в экосистеме публичных блокчейнов на следующем этапе.
В отношении биткойна ключевые показатели в цепи синхронно сигнализируют о сильных структурных тенденциях: реализованная рыночная капитализация достигла нового рекорда, рынок демонстрирует сильную способность к удержанию капитала, недавние крупные распределительные события также не оказали системного воздействия на цены. Тем не менее, краткосрочная концентрация прибыли приводит к давлению со стороны предложения, в сочетании с ослаблением структуры позиций, что может способствовать переходу рынка в фазу консолидации. В целом, структура в цепи по-прежнему поддерживает продолжение бычьего тренда, однако с ускорением вращения интересов последующее точное распределение капитала и пользователей станет ключом к управлению ритмом рынка.
В области горячих проектов LetsBonk.fun и Ethena стали наиболее обсуждаемыми протоколами. Первый из них, как новый выпускной платформы Meme токенов в экосистеме Solana, быстро заменил Pump.fun благодаря таким успешным токенам, как USELESS, с долей рынка, превышающей 70%, а общая рыночная капитализация платформы однажды приблизилась к 1 миллиарду долларов, усиливая приверженность сообщества благодаря прозрачной модели доходов; второй же быстро расширился с помощью стабильной монеты USDe, TVL поднялся до 8,4 миллиарда долларов, а годовой доход превысил 120 миллионов долларов, при этом токен ENA с конца июня вырос более чем на 110%, став одним из самых перспективных проектов в сегменте стабильных монет благодаря процессам выкупа и соблюдения норм.
Справочные материалы:
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) является всесторонней платформой для исследований в области блокчейна и криптовалют, предлагая читателям глубокий контент, включая технический анализ, актуальные инсайты, обзоры рынка, исследование отрасли, прогнозы трендов и анализ макроэкономической политики.
Отказ от ответственности
Инвестиции на рынке криптовалют связаны с высокими рисками, поэтому рекомендуется пользователям проводить независимое исследование и полностью понимать природу приобретаемых активов и продуктов перед принятием каких-либо инвестиционных решений. Gate Не несет ответственности за любые убытки или ущерб, вызванные такими инвестиционными решениями.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Gate Исследовательский институт: Интерпретация данных Web3 в блокчейне в июле 2025 года｜Полное восстановление в блокчейне Ethereum, WorldChain мощно привлекает капитал и занимает позиции
Резюме
Сводка данных на цепочке
Обзор активности на блокчейне и потоков средств
Помимо анализа общего потока средств в цепочке, мы выбрали несколько ключевых показателей активности в цепочке для оценки реального уровня использования и активности различных блокчейн-экосистем. Эти показатели включают ежедневный объем транзакций, ежедневные Gas-расходы, количество активных адресов в день и чистый поток через мосты между цепочками, охватывающие такие аспекты, как поведение пользователей, интенсивность использования сети и ликвидность активов. В отличие от простого наблюдения за притоком и оттоком средств, эти исходные данные из цепочки могут более полно отразить изменения в фундаментальных показателях экосистемы публичных цепочек, помогая определить, сопровождается ли поток капитала реальным спросом на использование и ростом числа пользователей, что позволяет выявить сети с устойчивым развитием.
Анализ объема торгов: объем торгов Ethereum достиг рекорда, Solana и Base ведут высокочастотные интерактивные модели Согласно данным Artemis, по состоянию на 31 июля 2025 года, Solana с ежемесячным объемом торгов около 35,3 миллиарда транзакций стабильно занимает первое место среди всех основных публичных цепей. Объем торгов в июле показал отличные результаты, увеличившись примерно на 30% по сравнению с предыдущим месяцем. Помимо существующей структуры высокочастотных микротранзакций, токенизированные активы, такие как xStocks, и экологические активности по распределению токенов продолжают стимулировать спрос на взаимодействие, эффективно способствуя активности торгов на цепи. Ежедневный объем торгов Solana стабильно колеблется в диапазоне от 90 до 100 миллионов транзакций с небольшими колебаниями, что свидетельствует о сильной приверженности взаимодействия на цепи.
