Потенциальное влияние стейблкоинов на финансовую систему
Стейблкоин — это класс криптовалют, чья стоимость привязана к определённым активам, являющийся мостом между децентрализованной финансовой системой и традиционной финансовой системой, а также важной инфраструктурой децентрализованной финансовой системы. В последнее время США и Гонконг, после Европейского Союза, последовательно приняли законы о регулировании стейблкоинов, что обозначает официальное establishment рамок регулирования стейблкоинов в некоторых основных регионах мира. Децентрализованная финансовая система сталкивается с возможностями для развития, одновременно углубляя интеграцию с традиционной финансовой системой, что также приносит новые вызовы и риски для глобальной финансовой системы.
Резюме
Недавно США приняли закон о стейблкоинах, став первым в стране, который устанавливает регулирующую основу для стейблкоинов, заполнив пробелы в регулировании этой области. Гонконг также принял аналогичный закон о стейблкоинах, что поможет ему участвовать в конкурентной борьбе за статус глобального цифрового финансового центра и укрепит его позиции как международного финансового центра. После Европейского Союза США и Гонконг также представили регулирующие рамки для стейблкоинов, что стало важным шагом к интеграции криптовалют в основную финансовую систему.
Данный законопроект о стейблкоинах в основном направлен на решение ранее возникших в отрасли рисков, включая непрозрачность резервных активов, риски управления ликвидностью, нестабильность стоимости алгоритмических стейблкоинов, отмывание денег и незаконные финансовые операции, недостаточную защиту потребителей и другие проблемы, с целью разработки ряда норм. Законопроект в основном опирается на рамки регулирования традиционных финансовых институтов, но становится более строгим в вопросах управления ликвидностью. В США, Европейском Союзе и Гонконге уровень обязательных резервов для банков близок к 0%, но для эмитентов стейблкоинов требуется уровень резервов в 100%, что в первую очередь обусловлено тем, что для банков уже существует достаточно развитое строгое регулирование, а ликвидность депозитов более стабильна; однако стейблкоины не приносят процентного дохода и совершаются более частые сделки. Зарубежные регуляторы рассматривают стейблкоины не как "цепочечные депозиты", а как "цепочечные наличные", тем самым укрепляя основы децентрализованной финансовой системы.
По состоянию на конец мая 2025 года, общая рыночная капитализация основных стейблкоинов составит около 230 миллиардов долларов США, что более чем в 40 раз превышает объем на начало 2020 года, при этом темпы роста достаточно быстрые, но по сравнению с объемом основных финансовых систем все еще невелики, что составляет всего 1% от депозитов в США. Однако с точки зрения объема торгов, стейблкоины играют важную роль в качестве средства платежа и инфраструктуры в криптовалютной системе, годовой объем торгов основными стейблкоинами достигает 28 триллионов долларов, что превышает годовой объем торгов платежных систем Visa и Mastercard. С учетом того, что стейблкоины включаются в рамки финансового регулирования, также ожидается, что децентрализованные финансы получат возможности для развития и углубления интеграции с традиционной финансовой системой.
Основной текст
стейблкоин法案:加密货币监管的里程碑
Недавно США приняли закон о стейблкоинах, став первым в стране, который создает регуляторную основу для стейблкоинов и заполняет пробелы в регулировании этой области. Гонконг также принял аналогичный закон о стейблкоинах, что поможет Гонконгу участвовать в конкуренции за статус глобального цифрового финансового центра и укрепить свои позиции как международного финансового центра. После Европейского Союза США и Гонконг также внедрили регуляторные рамки для стейблкоинов, что стало важным шагом к интеграции криптовалют в основную финансовую систему.
С "дикого роста" к постепенному переходу к нормативному развитию
Данный законопроект, касающийся стейблкоинов, в первую очередь направлен на решение рисков, возникших в отрасли, включая непрозрачность резервных активов, риски управления ликвидностью, нестабильность стоимости алгоритмических стейблкоинов, отмывание денег и незаконную финансовую деятельность, недостаточную защиту потребителей и другие проблемы. В него включены ряд норм, основные положения которых таковы:
В отношении ликвидности требуется, чтобы резервные активы стейблкоина на 100% были привязаны к фиатной валюте или высоколиквидным активам, включая наличные, текущие депозиты, краткосрочные государственные облигации США и т.д., резервные активы должны быть изолированы от операционных средств для предотвращения их использования не по назначению;
В отношении критериев допуска требуется, чтобы эмитенты получили лицензию от регулятора и установили минимальные капитальные требования для допуска;
Требуется включить стейблкоин в существующую систему регулирования против отмывания денег, установить требования к идентификации клиентов;
В области защиты потребителей требуется обеспечить возможность выкупа пользователями по номинальной стоимости, а в случае банкротства клиенты имеют право на приоритетное удовлетворение требований.
