Анализ протокола Ethena: вызовы ставки финансирования и оптимизация стратегий
Ethena — это протокол стабильной валюты, основанный на Ethereum, который предоставляет "синтетический доллар" USDe через дельта-нейтральную стратегию. Его основным механизмом является то, что пользователи вносят stETH для выпуска USDe, а протокол использует внебиржевые расчетные схемы для отображения баланса stETH на бирже в качестве залога, чтобы коротко продавать эквивалентные контракты на бессрочный ETH, достигая дельта-нейтральности.
Источники дохода по Протоколу включают доход от спотового залога и доход от ставки финансирования по шортам. Недавнее введение BTC в качестве залога разбавило доходность залога, а спокойные рыночные настроения и большое количество коротких позиций также уменьшили доход от ставки финансирования.
По состоянию на 9 мая 2024 года доходность sUSDe составляет 15,3%, общий объем выпуска USDe достиг 2,29 миллиарда долларов, что составляет примерно 1,43% от рыночной капитализации стейблкоинов, занимая пятое место.
Ставка финансирования является механизмом, регулирующим соотношение цен на фьючерсы и спот на бессрочных контрактах. Когда цена бессрочного контракта выше спота, лонги платят сбор шортам; и наоборот. Ethena получает доход, удерживая шортовые позиции по ETH и stETH.
Протокол вводит механизм страхового фонда, который резервирует часть доходов при положительном совокупном доходе для компенсации убытков при отрицательном совокупном доходе. Исторические данные показывают, что среднее значение совокупного дохода USDe на протяжении длительного времени остается положительным, что подтверждает жизнеспособность проекта.
С апреля 2024 года Ethena начинает принимать BTC в качестве залога, который в настоящее время составляет 41% от общего залога. Этот шаг увеличивает возможности масштабирования Протокола, но также размывает доходность стейкинга stETH. Характеристика ставки финансирования бессрочных контрактов на BTC может помочь справиться с низкими показателями медвежьего рынка.
В настоящее время доходность sUSDe упала с более чем 30% до около 10%, что отражает изменение рыночного настроения и влияние расширения USDe на ставку финансирования. Отсутствие сценариев применения USDe является серьезной проблемой и может повлиять на мотивацию пользователей держать монеты.
Одним из основных рисков в настоящее время является недостаточный объем страхового фонда. Официальная модель показывает, что начальный страховой фонд в 20 миллионов долларов в большинстве случаев может гарантировать безопасность, но на самом деле ситуация далеко не достигает этого уровня.
Общая сумма открытых позиций (OI) является ключевым фактором ограничения выпуска USDe. По состоянию на 9 мая, OI ETH и BTC Ethena составляют соответственно 13,77% и 4,71% от общего объема. Увеличение количества качественных видов залога может быть эффективным способом повышения предела поставки USDe и распределения рисков.
Протокол Ethena демонстрирует инновационный механизм стабильной монеты, но все еще сталкивается с множеством вызовов. Постоянная оптимизация стратегий, укрепление управления рисками, а также обеспечение достаточности страхового фонда и стабильности ликвидности будут ключевыми для его будущего развития.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
5
Поделиться
комментарий
0/400
SchrodingerAirdrop
· 08-05 21:42
стейблкоин тоже не может больше оставаться стабильным
Посмотреть ОригиналОтветить0
Ser_This_Is_A_Casino
· 08-05 21:41
Эти доходы еще недостаточны, чтобы застрять между зубами.
Глубокий анализ протокола Ethena: вызовы и возможности снижения ставки финансирования и расширения USD.
Анализ протокола Ethena: вызовы ставки финансирования и оптимизация стратегий
Ethena — это протокол стабильной валюты, основанный на Ethereum, который предоставляет "синтетический доллар" USDe через дельта-нейтральную стратегию. Его основным механизмом является то, что пользователи вносят stETH для выпуска USDe, а протокол использует внебиржевые расчетные схемы для отображения баланса stETH на бирже в качестве залога, чтобы коротко продавать эквивалентные контракты на бессрочный ETH, достигая дельта-нейтральности.
Источники дохода по Протоколу включают доход от спотового залога и доход от ставки финансирования по шортам. Недавнее введение BTC в качестве залога разбавило доходность залога, а спокойные рыночные настроения и большое количество коротких позиций также уменьшили доход от ставки финансирования.
По состоянию на 9 мая 2024 года доходность sUSDe составляет 15,3%, общий объем выпуска USDe достиг 2,29 миллиарда долларов, что составляет примерно 1,43% от рыночной капитализации стейблкоинов, занимая пятое место.
Ставка финансирования является механизмом, регулирующим соотношение цен на фьючерсы и спот на бессрочных контрактах. Когда цена бессрочного контракта выше спота, лонги платят сбор шортам; и наоборот. Ethena получает доход, удерживая шортовые позиции по ETH и stETH.
Протокол вводит механизм страхового фонда, который резервирует часть доходов при положительном совокупном доходе для компенсации убытков при отрицательном совокупном доходе. Исторические данные показывают, что среднее значение совокупного дохода USDe на протяжении длительного времени остается положительным, что подтверждает жизнеспособность проекта.
С апреля 2024 года Ethena начинает принимать BTC в качестве залога, который в настоящее время составляет 41% от общего залога. Этот шаг увеличивает возможности масштабирования Протокола, но также размывает доходность стейкинга stETH. Характеристика ставки финансирования бессрочных контрактов на BTC может помочь справиться с низкими показателями медвежьего рынка.
В настоящее время доходность sUSDe упала с более чем 30% до около 10%, что отражает изменение рыночного настроения и влияние расширения USDe на ставку финансирования. Отсутствие сценариев применения USDe является серьезной проблемой и может повлиять на мотивацию пользователей держать монеты.
Одним из основных рисков в настоящее время является недостаточный объем страхового фонда. Официальная модель показывает, что начальный страховой фонд в 20 миллионов долларов в большинстве случаев может гарантировать безопасность, но на самом деле ситуация далеко не достигает этого уровня.
Общая сумма открытых позиций (OI) является ключевым фактором ограничения выпуска USDe. По состоянию на 9 мая, OI ETH и BTC Ethena составляют соответственно 13,77% и 4,71% от общего объема. Увеличение количества качественных видов залога может быть эффективным способом повышения предела поставки USDe и распределения рисков.
Протокол Ethena демонстрирует инновационный механизм стабильной монеты, но все еще сталкивается с множеством вызовов. Постоянная оптимизация стратегий, укрепление управления рисками, а также обеспечение достаточности страхового фонда и стабильности ликвидности будут ключевыми для его будущего развития.