Base занимает второе место с 2.78 миллиарда транзакций и уверенно лидирует среди Layer 2. Общая динамика стабильна, среднедневной объем торгов колеблется от 9 до 10 миллионов транзакций, что свидетельствует о продолжающемся росте торговли нативными приложениями. Структура торговли Base сочетает частоту взаимодействия и глубину торгов, формируя хорошую экономическую базу сети, а его активность в основном поддерживается нативными платежами USDC, процветанием DeFi-протоколов и процессом институциональной интеграции в блокчейн.
Ethereum занимает пятое место по месячному объему транзакций с 46,67 миллиона, однако установил исторический максимум, увеличившись на 3,6% по сравнению с предыдущим рекордом в мае 2021 года. Кроме того, 7-дневное скользящее среднее количества транзакций в сети также близко к историческому пику, составив 1,64 миллиона, что лишь немного ниже рекорда в 1,66 миллиона, установленного в мае 2021 года. С ростом активности в сети цена ETH также достигла многолетнего максимума в 3,700 USDT в конце июля. Несмотря на высокую ценность взаимодействия с Ethereum, из-за затрат на Gas и распределения Layer 2 среднее количество транзакций в день остается на уровне около 1,5 миллиона.
В целом объем транзакций в Ethereum достиг максимума за четыре года; Solana продолжает доминировать в структуре транзакций на блокчейне благодаря высокой частоте взаимодействия и широкому экосистемному охвату, демонстрируя высокую масштабируемость; Base показывает отличные результаты в лагере Layer 2, установив стабильную и постоянно растущую торговую структуру. Оба проекта демонстрируют характеристики «стабильной структуры + реальных пользователей + многообразия приложений», что делает их одними из самых устойчивых представителей текущих транзакций на блокчейне. В целом, объем транзакций на блокчейне ускоренно демонстрирует структурную дифференциацию между «высокочастотной народной цепью» и «низкочастотной цепью с высокой чистой стоимостью».
!
Анализ активных адресов: Суточная активность Solana превысила 4,4 миллиона, оставаясь на первом месте, Base стабильно растет Согласно данным Artemis, по состоянию на 31 июля 2025 года, Solana продолжает лидировать в экосистеме публичных цепей с средним дневным количеством 4,42 миллиона активных адресов. Хотя это число немного снизилось по сравнению с прошлым месяцем, оно все равно значительно опережает другие сети Layer 1 и все сети Layer 2. В настоящее время структура пользователей Solana постепенно переходит от спекуляций к реальным сценариям применения, при этом токены xStocks становятся ключевым двигателем. Этот продукт был выпущен Backed Finance и позволяет токенизировать акции 1:1 на блокчейне в виде SPL-токенов. Он уже запущен на таких платформах, как Gate, поддерживая пользователей в международной торговле и выводе средств для участия в DeFi-мероприятиях на блокчейне, что значительно расширяет возможности использования активов Solana и повышает привязанность и активность экосистемы.
Base занимает второе место с средним ежедневным показателем в 1,44 миллиона активных адресов. Хотя это немного ниже, чем в июне, общая тенденция остается устойчивой, что свидетельствует о том, что рост пользователей перешел от этапа взрывного роста к структурной экспансии. Активность Base выигрывает от продолжения трех основных драйверов: постоянного появления нативных Dapp, постепенного внедрения USDC в качестве средства платежа и высокоценного взаимодействия на блокчейне, инициированного финансовыми учреждениями, что постепенно закрепляет его позицию в качестве полнофункциональной экосистемы приложений.
Активность пользователей Ethereum и Arbitrum в июле была относительно низкой, среднее количество адресов составило 480000 и 340000 соответственно, однако общее количество активных адресов Ethereum в этом месяце достигло 17550000, что является самым высоким показателем с мая 2021 года. Несмотря на то, что Ethereum долгосрочно страдает от высоких затрат на Gas и порогов взаимодействия, пользователи продолжают переходить на более дешевые сети Layer 2, но с учетом того, что социальная инвестиционная платформа eToro планирует запустить на Ethereum активы на основе акций, сочетание этого с ее огромной пользовательской базой может привести к новым сценариям выпуска активов и восстановлению активности.
