Связь StablecoinX с ENA: Переплетение капиталов Web2 и Web3

В последнее время на рынке криптовалют разгорелась дискуссия о "поддержке ENA со стороны компаний, котирующихся на американском рынке акций". В центре обсуждения находится компания под названием StablecoinX, появление которой знаменует собой важное пересечение капиталистических миров Web2 и Web3. В этой статье мы подробно рассмотрим события вокруг этого инцидента, включая личность StablecoinX, причины ее сбора 360 миллионов долларов, отношения с Ethena Labs и потенциальное влияние на обычных держателей ENA.

Декодирование идентичности StablecoinX

StablecoinX Inc. — это компания, которая планирует выйти на биржу в США через SPAC. Ее основная миссия заключается в том, чтобы быть долгосрочным управляющим казначейством для стабильной монеты USDe, в основном путем покупки и хранения ENA в качестве резервных активов. Компания возникла в результате плана по слиянию: в июле 2025 года StablecoinX объявила о слиянии с компанией SPAC TLGY Acquisition Corp и выходе на биржу NASDAQ под тикером USDE.

Анализ модели SPAC

SPAC (специальная компания по приобретению) — это способ быстрого выхода на биржу, при котором сначала проводится IPO для привлечения средств, а затем ищется цель для завершения слияния. TLGY — это такая SPAC-оболочка, которая была зарегистрирована и привлекла 200 миллионов долларов в конце 2021 года, изначально не имея реального бизнеса и существуя только для будущих приобретений. Модель SPAC исключает сложные проверки прибыли и финансовые аудиты, характерные для традиционного IPO, что делает выход на биржу и слияния более быстрыми и гибкими.

3.6 миллиарда долларов источники финансирования

Структура финансирования, объявленная StablecoinX, включает:

1. 200 миллионов долларов: первоначально привлеченные средства IPO TLGY SPAC
2. 160 миллионов долларов: новые инвесторы в PIPE внесли средства
3. 100 миллионов долларов: инвесторы приобрели токены ENA по скидке
4. 60 миллионов долларов: токены ENA, подаренные Фондом Ethena.

Стоит отметить, что из них только около 260 миллионов долларов являются свободными наличными, а еще 160 миллионов долларов - это активы ENA. Это делает StablecoinX редкой "чистой управляемой на блокчейне" компанией на американском фондовом рынке в истории криптовалют.

Отношения Ethena Labs со StablecoinX

Хотя Ethena Labs не является акционером StablecoinX, она является дизайнером и движущей силой этой сделки. Оба связаны друг с другом через серию протоколов:

• Ethena Labs подарил 60 миллионов долларов в токенах ENA StablecoinX
• Позволить StablecoinX приобрести 100 миллионов ENA по скидке
• Подписан пятилетний стратегический договор о сотрудничестве
• Инвестиционный комитет StablecoinX включает членов, назначенных Ethena Labs

Эта структура гарантирует, что StablecoinX может легально выйти на рынок, в то же время тесно связывая его с экосистемой USDe.

План обеспечения ENA StablecoinX

Согласно объявлению, StablecoinX планирует приобрести токены ENA на сумму около 150 миллионов долларов в течение 6 недель после завершения слияния. Покупка будет осуществляться через маркет-мейкеров с ежедневными партиями, в среднем около 5 миллионов долларов в день. Все удерживаемые токены ENA будут рассматриваться как постоянный капитал и не подлежат продаже, заимствованию или залогу без разрешения Ethena.

Влияние на держателей ENA

Важно понимать, что простое владение токенами ENA не равно владению акциями StablecoinX. Связь между держателями ENA и StablecoinX ограничивается тем, что удерживаемые активы представляют собой активы казначейства StablecoinX. Держатели ENA могут косвенно извлекать выгоду из рыночного импульса, вызванного этой программой покупки токенов, но не могут напрямую делиться прибылью компании.

Потенциальные арбитражные возможности

Если StablecoinX успешно выйдет на рынок, могут возникнуть некоторые возможности для арбитража, например:

• Когда цена акций ниже чистой стоимости ENA, можно купить акции и ждать роста.
• Если цена ENA возрастает, но цена акций USDE не реагирует, можно провести арбитраж на повышение.
• Одновременное удержание ENA и акций для хеджирования рыночной волатильности, достижение "двойной бета-структуры"

Однако успех этих стратегий зависит от точной оценки прозрачности позиций StablecoinX, волатильности ENA и рыночных настроений.

Резюме

Это событие представляет собой важную инновацию в капитальной структуре области криптовалют:

• Ethena сохранила чистоту протокола на блокчейне, избегая регуляторных рисков
• StablecoinX принимает финансирование на американском фондовом рынке, государственную операцию и прозрачность активов
• PIPE-организация использует наличные деньги и ENA для получения потенциальной прибыли в будущем
• Розничные инвесторы, участвуя в ENA, могут получить потенциальную премию "поддержки".

Если эта модель будет успешной, она может стать стандартным шаблоном для будущих проектов на нескольких цепочках, "заимствующих" Nasdaq.