Ясно запрещено начисление процентов на стейблкоины, чтобы уменьшить воздействие на традиционную финансовую систему.
Законопроект основывается на рамках регулирования традиционных финансовых учреждений, но в управлении ликвидностью более строгий. В США, ЕС и Гонконге ставка обязательных резервов для банков близка к 0%, но для эмитентов стейблкоинов требуется ставка резервов в 100%, что связано с уже существующим зрелым строгим регулированием банков и более стабильной ликвидностью депозитов; в то время как стейблкоины не начисляют проценты, торгуются более активно и их ликвидность нестабильна. Зарубежное регулирование определяет стейблкоины не как "онлайн-депозиты", а как "онлайн-наличные", тем самым укрепляя основы децентрализованной финансовой системы.
стейблкоин对金融系统的影响
Более низкие затраты и более высокая эффективность международных платежных средств
Использование стейблкоинов для переводов обычно имеет комиссию за транзакцию ниже 1%, а время перевода составляет обычно меньше нескольких минут, что делает его более эффективным по сравнению с традиционными международными платежами. Однако с нормализацией регулирования стоимость соблюдения требований для стейблкоинов также может возрасти. В долгосрочной перспективе, с совершенствованием регулирующей структуры, ожидается, что доля стейблкоинов на рынке международных платежей возрастет, хотя этот процесс все еще сопровождается развитием отрасли и улучшением регулирования.
Требования к полному резервированию ограничивают функцию создания валюты
Требования к 100%-ному резервированию активов ограничивают способность эмитентов стейблкоинов к кредитной экспансии, процесс обмена депозитов на стейблкоины на самом деле является перемещением банковских депозитов, а не их созданием, поэтому теоретически эмиссия стейблкоинов не влияет на предложение долларов. Однако, когда средства продолжают выводиться, это может привести к сокращению баланса банка и уменьшению денежной массы.
Удар от декомпозирования депозитов в банках
Удар от стейблкоинов по банковской системе в основном проявляется в эффекте финансовой демедиации, когда депозиты конвертируются в стейблкоины, что может привести к оттоку депозитов. Хотя покупка государственных облигаций, обратных репо и других активов эмитентами стейблкоинов может способствовать возврату депозитов в банки, в долгосрочной перспективе это приведет к замене обязательств банков с сберегательных депозитов на межбанковские обязательства или к уменьшению доли облигаций в портфеле банков, что приведет к давлению на банковскую маржу и сокращению прибыли.
Принятие государственного долга, влияние на передачу денежно-кредитной политики
По состоянию на первый квартал 2025 года эмитенты USDT и USDC владеют резервами государственных облигаций США на сумму около 120 миллиардов долларов. Если объединить их как одну "экономику", то они займут 19-е место в мировом рейтинге экономик, владеющих американскими государственными облигациями. С ростом рыночной капитализации стейблкоинов спрос на американские государственные облигации как резервный актив может возрасти. Однако стейблкоины в основном могут поддерживать краткосрочные государственные облигации США с сроком погашения менее 3 месяцев, их способность поглощать долгосрочные облигации США довольно ограничена.
Передача колебаний цен на криптоактивы на финансовые рынки
Влияние стейблкоинов на финансовые рынки в основном проявляется в трех аспектах: кредитные операции в децентрализованной финансовой системе реализуют функцию создания "псевдовалюты"; цены на криптовалюту сильно колеблются, что влияет на рыночные ожидания; активы, связанные с крипто-активами и стейблкоинами на фондовом рынке, влияют на цены акций через изменения в фундаментальных показателях.
Потенциальные силы реконструкции международного валютного порядка
Высокая привязка стейблкоина к доллару является не только отражением глобального финансового доминирования доллара, но и "мостом" к более диверсифицированному новому порядку в глобальной финансовой системе. В долгосрочной перспективе остается под вопросом, будет ли статус доллара продолжать укрепляться под руководством стейблкоинов в рамках нового регулирования, или же он столкнется с вызовами со стороны других валют и самих криптоактивов, что еще предстоит наблюдать в ходе развития отрасли.
