Les fondateurs de Frax Finance et d'Aave discutent du développement de l'industrie des stablecoins
Dans le contexte du développement rapide des cryptomonnaies et de la technologie blockchain, Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance, et Stani Kulechov, fondateur d'Aave, sont sans aucun doute deux figures importantes dans le domaine des stablecoins. Lors d'une récente conversation, ils ont partagé leur point de vue sur la croissance fulgurante de l'industrie des stablecoins, l'histoire d'innovation de leurs projets respectifs, ainsi que leurs opinions sur les réformes réglementaires à venir, en particulier sur la manière dont les stablecoins sont devenus le point focal de l'industrie après les turbulences du marché crypto en 2022.
Actuellement, ils portent une attention particulière au projet de loi GENIUS, une législation révolutionnaire qui pourrait élever les stablecoins au statut de monnaie légale, transformant fondamentalement la position du dollar à l'échelle mondiale. Cet article examinera en profondeur les perspectives de Sam et Stani sur le marché des stablecoins, leurs attentes vis-à-vis de ce projet de loi, et comment les stablecoins façonnent l'avenir de l'écosystème financier.
La tendance des stablecoins et le vent législatif
Animateur : L'industrie des stablecoins se développe rapidement, et plusieurs versions de législation sont en cours de promotion au Congrès. Bien que la part de marché ne représente actuellement que 1,1 % de l'offre de dollars M1, il est généralement admis dans l'industrie que "ce n'est que le début". En tant qu'acteurs clés de l'industrie, comment percevez-vous ce moment actuel ?
Sam Kazemian :
Pour être honnête, j'ai du mal à cacher mon excitation. Chaque jour, en lisant des rapports d'investissement et des présentations d'ETF, "AI" et "stablecoin" sont systématiquement mentionnés comme les deux domaines les plus en vogue dans le monde aujourd'hui, aucun autre secteur ne peut rivaliser. En tant que fondateur d'un protocole de stablecoin, voir cette industrie enfin comprise et acceptée par le monde entier, cela fait vraiment plaisir.
Nous avons passé des années à étudier et à construire Frax, qui était à l'origine un "modèle hybride" expérimental, mais qui a évolué vers une voie de "dollar numérique légal" que les décideurs sont prêts à soutenir par la législation, ce qui constitue un grand changement.
Stani Kulechov：
Je comprends parfaitement les sentiments de Sam. Les stablecoins sont des outils très intuitifs et faciles à comprendre, surtout dans les régions où les marchés financiers mondiaux sont en turbulence et où la monnaie fiduciaire se déprécie. La stabilité financière offerte par les stablecoins est de loin plus attrayante que celle de la monnaie locale.
Mais même dans les pays occidentaux, la valeur des stablecoins ne réside pas seulement dans leur "stabilité", mais dans le fait qu'ils transforment la rentabilité de la DeFi en quelque chose que les utilisateurs grand public peuvent comprendre et utiliser. C'est l'évolution naturelle de la fintech de "monnaie fiduciaire → monnaie numérique → actifs sur chaîne". Cela ouvre véritablement un nouveau paradigme pour le transfert de valeur transfrontalier.
Les stablecoins menacent-ils le dollar ?
Animateur : Vous avez mentionné la valeur des stablecoins dans l'expansion vers des marchés difficiles d'accès pour des monnaies de qualité. Concernant l'impact des stablecoins sur la position du dollar dans le système monétaire mondial, certaines personnes estiment que les stablecoins menacent la domination du dollar, tandis qu'une autre opinion affirme que les stablecoins étendent en réalité l'influence mondiale du dollar. Quelle est votre opinion sur cette question ?
Sam Kazemian :
Je pense que cela comprend complètement mal le rôle des stablecoins. En réalité, c'est tout le contraire : les stablecoins sont un "extension" du dollar, une prolongation de l'influence du dollar à l'échelle mondiale.
