Интерпретация закона FIT21: прокладывая путь для регулирования цифровых активов

22 мая 2024 года Палата представителей США приняла законопроект FIT21 с результатом 279 голосов против 136. Полное название закона — Закон о финансовых инновациях и технологиях 21 века. Этот законопроект устанавливает регулирующую основу для цифровых активов и может стать одним из самых значительных законодательных актов, влияющих на индустрию криптовалют.

Распределение регулирующих обязанностей

Законопроект уточнил обязанности двух основных регулирующих органов:

• Комиссия по торговле товарными фьючерсами ( CFTC ) отвечает за регулирование торговли цифровыми товарами и связанных с ними участников рынка.
• Комиссия по ценным бумагам и биржам ( SEC ) отвечает за регулирование цифровых активов, рассматриваемых как ценные бумаги, и их торговых платформ.

Определение цифрового актива

Законопроект определяет "цифровой актив" как форму обменяемого цифрового представления, которая может быть передана между лицами без зависимости от посредников и записана на защищённом шифрованием публичном распределённом реестре. Это определение охватывает широкий спектр цифровых форм, от криптовалют до токенизированных физических активов.

Классификация цифровых активов

Законопроект предложил несколько ключевых элементов для различения того, является ли цифровой актив ценными бумагами или товаром:

1. Инвестиционный контракт ( Тест Хоуи ): если покупка цифрового актива рассматривается как инвестиция, и инвестор ожидает получить прибыль благодаря усилиям третьей стороны, этот актив обычно рассматривается как ценные бумаги.

2. Использование и потребление: если цифровой актив в основном используется как средство обмена для товаров или услуг, его можно классифицировать как товар или нефинансовый актив.

3. Степень децентрализации: цифровые активы в условиях высоко децентрализованной сети более вероятно будут рассматриваться как товары.

4. Функциональные и технические характеристики: техническое построение и способ реализации функций актива также являются основанием для классификации.

5. Рыночная деятельность: если активы в основном продвигаются за счет ожидаемой доходности инвестиций, это может рассматриваться как ценные бумаги.

Определение степени децентрализованности

Законопроект устанавливает конкретные стандарты для степени децентрализации:

• Контроль: В течение последних 12 месяцев ни одно физическое лицо или организация не могли односторонне контролировать или существенно изменять функции системы.

• Распределение собственности: за последние 12 месяцев общая сумма активов, принадлежащих лицам или организациям, связанным с эмитентом, не превышает 20%.

• Право голоса: За последние 12 месяцев ни одно лицо или организация не могли односторонне повлиять на более чем 20% прав голоса.

• Изменение кода: За последние 3 месяца издатель не вносил существенных односторонних изменений в исходный код системы, за исключением случаев, когда это необходимо для устранения технических проблем.

• Маркетинг: За последние 3 месяца эмитент не продвигал цифровой актив как инвестицию среди населения.

Функции и технические характеристики

Связь цифровых активов с базовыми технологиями блокчейна влияет на направление их регулирования:

• Если активы в основном предоставляют экономическую прибыль через автоматизированные программы на блокчейне или позволяют голосовать за участие в управлении, они могут рассматриваться как ценные бумаги.

• Если актив в основном используется в качестве средства обмена или для получения товаров и услуг, его можно классифицировать как товар.

Программированные характеристики выпуска

Законопроект указывает, что даже если цифровой актив продается в соответствии с условиями инвестиционного контракта, если он автоматически выпускается через программную блокчейн-систему, он не станет автоматически ценными бумагами. Это связано с тем, что:

• Программируемые операции снижают прямой контроль над управлением активами.
• Децентрализованные характеристики обеспечивают выполнение операций с активами в соответствии с предустановленными правилами.
• Способы выпуска, такие как смарт-контракты, делают правила открытыми и прозрачными.

Обработка функций управления и голосования

Для цифровых активов с функциями управления и голосования необходимо взвесить следующие факторы:

• Уровень децентрализации: если ни один отдельный субъект не контролирует более 20% голосов, это указывает на высокий уровень децентрализации.
• Существенное влияние голосования: оценка того, влияет ли голосование на стоимость и функционирование актива.
• Ожидания экономической отдачи: учитывайте, является ли основной целью держателей получение экономической отдачи или использование активов для торговли.

Техническая поддержка и инновации

Законопроект также предлагает ряд мер для поддержки технологических инноваций:

• Расширение FinHub SEC и LabCFTC CFTC для содействия разработке политики в области финансовых технологий.
• Создание совместного консультационного комитета CFTC и SEC, сосредоточенного на вопросах цифровых активов.
• Требуется исследовать развитие и влияние децентрализованных финансов ( DeFi ).
• Исследование роли и регуляторных требований нефункциональных токенов (NFTs) на финансовом рынке.

Эти меры показывают, что регуляторы активно адаптируются к развитию криптовалютной отрасли, закладывая основу для будущего регулирования таких новых областей, как DeFi и NFTs.