De la base à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood
Un ami a décrit Tenev comme "le Robin des Bois de la finance". Ce surnom est ensuite devenu le nom d'une entreprise qui a changé le secteur financier. Mais ce n'est pas le début de l'histoire.
Tenev et Baht se sont rencontrés à l'Université de Stanford. Aucun des deux n'avait prévu qu'ils seraient profondément liés à une génération d'investisseurs individuels. Ils pensaient avoir choisi les investisseurs individuels, mais en réalité, c'est l'époque qui les a choisis.
Pendant ses études à Stanford, Tenev a commencé à douter des perspectives de la recherche en mathématiques. Il en avait assez de ce type de vie académique où l'on "passe des années à se concentrer sur un problème, pour finalement n'obtenir aucun résultat", et il ne comprenait pas pourquoi ses camarades doctorants étaient prêts à travailler dur pour un revenu modeste. Cette réflexion sur le chemin traditionnel a discrètement semé les graines de son esprit d'entrepreneuriat.
À l'automne 2011, coïncidant avec le pic du mouvement "Occupons Wall Street". La même année, ils ont fondé à New York une entreprise nommée Chronos Research, développant des logiciels de trading haute fréquence pour des institutions financières.
Cependant, ils réalisèrent rapidement que les courtiers traditionnels empêchaient les investisseurs ordinaires d'accéder aux marchés financiers grâce à des commissions élevées et des règles de transaction complexes. Cela les amena à réfléchir : la technologie destinée aux institutions peut-elle également servir les particuliers ?
Tenev et Baht ont décidé de s'adapter à cette vague technologique et de consommation en transformant Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération millénaire, et ont demandé une licence de courtier.
Les millénaire, Internet, trading gratuit - Robinhood a rassemblé les trois éléments les plus disruptifs de cette époque.
À ce moment-là, ils ne se doutaient pas que cette décision marquerait le début de dix années extraordinaires pour Robinhood.
Chasser la génération millénaire
Robinhood a tourné son attention vers un marché océan bleu à l'époque négligé par les courtiers traditionnels : la génération millénaire.
Le trading sans commission a émergé dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturaient généralement des frais de 8 à 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a complètement supprimé ces frais et n'a pas imposé de seuil minimum de fonds de compte. Avec un modèle permettant de trader pour seulement un dollar, la plateforme a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs. Combiné à une interface simple et intuitive, et même avec une "dimension ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading de ses utilisateurs et a même formé un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette réforme du modèle de tarification a finalement contraint l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont successivement annoncé qu'ils réduiraient les commissions par transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau de la commission nulle.
Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface de jeu de Robinhood a même remporté un prix de design Apple, devenant la première société de technologie financière à recevoir cette distinction.
C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenef a décrit la philosophie de l'entreprise en paraphrasant une phrase du personnage Gordon Gekko dans le film "Wall Street" : Le bien le plus précieux que je possède est l'information.
Cette phrase exprime le cœur du modèle commercial de Robinhood : le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit, mais cela implique en réalité un coût plus élevé.
Il tire profit en vendant le flux d'ordres de trading des utilisateurs aux teneurs de marché, mais les utilisateurs ne peuvent pas forcément réaliser des transactions au meilleur prix du marché, tout en pensant qu'ils bénéficient d'une transaction sans commission.
Une explication simple, lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas directement envoyés au marché public (comme le NASDAQ ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transférés à des teneurs de marché partenaires de Robinhood. Ces teneurs de marché achètent et vendent avec une très faible différence de prix (généralement une fraction de cent) pour réaliser un profit. En retour, les teneurs de marché payent à Robinhood des frais d'acheminement, c'est-à-dire des frais pour le flux d'ordres.
En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood permet en réalité à l'utilisateur de "gagner de l'argent dans des endroits invisibles".
Bien que le fondateur Tenev ait affirmé à plusieurs reprises que le PFOF n'était pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient d'activités liées au trading, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre est monté à 80,5 %. Même si cette proportion a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing de l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré dans une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer sans cesse sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', afin de réduire tous les obstacles que les gens peuvent rencontrer lorsqu'ils prennent des décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "sans barrière" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans, Karns, a découvert qu'après avoir effectué des transactions d'options sur Robinhood, son compte affichait une perte pouvant atteindre 730 000 dollars — bien au-delà de sa dette de 16 000 dollars de capital. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille dans laquelle il écrivait : Si tu lis cette lettre, je ne suis plus là. Pourquoi un jeune de 20 ans, sans revenu, peut-il utiliser un levier de près de 1 million de dollars ?
Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible seuil d'entrée, gamification, caractéristiques sociales, et a également bénéficié des retombées de ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre est déjà marqué d'un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, voler aux pauvres pour donner aux riches ?