Nous pouvons examiner les stablecoins à travers deux phases historiques :
La première phase est l'idéal de "stablecoin basé sur des algorithmes décentralisés" - maintenir la stabilité uniquement par les mécanismes du marché, qui a finalement conduit à un effondrement ;
La deuxième étape est la phase réaliste dans laquelle nous entrons maintenant : si vous ancrez à l'USD, alors le design de stablecoin le "plus parfait" est en fait d'obtenir la reconnaissance du gouvernement américain - le faire reconnaître directement que ce jeton est un "dollar".
C'est là que réside le caractère révolutionnaire de la loi GENIUS. Elle permet pour la première fois aux stablecoins d'avoir la "qualité légale du dollar", c'est-à-dire que lorsque le ministère des Finances américain déclare "ce jeton conforme équivaut au dollar", il peut vraiment être accepté par toutes les banques du monde qui acceptent des dollars - il n'est plus seulement un "actif numérique" sur la chaîne, mais un "dollar" au sens légal.
Stani Kulechov：
Le dollar est un outil de règlement commercial simple et efficace, et la généralisation d'Internet a en fait élargi le commerce mondial en dollars. On s'attend à ce que les stablecoins connaissent une situation similaire à l'avenir, car la portée d'Internet continuera de s'élargir. Pour réaliser un système plus décentralisé, il faut du temps et une adoption généralisée, c'est un processus à long terme. Actuellement, l'échelle technologique se traduit par l'expansion de la valeur existante.
Dans les 2 à 3 prochaines années, les stablecoins deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, et dans 5 à 7 ans, les jetons de sécurité dépasseront la somme des stablecoins et des actifs natifs en crypto. L'onboarding des actifs traditionnels apporte des avantages aux RWA, principalement libellés en dollars, ce qui renforce le concept des transactions réglées en dollars, mais n'est pas nécessairement la forme finale du système financier futur. Les 10 à 15 prochaines années verront un changement du moyen d'échange vers de nouveaux intermédiaires possédant des caractéristiques de sécurité et d'interopérabilité uniques, ce qui renforcera la liquidité et créera davantage d'intérêt pour les écosystèmes, établissant de nouvelles manières pour les stablecoins et la valeur des transactions à l'avenir.
Les jetons de type titres sont-ils la forme ultime des actifs sur la chaîne ?
Animateur : Stani, vous venez de mentionner qu'à long terme, les stablecoins ne seront qu'une étape transitoire et que les jetons de type titre deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, dépassant même les stablecoins et les actifs cryptographiques natifs. Quels actifs avez-vous en tête ? Quelle est la logique derrière ce jugement ?
Stani Kulechov：
C'est un concept générique, ce que nous appelons souvent RWA englobe en réalité également les jetons de type titres. La portée peut aller des actions de sociétés cotées, des actions privées, des instruments de dette, jusqu'aux produits financiers structurés potentiels à l'avenir.
Actuellement, de nombreuses réserves de stablecoins sont soutenues par des obligations à court terme américaines, et ces actifs ont déjà un rôle sur la chaîne. Mais avec la maturité des outils de taux d'intérêt sur la chaîne, nous verrons des actifs traditionnels offrant des rendements plus élevés et des niveaux de risque plus complexes également intégrés à la chaîne - c'est ce qui constitue la colonne vertébrale du système financier.
Par le passé, de nombreux actifs de qualité avaient une faible liquidité, non pas parce qu'ils n'étaient pas attrayants, mais en raison de barrières à l'entrée élevées et de canaux de distribution limités. DeFi offre un réseau de liquidité accessible à l'échelle mondiale, permettant à ces actifs de se libérer des structures financières "fermées" et d'être directement évalués et échangés sur la chaîne. Cela va remodeler l'ensemble de la structure du marché des capitaux.
Impact central de la loi GENIUS : qui peut "imprimer des dollars" ?
Animateur : Sam, vous avez parlé des dialogues avec des sénateurs et d'autres législateurs. Pouvez-vous parler des nouvelles opportunités que le projet de loi GENIUS ouvrira une fois qu'il sera en vigueur ?
