Новые достижения в регулировании стейблкоинов: ускорение законодательства в США и Гонконге, перестройка глобальной финансовой архитектуры
В последнее время Сенат США и Законодательный совет Гонконга практически синхронно продвигают законодательство о регулировании стейблкоинов. США подавляющим большинством голосов приняли процедурную резолюцию по законопроекту GENIUS, устранив препятствия для первого федерального закона о стейблкоинах. В то же время Гонконг принял законопроект о стейблкоинах в третьем чтении, став первой юрисдикцией в Азиатско-Тихоокеанском регионе, установившей лицензионную систему для стейблкоинов. Это высокая степень совпадения законодательных процессов Востока и Запада — не просто случайность, а отражение стратегической конкуренции за будущее финансовое влияние.
Потенциал рынка стейблкоинов огромен
Текущая рыночная капитализация глобальных стейблкоинов приближается к 250 миллиардов долларов, за последние 5 лет она увеличилась более чем в 22 раза. С начала 2025 года объем транзакций на блокчейне уже превысил 3,7 триллиона долларов, и в течение года ожидается, что он приблизится к 10 триллионам долларов. Стейблкоины, основанные на долларе, широко используются для торговли и денежных переводов на развивающихся рынках, в некоторых регионах их объем даже превышает традиционные платежные системы.
Согласно расчетным моделям профессиональных организаций, с учетом текущих регулирующих сигналов и отношения институциональных инвестиций, в оптимистичном сценарии, при постепенном совершенствовании глобальной нормативной базы и широком принятии со стороны институтов и физических лиц, ожидается, что к 2030 году:
Объем предложения глобального рынка стейблкоинов достигнет 3 триллионов долларов США
Ежемесячный объем транзакций в блокчейне составит 9 триллионов долларов США
Годовой объем торгов может превысить 100 триллионов долларов
Это означает, что стейблкоины не только будут соперничать с традиционными электронными платежными системами, но также займут структурное базовое положение в глобальной расчетной сети. С точки зрения рыночной капитализации, стейблкоины могут стать "четвертым классом базовых валютных активов" после государственных облигаций, наличных и банковских депозитов, став важным средством для цифровых платежей и обращения активов.
Стоит отметить, что структура резервов стейблкоинов также будет оказывать значительное влияние на макроэкономику. В настоящее время стейблкоины поглотили около 3% краткосрочных американских облигаций, которые истекают, занимая 19-е место в списке зарубежных держателей американских облигаций. Учитывая, что новый закон требует 100% резервов в высоколиквидных долларовых активах, если оценивать по коэффициенту распределения 50%, то рыночная капитализация в 3 триллиона долларов будет соответствовать как минимум 1.5 триллиона долларов в краткосрочных американских облигациях. Этот объем уже близок к текущим портфелям американских облигаций основных зарубежных суверенных покупателей, таких как Китай или Япония, и стейблкоины могут стать одним из важных кредиторов Министерства финансов США.
Сравнение регулирующих рамок США и Гонконга: искать общее в различиях
Несмотря на различия в законодательных путях и некоторых деталях между США и Гонконгом, существует высокая степень согласия по основным принципам, таким как "привязка к фиатным валютам, достаточные резервы, лицензированное размещение".
Законопроект GENIUS в основном касается "платежных стейблкоинов", т.е. стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, с обязательством выкупа 1:1, без начисления процентного дохода, подчеркивая их несоответствие статусу ценных бумаг. В Гонконге, при условии обеспечения полной привязки 1:1, пока не ограничивается процентный доход и структура привязки, оставляя пространство для будущих инноваций.
В отношении требований к резервам как в США, так и в Гонконге требуется полное обеспечение высоколиквидными активами, но американский закон четко определяет типы квалифицированных резервных активов, включая краткосрочные государственные облигации, наличные деньги и репо-соглашения, и требует ежемесячного аудита. Гонконг также требует аудита и изолированного хранения, но ограничения по типам резервных активов относительно более мягкие.
В институциональной структуре США применяется двойная система «федеральный-штатный», которая предоставляет различные пути для эмиссии стейблкоинов. Гонконг же требует единой лицензии от Управления денежного обращения, и независимо от того, находится ли эмитент в Гонконге, если он привязан к гонконгскому доллару или активно предоставляет услуги гонконгской публике, он должен получить лицензию.
Для иностранных эмитентов США четко запрещают несанкционированные зарубежные стейблкоины на рынке США и уполномочивают министерство финансов создать "Список несоответствующих стейблкоинов". Гонконг же в основном сосредоточен на стейблкоинах, привязанных к гонконгскому доллару, и сохраняет открытую позицию к нестабильным стейблкоинам.
Эти различия в системах отражают разные требования двух регионов к позиционированию стейблкоинов. США акцентируют внимание на поддержании доминирования доллара и удовлетворении финансовых потребностей, продвигая стейблкоины как расширение долларовой валюты на блокчейне; Гонконг же надеется привлечь глобальные Web3 проекты, создавая контролируемую, но открытую площадку для соблюдения нормативных требований в Азиатско-Тихоокеанском регионе, одновременно обеспечивая финансовую стабильность.