De 2015 à 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de relance du gouvernement américain et l'engouement pour l'investissement, le nombre d'utilisateurs de la plateforme et le volume des transactions ont tous deux grimpé en flèche, les actifs sous gestion dépassant un temps les 135 milliards de dollars.
Le nombre d'utilisateurs a explosé, et les conflits ont également suivi.
À la fin de 2020, l'agence de régulation des valeurs mobilières du Massachusetts a accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en matière d'investissement par des moyens de gamification, tout en ne fournissant pas les contrôles de risque nécessaires pendant les périodes de volatilité du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête contre Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour parvenir à un règlement avec la SEC. La SEC a clairement indiqué que, même en tenant compte des avantages de la commission nulle, les utilisateurs ont globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison d'un désavantage de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse est destinée à n'être que le début.
Ce qui a réellement plongé Robinhood dans la tourmente médiatique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo, qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains, a été en difficulté sous l'impact de la pandémie et est devenu la cible de ventes à découvert massives par des investisseurs institutionnels. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne voulaient pas voir GameStop écrasé par le capital. Ils se sont rassemblés sur le forum WallStreetBets de Reddit, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une guerre de squeeze des investisseurs particuliers.
Le prix des actions de GameStop est passé de 19,95 dollars le 12 janvier à 483 dollars le 28 janvier, avec une augmentation de plus de 2300 %. Une "rébellion populaire contre Wall Street" a provoqué des bouleversements dans le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire apparemment réservée aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en un moment sombre pour Robinhood.
Les infrastructures financières de cette année-là ne pouvaient tout simplement pas supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions boursières nécessitaient un délai de T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient réserver à l'avance une marge de risque pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a fait grimper en flèche la marge que Robinhood devait verser aux institutions de compensation.
Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC), exigeant qu'il paie jusqu'à 3,7 milliards de dollars en marge de risque, ce qui a instantanément mis la chaîne de financement de Robinhood à sa limite.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque pendant la nuit et a levé des fonds partout pour s'assurer que la plateforme ne soit pas écrasée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, les utilisateurs ne pouvant que vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs particuliers estiment que Robinhood a trahi la promesse de démocratisation financière, critiquant sa soumission aux puissances de Wall Street. Certains vont même jusqu'à avancer des théories du complot, accusant Robinhood de collusion secrète avec Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres), manipulant le marché pour protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Cyberharcèlement, menaces de mort, bombardement de critiques négatives. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à cible de toutes les critiques, la famille Tenev a été contrainte de se mettre à l'abri et a embauché une sécurité privée.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, avant de réaliser plusieurs tours de financement, pour un total de 3,4 milliards de dollars. Dans le même temps, des membres du Congrès, des célébrités et l'opinion publique ont continué de le poursuivre sans relâche.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à une audition au Congrès américain, où, face aux questions des membres du Congrès, il a affirmé que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Néanmoins, les questions n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a ouvert une enquête approfondie sur Robinhood, qui a finalement abouti à la plus forte amende jamais infligée - 70 millions de dollars, dont 57 millions de dollars d’amende et 13 millions de dollars de compensation pour les clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement terni l'image de Robinhood en tant que "garde du corps des petits investisseurs", la réputation de la marque et la confiance des utilisateurs ont été sévèrement touchées. En un instant, Robinhood est devenu un "survivant à l'étroit" à la fois mécontent des petits investisseurs et surveillé par les régulateurs.
Cependant, cet événement a également poussé les régulateurs américains à réformer le système de compensation, en réduisant le délai de règlement de T+2 à T+1, ce qui a eu un impact à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a avancé son IPO qui était déjà en préparation.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été coté sur le Nasdaq avec le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'IPO n'a pas apporté à Robinhood le festin de capital attendu. Le premier jour de cotation, le prix de l'action a ouvert en baisse et a finalement clôturé à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise par la suite en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance générale est restée sous pression à long terme.
La divergence entre Wall Street et le marché est évidente : est-ce que l'on voit cela comme une porte d'entrée financière pour l'ère des petits investisseurs, ou est-ce que l'on s'inquiète de son modèle commercial controversé et des risques réglementaires futurs.
Robinhood se trouve à la croisée des chemins entre la confiance et le doute, et entre dans l'épreuve de la réalité du marché des capitaux.
Mais à ce moment-là, peu de gens ont remarqué un signal caché dans les lignes et les mots du prospectus - dans le document S-1 soumis par Robinhood, le mot Crypto a été mentionné 318 fois.
Une apparition fréquente et inattendue, mais derrière se cache une déclaration de changement stratégique.