Sam Kazemian :
Le dollar a plusieurs définitions dans le système financier. La Réserve fédérale classe les différents types d'actifs en dollars par le biais de M1, M2, M3, etc. Parmi eux, la monnaie M1 désigne l'argent immédiatement disponible dans l'économie, y compris les dépôts bancaires, les dépôts à vue et les fonds du marché monétaire pouvant être rapidement convertis en espèces. La forme de monnaie M2 est plus risquée, par exemple, la dette bancaire libellée en dollars mais non assurée par la FDIC, ces actifs ressemblent davantage à des investissements libellés en dollars qu'à de la monnaie au sens traditionnel.
Depuis le 19ème siècle, le droit d'émettre de la monnaie de type M1 a été un privilège exclusif des banques fédérales américaines. Elles peuvent créer de la monnaie "immédiatement disponible", comme des dépôts à vue, des fonds du marché monétaire, etc. Et maintenant, le projet de loi GENIUS accorde cette capacité aux émetteurs de stablecoins, permettant à certaines entités non bancaires d'émettre de la monnaie M1 de manière flexible et innovante. C'est pourquoi certaines banques semblent maintenant sur le point de soutenir ce projet de loi qu'elles ont auparavant vivement contesté, car elles préfèrent maintenir leur monopole sur l'émission de monnaie M1.
Le projet de loi GENIUS et les stablecoins de paiement revêtent une signification historique, car il permet pour la première fois aux banques non agréées d'émettre de la monnaie M1 sous des réglementations strictes. Ces réglementations exigent que les stablecoins soient soutenus par des actifs de haute sécurité, tels que des titres de fonds du marché monétaire, des bons du Trésor, des opérations de reverse repo de la Réserve fédérale et des certificats de dépôt assurés par la FDIC. Actuellement, FRXUSD s'efforce de devenir la première entité agréée de stablecoin de paiement. Ce développement n'a pas encore été entièrement intégré dans le marché, et il pourrait être progressivement reconnu au cours des prochains mois avec plus d'informations sur l'émission légale de stablecoins par les banques.
Stani Kulechov：
Bien que la régulation des stablecoins et d'autres domaines semble raisonnable de manière intuitive, la clé réside dans les restrictions potentielles que ces réglementations pourraient engendrer, en particulier en matière d'innovation. Avant d'entrer dans la DeFi, j'avais également travaillé dans la fintech, où les plateformes de prêt P2P et de crowdfunding étaient initialement très actives, mais le cadre réglementaire ultérieur a forcé de nombreuses petites équipes de startups à se retirer, car elles n'étaient pas en mesure de supporter les coûts de conformité élevés.
Donc, la clé est que le projet de loi GENIUS doit établir des règles claires et inclusives. Il ne faut pas que l'innovation soit compromise par une prudence excessive. Heureusement, il y a maintenant un groupe de représentants législatifs très professionnels dans le secteur de la cryptographie qui travaillent à faire avancer ce processus.
Plusieurs entités peuvent émettre des dollars, y aura-t-il une concurrence entre elles ?
Animateur : Les banques traditionnelles prévoient toutes d'émettre leur propre stablecoin. Est-ce que des compétitions entre les stablecoins pourraient émerger à l'avenir, voire le problème de l'"inflation du dollar" ?
Stani Kulechov：
En réalité, nous ne considérons pas cela comme une "compétition". Pour nous, les stablecoins ressemblent davantage à un "canal de paiement" ou à une "voie" – chaque utilisateur choisit la voie la plus appropriée en fonction du scénario. Dans l'écosystème Aave, de nombreux utilisateurs ont des périodes de détention de stablecoins supérieures à 6 mois, ce qui montre qu'ils ne sont pas seulement des moyens de circulation, mais aussi des moyens de conservation de valeur à long terme.
Dans Aave V4, nous avons également conçu le "GSM" pour accepter ces stablecoins comme collatéral de base. À l'avenir, Frax pourrait également être intégré via le processus de gouvernance, renforçant ainsi la flexibilité et la résilience de l'ensemble du protocole.
