Avez-vous récemment vu des rendements annuels de 12 % sur des comptes d'épargne USDC sur certaines plateformes ?
Ce n'est vraiment pas une arnaque, par le passé, les détenteurs de stablecoins étaient souvent des « épargnants sans intérêt » à taux zéro, tandis que les émetteurs investissaient les fonds accumulés dans des actifs sûrs comme les obligations d'État américaines, les billets, etc., réalisant d'énormes bénéfices, USDT/Tether et USDC/Circle ne font-ils pas de même ?
Et maintenant, les bonus exclusifs qui appartenaient auparavant à l'émetteur sont en train d'être redistribués - en plus de la bataille des subventions d'intérêts pour l'USDC, de plus en plus de nouveaux projets de stablecoins générateurs de revenus commencent à briser ce "mur des revenus", permettant aux détenteurs de partager directement les revenus d'intérêts des actifs sous-jacents, cela ne change pas seulement la logique de valeur des stablecoins, mais pourrait également devenir un tout nouveau moteur de croissance pour les RWA et le secteur Web3.
I. Qu'est-ce qu'une stablecoin de type rendement ?
D'après la définition, les stablecoins à rendement sont des stablecoins dont les actifs sous-jacents peuvent générer des revenus, et ces revenus (généralement provenant des obligations américaines, des actifs du monde réel ou des revenus en chaîne) sont directement répartis entre les détenteurs de jetons, ce qui est clairement différent des stablecoins traditionnels (comme USDT/USDC), car leurs revenus reviennent à l'émetteur, les détenteurs bénéficiant uniquement de l'ancrage au dollar sans percevoir d'intérêts.
Les stablecoins à rendement transforment en fait la détention de la monnaie en un outil d'investissement passif. La raison en est que les intérêts des obligations d'État, que Tether/USDT monopolise, sont répartis entre les nombreux détenteurs de stablecoins. Prenons un exemple qui peut être plus intuitif à comprendre :
Par exemple, le processus par lequel Tether émet des USDT est essentiellement le processus par lequel les utilisateurs de crypto-monnaies utilisent des dollars pour « acheter » des USDT – Tether émet 10 milliards de dollars d'USDT, ce qui signifie que les utilisateurs de crypto-monnaies ont déposé 10 milliards de dollars auprès de Tether pour obtenir ces 10 milliards de dollars d'USDT.
Après avoir obtenu ces 10 milliards de dollars, Tether n'a pas besoin de verser d'intérêts aux utilisateurs correspondants, ce qui équivaut à obtenir des fonds en dollars réels des utilisateurs de crypto à coût zéro, et si elle achète des obligations américaines, cela représente des revenus d'intérêts à coût zéro et sans risque.
Source : Messari
Selon le rapport de vérification du deuxième trimestre publié par Tether, il détient directement plus de 157 milliards de dollars d'obligations gouvernementales américaines (y compris 105,5 milliards de dollars en détention directe et 21,3 milliards de dollars en détention indirecte), ce qui en fait l'un des plus grands détenteurs de la dette américaine au monde - selon les données de Messari, à la date du 31 juillet 2025, Tether a dépassé la Corée du Sud pour devenir le 18ème plus grand détenteur de la dette américaine.
Cela signifie que même avec un rendement obligataire d'environ 4%, Tether peut gagner environ 6 milliards de dollars par an (soit environ 700 millions de dollars par trimestre). Les données montrant un bénéfice d'exploitation de 4,9 milliards de dollars pour Tether au deuxième trimestre confirment également la rentabilité extrême de ce modèle.
Et imToken, basé sur la pratique du marché selon laquelle « les stablecoins ne sont plus un outil pouvant être résumé par un récit unifié, leur utilisation varie d'une personne à l'autre et selon les besoins », classifie également les stablecoins en plusieurs sous-ensembles explorables.
