Интерпретация данных по занятости в США за июль: чрезмерная реакция рынка или реальные сигналы рецессии?
Резюме мнений
Реакция рынка на данные о занятости может быть чрезмерно резкой, отражая разочарование по поводу неудачи в снижении процентных ставок.
Увеличение уровня безработицы в июле отчасти связано с временными факторами, такими как ураганы.
Структурные причины роста уровня безработицы и недостаточного прироста новых рабочих мест могут в долгосрочной перспективе способствовать сдерживанию инфляции.
Один, реакция рынка или избыток, Федеральная резервная система, похоже, не слишком беспокоится о риске рецессии
История показывает, что в периоды экономического спада стремление Уолл-Стрит к мягкой денежно-кредитной политике часто превышает стремление к жесткой политике в условиях перегрева экономики. Чувствительность рынка к снижению процентных ставок обычно выше, чем к повышению, а терпимость к инфляции также выше, чем к дефляции.
На заседании Федеральной резервной системы в июле снижение процентной ставки не произошло так рано, как некоторые оптимистично ожидали. Затем опубликованные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе оказались ниже ожиданий, что привело к резкому падению цен на различные активы, отражая недовольство рынка "медлительностью" действий ФРС. Однако такая продажа, вызванная эмоциями, не обязательно точно отражает реальное состояние экономики США.
Федеральная резервная система, возможно, не считает, что США сталкиваются с серьезным риском рецессии. Хотя чиновники ФРС, возможно, уже увидели часть экономических данных за текущий месяц перед принятием решения, Пауэлл все еще сохранил часть ястребиных позиций после заседания в июле. Это указывает на то, что даже увидев слабые данные по занятости, ФРС все же выбирает сохранить возможность поддерживать высокие процентные ставки, а не спешить с переходом к стимулирующей политике.
Федеральная резервная система проявляет осторожность в отношении снижения процентных ставок, возможно, извлекая уроки из трудностей, связанных с завершением масштабной стимуляции в 2020 году. Слишком раннее и резкое снижение ставок может вызвать самоподдерживающиеся ожидания на рынке, что приведет к резкому снижению доходности государственных облигаций и росту инфляции, чего, очевидно, не ожидает Федеральная резервная система.
II. Слабые данные за месяц недостаточны для определения экономической рецессии
В настоящее время более точным описанием состояния экономики США является «замедление роста», а не глубокая рецессия. Национальный бюро экономических исследований США (NBER) отвечает за определение периодов рецессии, в основном учитывая такие показатели, как личные доходы, занятость, потребительские расходы, промышленное производство и другие.
С точки зрения доходов и потребления, в июне личные потребительские расходы и располагаемый доход изменились незначительно по сравнению с началом года. Годовой темп роста располагаемого дохода снизился с 4,0% до 3,6%, в то время как годовой темп роста потребительских расходов увеличился с 1,9% до 2,6%. Производственные показатели также улучшились, только данные по занятости показали значительное снижение, и не исключено влияние случайных факторов. Таким образом, экономика США может иметь определенное пространство для маневра перед настоящей рецессией.
Недавние опубликованные данные также показывают, что экономика США по-прежнему обладает устойчивостью. Индекс ISM непроизводственного сектора в июле превысил ожидания, а количество заявок на пособие по безработице в первую неделю августа оказалось ниже ожиданий, что в определенной степени смягчило рыночные панические настроения. Эти относительно позитивные данные свидетельствуют о том, что экономика США, возможно, не ухудшается так быстро, как это предсказывали пессимистичные прогнозы.
Три, снижение данных о занятости в июле обусловлено случайными факторами
В начале июля ураган "Бейрил" обрушился на штат Техас в США, став самым сильным ураганом за аналогичный период с 1851 года. Хотя его интенсивность быстро снизилась, его влияние продолжалось в течение нескольких дней. Около 2,7 миллиона домохозяйств и предприятий в районе Хьюстона столкнулись с длительными отключениями электричества, и спустя более десяти дней после прихода урагана десятки тысяч домов все еще не получили восстановление электроснабжения.