Sam Kazemian :
Je suis tout à fait d'accord. Le dollar numérique est un jeu à somme nulle. La taille du marché mondial M1 est de 20 000 milliards de dollars, tandis que la capitalisation boursière totale des stablecoins en chaîne ne représente que 1 %. Cela signifie que le taux de pénétration de l'ensemble du secteur reste extrêmement faible.
frxUSD a été lancé il y a seulement trois mois et est actuellement en train de demander une intégration écologique. Je crois qu'il y aura de plus en plus de stablecoins conformes qui rejoindront la DeFi, rendant l'ensemble du système de dollars numériques plus diversifié et robuste. L'objectif de Frax est de devenir le "dollar numérique de base" dans ce système.
Nouveau paysage du dollar numérique : Frax et Aave
Animateur : Sam, vous avez récemment transféré Frax de L2 à L1 et même reconstruit le jeton de gouvernance existant FXS. Est-ce une préparation pour la "conformité des stablecoins" ?
Sam Kazemian：
Tout à fait correct. Notre architecture globale a évolué d'un "protocole de stablecoin algorithmique" vers un "réseau d'émission et de règlement en dollars numériques". L'ancien Frax Share a été renommé Frax, devenant le jeton de gas et de gouvernance ; tandis que frxUSD est un tout nouveau stablecoin de paiement conforme aux réglementations.
Nous aimerions l'appeler "la bonne version du plan Libra". Libra a d'abord essayé de construire une monnaie numérique universelle, mais a échoué en raison de résistances politiques. Et maintenant, avec la maturité du marché et le soutien des politiques, nous choisissons de viser "l'émission conforme de dollars", en réalisant l'émission de stablecoin, le règlement inter-chaînes et le transfert de valeur sur la chaîne EVM haute performance de Fraxtal.
Animateur : Stani, Aave n'a pas choisi de lancer L1 ou L2, mais a construit l'"architecture de liquidité unifiée" de V4. Pourquoi avez-vous choisi ce chemin ?
Stani Kulechov :
Bien que la V4 ne soit pas encore sortie, les propositions associées ont été approuvées l'année dernière et le développement est désormais proche de la fin. Nous pensons que la variété des actifs sur la chaîne sera extrêmement diversifiée et que la courbe de risque s'allongera. Ainsi, la V4 introduit la conception "hub de liquidité + branche de risque". Différentes catégories d'actifs peuvent être attribuées à différents "marchés de branche", mais la liquidité est toujours gérée de manière centralisée via le "hub".
Ainsi, l'expérience utilisateur est simplifiée, l'efficacité de l'utilisation des fonds est accrue et les risques systémiques sont également efficacement isolés. Nous avons également introduit un "mécanisme de prime de risque", où les actifs collatéraux à haut risque paieront des taux d'intérêt plus élevés, optimisant ainsi la structure des coûts d'emprunt globale.
Concept de collaboration entre Frax et Aave : permettre au "dollar numérique" de participer directement aux rendements DeFi
Sam Kazemian :
Alors je vais faire une "proposition publique" une fois. Nous prévoyons de lancer le programme de récompenses FraxNet dans l'application Frax FinTech, permettant aux utilisateurs détenant des frxUSD d'obtenir des rendements sans risque de niveau obligation d'État américain dans des portefeuilles non custodial.
Mais je veux aller plus loin - permettre aux détenteurs de frxUSD de déposer des actifs directement dans Aave pour obtenir des rendements via le marché de prêt réel. Cela rendra réalité la combinaison "dollar numérique + rendements on-chain" et fera d'Aave la première plateforme DeFi à se connecter aux dollars légitimes.
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GasFeeCrying
· 08-06 06:13
Cette régulation vient encore prendre les gens pour des idiots.
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BagHolderTillRetire
· 08-05 05:22
Le stablecoin va enfin décoller ?