Selon la méthode de classification des stablecoins d'imToken, les stablecoins générateurs de revenus sont classés comme une sous-catégorie spéciale pouvant apporter un revenu continu à leurs détenteurs, principalement divisée en deux grandes catégories :
Stablecoin à intérêt natif : Les utilisateurs n'ont qu'à détenir ce type de stablecoin pour obtenir automatiquement des revenus, similaire aux dépôts à vue dans une banque. Le token lui-même est un actif générant des intérêts, similaire à USDe, USDS, etc.;
Stablecoins avec un mécanisme de rendement officiel : Ces stablecoins ne génèrent pas nécessairement des intérêts automatiquement, mais l'émetteur ou le protocole de gestion offre des canaux de rendement officiels. Les utilisateurs doivent effectuer des opérations spécifiques, telles que les déposer dans un protocole d'épargne désigné (comme le mécanisme de taux d'intérêt DSR de DAI), les mettre en staking ou les échanger contre des titres de rendement spécifiques, pour commencer à gagner des intérêts, similaire à DAI, etc.;
Si 2020-2024 est la "période d'expansion des stablecoins", alors 2025 sera la "période de distribution des stablecoins". Dans un équilibre entre conformité, rendement et liquidité, les stablecoins générateurs de revenus pourraient devenir le prochain sous-segment de stablecoins de niveau trillion de dollars.
Source : stablecoin à rendement de imToken Web (web.token.im)
Deuxième point, inventaire des projets de stablecoins générateurs de revenus
En examinant les voies de mise en œuvre concrètes, la plupart des stablecoins à rendement sont étroitement liés à la tokenisation des obligations d'État américaines - les tokens sur la chaîne détenus par les utilisateurs sont essentiellement ancrés dans des actifs obligataires américains conservés par des institutions de garde, ce qui permet de conserver à la fois la nature à faible risque et la capacité de rendement des obligations d'État, tout en bénéficiant de la haute liquidité des actifs sur la chaîne, et en pouvant être combinés avec des composants DeFi pour générer des jeux financiers tels que l'effet de levier et le prêt.
Sur le marché actuel, en plus des protocoles établis comme MakerDAO et Frax Finance qui continuent d'investir, le développement de nouveaux acteurs comme Ethena (USDe) et Ondo Finance s'accélère également rapidement, formant un paysage diversifié allant des protocoles aux modèles hybrides CeDeFi.
USDe d'Ethena
En tant que principal acteur de la vague actuelle des stablecoins générateurs de revenus, le stablecoin USDe de la société Ethena se distingue, avec une offre qui a récemment franchi pour la première fois la barre des 10 milliards.
Les données du site officiel d'Ethena Labs indiquent qu'à la date de publication, le taux de rendement annualisé de USDe est toujours aussi élevé que 9,31 %, après avoir atteint précédemment plus de 30 %. Les sources de ce rendement élevé sont principalement au nombre de deux :
Rendement de staking LSD d'ETH ;
Revenus des frais de financement pour les positions de couverture Delta (c'est-à-dire les positions courtes des contrats à terme perpétuels) ;
Le premier est relativement stable, flottant actuellement autour de 4%, tandis que le second dépend entièrement du sentiment du marché. Par conséquent, le rendement annualisé de USDe dépend également, dans une certaine mesure, du taux de financement de l'ensemble du réseau (sentiment du marché).
Source : Ethena
Ondo Finance USDY
Ondo Finance, en tant que projet phare dans le domaine des RWA, s'est toujours concentré sur l'introduction de produits de revenu fixe traditionnels sur le marché de la blockchain. Son produit USD Yield (USDY) est un titre tokenisé garanti par des bons du Trésor américain à court terme et des dépôts à vue bancaires, appartenant essentiellement à la catégorie des titres de créance au porteur, ce qui signifie que les détenteurs peuvent les détenir directement et profiter des rendements sans vérification d'identité.
USDY offre essentiellement une exposition au risque proche des obligations d'État pour les fonds en chaîne, tout en conférant une modularité aux jetons, permettant de les combiner avec des modules tels que le prêt et le jalonnement DeFi, afin d'amplifier les rendements. Cette conception fait de USDY un représentant important des fonds de marché monétaire en chaîne actuels.