В целом, данные об активных адресах продолжают демонстрировать дифференцированную модель между цепочками. Solana и Base занимают высокие позиции в Layer 1 и Layer 2 соответственно, демонстрируя сильные способности к агрегации пользователей и экосистемному привлечению; в то время как традиционные сильные цепочки, если не смогут привлечь новые сценарии применения или снизить порог для использования, будут продолжать сталкиваться с давлением утраты пользователей. Активность отражает не только текущую степень взаимодействия, но и предвещает направление, в котором будут сосредоточены финансовые средства и ресурсы разработки в будущем, что заслуживает постоянного внимания к ее структурной эволюции.
!
Анализ доходов от транзакционных сборов на блокчейне: Эфириум доминирует в высокоценных сценариях, Solana и Layer 2 расширяют высокочастотный доход Согласно данным Artemis, по состоянию на 31 июля 2025 года, Ethereum с месячным доходом в 74,28 миллиона долларов уверенно занимает первое место, демонстрируя свое доминирующее положение в онлайновых расчетах по высокоценным сделкам, DeFi и NFT-активности. Хотя активность пользователей немного уступает Solana, высокая плотность взаимодействия в сети Ethereum и большая ценность единичного взаимодействия по-прежнему поддерживают его абсолютное преимущество в структуре доходов.【3】
Солана занимает второе место с 42,3 миллиона долларов, хотя цена комиссии низкая, но благодаря большому числу активных пользователей и высокочастотным взаимодействиям ботов общий доход от комиссий стабильно растет. Она поддерживает высокочастотные микровзаимодействия в таких сценариях, как мем-койны, автоматизированная торговля и платежные системы, что является основным источником дохода.
Base и Arbitrum занимают четвертое и пятое места с месячным доходом в 5,34 миллиона долларов и 1,97 миллиона долларов соответственно, что демонстрирует, что новые сети второго уровня постепенно начинают обладать независимой способностью к получению дохода. Динамика доходов Base соответствует трендам активности пользователей, поддерживаемая ростом платежей в стейблкоинах и активностью родных Dapp, что создает относительно устойчивую доходную динамику; хотя у Arbitrum масштаб пользователей меньше, чем у Base, он все равно сохраняет определенную степень взаимодействия, что показывает, что глубина его экосистемы все еще имеет поддержку.
В целом, структура доходов от транзакционных сборов на блокчейне ясно отражает модель двойного驱动: "высоков价值 взаимодействие" и "высокочастотное мелкозначительное взаимодействие". Ethereum поддерживает разрывное преимущество за счет высокоценностных сценариев; Solana строит значительный доход благодаря очень высокой частоте взаимодействий; Base и Arbitrum, как новые сети второго уровня, постепенно развивают устойчивую модель взимания сборов, демонстрируя структурный потенциал роста. В дальнейшем устойчивый рост доходов от сборов станет ключевым показателем для оценки способности экосистем каждого блокчейна к самофинансированию и жизнеспособности экономических моделей токенов.
!
Анализ потоков средств в публичных блокчейнах: Эфириум продолжает лидировать, WorldChain попадает в рейтинг Согласно данным Artemis, на конец прошлого месяца Ethereum с чистым притоком капитала в 1,6 миллиарда долларов уверенно занимает первое место среди публичных блокчейнов, что свидетельствует о его подавляющем преимуществе в институциональных вложениях и глубине экосистемы. Стоит отметить, что темная лошадка среди публичных блокчейнов WorldChain, благодаря тесной кросс-чейн интеракции с основной сетью Ethereum, в этом месяце привлекла до 113 миллионов долларов чистого притока, уверенно заняв второе место, обогнав Avalanche (67,1 миллиона долларов) и Polygon PoS (43,7 миллиона долларов), став самой заметной новой силой месяца.
В то же время, чистый отток средств из Base за месяц составил 859 миллионов долларов, что делает его самой крупной блокчейн-платформой по оттоку средств в этом месяце. Это указывает на значительное изменение ожиданий рынка в отношении рисков, что может быть связано с корректировкой краткосрочной оценки, снижением активности экосистемы или окончанием ранних стимулов. В то же время Unichain (-560 миллионов долларов) и Arbitrum (-132 миллиона долларов) также испытывают значительные оттоки средств, что отражает текущее состояние рынка, находящегося на этапе одновременного высокочастотного арбитража и хеджирования, с увеличением скорости переключения средств между сетями и все более выраженными признаками ротации горячих точек.