Согласно данным Бюро трудовой статистики (BLS), в июле из-за неблагоприятных погодных условий 436000 работников вне сельского хозяйства не смогли участвовать в трудовой деятельности, что является рекордом для июля и в 10 раз превышает средний уровень за июль с 1976 года. Кроме того, более 1 миллиона человек могли работать только неполный рабочий день из-за погодных условий, что также стало рекордом для июля. Эти неформальные занятости, вероятно, будут упущены в выборочном обследовании. Несмотря на то, что BLS утверждает, что "ураганы не оказали значительного влияния на данные по занятости", экономическое сообщество и рынок в целом считают это утверждение неверным. Разрушение рынка труда, вызванное ураганами, очевидно, оказало значительное влияние на количество новых рабочих мест и уровень безработицы.
Четвертое. Увеличение иммиграции и возвращение рабочей силы как структурные факторы, способствующие росту уровня безработицы
Во-первых, после пандемии произошло массовое притяжение незаконных иммигрантов, что оказало давление на местный рынок труда. Эти иммигранты, как правило, готовы принимать более низкие зарплаты и условия труда, что создает конкуренцию с местными работниками на рынке низкоквалифицированного труда, что может не только способствовать росту безработицы, но и понижать уровень заработной платы в некоторых отраслях.
Во-вторых, работники, покинувшие рынок труда в начале пандемии, постепенно возвращаются. С увеличением уровня вакцинации и ослаблением мер противодействия, эти работники, покинувшие свои рабочие места из-за опасений за здоровье, обязанностей по уходу за детьми или сокращений в компаниях, начинают снова искать работу. Хотя это является позитивным знаком для экономического восстановления, в краткосрочной перспективе это может привести к росту уровня безработицы.
Кроме того, меры государственной помощи во время пандемии постепенно сокращаются, что также заставляет некоторых людей, изначально зависящих от пособий, вновь выйти на рынок труда. Эти факторы в совокупности приводят к увеличению предложения рабочей силы, что в краткосрочной перспективе повышает уровень безработицы.
Тем не менее, в долгосрочной перспективе увеличение предложения рабочей силы на самом деле является сигналом экономического восстановления и может оказать значительное влияние на сдерживание инфляции, предоставляя больше возможностей для действий Федеральной резервной системы по снижению процентных ставок в будущем.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Слабые данные о занятости в США за июль, рынок может чрезмерно реагировать на панику.
Интерпретация данных по занятости в США за июль: чрезмерная реакция рынка или реальные сигналы рецессии?
Резюме мнений
Один, реакция рынка или избыток, Федеральная резервная система, похоже, не слишком беспокоится о риске рецессии
История показывает, что в периоды экономического спада стремление Уолл-Стрит к мягкой денежно-кредитной политике часто превышает стремление к жесткой политике в условиях перегрева экономики. Чувствительность рынка к снижению процентных ставок обычно выше, чем к повышению, а терпимость к инфляции также выше, чем к дефляции.
На заседании Федеральной резервной системы в июле снижение процентной ставки не произошло так рано, как некоторые оптимистично ожидали. Затем опубликованные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе оказались ниже ожиданий, что привело к резкому падению цен на различные активы, отражая недовольство рынка "медлительностью" действий ФРС. Однако такая продажа, вызванная эмоциями, не обязательно точно отражает реальное состояние экономики США.
Федеральная резервная система, возможно, не считает, что США сталкиваются с серьезным риском рецессии. Хотя чиновники ФРС, возможно, уже увидели часть экономических данных за текущий месяц перед принятием решения, Пауэлл все еще сохранил часть ястребиных позиций после заседания в июле. Это указывает на то, что даже увидев слабые данные по занятости, ФРС все же выбирает сохранить возможность поддерживать высокие процентные ставки, а не спешить с переходом к стимулирующей политике.
Федеральная резервная система проявляет осторожность в отношении снижения процентных ставок, возможно, извлекая уроки из трудностей, связанных с завершением масштабной стимуляции в 2020 году. Слишком раннее и резкое снижение ставок может вызвать самоподдерживающиеся ожидания на рынке, что приведет к резкому снижению доходности государственных облигаций и росту инфляции, чего, очевидно, не ожидает Федеральная резервная система.