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FlatlineTrader
· 08-05 02:39
Vitesse de vie et de mort moyenne
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SerNgmi
· 08-05 02:26
Les stablecoins ne valent pas mieux que de contrôler ses propres doigts.
Frax discute avec le fondateur d'Aave de l'avenir des stablecoins et analyse la loi GENIUS qui redéfinit le paysage du dollar numérique.
Les fondateurs de Frax Finance et d'Aave discutent du développement de l'industrie des stablecoins
Dans le contexte du développement rapide des cryptomonnaies et de la technologie blockchain, Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance, et Stani Kulechov, fondateur d'Aave, sont sans aucun doute deux figures importantes dans le domaine des stablecoins. Lors d'une récente conversation, ils ont partagé leur point de vue sur la croissance fulgurante de l'industrie des stablecoins, l'histoire d'innovation de leurs projets respectifs, ainsi que leurs opinions sur les réformes réglementaires à venir, en particulier sur la manière dont les stablecoins sont devenus le point focal de l'industrie après les turbulences du marché crypto en 2022.
Actuellement, ils portent une attention particulière au projet de loi GENIUS, une législation révolutionnaire qui pourrait élever les stablecoins au statut de monnaie légale, transformant fondamentalement la position du dollar à l'échelle mondiale. Cet article examinera en profondeur les perspectives de Sam et Stani sur le marché des stablecoins, leurs attentes vis-à-vis de ce projet de loi, et comment les stablecoins façonnent l'avenir de l'écosystème financier.
La tendance des stablecoins et le vent législatif
Animateur : L'industrie des stablecoins se développe rapidement, et plusieurs versions de législation sont en cours de promotion au Congrès. Bien que la part de marché ne représente actuellement que 1,1 % de l'offre de dollars M1, il est généralement admis dans l'industrie que "ce n'est que le début". En tant qu'acteurs clés de l'industrie, comment percevez-vous ce moment actuel ?
Sam Kazemian :
Pour être honnête, j'ai du mal à cacher mon excitation. Chaque jour, en lisant des rapports d'investissement et des présentations d'ETF, "AI" et "stablecoin" sont systématiquement mentionnés comme les deux domaines les plus en vogue dans le monde aujourd'hui, aucun autre secteur ne peut rivaliser. En tant que fondateur d'un protocole de stablecoin, voir cette industrie enfin comprise et acceptée par le monde entier, cela fait vraiment plaisir.
Nous avons passé des années à étudier et à construire Frax, qui était à l'origine un "modèle hybride" expérimental, mais qui a évolué vers une voie de "dollar numérique légal" que les décideurs sont prêts à soutenir par la législation, ce qui constitue un grand changement.
Stani Kulechov：
Je comprends parfaitement les sentiments de Sam. Les stablecoins sont des outils très intuitifs et faciles à comprendre, surtout dans les régions où les marchés financiers mondiaux sont en turbulence et où la monnaie fiduciaire se déprécie. La stabilité financière offerte par les stablecoins est de loin plus attrayante que celle de la monnaie locale.
Mais même dans les pays occidentaux, la valeur des stablecoins ne réside pas seulement dans leur "stabilité", mais dans le fait qu'ils transforment la rentabilité de la DeFi en quelque chose que les utilisateurs grand public peuvent comprendre et utiliser. C'est l'évolution naturelle de la fintech de "monnaie fiduciaire → monnaie numérique → actifs sur chaîne". Cela ouvre véritablement un nouveau paradigme pour le transfert de valeur transfrontalier.
Les stablecoins menacent-ils le dollar ?
Animateur : Vous avez mentionné la valeur des stablecoins dans l'expansion vers des marchés difficiles d'accès pour des monnaies de qualité. Concernant l'impact des stablecoins sur la position du dollar dans le système monétaire mondial, certaines personnes estiment que les stablecoins menacent la domination du dollar, tandis qu'une autre opinion affirme que les stablecoins étendent en réalité l'influence mondiale du dollar. Quelle est votre opinion sur cette question ?