PayPal de PYUSD
Le PYUSD de PayPal a été lancé en 2023, principalement positionné comme une stablecoin de paiement conforme, avec Paxos en tant que dépositaire, ancré 1:1 sur les dépôts en USD et les obligations d'État à court terme.
Après 2025, PayPal a commencé à essayer de superposer un mécanisme de distribution de revenus sur le PYUSD, en particulier dans le cadre de modèles de coopération avec certaines banques dépositaires et des comptes d'investissement en obligations d'État, en restituant une partie des revenus d'intérêt sous-jacents (provenant des obligations américaines et des équivalents de liquidités) aux utilisateurs détenteurs de jetons, tentant de connecter les attributs de paiement et de revenus.
EDSR/USDS de MakerDAO
La domination de MakerDAO dans le domaine des stablecoins décentralisés n'a pas besoin d'être présentée. Son USDS (version améliorée du mécanisme de taux d'intérêt des dépôts DAI) permet aux utilisateurs de déposer directement des tokens dans le protocole, obtenant automatiquement des intérêts liés aux rendements des obligations américaines, sans avoir à supporter de coûts d'opération supplémentaires.
Le taux d'intérêt sur les économies (SSR) est actuellement de 4,75 %, avec un volume de dépôts proche de 2 milliards de pièces. Objectivement, l'événement de renommage est également une repositionnement de MakerDAO par rapport à sa marque et à son modèle commercial - évoluant d'un stablecoin natif DeFi vers une plateforme de distribution de revenus RWA.
Source : makerburn
sFRAX de Frax Finance
Frax Finance a toujours été l'un des projets DeFi les plus proches de la Réserve fédérale, y compris la demande d'un compte principal de la Réserve fédérale (permettant de détenir des USD et de négocier directement avec la Réserve fédérale). Son coffre-fort de garantie sFRAX, qui utilise les revenus des obligations du gouvernement américain, peut suivre les taux d'intérêt de la Réserve fédérale pour maintenir sa pertinence, grâce à un partenariat avec la Lead Bank de Kansas City pour ouvrir un compte de courtage afin d'acheter des obligations du gouvernement américain.
Au moment de la publication, le montant total des mises de sFRAX a dépassé 60 millions de pièces, tandis que le taux d'intérêt annualisé actuel est d'environ 4,8 %.
Source : Frax Finance
En outre, il convient de noter que toutes les stablecoins générant des revenus ne peuvent pas fonctionner de manière stable, par exemple, le projet USDM a déjà annoncé sa liquidation, la fonction de minting a été définitivement désactivée, ne laissant que le rachat sur le marché primaire pendant une période limitée.
Dans l'ensemble, la plupart des stablecoins générateurs de revenus sont principalement configurés avec des obligations d'État à court terme et des opérations de reverse repo sur les obligations d'État, offrant des taux d'intérêt généralement compris entre 4 % et 5 %, ce qui correspond au niveau actuel des rendements des obligations américaines. Avec l'entrée de plus en plus d'institutions CeFi, de plateformes de garde conformes et de protocoles DeFi dans ce domaine, ces actifs devraient représenter une part de plus en plus importante sur le marché des stablecoins à l'avenir.
Trois, comment percevoir le bonus de rendement des stablecoins ?
Comme mentionné ci-dessus, la raison pour laquelle les stablecoins générateurs de revenus peuvent offrir des rendements d'intérêt durables réside dans la configuration robuste des actifs sous-jacents. Après tout, la grande majorité des sources de revenus de ces stablecoins proviennent d'actifs RWA tels que les obligations d'État américaines, qui présentent un risque extrêmement faible et des rendements stables.