Финансовые потоки WorldChain поступают не только от краткосрочного интереса, но и сопровождаются постоянным расширением базовой инфраструктуры экосистемы. Его основное протокол идентификации World ID основан на технологии сканирования радужной оболочки, предоставляя пользователям по всему миру децентрализованные услуги проверки человеческой идентичности, охватывающие более 160 стран и регионов, с общей проверкой более 14 миллионов независимых идентичностей и общим количеством пользователей, превышающим 30 миллионов, что делает его ключевым входом для решения проблемы "человеко-машинного смешения" в эпоху ИИ.
В целом, хотя Ethereum по-прежнему является核心ом средств на блокчейне и институциональных инвестиций, WorldChain благодаря стабильному чистому притоку капитала, росту TVL на 43,55% в месяц и экосистемным связям, поддерживаемым World ID, создает новый развивающийся экосистему с мощным сетевым эффектом. В условиях текущей капиталистической конкуренции на публичных блокчейнах и усиления экосистемной конкуренции, подъем WorldChain заслуживает постоянного внимания. Ключевым моментом для оценки его долгосрочной ценности станет возможность привлечения капитала, а также превращение этого в удержание пользователей и постоянную поддержку со стороны разработчиков.
!
Анализ ключевых показателей биткойна
В контексте ротации средств через цепочки биткойн, являющийся основной якорной активом на рынке, его структурные показатели в цепочке одновременно высвобождают несколько потенциальных сигналов, отражающих глубокую корректировку рыночной структуры и поведения капитала. С середины июля, когда биткойн достиг исторического максимума в 123,000 USDT, цена вошла в стадию колебаний на высоком уровне, и изменения в структуре капитала и стороне предложения стали еще более ключевыми.
Для более глубокого анализа текущей логики поддержки на высоких уровнях и эволюции рисков, данная статья сосредоточится на трех основных цепочечных показателях: реализованная капитализация и изменение чистой позиции (Realized Cap & Net Position Change), интенсивность освобождения прибыли и способность рынка к поглощению (Realized Profit/Loss Ratio), а также изменение структуры позиций (LTH/STH Supply Ratio). Посредством перекрестного наблюдения можно прояснить распределение токенов на высоком рынке, давление предложения и структурные возможности для поддержки, что обеспечит более перспективный цепочечный взгляд на прогнозирование дальнейших рыночных тенденций.
BTC достиг нового рекорда по реализованной капитализации, структура сети продолжает оптимизироваться Согласно данным Glassnode, реализованная капитализация биткойна (Realized Cap) достигла исторического максимума, превысив 1,02 триллиона долларов США, что отражает продолжающееся улучшение структуры капитала на блокчейне и рост стоимости позиций долгосрочных инвесторов. Зелёная область на графике показывает "изменение чистой позиции реализованной капитализации" (Realized Cap Net Position Change %), что представляет собой интенсивность покупки биткойна новыми средствами по более высокой цене. С конца июня этот показатель значительно возрос, что указывает на постоянный приток новых средств и стабилизацию рыночной структуры.
Несмотря на то, что спотовая цена биткойна с июля остается в высоком диапазоне колебаний от 115000 до 123000 USDT, реализованная рыночная капитализация продолжает расти, что указывает на то, что большее количество средств меняет руки на высоких уровнях и не создает крупного давления на продажу. Эта тенденция тесно связана с усилившейся уверенностью долгосрочных держателей и поддержкой со стороны институциональных покупателей.
С учетом рыночной активности, связанной с распределением 80 000 BTC через услуги Galaxy Digital одним из ранних инвесторов в биткойн, рынок биткойнов демонстрирует сильную способность к ликвидному поглощению и структурной устойчивости. Даже в выходные, когда ликвидность ниже, рынок способен быстро поглощать большие колебания капитала, эффективно смягчая давление продаж и поддерживая стабильность цен, что дополнительно укрепляет текущую бычью структуру. Если тенденция чистых притоков капитала будет продолжаться, последующие цены могут достичь структурного прорыва.【6】
!
