Шифрование доходных активов: поиск определенности в условиях неопределенности
Когда мир становится все более нестабильным, инвесторы начинают искать активы, способные пережить колебания и обладающие структурной поддержкой. На этом фоне "шифрование доходных активов" в системе финансов на блокчейне вновь привлекает внимание и становится опорой для инвесторов, стремящихся к стабильным доходам в условиях турбулентного рынка.
Однако в мире шифрования "процент" не просто представляет собой временную стоимость капитала, он часто является результатом взаимодействия проектирования протокола и рыночных ожиданий. Высокая доходность может быть результатом реального дохода от активов или может скрывать сложные механизмы стимулирования. Чтобы найти настоящую "определенность" на рынке шифрования, инвесторам необходимо глубоко понять основные механизмы.
С 2022 года концепция "онлайн-ставок" постепенно вошла в общественное сознание. Столкнувшись с безрисковой процентной ставкой в 4-5% в реальном мире, инвесторы в шифрование начали переосмысливать источники доходов и структуру рисков онлайновых активов. Новая нарративная линия тихо формируется — активы с доходом от шифрования, пытающиеся создать финансовые продукты, "конкурирующие с макроэкономической процентной средой".
В настоящее время доходные активы децентрализованного приложения (DApp) можно грубо разделить на три категории: экзогенные доходы, эндогенные доходы и привязанные к реальным мировым активам (RWA).
Внешние доходы: иллюзия процентов, основанная на субсидиях
Внешние доходы являются отражением логики быстрого роста DeFi в его ранние дни. В условиях отсутствия зрелого спроса со стороны пользователей и реальных денежных потоков рынок заменил это на "иллюзию стимулов". Многие проекты привлекают внимание пользователей и замораживают активы с помощью огромных токенов стимулов.
Однако эта субсидия по своей сути больше похожа на краткосрочную операцию капитального рынка, "оплачивающую" показатели роста, а не на устойчивую модель дохода. Она на какое-то время стала стандартом для холодного старта новых протоколов, но ее структура похожа на "пирамида". Доходность в несколько сотен или тысяч процентов в год зачастую является просто токенами, "напечатанными" платформой.
С точки зрения исторического опыта, как только внешние стимулы ослабевают, большое количество субсидируемых токенов будет распродано, что подорвет доверие пользователей и приведет к спиральному падению TVL и цены токенов. Инвесторам, желающим найти "стабильный денежный поток", следует более внимательно относиться к тому, существует ли за доходами реальный механизм создания ценности.
Внутренняя доходность: перераспределение использования ценности
Внутренняя прибыль означает доход, который возникает естественным образом через реальные бизнес-активности, такие как процентные ставки по займам, торговые комиссии и т.д. Главная особенность этого типа дохода заключается в его замкнутости и устойчивости: логика получения прибыли ясна, структура более здорова. Пока протокол функционирует и у него есть пользователи, доход будет поступать.
Внутренняя доходность может быть разделена на три типа:
Кредитно-долговая разница: аналогична традиционной банковской модели "вкладов и кредитов", где протокол зарабатывает на разнице процентов.
Тип возврата комиссий: соглашение возмещает часть операционных доходов (например, торговых комиссий) участникам, которые предоставляют ресурсную поддержку.
Сервисный протокол: Протокол получает вознаграждение за предоставление услуг другим системам, что отражает рыночную стоимость инфраструктуры на блокчейне.
Реальная процентная ставка на блокчейне: появление RWA и процентных стабильных монет
Все больше капитала начинает стремиться к более стабильному и предсказуемому механизму доходности: привязка активов на блокчейне к процентным ставкам реального мира. В основе этой логики лежит подключение стабильных монет на блокчейне или шифрования активов к низкорисковым финансовым инструментам вне сети, таким как краткосрочные государственные облигации, фонды денежного рынка или институциональные кредиты.
В то же время, стабильные монеты с начислением процентов как производная форма RWA также начинают привлекать внимание. Эти активы не просто пассивно привязаны к доллару, а активно встраивают доходы вне цепи в сам токен. Они пытаются пересмотреть логику использования "цифрового доллара", чтобы он больше походил на "счет с процентами" в блокчейне.
Три показателя для поиска устойчивых активов для получения дохода
Является ли источник дохода "внутренним" и устойчивым? Настоящие конкурентоспособные активы с доходом должны получать прибыль от бизнеса самого протокола.
Является ли структура прозрачной? Доверие к цепочке исходит из открытости и прозрачности. Является ли направление потоков средств ясным? Можно ли проверить распределение процентов? Существует ли риск централизованного хранения?
Оправдывают ли доходы реальные альтернативные издержки? В условиях высокой процентной ставки доходность продуктов на блокчейне должна быть конкурентоспособной.
Тем не менее, даже "активы с доходом" не являются по-настоящему безрисковыми активами. Они все еще должны остерегаться технических, нормативных и ликвидных рисков в цепочечной структуре. В будущем рынок активов с доходом может стать частью реконструкции "структуры денежного рынка" в цепочке, постепенно устанавливая свои собственные "базовые ставки" и концепцию "безрисковой прибыли", формируя более глубокий финансовый порядок.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Шифрование активов с доходом: три основных источника стабильного дохода в блокчейне и руководство по инвестированию
Шифрование доходных активов: поиск определенности в условиях неопределенности
Когда мир становится все более нестабильным, инвесторы начинают искать активы, способные пережить колебания и обладающие структурной поддержкой. На этом фоне "шифрование доходных активов" в системе финансов на блокчейне вновь привлекает внимание и становится опорой для инвесторов, стремящихся к стабильным доходам в условиях турбулентного рынка.