D'un point de vue de la structure des risques, détenir des obligations américaines et détenir des dollars présentent presque le même risque, mais les obligations américaines génèrent un intérêt annualisé de 4 % voire plus. Ainsi, pendant les périodes de taux d'intérêt élevés des obligations américaines, ces protocoles obtiennent des revenus en investissant dans ces actifs, puis, après déduction des coûts d'exploitation, distribuent une partie des intérêts aux détenteurs de jetons, formant ainsi un parfait "intérêt des obligations américaines - promotion des stablecoins" boucle fermée :
Les détenteurs n'ont besoin de détenir que des stablecoins comme preuve pour obtenir les « revenus d'intérêts » des obligations américaines en tant qu'actifs financiers sous-jacents, et actuellement, les rendements des obligations d'État américaines à court et moyen terme sont proches ou dépassent 4 %, de sorte que la plupart des projets de revenu fixe soutenus par des obligations américaines ont également des taux d'intérêt dans la fourchette de 4 % à 5 %.
Objectivement, ce modèle de « détention générant des intérêts » est naturellement attractif, les utilisateurs ordinaires peuvent faire générer automatiquement des intérêts à leurs fonds inactifs, les protocoles DeFi peuvent également les utiliser comme garantie de qualité, permettant de dériver davantage de produits financiers tels que le prêt, l'effet de levier, et les produits perpétuels, tandis que les fonds institutionnels peuvent entrer sur la chaîne dans un cadre conforme et transparent, réduisant les coûts d'opération et de conformité.
Ainsi, les stablecoins générant des revenus devraient devenir l'une des formes d'application les plus compréhensibles et les plus accessibles dans le secteur des actifs réels (RWA). C'est pourquoi, sur le marché actuel des cryptomonnaies, les produits à revenu fixe RWA basés sur les obligations américaines et les stablecoins émergent rapidement, allant des protocoles natifs de la blockchain aux géants du paiement, jusqu'aux nouveaux venus issus de Wall Street. Le paysage concurrentiel commence déjà à prendre forme.
Quelle que soit l'évolution future des taux d'intérêt des obligations américaines, cette vague de stablecoins de rendement engendrée par un cycle de taux d'intérêt élevés a déjà fait évoluer la logique de valeur des stablecoins de l'« ancrage » vers le « dividende ».
À l'avenir, peut-être que lorsque nous regarderons en arrière à ce moment, nous réaliserons qu'il ne s'agit pas seulement d'un tournant dans le récit des stablecoins, mais aussi d'un autre tournant historique dans la fusion entre la cryptographie et la finance traditionnelle.
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Les stablecoins entrent dans l'ère des « intérêts » : une analyse complète des stablecoins générateurs de revenus.
Avez-vous récemment vu des rendements annuels de 12 % sur des comptes d'épargne USDC sur certaines plateformes ?
Ce n'est vraiment pas une arnaque, par le passé, les détenteurs de stablecoins étaient souvent des « épargnants sans intérêt » à taux zéro, tandis que les émetteurs investissaient les fonds accumulés dans des actifs sûrs comme les obligations d'État américaines, les billets, etc., réalisant d'énormes bénéfices, USDT/Tether et USDC/Circle ne font-ils pas de même ?
Et maintenant, les bonus exclusifs qui appartenaient auparavant à l'émetteur sont en train d'être redistribués - en plus de la bataille des subventions d'intérêts pour l'USDC, de plus en plus de nouveaux projets de stablecoins générateurs de revenus commencent à briser ce "mur des revenus", permettant aux détenteurs de partager directement les revenus d'intérêts des actifs sous-jacents, cela ne change pas seulement la logique de valeur des stablecoins, mais pourrait également devenir un tout nouveau moteur de croissance pour les RWA et le secteur Web3.
I. Qu'est-ce qu'une stablecoin de type rendement ?
D'après la définition, les stablecoins à rendement sont des stablecoins dont les actifs sous-jacents peuvent générer des revenus, et ces revenus (généralement provenant des obligations américaines, des actifs du monde réel ou des revenus en chaîne) sont directement répartis entre les détenteurs de jetons, ce qui est clairement différent des stablecoins traditionnels (comme USDT/USDC), car leurs revenus reviennent à l'émetteur, les détenteurs bénéficiant uniquement de l'ancrage au dollar sans percevoir d'intérêts.