Событие распределения 80 000 BTC привело к значительному росту показателя реализованной чистой прибыли/убытка (Net Realized Profit/Loss), установив исторический рекорд в 3,7 миллиарда долларов. Эта волатильность произошла раньше фактической распродажи в выходные, что показывает, что часть средств начала движение еще до окончательного распределения. Изначально эта партия BTC была определена логикой на блокчейне как внутренний перевод, но с последующим переводом через Galaxy Digital эти транзакции были переклассифицированы как передача активов с экономической сущностью, что означает, что биткойны фактически сменили владельца и завершили передачу прав собственности.
!
BTC реализовал соотношение прибыли и убытков на историческом уровне, краткосрочное давление на предложение увеличивается Согласно данным Glassnode, в последнее время на рынке значительно увеличилась активность фиксации прибыли, что привело к стремительному росту коэффициента реализованной прибыли/убытка (Realized Profit/Loss Ratio), в настоящее время объем прибыли составляет 571 раз больше убытков, находясь на экстремально высоком уровне, лишь около 1,5% торговых дней имели аналогичный уровень. На графике видно, что этот коэффициент близок к историческому высокому диапазону, аналогично ценам на биткойн, которые также находятся на высоком уровне колебаний.
Однако это не означает, что рынок сразу же достигнет пика. Оглядываясь на историю, когда в марте 2024 года биткойн достиг отметки 73 000 USDT, действительно произошло сильное освобождение прибыли, но не все подобные ситуации немедленно вызывают коррекцию цен. Например, когда в конце 2024 года был преодолен уровень в 100 000 USDT, реализованное соотношение прибыли и убытков достигло пика около 98 000 USDT, но цена продолжала расти до 107 000 USDT, прежде чем в конечном итоге достигла пика.
В целом, высокая степень реализации прибыли обычно является сигналом того, что рынок входит в зону высокого риска, однако корректировка цен часто имеет запаздывающий характер. В краткосрочной перспективе такая реализация прибыли создаст давление на предложение, и рынку потребуется некоторое время для поглощения и усвоения, прежде чем динамика цен сможет дать существенную реакцию.
!
Долгосрочные держатели BTC сокращают позиции, что приводит к увеличению доли краткосрочных поставок и вызывает ожидания волатильности Согласно данным Glassnode, соотношение долгосрочных и краткосрочных держателей биткойнов (LTH/STH Supply Ratio) значительно снизилось, в настоящее время оно упало с высокого уровня примерно на 11%, что отражает относительное увеличение предложения краткосрочных держателей, что может означать, что на рынке произошла определенная степень перераспределения активов и реализации прибыли.
Это изменение обычно происходит, когда рынок растет или цена близка к фазовым максимумам, что указывает на то, что некоторые долгосрочные инвесторы решили зафиксировать прибыль, в то время как новые инвесторы входят на высоких уровнях. Это изменение в структуре предложения может увеличить краткосрочную волатильность рынка, а также представляет собой повышение активности на рынке. 【9】
Однако в настоящее время соотношение LTH/STH все еще находится на относительно высоком уровне, что означает, что вера в долгосрочное удержание на общем рынке еще не была разрушена и по-прежнему обладает определенной поддержкой. Если в дальнейшем соотношение будет продолжать снижаться, необходимо обратить внимание на то, будет ли больше долгосрочных держателей участвовать в продаже, что может создать фазовое давление на цену. Напротив, если соотношение остановит падение и начнет расти, это может стать сигналом для рынка о повторном накоплении импульса и укреплении структуры дна.
!
Популярные проекты и динамика токенов
Данные на блокчейне показывают, что средства и пользователи постепенно концентрируются в экосистемах, обладающих основами взаимодействия и глубиной применения, в то время как проекты, обладающие актуальностью и способностью к технологическим инновациям, становятся новым центром притяжения капитала. В дальнейшем эта статья сосредоточится на недавно выделяющихся популярных проектах и токенах, анализируя их внутреннюю логику и потенциальное влияние.