Sam Kazemian :
Je pense que cela comprend complètement mal le rôle des stablecoins. En réalité, c'est tout le contraire : les stablecoins sont un "extension" du dollar, une prolongation de l'influence du dollar à l'échelle mondiale.
Nous pouvons examiner les stablecoins à travers deux phases historiques :
La première phase est l'idéal de "stablecoin basé sur des algorithmes décentralisés" - maintenir la stabilité uniquement par les mécanismes du marché, qui a finalement conduit à un effondrement ;
La deuxième étape est la phase réaliste dans laquelle nous entrons maintenant : si vous ancrez à l'USD, alors le design de stablecoin le "plus parfait" est en fait d'obtenir la reconnaissance du gouvernement américain - le faire reconnaître directement que ce jeton est un "dollar".
C'est là que réside le caractère révolutionnaire de la loi GENIUS. Elle permet pour la première fois aux stablecoins d'avoir la "qualité légale du dollar", c'est-à-dire que lorsque le ministère des Finances américain déclare "ce jeton conforme équivaut au dollar", il peut vraiment être accepté par toutes les banques du monde qui acceptent des dollars - il n'est plus seulement un "actif numérique" sur la chaîne, mais un "dollar" au sens légal.
Stani Kulechov：
Le dollar est un outil de règlement commercial simple et efficace, et la généralisation d'Internet a en fait élargi le commerce mondial en dollars. On s'attend à ce que les stablecoins connaissent une situation similaire à l'avenir, car la portée d'Internet continuera de s'élargir. Pour réaliser un système plus décentralisé, il faut du temps et une adoption généralisée, c'est un processus à long terme. Actuellement, l'échelle technologique se traduit par l'expansion de la valeur existante.
Dans les 2 à 3 prochaines années, les stablecoins deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, et dans 5 à 7 ans, les jetons de sécurité dépasseront la somme des stablecoins et des actifs natifs en crypto. L'onboarding des actifs traditionnels apporte des avantages aux RWA, principalement libellés en dollars, ce qui renforce le concept des transactions réglées en dollars, mais n'est pas nécessairement la forme finale du système financier futur. Les 10 à 15 prochaines années verront un changement du moyen d'échange vers de nouveaux intermédiaires possédant des caractéristiques de sécurité et d'interopérabilité uniques, ce qui renforcera la liquidité et créera davantage d'intérêt pour les écosystèmes, établissant de nouvelles manières pour les stablecoins et la valeur des transactions à l'avenir.
Les jetons de type titres sont-ils la forme ultime des actifs sur la chaîne ?
Animateur : Stani, vous venez de mentionner qu'à long terme, les stablecoins ne seront qu'une étape transitoire et que les jetons de type titre deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, dépassant même les stablecoins et les actifs cryptographiques natifs. Quels actifs avez-vous en tête ? Quelle est la logique derrière ce jugement ?
Stani Kulechov：
C'est un concept générique, ce que nous appelons souvent RWA englobe en réalité également les jetons de type titres. La portée peut aller des actions de sociétés cotées, des actions privées, des instruments de dette, jusqu'aux produits financiers structurés potentiels à l'avenir.
Actuellement, de nombreuses réserves de stablecoins sont soutenues par des obligations à court terme américaines, et ces actifs ont déjà un rôle sur la chaîne. Mais avec la maturité des outils de taux d'intérêt sur la chaîne, nous verrons des actifs traditionnels offrant des rendements plus élevés et des niveaux de risque plus complexes également intégrés à la chaîne - c'est ce qui constitue la colonne vertébrale du système financier.
Par le passé, de nombreux actifs de qualité avaient une faible liquidité, non pas parce qu'ils n'étaient pas attrayants, mais en raison de barrières à l'entrée élevées et de canaux de distribution limités. DeFi offre un réseau de liquidité accessible à l'échelle mondiale, permettant à ces actifs de se libérer des structures financières "fermées" et d'être directement évalués et échangés sur la chaîne. Cela va remodeler l'ensemble de la structure du marché des capitaux.