Les stablecoins à rendement transforment en fait la détention de la monnaie en un outil d'investissement passif. La raison en est que les intérêts des obligations d'État, que Tether/USDT monopolise, sont répartis entre les nombreux détenteurs de stablecoins. Prenons un exemple qui peut être plus intuitif à comprendre :
Par exemple, le processus par lequel Tether émet des USDT est essentiellement le processus par lequel les utilisateurs de crypto-monnaies utilisent des dollars pour « acheter » des USDT – Tether émet 10 milliards de dollars d'USDT, ce qui signifie que les utilisateurs de crypto-monnaies ont déposé 10 milliards de dollars auprès de Tether pour obtenir ces 10 milliards de dollars d'USDT.
Après avoir obtenu ces 10 milliards de dollars, Tether n'a pas besoin de verser d'intérêts aux utilisateurs correspondants, ce qui équivaut à obtenir des fonds en dollars réels des utilisateurs de crypto à coût zéro, et si elle achète des obligations américaines, cela représente des revenus d'intérêts à coût zéro et sans risque.
Source : Messari
Selon le rapport de vérification du deuxième trimestre publié par Tether, il détient directement plus de 157 milliards de dollars d'obligations gouvernementales américaines (y compris 105,5 milliards de dollars en détention directe et 21,3 milliards de dollars en détention indirecte), ce qui en fait l'un des plus grands détenteurs de la dette américaine au monde - selon les données de Messari, à la date du 31 juillet 2025, Tether a dépassé la Corée du Sud pour devenir le 18ème plus grand détenteur de la dette américaine.
Cela signifie que même avec un rendement obligataire d'environ 4%, Tether peut gagner environ 6 milliards de dollars par an (soit environ 700 millions de dollars par trimestre). Les données montrant un bénéfice d'exploitation de 4,9 milliards de dollars pour Tether au deuxième trimestre confirment également la rentabilité extrême de ce modèle.
Et imToken, basé sur la pratique du marché selon laquelle « les stablecoins ne sont plus un outil pouvant être résumé par un récit unifié, leur utilisation varie d'une personne à l'autre et selon les besoins », classifie également les stablecoins en plusieurs sous-ensembles explorables.
Selon la méthode de classification des stablecoins d'imToken, les stablecoins générateurs de revenus sont classés comme une sous-catégorie spéciale pouvant apporter un revenu continu à leurs détenteurs, principalement divisée en deux grandes catégories :
Si 2020-2024 est la "période d'expansion des stablecoins", alors 2025 sera la "période de distribution des stablecoins". Dans un équilibre entre conformité, rendement et liquidité, les stablecoins générateurs de revenus pourraient devenir le prochain sous-segment de stablecoins de niveau trillion de dollars.
Source : stablecoin à rendement de imToken Web (web.token.im)
Deuxième point, inventaire des projets de stablecoins générateurs de revenus
En examinant les voies de mise en œuvre concrètes, la plupart des stablecoins à rendement sont étroitement liés à la tokenisation des obligations d'État américaines - les tokens sur la chaîne détenus par les utilisateurs sont essentiellement ancrés dans des actifs obligataires américains conservés par des institutions de garde, ce qui permet de conserver à la fois la nature à faible risque et la capacité de rendement des obligations d'État, tout en bénéficiant de la haute liquidité des actifs sur la chaîne, et en pouvant être combinés avec des composants DeFi pour générer des jeux financiers tels que l'effet de levier et le prêt.
Sur le marché actuel, en plus des protocoles établis comme MakerDAO et Frax Finance qui continuent d'investir, le développement de nouveaux acteurs comme Ethena (USDe) et Ondo Finance s'accélère également rapidement, formant un paysage diversifié allant des protocoles aux modèles hybrides CeDeFi.