Уроки для интернационализации валюты
Законопроект о стейблкоинах в Гонконге имеет глубокое влияние на интернационализацию валюты, регулируя выпуск стейблкоинов, особенно стейблкоина гонконгского доллара, что способствует повышению влияния гонконгского доллара в области трансакций, криптоактивов и других сферах, усиливая международную конкурентоспособность финансовой отрасли Гонконга и гонконгского доллара, укрепляя статус Гонконга как международного финансового центра. При этом Гонконг может использовать свои преимущества в финансовом рынке и институциональные инновации, связанные с законом о стейблкоинах, чтобы предоставить "опытный полигон" для интернационализации других валют.
Предупреждение о рисках
Риски развития криптовалютной индустрии: в настоящее время регулирование криптовалютной индустрии находится на начальной стадии, развитие отрасли все еще сопровождается значительной неопределенностью. Потенциальные риски включают непрозрачность резервных активов, риски управления ликвидностью, нестабильность стоимости алгоритмических стейблкоинов, отмывание денег и незаконную финансовую деятельность, недостаточную защиту потребителей и т.д.
Стейблкоин оказывает влияние на традиционную финансовую систему сверх ожиданий: развитие криптовалютной отрасли происходит быстро, и развитие стейблкоинов может повлиять на традиционную финансовую систему, затрагивая развитие бизнеса традиционных финансовых учреждений.
Прогресс в регулировании не соответствует ожиданиям: текущая рамка регулирования стейблкоинов все еще требует доработки, внедрение регуляторной политики требует времени, в будущем существует риск, что прогресс в политике не будет соответствовать ожиданиям.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
19 Лайков
Награда
19
8
Поделиться
комментарий
0/400
AirdropHunterWang
· 07-21 16:23
Классно, началась регуляция.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FarmToRiches
· 07-21 10:52
Эта волна на луну.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainArchaeologist
· 07-18 18:53
Регулирование рано или поздно придет, то, что должно было прийти, все-таки пришло.
Посмотреть ОригиналОтветить0
StakeHouseDirector
· 07-18 18:46
Регулирование пришло, посмотрим, кто еще осмелится разыгрывать людей как лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-0717ab66
· 07-18 18:44
Регулирование пришло, всё пропало.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ser_ngmi
· 07-18 18:37
Спекулянты всегда бегут быстрее, чем регуляторы.
Посмотреть ОригиналОтветить0
NotFinancialAdvice
· 07-18 18:37
Все еще думаете, полезно ли регулирование? Кадры решают все!
Посмотреть ОригиналОтветить0
RetiredMiner
· 07-18 18:25
Соответствие регулированию? Быки и кони стейблкоинов все еще занимаются трюками.
Стандартизация регулирования стейблкоинов: новая финансовая эпоха с возможностями и вызовами
Потенциальное влияние стейблкоинов на финансовую систему
Стейблкоин — это класс криптовалют, чья стоимость привязана к определённым активам, являющийся мостом между децентрализованной финансовой системой и традиционной финансовой системой, а также важной инфраструктурой децентрализованной финансовой системы. В последнее время США и Гонконг, после Европейского Союза, последовательно приняли законы о регулировании стейблкоинов, что обозначает официальное establishment рамок регулирования стейблкоинов в некоторых основных регионах мира. Децентрализованная финансовая система сталкивается с возможностями для развития, одновременно углубляя интеграцию с традиционной финансовой системой, что также приносит новые вызовы и риски для глобальной финансовой системы.
Резюме
Недавно США приняли закон о стейблкоинах, став первым в стране, который устанавливает регулирующую основу для стейблкоинов, заполнив пробелы в регулировании этой области. Гонконг также принял аналогичный закон о стейблкоинах, что поможет ему участвовать в конкурентной борьбе за статус глобального цифрового финансового центра и укрепит его позиции как международного финансового центра. После Европейского Союза США и Гонконг также представили регулирующие рамки для стейблкоинов, что стало важным шагом к интеграции криптовалют в основную финансовую систему.