Влияние регулирования стейблкоинов на экосистему Web3
Регулирование стейблкоинов станет основой для массового внедрения Web3 в области платежей и расчетов. В области децентрализованных финансов (DeFi) соответствующим образом выпущенные стейблкоины станут ядром ликвидности "соответствующего DeFi", протоколы будут внедрять больше модулей KYC, AML и идентификации активов, и децентрализованные финансы, скорее всего, превратятся в "аудируемую цепочную финансовую сеть".
В системе платежей Web3 стейблкоины будут трансформироваться из "посредников в сделках" в настоящие "платежные каналы". Несколько платежных технологических компаний уже начали внедрять стейблкоины в процессы расчетов с торговыми точками, а Web3-кошельки расширяют различные сценарии микро-платежей, используя стейблкоины в качестве стандартного платежного актива. Ончейн-платежи переходят от "инструментов перевода внутри криптосообщества" к "финансовым интерфейсам корпоративного уровня", при этом соблюдение норм является необходимым условием для этой трансформации.
Более глубокие изменения заключаются в перестройке глобальной расчетной структуры. Стейблкоины, привязанные к фиатной валюте в соотношении 1:1, соединяют национальную валюту и активы на блокчейне, при этом не полагаясь на традиционную банковскую систему, что позволяет осуществлять расчет в точке. Это означает, что в будущем в таких сценариях, как международные платежи, финансирование торговли на блокчейне, выплата дивидендов по физическим активам, стейблкоины могут заменить традиционные банки в качестве центрального узла обращения средств.
Комплаентные стейблкоины предоставляют ключевую инфраструктурную поддержку для Web3. Они являются как признанным регулирующими органами торговым активом, так и обладают программируемостью для цепочки; они представляют собой цифровое зеркало фиатной валюты и могут быть непосредственно применены в DeFi-протоколах и NFT-транзакциях. С поддержкой комплаентных стейблкоинов, от сделок с физическими активами до выплат зарплат на цепочке, от международных расчетов до платежных интерфейсов Web3, стейблкоины, вероятно, станут инфраструктурным активом, способствующим широкому распространению экономики на цепочке.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
5
Поделиться
комментарий
0/400
PhantomMiner
· 08-05 09:12
Спот регулирование тоже должно прийти, верно?
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnChain_Detective
· 08-05 09:09
анализ паттернов показывает, что регуляторный фомо в действии... китам usdc/usdt лучше быть на чеку frfr
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketBarber
· 08-05 09:09
Этот контроль пришел действительно вовремя, сумма такая большая, только теперь начали действовать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidityWitch
· 08-05 09:08
Все еще создаете видимость контроля? Давайте обеспечим реальную Ликвидность.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BloodInStreets
· 08-05 09:08
牌照嘛 занять противоположную позицию就是一个血筹 разыгрывайте людей как лохов
Законопроект о стейблкоинах США и Гонконга ускоряет продвижение, рынок в 30 триллионов долларов встречает новую эру Соответствия.
Новые достижения в регулировании стейблкоинов: ускорение законодательства в США и Гонконге, перестройка глобальной финансовой архитектуры
В последнее время Сенат США и Законодательный совет Гонконга практически синхронно продвигают законодательство о регулировании стейблкоинов. США подавляющим большинством голосов приняли процедурную резолюцию по законопроекту GENIUS, устранив препятствия для первого федерального закона о стейблкоинах. В то же время Гонконг принял законопроект о стейблкоинах в третьем чтении, став первой юрисдикцией в Азиатско-Тихоокеанском регионе, установившей лицензионную систему для стейблкоинов. Это высокая степень совпадения законодательных процессов Востока и Запада — не просто случайность, а отражение стратегической конкуренции за будущее финансовое влияние.
Потенциал рынка стейблкоинов огромен
Текущая рыночная капитализация глобальных стейблкоинов приближается к 250 миллиардов долларов, за последние 5 лет она увеличилась более чем в 22 раза. С начала 2025 года объем транзакций на блокчейне уже превысил 3,7 триллиона долларов, и в течение года ожидается, что он приблизится к 10 триллионам долларов. Стейблкоины, основанные на долларе, широко используются для торговли и денежных переводов на развивающихся рынках, в некоторых регионах их объем даже превышает традиционные платежные системы.
Согласно расчетным моделям профессиональных организаций, с учетом текущих регулирующих сигналов и отношения институциональных инвестиций, в оптимистичном сценарии, при постепенном совершенствовании глобальной нормативной базы и широком принятии со стороны институтов и физических лиц, ожидается, что к 2030 году:
Это означает, что стейблкоины не только будут соперничать с традиционными электронными платежными системами, но также займут структурное базовое положение в глобальной расчетной сети. С точки зрения рыночной капитализации, стейблкоины могут стать "четвертым классом базовых валютных активов" после государственных облигаций, наличных и банковских депозитов, став важным средством для цифровых платежей и обращения активов.