USDe d'Ethena
En tant que principal acteur de la vague actuelle des stablecoins générateurs de revenus, le stablecoin USDe de la société Ethena se distingue, avec une offre qui a récemment franchi pour la première fois la barre des 10 milliards.
Les données du site officiel d'Ethena Labs indiquent qu'à la date de publication, le taux de rendement annualisé de USDe est toujours aussi élevé que 9,31 %, après avoir atteint précédemment plus de 30 %. Les sources de ce rendement élevé sont principalement au nombre de deux :
Le premier est relativement stable, flottant actuellement autour de 4%, tandis que le second dépend entièrement du sentiment du marché. Par conséquent, le rendement annualisé de USDe dépend également, dans une certaine mesure, du taux de financement de l'ensemble du réseau (sentiment du marché).
Source : Ethena
Ondo Finance USDY
Ondo Finance, en tant que projet phare dans le domaine des RWA, s'est toujours concentré sur l'introduction de produits de revenu fixe traditionnels sur le marché de la blockchain. Son produit USD Yield (USDY) est un titre tokenisé garanti par des bons du Trésor américain à court terme et des dépôts à vue bancaires, appartenant essentiellement à la catégorie des titres de créance au porteur, ce qui signifie que les détenteurs peuvent les détenir directement et profiter des rendements sans vérification d'identité.
USDY offre essentiellement une exposition au risque proche des obligations d'État pour les fonds en chaîne, tout en conférant une modularité aux jetons, permettant de les combiner avec des modules tels que le prêt et le jalonnement DeFi, afin d'amplifier les rendements. Cette conception fait de USDY un représentant important des fonds de marché monétaire en chaîne actuels.
PayPal de PYUSD
Le PYUSD de PayPal a été lancé en 2023, principalement positionné comme une stablecoin de paiement conforme, avec Paxos en tant que dépositaire, ancré 1:1 sur les dépôts en USD et les obligations d'État à court terme.
Après 2025, PayPal a commencé à essayer de superposer un mécanisme de distribution de revenus sur le PYUSD, en particulier dans le cadre de modèles de coopération avec certaines banques dépositaires et des comptes d'investissement en obligations d'État, en restituant une partie des revenus d'intérêt sous-jacents (provenant des obligations américaines et des équivalents de liquidités) aux utilisateurs détenteurs de jetons, tentant de connecter les attributs de paiement et de revenus.
EDSR/USDS de MakerDAO
La domination de MakerDAO dans le domaine des stablecoins décentralisés n'a pas besoin d'être présentée. Son USDS (version améliorée du mécanisme de taux d'intérêt des dépôts DAI) permet aux utilisateurs de déposer directement des tokens dans le protocole, obtenant automatiquement des intérêts liés aux rendements des obligations américaines, sans avoir à supporter de coûts d'opération supplémentaires.
Le taux d'intérêt sur les économies (SSR) est actuellement de 4,75 %, avec un volume de dépôts proche de 2 milliards de pièces. Objectivement, l'événement de renommage est également une repositionnement de MakerDAO par rapport à sa marque et à son modèle commercial - évoluant d'un stablecoin natif DeFi vers une plateforme de distribution de revenus RWA.
Source : makerburn
sFRAX de Frax Finance
Frax Finance a toujours été l'un des projets DeFi les plus proches de la Réserve fédérale, y compris la demande d'un compte principal de la Réserve fédérale (permettant de détenir des USD et de négocier directement avec la Réserve fédérale). Son coffre-fort de garantie sFRAX, qui utilise les revenus des obligations du gouvernement américain, peut suivre les taux d'intérêt de la Réserve fédérale pour maintenir sa pertinence, grâce à un partenariat avec la Lead Bank de Kansas City pour ouvrir un compte de courtage afin d'acheter des obligations du gouvernement américain.
Au moment de la publication, le montant total des mises de sFRAX a dépassé 60 millions de pièces, tandis que le taux d'intérêt annualisé actuel est d'environ 4,8 %.