Данный законопроект о стейблкоинах в основном направлен на решение ранее возникших в отрасли рисков, включая непрозрачность резервных активов, риски управления ликвидностью, нестабильность стоимости алгоритмических стейблкоинов, отмывание денег и незаконные финансовые операции, недостаточную защиту потребителей и другие проблемы, с целью разработки ряда норм. Законопроект в основном опирается на рамки регулирования традиционных финансовых институтов, но становится более строгим в вопросах управления ликвидностью. В США, Европейском Союзе и Гонконге уровень обязательных резервов для банков близок к 0%, но для эмитентов стейблкоинов требуется уровень резервов в 100%, что в первую очередь обусловлено тем, что для банков уже существует достаточно развитое строгое регулирование, а ликвидность депозитов более стабильна; однако стейблкоины не приносят процентного дохода и совершаются более частые сделки. Зарубежные регуляторы рассматривают стейблкоины не как "цепочечные депозиты", а как "цепочечные наличные", тем самым укрепляя основы децентрализованной финансовой системы.
По состоянию на конец мая 2025 года, общая рыночная капитализация основных стейблкоинов составит около 230 миллиардов долларов США, что более чем в 40 раз превышает объем на начало 2020 года, при этом темпы роста достаточно быстрые, но по сравнению с объемом основных финансовых систем все еще невелики, что составляет всего 1% от депозитов в США. Однако с точки зрения объема торгов, стейблкоины играют важную роль в качестве средства платежа и инфраструктуры в криптовалютной системе, годовой объем торгов основными стейблкоинами достигает 28 триллионов долларов, что превышает годовой объем торгов платежных систем Visa и Mastercard. С учетом того, что стейблкоины включаются в рамки финансового регулирования, также ожидается, что децентрализованные финансы получат возможности для развития и углубления интеграции с традиционной финансовой системой.
Основной текст
стейблкоин法案:加密货币监管的里程碑
Недавно США приняли закон о стейблкоинах, став первым в стране, который создает регуляторную основу для стейблкоинов и заполняет пробелы в регулировании этой области. Гонконг также принял аналогичный закон о стейблкоинах, что поможет Гонконгу участвовать в конкуренции за статус глобального цифрового финансового центра и укрепить свои позиции как международного финансового центра. После Европейского Союза США и Гонконг также внедрили регуляторные рамки для стейблкоинов, что стало важным шагом к интеграции криптовалют в основную финансовую систему.
С "дикого роста" к постепенному переходу к нормативному развитию
Данный законопроект, касающийся стейблкоинов, в первую очередь направлен на решение рисков, возникших в отрасли, включая непрозрачность резервных активов, риски управления ликвидностью, нестабильность стоимости алгоритмических стейблкоинов, отмывание денег и незаконную финансовую деятельность, недостаточную защиту потребителей и другие проблемы. В него включены ряд норм, основные положения которых таковы:
В отношении ликвидности требуется, чтобы резервные активы стейблкоина на 100% были привязаны к фиатной валюте или высоколиквидным активам, включая наличные, текущие депозиты, краткосрочные государственные облигации США и т.д., резервные активы должны быть изолированы от операционных средств для предотвращения их использования не по назначению;
В отношении критериев допуска требуется, чтобы эмитенты получили лицензию от регулятора и установили минимальные капитальные требования для допуска;
Требуется включить стейблкоин в существующую систему регулирования против отмывания денег, установить требования к идентификации клиентов;
В области защиты потребителей требуется обеспечить возможность выкупа пользователями по номинальной стоимости, а в случае банкротства клиенты имеют право на приоритетное удовлетворение требований.
Ясно запрещено начисление процентов на стейблкоины, чтобы уменьшить воздействие на традиционную финансовую систему.
Законопроект основывается на рамках регулирования традиционных финансовых учреждений, но в управлении ликвидностью более строгий. В США, ЕС и Гонконге ставка обязательных резервов для банков близка к 0%, но для эмитентов стейблкоинов требуется ставка резервов в 100%, что связано с уже существующим зрелым строгим регулированием банков и более стабильной ликвидностью депозитов; в то время как стейблкоины не начисляют проценты, торгуются более активно и их ликвидность нестабильна. Зарубежное регулирование определяет стейблкоины не как "онлайн-депозиты", а как "онлайн-наличные", тем самым укрепляя основы децентрализованной финансовой системы.