Стоит отметить, что структура резервов стейблкоинов также будет оказывать значительное влияние на макроэкономику. В настоящее время стейблкоины поглотили около 3% краткосрочных американских облигаций, которые истекают, занимая 19-е место в списке зарубежных держателей американских облигаций. Учитывая, что новый закон требует 100% резервов в высоколиквидных долларовых активах, если оценивать по коэффициенту распределения 50%, то рыночная капитализация в 3 триллиона долларов будет соответствовать как минимум 1.5 триллиона долларов в краткосрочных американских облигациях. Этот объем уже близок к текущим портфелям американских облигаций основных зарубежных суверенных покупателей, таких как Китай или Япония, и стейблкоины могут стать одним из важных кредиторов Министерства финансов США.
Сравнение регулирующих рамок США и Гонконга: искать общее в различиях
Несмотря на различия в законодательных путях и некоторых деталях между США и Гонконгом, существует высокая степень согласия по основным принципам, таким как "привязка к фиатным валютам, достаточные резервы, лицензированное размещение".
Законопроект GENIUS в основном касается "платежных стейблкоинов", т.е. стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, с обязательством выкупа 1:1, без начисления процентного дохода, подчеркивая их несоответствие статусу ценных бумаг. В Гонконге, при условии обеспечения полной привязки 1:1, пока не ограничивается процентный доход и структура привязки, оставляя пространство для будущих инноваций.
В отношении требований к резервам как в США, так и в Гонконге требуется полное обеспечение высоколиквидными активами, но американский закон четко определяет типы квалифицированных резервных активов, включая краткосрочные государственные облигации, наличные деньги и репо-соглашения, и требует ежемесячного аудита. Гонконг также требует аудита и изолированного хранения, но ограничения по типам резервных активов относительно более мягкие.
В институциональной структуре США применяется двойная система «федеральный-штатный», которая предоставляет различные пути для эмиссии стейблкоинов. Гонконг же требует единой лицензии от Управления денежного обращения, и независимо от того, находится ли эмитент в Гонконге, если он привязан к гонконгскому доллару или активно предоставляет услуги гонконгской публике, он должен получить лицензию.
Для иностранных эмитентов США четко запрещают несанкционированные зарубежные стейблкоины на рынке США и уполномочивают министерство финансов создать "Список несоответствующих стейблкоинов". Гонконг же в основном сосредоточен на стейблкоинах, привязанных к гонконгскому доллару, и сохраняет открытую позицию к нестабильным стейблкоинам.
Эти различия в системах отражают разные требования двух регионов к позиционированию стейблкоинов. США акцентируют внимание на поддержании доминирования доллара и удовлетворении финансовых потребностей, продвигая стейблкоины как расширение долларовой валюты на блокчейне; Гонконг же надеется привлечь глобальные Web3 проекты, создавая контролируемую, но открытую площадку для соблюдения нормативных требований в Азиатско-Тихоокеанском регионе, одновременно обеспечивая финансовую стабильность.
Влияние регулирования стейблкоинов на экосистему Web3
Регулирование стейблкоинов станет основой для массового внедрения Web3 в области платежей и расчетов. В области децентрализованных финансов (DeFi) соответствующим образом выпущенные стейблкоины станут ядром ликвидности "соответствующего DeFi", протоколы будут внедрять больше модулей KYC, AML и идентификации активов, и децентрализованные финансы, скорее всего, превратятся в "аудируемую цепочную финансовую сеть".
В системе платежей Web3 стейблкоины будут трансформироваться из "посредников в сделках" в настоящие "платежные каналы". Несколько платежных технологических компаний уже начали внедрять стейблкоины в процессы расчетов с торговыми точками, а Web3-кошельки расширяют различные сценарии микро-платежей, используя стейблкоины в качестве стандартного платежного актива. Ончейн-платежи переходят от "инструментов перевода внутри криптосообщества" к "финансовым интерфейсам корпоративного уровня", при этом соблюдение норм является необходимым условием для этой трансформации.
Более глубокие изменения заключаются в перестройке глобальной расчетной структуры. Стейблкоины, привязанные к фиатной валюте в соотношении 1:1, соединяют национальную валюту и активы на блокчейне, при этом не полагаясь на традиционную банковскую систему, что позволяет осуществлять расчет в точке. Это означает, что в будущем в таких сценариях, как международные платежи, финансирование торговли на блокчейне, выплата дивидендов по физическим активам, стейблкоины могут заменить традиционные банки в качестве центрального узла обращения средств.
Комплаентные стейблкоины предоставляют ключевую инфраструктурную поддержку для Web3. Они являются как признанным регулирующими органами торговым активом, так и обладают программируемостью для цепочки; они представляют собой цифровое зеркало фиатной валюты и могут быть непосредственно применены в DeFi-протоколах и NFT-транзакциях. С поддержкой комплаентных стейблкоинов, от сделок с физическими активами до выплат зарплат на цепочке, от международных расчетов до платежных интерфейсов Web3, стейблкоины, вероятно, станут инфраструктурным активом, способствующим широкому распространению экономики на цепочке.