Impact central de la loi GENIUS : qui peut "imprimer des dollars" ?
Animateur : Sam, vous avez parlé des dialogues avec des sénateurs et d'autres législateurs. Pouvez-vous parler des nouvelles opportunités que le projet de loi GENIUS ouvrira une fois qu'il sera en vigueur ?
Sam Kazemian :
Le dollar a plusieurs définitions dans le système financier. La Réserve fédérale classe les différents types d'actifs en dollars par le biais de M1, M2, M3, etc. Parmi eux, la monnaie M1 désigne l'argent immédiatement disponible dans l'économie, y compris les dépôts bancaires, les dépôts à vue et les fonds du marché monétaire pouvant être rapidement convertis en espèces. La forme de monnaie M2 est plus risquée, par exemple, la dette bancaire libellée en dollars mais non assurée par la FDIC, ces actifs ressemblent davantage à des investissements libellés en dollars qu'à de la monnaie au sens traditionnel.
Depuis le 19ème siècle, le droit d'émettre de la monnaie de type M1 a été un privilège exclusif des banques fédérales américaines. Elles peuvent créer de la monnaie "immédiatement disponible", comme des dépôts à vue, des fonds du marché monétaire, etc. Et maintenant, le projet de loi GENIUS accorde cette capacité aux émetteurs de stablecoins, permettant à certaines entités non bancaires d'émettre de la monnaie M1 de manière flexible et innovante. C'est pourquoi certaines banques semblent maintenant sur le point de soutenir ce projet de loi qu'elles ont auparavant vivement contesté, car elles préfèrent maintenir leur monopole sur l'émission de monnaie M1.
Le projet de loi GENIUS et les stablecoins de paiement revêtent une signification historique, car il permet pour la première fois aux banques non agréées d'émettre de la monnaie M1 sous des réglementations strictes. Ces réglementations exigent que les stablecoins soient soutenus par des actifs de haute sécurité, tels que des titres de fonds du marché monétaire, des bons du Trésor, des opérations de reverse repo de la Réserve fédérale et des certificats de dépôt assurés par la FDIC. Actuellement, FRXUSD s'efforce de devenir la première entité agréée de stablecoin de paiement. Ce développement n'a pas encore été entièrement intégré dans le marché, et il pourrait être progressivement reconnu au cours des prochains mois avec plus d'informations sur l'émission légale de stablecoins par les banques.
Stani Kulechov：
Bien que la régulation des stablecoins et d'autres domaines semble raisonnable de manière intuitive, la clé réside dans les restrictions potentielles que ces réglementations pourraient engendrer, en particulier en matière d'innovation. Avant d'entrer dans la DeFi, j'avais également travaillé dans la fintech, où les plateformes de prêt P2P et de crowdfunding étaient initialement très actives, mais le cadre réglementaire ultérieur a forcé de nombreuses petites équipes de startups à se retirer, car elles n'étaient pas en mesure de supporter les coûts de conformité élevés.
Donc, la clé est que le projet de loi GENIUS doit établir des règles claires et inclusives. Il ne faut pas que l'innovation soit compromise par une prudence excessive. Heureusement, il y a maintenant un groupe de représentants législatifs très professionnels dans le secteur de la cryptographie qui travaillent à faire avancer ce processus.
Plusieurs entités peuvent émettre des dollars, y aura-t-il une concurrence entre elles ?
Animateur : Les banques traditionnelles prévoient toutes d'émettre leur propre stablecoin. Est-ce que des compétitions entre les stablecoins pourraient émerger à l'avenir, voire le problème de l'"inflation du dollar" ?
Stani Kulechov：
En réalité, nous ne considérons pas cela comme une "compétition". Pour nous, les stablecoins ressemblent davantage à un "canal de paiement" ou à une "voie" – chaque utilisateur choisit la voie la plus appropriée en fonction du scénario. Dans l'écosystème Aave, de nombreux utilisateurs ont des périodes de détention de stablecoins supérieures à 6 mois, ce qui montre qu'ils ne sont pas seulement des moyens de circulation, mais aussi des moyens de conservation de valeur à long terme.