II. Слабые данные за месяц недостаточны для определения экономической рецессии
В настоящее время более точным описанием состояния экономики США является «замедление роста», а не глубокая рецессия. Национальный бюро экономических исследований США (NBER) отвечает за определение периодов рецессии, в основном учитывая такие показатели, как личные доходы, занятость, потребительские расходы, промышленное производство и другие.
С точки зрения доходов и потребления, в июне личные потребительские расходы и располагаемый доход изменились незначительно по сравнению с началом года. Годовой темп роста располагаемого дохода снизился с 4,0% до 3,6%, в то время как годовой темп роста потребительских расходов увеличился с 1,9% до 2,6%. Производственные показатели также улучшились, только данные по занятости показали значительное снижение, и не исключено влияние случайных факторов. Таким образом, экономика США может иметь определенное пространство для маневра перед настоящей рецессией.
Недавние опубликованные данные также показывают, что экономика США по-прежнему обладает устойчивостью. Индекс ISM непроизводственного сектора в июле превысил ожидания, а количество заявок на пособие по безработице в первую неделю августа оказалось ниже ожиданий, что в определенной степени смягчило рыночные панические настроения. Эти относительно позитивные данные свидетельствуют о том, что экономика США, возможно, не ухудшается так быстро, как это предсказывали пессимистичные прогнозы.
Три, снижение данных о занятости в июле обусловлено случайными факторами
В начале июля ураган "Бейрил" обрушился на штат Техас в США, став самым сильным ураганом за аналогичный период с 1851 года. Хотя его интенсивность быстро снизилась, его влияние продолжалось в течение нескольких дней. Около 2,7 миллиона домохозяйств и предприятий в районе Хьюстона столкнулись с длительными отключениями электричества, и спустя более десяти дней после прихода урагана десятки тысяч домов все еще не получили восстановление электроснабжения.
Согласно данным Бюро трудовой статистики (BLS), в июле из-за неблагоприятных погодных условий 436000 работников вне сельского хозяйства не смогли участвовать в трудовой деятельности, что является рекордом для июля и в 10 раз превышает средний уровень за июль с 1976 года. Кроме того, более 1 миллиона человек могли работать только неполный рабочий день из-за погодных условий, что также стало рекордом для июля. Эти неформальные занятости, вероятно, будут упущены в выборочном обследовании. Несмотря на то, что BLS утверждает, что "ураганы не оказали значительного влияния на данные по занятости", экономическое сообщество и рынок в целом считают это утверждение неверным. Разрушение рынка труда, вызванное ураганами, очевидно, оказало значительное влияние на количество новых рабочих мест и уровень безработицы.
Четвертое. Увеличение иммиграции и возвращение рабочей силы как структурные факторы, способствующие росту уровня безработицы
Во-первых, после пандемии произошло массовое притяжение незаконных иммигрантов, что оказало давление на местный рынок труда. Эти иммигранты, как правило, готовы принимать более низкие зарплаты и условия труда, что создает конкуренцию с местными работниками на рынке низкоквалифицированного труда, что может не только способствовать росту безработицы, но и понижать уровень заработной платы в некоторых отраслях.
Во-вторых, работники, покинувшие рынок труда в начале пандемии, постепенно возвращаются. С увеличением уровня вакцинации и ослаблением мер противодействия, эти работники, покинувшие свои рабочие места из-за опасений за здоровье, обязанностей по уходу за детьми или сокращений в компаниях, начинают снова искать работу. Хотя это является позитивным знаком для экономического восстановления, в краткосрочной перспективе это может привести к росту уровня безработицы.
Кроме того, меры государственной помощи во время пандемии постепенно сокращаются, что также заставляет некоторых людей, изначально зависящих от пособий, вновь выйти на рынок труда. Эти факторы в совокупности приводят к увеличению предложения рабочей силы, что в краткосрочной перспективе повышает уровень безработицы.
Тем не менее, в долгосрочной перспективе увеличение предложения рабочей силы на самом деле является сигналом экономического восстановления и может оказать значительное влияние на сдерживание инфляции, предоставляя больше возможностей для действий Федеральной резервной системы по снижению процентных ставок в будущем.