Обзор данных популярных проектов
LetsBonk.fun*** В июле 2025 года Pump.fun, который долгое время доминировал на рынке выпуска Meme-токенов на блокчейне Solana, был полностью обойден новым игроком LetsBonk.fun по нескольким ключевым параметрам, что вызвало широкий интерес и обсуждение на рынке. LetsBonk.fun был создан сообществом известного Meme-токена BONK в экосистеме Solana и децентрализованной биржей Raydium и официально запущен в апреле 2025 года. Платформа позиционируется как «инструмент для выпуска токенов + стимулы для создателей + управление сообществом», предлагая создателям низкий порог входа и высокую эффективность в выпуске и обеспечении ликвидности.
Согласно данным Dune, Pump.fun почти монополизировала рынок мем-монет с апреля по июнь, достигая доли рынка до 95%. Однако в июле объем эмиссии LetsBonk.fun быстро возрос и к середине июля стабильно обогнал Pump.fun, удерживая долю рынка выше 50%, что закрепило его лидерство на платформе в новом цикле. Это также ознаменовало переход рынка мем-монет от монополии одной платформы к новой модели многоплатформенной конкуренции.
!
Количество токенов на выпуск за день LetsBonk.fun с 8 июля также обошел Pump.fun и стабильно сохраняет долю 70%–90%, что отражает более сильную поддержку ликвидности и рыночную признательность проекта платформы.
!
Ежедневный объем торгов LetsBonk.fun всего за две недели завершил обгон, доля рынка после середины июля стабильно удерживается на уровне 60%–80%, что демонстрирует сильную реальную торговую динамику пользователей.
!
Структура пользователей Pump.fun установил рекорд в 400 тысяч активных адресов в день, но с Q2 наблюдается снижение, в то время как LetsBonk.fun с конца июня показывает постоянный рост активных пользователей в день, что свидетельствует о полном переходе пользователей от трафика к глубине сделок. !
Доход платформы Pump.fun оставался лидером еще 6 месяцев назад, но с конца июня доходы LetsBonk.fun начали быстро расти и 6 июля впервые превысили доходы конкурента. В период с 18 по 24 июля ежедневный доход несколько раз превышал 1,5 миллиона долларов, занимая первое место в гонке. !
Общая рыночная капитализация проекта LetsBonk.fun По состоянию на 31 июля, общая рыночная капитализация проекта LetsBonk.fun превысила 700 миллионов долларов, начиная с менее чем 100 миллионов долларов в начале мая, что демонстрирует экспоненциальный рост; она однажды приближалась к отметке в 1 миллиард долларов, значительно опережая другие платформы Launchpad.【11] !
Ключевым проектом, способствующим этой волне роста, является мем-валюта USELESS, чья рыночная капитализация превысила 250 миллионов долларов, занимая более одной трети экосистемы Bonk. С июня она выросла более чем в 20 раз, сильно подстегнув у пользователей FOMO и эффект подражания на платформе. Количество адресов, держащих USELESS, близко к 30 тысячам, средняя сумма на человека превышает 9000 долларов, что демонстрирует высокую концентрацию капитала и привязанность сообщества. Хотя количество держателей валюты колебалось в зависимости от рыночной капитализации и происходили периодические корректировки, в целом наблюдается стабильный рост, что свидетельствует о сильной базе лояльных пользователей. Согласно мониторингу Onchain Lens, USELESS когда-то достигала рыночной капитализации более 400 миллионов долларов, крипто-KOL Unipcs (@theunipcs) приобрел около 28,08 миллиона токенов за примерно 360 тысяч долларов, в пиковый момент его прибыль составила 9,4 миллиона долларов, что сделало его ярким примером быстрого обогащения в сети. Этот демонстрационный эффект, вызванный эмоциями, не только способствовал тому, что USELESS стала эталонным проектом на платформе, но и увеличил общий приток средств в LetsBonk, эффект подражания проектам и способность контента к распространению.