Однако в мире шифрования "процент" не просто представляет собой временную стоимость капитала, он часто является результатом взаимодействия проектирования протокола и рыночных ожиданий. Высокая доходность может быть результатом реального дохода от активов или может скрывать сложные механизмы стимулирования. Чтобы найти настоящую "определенность" на рынке шифрования, инвесторам необходимо глубоко понять основные механизмы.
С 2022 года концепция "онлайн-ставок" постепенно вошла в общественное сознание. Столкнувшись с безрисковой процентной ставкой в 4-5% в реальном мире, инвесторы в шифрование начали переосмысливать источники доходов и структуру рисков онлайновых активов. Новая нарративная линия тихо формируется — активы с доходом от шифрования, пытающиеся создать финансовые продукты, "конкурирующие с макроэкономической процентной средой".
В настоящее время доходные активы децентрализованного приложения (DApp) можно грубо разделить на три категории: экзогенные доходы, эндогенные доходы и привязанные к реальным мировым активам (RWA).
Внешние доходы: иллюзия процентов, основанная на субсидиях
Внешние доходы являются отражением логики быстрого роста DeFi в его ранние дни. В условиях отсутствия зрелого спроса со стороны пользователей и реальных денежных потоков рынок заменил это на "иллюзию стимулов". Многие проекты привлекают внимание пользователей и замораживают активы с помощью огромных токенов стимулов.
Однако эта субсидия по своей сути больше похожа на краткосрочную операцию капитального рынка, "оплачивающую" показатели роста, а не на устойчивую модель дохода. Она на какое-то время стала стандартом для холодного старта новых протоколов, но ее структура похожа на "пирамида". Доходность в несколько сотен или тысяч процентов в год зачастую является просто токенами, "напечатанными" платформой.
С точки зрения исторического опыта, как только внешние стимулы ослабевают, большое количество субсидируемых токенов будет распродано, что подорвет доверие пользователей и приведет к спиральному падению TVL и цены токенов. Инвесторам, желающим найти "стабильный денежный поток", следует более внимательно относиться к тому, существует ли за доходами реальный механизм создания ценности.
Внутренняя доходность: перераспределение использования ценности
Внутренняя прибыль означает доход, который возникает естественным образом через реальные бизнес-активности, такие как процентные ставки по займам, торговые комиссии и т.д. Главная особенность этого типа дохода заключается в его замкнутости и устойчивости: логика получения прибыли ясна, структура более здорова. Пока протокол функционирует и у него есть пользователи, доход будет поступать.
Внутренняя доходность может быть разделена на три типа:
Кредитно-долговая разница: аналогична традиционной банковской модели "вкладов и кредитов", где протокол зарабатывает на разнице процентов.
Тип возврата комиссий: соглашение возмещает часть операционных доходов (например, торговых комиссий) участникам, которые предоставляют ресурсную поддержку.
Сервисный протокол: Протокол получает вознаграждение за предоставление услуг другим системам, что отражает рыночную стоимость инфраструктуры на блокчейне.
Реальная процентная ставка на блокчейне: появление RWA и процентных стабильных монет
Все больше капитала начинает стремиться к более стабильному и предсказуемому механизму доходности: привязка активов на блокчейне к процентным ставкам реального мира. В основе этой логики лежит подключение стабильных монет на блокчейне или шифрования активов к низкорисковым финансовым инструментам вне сети, таким как краткосрочные государственные облигации, фонды денежного рынка или институциональные кредиты.
В то же время, стабильные монеты с начислением процентов как производная форма RWA также начинают привлекать внимание. Эти активы не просто пассивно привязаны к доллару, а активно встраивают доходы вне цепи в сам токен. Они пытаются пересмотреть логику использования "цифрового доллара", чтобы он больше походил на "счет с процентами" в блокчейне.
Три показателя для поиска устойчивых активов для получения дохода
Является ли источник дохода "внутренним" и устойчивым? Настоящие конкурентоспособные активы с доходом должны получать прибыль от бизнеса самого протокола.
Является ли структура прозрачной? Доверие к цепочке исходит из открытости и прозрачности. Является ли направление потоков средств ясным? Можно ли проверить распределение процентов? Существует ли риск централизованного хранения?
Оправдывают ли доходы реальные альтернативные издержки? В условиях высокой процентной ставки доходность продуктов на блокчейне должна быть конкурентоспособной.
Тем не менее, даже "активы с доходом" не являются по-настоящему безрисковыми активами. Они все еще должны остерегаться технических, нормативных и ликвидных рисков в цепочечной структуре. В будущем рынок активов с доходом может стать частью реконструкции "структуры денежного рынка" в цепочке, постепенно устанавливая свои собственные "базовые ставки" и концепцию "безрисковой прибыли", формируя более глубокий финансовый порядок.