Source : Frax Finance
En outre, il convient de noter que toutes les stablecoins générant des revenus ne peuvent pas fonctionner de manière stable, par exemple, le projet USDM a déjà annoncé sa liquidation, la fonction de minting a été définitivement désactivée, ne laissant que le rachat sur le marché primaire pendant une période limitée.
Dans l'ensemble, la plupart des stablecoins générateurs de revenus sont principalement configurés avec des obligations d'État à court terme et des opérations de reverse repo sur les obligations d'État, offrant des taux d'intérêt généralement compris entre 4 % et 5 %, ce qui correspond au niveau actuel des rendements des obligations américaines. Avec l'entrée de plus en plus d'institutions CeFi, de plateformes de garde conformes et de protocoles DeFi dans ce domaine, ces actifs devraient représenter une part de plus en plus importante sur le marché des stablecoins à l'avenir.
Trois, comment percevoir le bonus de rendement des stablecoins ?
Comme mentionné ci-dessus, la raison pour laquelle les stablecoins générateurs de revenus peuvent offrir des rendements d'intérêt durables réside dans la configuration robuste des actifs sous-jacents. Après tout, la grande majorité des sources de revenus de ces stablecoins proviennent d'actifs RWA tels que les obligations d'État américaines, qui présentent un risque extrêmement faible et des rendements stables.
D'un point de vue de la structure des risques, détenir des obligations américaines et détenir des dollars présentent presque le même risque, mais les obligations américaines génèrent un intérêt annualisé de 4 % voire plus. Ainsi, pendant les périodes de taux d'intérêt élevés des obligations américaines, ces protocoles obtiennent des revenus en investissant dans ces actifs, puis, après déduction des coûts d'exploitation, distribuent une partie des intérêts aux détenteurs de jetons, formant ainsi un parfait "intérêt des obligations américaines - promotion des stablecoins" boucle fermée :
Les détenteurs n'ont besoin de détenir que des stablecoins comme preuve pour obtenir les « revenus d'intérêts » des obligations américaines en tant qu'actifs financiers sous-jacents, et actuellement, les rendements des obligations d'État américaines à court et moyen terme sont proches ou dépassent 4 %, de sorte que la plupart des projets de revenu fixe soutenus par des obligations américaines ont également des taux d'intérêt dans la fourchette de 4 % à 5 %.
Objectivement, ce modèle de « détention générant des intérêts » est naturellement attractif, les utilisateurs ordinaires peuvent faire générer automatiquement des intérêts à leurs fonds inactifs, les protocoles DeFi peuvent également les utiliser comme garantie de qualité, permettant de dériver davantage de produits financiers tels que le prêt, l'effet de levier, et les produits perpétuels, tandis que les fonds institutionnels peuvent entrer sur la chaîne dans un cadre conforme et transparent, réduisant les coûts d'opération et de conformité.
Ainsi, les stablecoins générant des revenus devraient devenir l'une des formes d'application les plus compréhensibles et les plus accessibles dans le secteur des actifs réels (RWA). C'est pourquoi, sur le marché actuel des cryptomonnaies, les produits à revenu fixe RWA basés sur les obligations américaines et les stablecoins émergent rapidement, allant des protocoles natifs de la blockchain aux géants du paiement, jusqu'aux nouveaux venus issus de Wall Street. Le paysage concurrentiel commence déjà à prendre forme.
Quelle que soit l'évolution future des taux d'intérêt des obligations américaines, cette vague de stablecoins de rendement engendrée par un cycle de taux d'intérêt élevés a déjà fait évoluer la logique de valeur des stablecoins de l'« ancrage » vers le « dividende ».
À l'avenir, peut-être que lorsque nous regarderons en arrière à ce moment, nous réaliserons qu'il ne s'agit pas seulement d'un tournant dans le récit des stablecoins, mais aussi d'un autre tournant historique dans la fusion entre la cryptographie et la finance traditionnelle.