Более того, по сравнению с другими аналогичными платформами, LetsBonk.fun демонстрирует значительные преимущества в механизме распределения сборов и прозрачности операций. Платформа взимает единый сбор в размере 1% с каждой транзакции, который четко распределяется по нескольким направлениям: 50% направляется на выкуп и уничтожение BONK, 15% - на стейкинг BONKsol, а оставшаяся часть используется для экологического развития, резервов GP и маркетинга. Все денежные потоки раскрываются в реальном времени через публичную панель, что эффективно повышает доверие пользователей и вовлеченность сообщества. 【14】 В отличие от этого, Pump.fun сталкивается с сомнениями со стороны сообщества по тем же параметрам. Согласно анализу, опубликованному Dumpster DAO 29 июля, хотя Pump.fun утверждает, что с июля 100% своих ежедневных доходов направляет на выкуп токенов платформы, данные блокчейна показывают, что эти средства были зачислены на адрес контракта, но операции по уничтожению или переводу не были завершены, и не было создано никакой публичной панели для проверки. Этот недостаток прозрачности в исполнении вызывает у пользователей сомнения в подлинности его механизма выкупа и рассматривается как потенциальная причина снижения его доли на рынке.
Благодаря успешным проектам, миграции структуры пользователей, механизмам возврата средств и открытой прозрачной системе управления, LetsBonk.fun уже достиг платформенного роста в экосистеме мем-криптовалют, постепенно заменяя Pump.fun и становясь центром роста нового цикла. В дальнейшем способность платформы продолжать запускать эталонные проекты, строить разнообразную экосистему и поддерживать положительную обратную связь в обороте средств определит, сможет ли она укрепить свое лидерство.
Обзор данных популярных токенов
$ENA —— ENA является нативным токеном Ethena, который представляет собой децентрализованный протокол доходов в долларах США, построенный на Ethereum и направленный на предоставление альтернативы стабильной валюте через синтетические активы USDe. USDe поддерживается залоговыми активами и хеджированными позициями, в сочетании с позициями деривативов на бирже и механизмом онлайновой ликвидации, формируя стабильную структуру, не зависящую от традиционной банковской системы. ENA в основном используется для вознаграждений за ставку, управления протоколом и экосистемных стимулов. С ростом TVL и доходности Ethena стала инновационным представителем в секторе стабильных валют с акцентом на «доходный драйв».
С конца июня цена ENA выросла более чем на 110%, достигнув максимума в 0,69 доллара, став одним из самых сильных токенов в последнее время. 24 июля Ethena объявила о стратегическом партнерстве с Anchorage Digital. Anchorage - единственный криптобанк в США, обладающий федеральной лицензией, который поможет Ethena выпустить стабильную монету USDtb, соответствующую требованиям Закона GENIUS, предоставляя институциональным инвесторам соответствующий и безопасный доступ к доллару.
Кроме того, фонд Ethena 27 июля сообщил, что его дочерняя компания с 22 по 25 июля выкупила 83 миллиона ENA на открытом рынке через сторонних маркетмейкеров. Этот шаг не только подчеркивает уверенность команды проекта в долгосрочной ценности ENA, но и краткосрочно усиливает рыночные ожидания и поддержку цен.
!
Согласно данным DefiLlama, после начала июля объем выпуска USDe показал взрывной рост. По состоянию на 31 июля общий объем USDe превысил 8,2 миллиарда долларов, что на более чем 40% больше по сравнению с началом года. При этом основная сеть Ethereum по-прежнему занимает 96,28% от общего объема, однако новые цепочки, такие как TON и Mantle, также начали привлекать ликвидность, что предварительно демонстрирует способность протокола к кросс-чейн расширению и эффектам экосистемы. В то же время доля стейкинга USDe постепенно восстанавливается с низкой точки в этом году и в настоящее время составляет около 60%, хотя она все еще ниже исторического максимума, это показывает, что пользователи снова начинают доверять стабильности протокола и механизмам доходности.
!
По данным DefiLlama, по состоянию на 31 июля общий объем заблокированных средств (TVL) Ethena превысил 8,4 миллиарда долларов, что ставит его на передовые позиции среди всех протоколов стейблкоинов. Годовые сборы протокола составляют 609 миллионов долларов, годовая прибыль — 123 миллиона долларов, а общая структура доходов демонстрирует высокую степень устойчивости. Надежные основные показатели проекта обеспечивают прочную финансовую поддержку и основу для ожидаемого роста ENA. Стоит отметить, что 2 августа ENA ожидает новый раунд разблокировки токенов, в результате чего будет выпущено около 40,63 миллиона ENA, что составляет 0,64% от обращения, а по текущей цене рыночная капитализация составит около 23,18 миллиона долларов. Несмотря на то, что процент разблокировки относительно ограничен, в условиях текущего роста это все же может оказать определенное влияние на краткосрочные рыночные настроения. Будет ли проект продолжать программу выкупа или направлять ликвидность, станет ключевым вопросом для рынка.