Crypto, c'est le tout nouveau récit que Robinhood a discrètement ouvert.
Collision avec la cryptographie
Dès 2018, Robinhood a commencé à explorer discrètement le secteur des cryptomonnaies, lançant en premier des services de trading pour le Bitcoin et l'Ethereum. À l'époque, cette initiative ressemblait davantage à un complément de la gamme de produits qu'à une véritable stratégie centrale.
Mais l'enthousiasme du marché a rapidement changé tout cela.
En 2021, le New Yorker a décrit Robinhood de cette manière : une plateforme sans commission qui propose à la fois des actions et des transactions de cryptomonnaies, s'efforçant d'être une version éclairée de Wall Street, portant la mission "d'atteindre la démocratie financière pour tous".
La croissance des données confirme également le potentiel de cette voie :
Au quatrième trimestre 2020, environ 1,7 million d'utilisateurs ont échangé des cryptomonnaies sur la plateforme Robinhood, atteignant 2
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LiquidityWitch
· Il y a 2h
L'ère de la victoire des investisseurs détaillants
Légende de Robinhood sur dix ans : le chemin de la transformation d'un investisseur détaillant en géant du chiffrement
De la base à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood
Un ami a décrit Tenev comme "le Robin des Bois de la finance". Ce surnom est ensuite devenu le nom d'une entreprise qui a changé le secteur financier. Mais ce n'est pas le début de l'histoire.
Tenev et Baht se sont rencontrés à l'Université de Stanford. Aucun des deux n'avait prévu qu'ils seraient profondément liés à une génération d'investisseurs individuels. Ils pensaient avoir choisi les investisseurs individuels, mais en réalité, c'est l'époque qui les a choisis.
Pendant ses études à Stanford, Tenev a commencé à douter des perspectives de la recherche en mathématiques. Il en avait assez de ce type de vie académique où l'on "passe des années à se concentrer sur un problème, pour finalement n'obtenir aucun résultat", et il ne comprenait pas pourquoi ses camarades doctorants étaient prêts à travailler dur pour un revenu modeste. Cette réflexion sur le chemin traditionnel a discrètement semé les graines de son esprit d'entrepreneuriat.
À l'automne 2011, coïncidant avec le pic du mouvement "Occupons Wall Street". La même année, ils ont fondé à New York une entreprise nommée Chronos Research, développant des logiciels de trading haute fréquence pour des institutions financières.
Cependant, ils réalisèrent rapidement que les courtiers traditionnels empêchaient les investisseurs ordinaires d'accéder aux marchés financiers grâce à des commissions élevées et des règles de transaction complexes. Cela les amena à réfléchir : la technologie destinée aux institutions peut-elle également servir les particuliers ?
Tenev et Baht ont décidé de s'adapter à cette vague technologique et de consommation en transformant Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération millénaire, et ont demandé une licence de courtier.
Les millénaire, Internet, trading gratuit - Robinhood a rassemblé les trois éléments les plus disruptifs de cette époque.
À ce moment-là, ils ne se doutaient pas que cette décision marquerait le début de dix années extraordinaires pour Robinhood.
Chasser la génération millénaire
Robinhood a tourné son attention vers un marché océan bleu à l'époque négligé par les courtiers traditionnels : la génération millénaire.
Le trading sans commission a émergé dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturaient généralement des frais de 8 à 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a complètement supprimé ces frais et n'a pas imposé de seuil minimum de fonds de compte. Avec un modèle permettant de trader pour seulement un dollar, la plateforme a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs. Combiné à une interface simple et intuitive, et même avec une "dimension ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading de ses utilisateurs et a même formé un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette réforme du modèle de tarification a finalement contraint l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont successivement annoncé qu'ils réduiraient les commissions par transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau de la commission nulle.
Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface de jeu de Robinhood a même remporté un prix de design Apple, devenant la première société de technologie financière à recevoir cette distinction.
C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenef a décrit la philosophie de l'entreprise en paraphrasant une phrase du personnage Gordon Gekko dans le film "Wall Street" : Le bien le plus précieux que je possède est l'information.
Cette phrase exprime le cœur du modèle commercial de Robinhood : le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit, mais cela implique en réalité un coût plus élevé.
Il tire profit en vendant le flux d'ordres de trading des utilisateurs aux teneurs de marché, mais les utilisateurs ne peuvent pas forcément réaliser des transactions au meilleur prix du marché, tout en pensant qu'ils bénéficient d'une transaction sans commission.
Une explication simple, lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas directement envoyés au marché public (comme le NASDAQ ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transférés à des teneurs de marché partenaires de Robinhood. Ces teneurs de marché achètent et vendent avec une très faible différence de prix (généralement une fraction de cent) pour réaliser un profit. En retour, les teneurs de marché payent à Robinhood des frais d'acheminement, c'est-à-dire des frais pour le flux d'ordres.