стейблкоин对金融系统的影响
Использование стейблкоинов для переводов обычно имеет комиссию за транзакцию ниже 1%, а время перевода составляет обычно меньше нескольких минут, что делает его более эффективным по сравнению с традиционными международными платежами. Однако с нормализацией регулирования стоимость соблюдения требований для стейблкоинов также может возрасти. В долгосрочной перспективе, с совершенствованием регулирующей структуры, ожидается, что доля стейблкоинов на рынке международных платежей возрастет, хотя этот процесс все еще сопровождается развитием отрасли и улучшением регулирования.
Требования к 100%-ному резервированию активов ограничивают способность эмитентов стейблкоинов к кредитной экспансии, процесс обмена депозитов на стейблкоины на самом деле является перемещением банковских депозитов, а не их созданием, поэтому теоретически эмиссия стейблкоинов не влияет на предложение долларов. Однако, когда средства продолжают выводиться, это может привести к сокращению баланса банка и уменьшению денежной массы.
Удар от стейблкоинов по банковской системе в основном проявляется в эффекте финансовой демедиации, когда депозиты конвертируются в стейблкоины, что может привести к оттоку депозитов. Хотя покупка государственных облигаций, обратных репо и других активов эмитентами стейблкоинов может способствовать возврату депозитов в банки, в долгосрочной перспективе это приведет к замене обязательств банков с сберегательных депозитов на межбанковские обязательства или к уменьшению доли облигаций в портфеле банков, что приведет к давлению на банковскую маржу и сокращению прибыли.
По состоянию на первый квартал 2025 года эмитенты USDT и USDC владеют резервами государственных облигаций США на сумму около 120 миллиардов долларов. Если объединить их как одну "экономику", то они займут 19-е место в мировом рейтинге экономик, владеющих американскими государственными облигациями. С ростом рыночной капитализации стейблкоинов спрос на американские государственные облигации как резервный актив может возрасти. Однако стейблкоины в основном могут поддерживать краткосрочные государственные облигации США с сроком погашения менее 3 месяцев, их способность поглощать долгосрочные облигации США довольно ограничена.
Влияние стейблкоинов на финансовые рынки в основном проявляется в трех аспектах: кредитные операции в децентрализованной финансовой системе реализуют функцию создания "псевдовалюты"; цены на криптовалюту сильно колеблются, что влияет на рыночные ожидания; активы, связанные с крипто-активами и стейблкоинами на фондовом рынке, влияют на цены акций через изменения в фундаментальных показателях.
Высокая привязка стейблкоина к доллару является не только отражением глобального финансового доминирования доллара, но и "мостом" к более диверсифицированному новому порядку в глобальной финансовой системе. В долгосрочной перспективе остается под вопросом, будет ли статус доллара продолжать укрепляться под руководством стейблкоинов в рамках нового регулирования, или же он столкнется с вызовами со стороны других валют и самих криптоактивов, что еще предстоит наблюдать в ходе развития отрасли.
Законопроект о стейблкоинах в Гонконге имеет глубокое влияние на интернационализацию валюты, регулируя выпуск стейблкоинов, особенно стейблкоина гонконгского доллара, что способствует повышению влияния гонконгского доллара в области трансакций, криптоактивов и других сферах, усиливая международную конкурентоспособность финансовой отрасли Гонконга и гонконгского доллара, укрепляя статус Гонконга как международного финансового центра. При этом Гонконг может использовать свои преимущества в финансовом рынке и институциональные инновации, связанные с законом о стейблкоинах, чтобы предоставить "опытный полигон" для интернационализации других валют.
Предупреждение о рисках
Риски развития криптовалютной индустрии: в настоящее время регулирование криптовалютной индустрии находится на начальной стадии, развитие отрасли все еще сопровождается значительной неопределенностью. Потенциальные риски включают непрозрачность резервных активов, риски управления ликвидностью, нестабильность стоимости алгоритмических стейблкоинов, отмывание денег и незаконную финансовую деятельность, недостаточную защиту потребителей и т.д.
Стейблкоин оказывает влияние на традиционную финансовую систему сверх ожиданий: развитие криптовалютной отрасли происходит быстро, и развитие стейблкоинов может повлиять на традиционную финансовую систему, затрагивая развитие бизнеса традиционных финансовых учреждений.
Прогресс в регулировании не соответствует ожиданиям: текущая рамка регулирования стейблкоинов все еще требует доработки, внедрение регуляторной политики требует времени, в будущем существует риск, что прогресс в политике не будет соответствовать ожиданиям.