В целом, Ethena постепенно утвердила свои позиции на рынке стабильных монет благодаря своей инновационной механике стабильных монет, надежной финансовой структуре и активной экологической стратегии. Данные о выпуске и ставках USDe продолжают расти, а также положительные достижения, такие как выкуп ENA и сотрудничество с институтами, отражают четкое стратегическое направление проекта в области захвата ценности и устойчивого развития экосистемы. Хотя разблокировка токенов в краткосрочной перспективе может вызвать колебания, в среднесрочной и долгосрочной перспективе прочные основные показатели и постоянно растущее признание на рынке остаются ключевой поддержкой для дальнейшего роста ENA. Способность протокола расширить кросс-цепочную стратегию и усилить реальные доходы станет ключевым фактором, определяющим верхний предел оценки ENA.
Резюме
В июле 2025 года данные на блокчейне полностью отражают структурное расслоение. Объем торгов на Ethereum достиг нового рекорда, хотя по частоте взаимодействия он не имеет преимущества, но благодаря высокоценным сценариям использования продолжает стабильно занимать первое место по доходам от комиссий и привлекает стабильные чистые поступления капитала, тем самым укрепляя свою стратегическую позицию в качестве суверенного расчетного уровня. Solana и Base, в свою очередь, демонстрируют выдающиеся результаты в области высокочастотного взаимодействия и стабильности экосистемы, занимая лидирующие позиции не только по объему торгов и активности, но и показывая сильную пользовательскую привязанность и способность к реализации приложений. В то же время новые публичные блокчейны, такие как WorldChain, быстро накапливают капитал и пользовательскую базу благодаря протоколам идентификации и механизмам кросс-цепи, активно борясь за влияние в экосистеме публичных блокчейнов на следующем этапе.
В отношении биткойна ключевые показатели в цепи синхронно сигнализируют о сильных структурных тенденциях: реализованная рыночная капитализация достигла нового рекорда, рынок демонстрирует сильную способность к удержанию капитала, недавние крупные распределительные события также не оказали системного воздействия на цены. Тем не менее, краткосрочная концентрация прибыли приводит к давлению со стороны предложения, в сочетании с ослаблением структуры позиций, что может способствовать переходу рынка в фазу консолидации. В целом, структура в цепи по-прежнему поддерживает продолжение бычьего тренда, однако с ускорением вращения интересов последующее точное распределение капитала и пользователей станет ключом к управлению ритмом рынка.
В области горячих проектов LetsBonk.fun и Ethena стали наиболее обсуждаемыми протоколами. Первый из них, как новый выпускной платформы Meme токенов в экосистеме Solana, быстро заменил Pump.fun благодаря таким успешным токенам, как USELESS, с долей рынка, превышающей 70%, а общая рыночная капитализация платформы однажды приблизилась к 1 миллиарду долларов, усиливая приверженность сообщества благодаря прозрачной модели доходов; второй же быстро расширился с помощью стабильной монеты USDe, TVL поднялся до 8,4 миллиарда долларов, а годовой доход превысил 120 миллионов долларов, при этом токен ENA с конца июня вырос более чем на 110%, став одним из самых перспективных проектов в сегменте стабильных монет благодаря процессам выкупа и соблюдения норм.
Справочные материалы:
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) является всесторонней платформой для исследований в области блокчейна и криптовалют, предлагая читателям глубокий контент, включая технический анализ, актуальные инсайты, обзоры рынка, исследование отрасли, прогнозы трендов и анализ макроэкономической политики.
Отказ от ответственности Инвестиции на рынке криптовалют связаны с высокими рисками, поэтому рекомендуется пользователям проводить независимое исследование и полностью понимать природу приобретаемых активов и продуктов перед принятием каких-либо инвестиционных решений. Gate Не несет ответственности за любые убытки или ущерб, вызванные такими инвестиционными решениями.