Dans Aave V4, nous avons également conçu le "GSM" pour accepter ces stablecoins comme collatéral de base. À l'avenir, Frax pourrait également être intégré via le processus de gouvernance, renforçant ainsi la flexibilité et la résilience de l'ensemble du protocole.
Sam Kazemian :
Je suis tout à fait d'accord. Le dollar numérique est un jeu à somme nulle. La taille du marché mondial M1 est de 20 000 milliards de dollars, tandis que la capitalisation boursière totale des stablecoins en chaîne ne représente que 1 %. Cela signifie que le taux de pénétration de l'ensemble du secteur reste extrêmement faible.
frxUSD a été lancé il y a seulement trois mois et est actuellement en train de demander une intégration écologique. Je crois qu'il y aura de plus en plus de stablecoins conformes qui rejoindront la DeFi, rendant l'ensemble du système de dollars numériques plus diversifié et robuste. L'objectif de Frax est de devenir le "dollar numérique de base" dans ce système.
Nouveau paysage du dollar numérique : Frax et Aave
Animateur : Sam, vous avez récemment transféré Frax de L2 à L1 et même reconstruit le jeton de gouvernance existant FXS. Est-ce une préparation pour la "conformité des stablecoins" ?
Sam Kazemian：
Tout à fait correct. Notre architecture globale a évolué d'un "protocole de stablecoin algorithmique" vers un "réseau d'émission et de règlement en dollars numériques". L'ancien Frax Share a été renommé Frax, devenant le jeton de gas et de gouvernance ; tandis que frxUSD est un tout nouveau stablecoin de paiement conforme aux réglementations.
Nous aimerions l'appeler "la bonne version du plan Libra". Libra a d'abord essayé de construire une monnaie numérique universelle, mais a échoué en raison de résistances politiques. Et maintenant, avec la maturité du marché et le soutien des politiques, nous choisissons de viser "l'émission conforme de dollars", en réalisant l'émission de stablecoin, le règlement inter-chaînes et le transfert de valeur sur la chaîne EVM haute performance de Fraxtal.
Animateur : Stani, Aave n'a pas choisi de lancer L1 ou L2, mais a construit l'"architecture de liquidité unifiée" de V4. Pourquoi avez-vous choisi ce chemin ?
Stani Kulechov :
Bien que la V4 ne soit pas encore sortie, les propositions associées ont été approuvées l'année dernière et le développement est désormais proche de la fin. Nous pensons que la variété des actifs sur la chaîne sera extrêmement diversifiée et que la courbe de risque s'allongera. Ainsi, la V4 introduit la conception "hub de liquidité + branche de risque". Différentes catégories d'actifs peuvent être attribuées à différents "marchés de branche", mais la liquidité est toujours gérée de manière centralisée via le "hub".
Ainsi, l'expérience utilisateur est simplifiée, l'efficacité de l'utilisation des fonds est accrue et les risques systémiques sont également efficacement isolés. Nous avons également introduit un "mécanisme de prime de risque", où les actifs collatéraux à haut risque paieront des taux d'intérêt plus élevés, optimisant ainsi la structure des coûts d'emprunt globale.
Concept de collaboration entre Frax et Aave : permettre au "dollar numérique" de participer directement aux rendements DeFi
Sam Kazemian :
Alors je vais faire une "proposition publique" une fois. Nous prévoyons de lancer le programme de récompenses FraxNet dans l'application Frax FinTech, permettant aux utilisateurs détenant des frxUSD d'obtenir des rendements sans risque de niveau obligation d'État américain dans des portefeuilles non custodial.
Mais je veux aller plus loin - permettre aux détenteurs de frxUSD de déposer des actifs directement dans Aave pour obtenir des rendements via le marché de prêt réel. Cela rendra réalité la combinaison "dollar numérique + rendements on-chain" et fera d'Aave la première plateforme DeFi à se connecter aux dollars légitimes.