Анализ влияния на рынок после введения паритетных тарифов

Обзор рынка

В последнее время глобальные рисковые активы значительно упали в цене. Индексы фондового рынка США претерпели резкие коррекции: индекс S&P 500 за два дня упал на 10%, индекс Доу-Джонса снизился на 7,6% за неделю, а индекс Nasdaq вошел в техническую зону медвежьего рынка. Настроения на рынке безопасности усилились, доходность 10-летних казначейских облигаций США резко упала на 32 базисных пункта до 3,93%, индекс страха VIX временно превысил 40. Рынок сырьевых товаров также испытывает давление, цены на нефть и медь, а также другие промышленные металлы значительно снизились.

Криптовалютный рынок демонстрирует двойственные свойства: на начальном этапе он поднялся из-за опасений по поводу кредитоспособности доллара, а затем из-за глобальной паники активов вернулся назад, показывая сложность, связанную с безопасностью и чувствительностью к ликвидности.

Анализ тарифной политики

Недавно опубликованная тарифная политика превысила рыночные ожидания:

• Установить базовую ставку пошлины около 10% для традиционных союзников
• Введение высоких тарифов в размере 25-54% для стран Азии
• Введение 20% пошлины на ЕС

Эта политика имеет как политические соображения, так и экономические требования:

• Построение легитимности политики, чтобы проложить путь для мер по сокращению налогов и т.д.
• Увеличение финансовых поступлений, поддержка внутренней политики
• Увеличение возможностей для внешних переговоров, способствующих возвращению производственной отрасли.

Хотя политика довольно грубая, все же остается пространство для переговоров. Ответные меры Китая и Европы являются наибольшим неопределенным фактором.

Анализ данных о занятости

Данные о занятости вне сельского хозяйства за март выглядят стабильными, но в структуре есть тревожные моменты:

• Официальный уровень безработицы составляет 4,2%, но уровень безработицы U6 достигает 7,9% и продолжает расти.
• Уровень занятости был пересмотрен вниз, количество неполной занятости уменьшилось
• Замедление роста средней почасовой оплаты, низкий уровень участия в рабочей силе продолжается
• Существуют искажения в статистических данных, качество занятости снижается

В целом, рынок труда по-прежнему остается относительно стабильным, но структурные проблемы накапливаются.

Перспективы ликвидности и процентных ставок

Форвардные ставки SOFR резко снизились, что свидетельствует о том, что рынок ожидает, что Федеральная резервная система может досрочно снизить процентные ставки. Доходность двухлетних и десятилетних казначейских облигаций США резко упала, что отражает полный переход рынка к модели "ценового снижения".

Недавние высказывания Пауэлла были осторожными, он признал риски стагфляции, но не сделал четкого заявления о смягчении, политика находится в стадии ожидания.

Рыночный прогноз

На текущем рынке есть три основных фактора риска:

1. Высокая неопределенность в эскалации противодействия тарифам
2. Задержка реакций экономических данных и период отсутствия данных
3. Отсутствие оценимых политических путей

Логика ценообразования на рынке изменилась с "инфляционного давления" на "высокую инфляцию + высокие пошлины, вызывающие подавленный спрос, преждевременное снижение". Рекомендуется сохранять нейтральную позицию, осторожно реагировать на рыночные колебания, контролировать кредитные риски и ждать подтверждения сигналов о дне политики.