En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood permet en réalité à l'utilisateur de "gagner de l'argent dans des endroits invisibles".
Bien que le fondateur Tenev ait affirmé à plusieurs reprises que le PFOF n'était pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient d'activités liées au trading, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre est monté à 80,5 %. Même si cette proportion a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing de l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré dans une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer sans cesse sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', afin de réduire tous les obstacles que les gens peuvent rencontrer lorsqu'ils prennent des décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "sans barrière" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans, Karns, a découvert qu'après avoir effectué des transactions d'options sur Robinhood, son compte affichait une perte pouvant atteindre 730 000 dollars — bien au-delà de sa dette de 16 000 dollars de capital. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille dans laquelle il écrivait : Si tu lis cette lettre, je ne suis plus là. Pourquoi un jeune de 20 ans, sans revenu, peut-il utiliser un levier de près de 1 million de dollars ?
Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible seuil d'entrée, gamification, caractéristiques sociales, et a également bénéficié des retombées de ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre est déjà marqué d'un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, voler aux pauvres pour donner aux riches ?
De 2015 à 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de relance du gouvernement américain et l'engouement pour l'investissement, le nombre d'utilisateurs de la plateforme et le volume des transactions ont tous deux grimpé en flèche, les actifs sous gestion dépassant un temps les 135 milliards de dollars.
Le nombre d'utilisateurs a explosé, et les conflits ont également suivi.
À la fin de 2020, l'agence de régulation des valeurs mobilières du Massachusetts a accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en matière d'investissement par des moyens de gamification, tout en ne fournissant pas les contrôles de risque nécessaires pendant les périodes de volatilité du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête contre Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour parvenir à un règlement avec la SEC. La SEC a clairement indiqué que, même en tenant compte des avantages de la commission nulle, les utilisateurs ont globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison d'un désavantage de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse est destinée à n'être que le début.
Ce qui a réellement plongé Robinhood dans la tourmente médiatique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo, qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains, a été en difficulté sous l'impact de la pandémie et est devenu la cible de ventes à découvert massives par des investisseurs institutionnels. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne voulaient pas voir GameStop écrasé par le capital. Ils se sont rassemblés sur le forum WallStreetBets de Reddit, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une guerre de squeeze des investisseurs particuliers.
Le prix des actions de GameStop est passé de 19,95 dollars le 12 janvier à 483 dollars le 28 janvier, avec une augmentation de plus de 2300 %. Une "rébellion populaire contre Wall Street" a provoqué des bouleversements dans le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire apparemment réservée aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en un moment sombre pour Robinhood.
Les infrastructures financières de cette année-là ne pouvaient tout simplement pas supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions boursières nécessitaient un délai de T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient réserver à l'avance une marge de risque pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a fait grimper en flèche la marge que Robinhood devait verser aux institutions de compensation.
Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC), exigeant qu'il paie jusqu'à 3,7 milliards de dollars en marge de risque, ce qui a instantanément mis la chaîne de financement de Robinhood à sa limite.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque pendant la nuit et a levé des fonds partout pour s'assurer que la plateforme ne soit pas écrasée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, les utilisateurs ne pouvant que vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs particuliers estiment que Robinhood a trahi la promesse de démocratisation financière, critiquant sa soumission aux puissances de Wall Street. Certains vont même jusqu'à avancer des théories du complot, accusant Robinhood de collusion secrète avec Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres), manipulant le marché pour protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Cyberharcèlement, menaces de mort, bombardement de critiques négatives. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à cible de toutes les critiques, la famille Tenev a été contrainte de se mettre à l'abri et a embauché une sécurité privée.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, avant de réaliser plusieurs tours de financement, pour un total de 3,4 milliards de dollars. Dans le même temps, des membres du Congrès, des célébrités et l'opinion publique ont continué de le poursuivre sans relâche.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à une audition au Congrès américain, où, face aux questions des membres du Congrès, il a affirmé que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Néanmoins, les questions n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a ouvert une enquête approfondie sur Robinhood, qui a finalement abouti à la plus forte amende jamais infligée - 70 millions de dollars, dont 57 millions de dollars d’amende et 13 millions de dollars de compensation pour les clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement terni l'image de Robinhood en tant que "garde du corps des petits investisseurs", la réputation de la marque et la confiance des utilisateurs ont été sévèrement touchées. En un instant, Robinhood est devenu un "survivant à l'étroit" à la fois mécontent des petits investisseurs et surveillé par les régulateurs.
Cependant, cet événement a également poussé les régulateurs américains à réformer le système de compensation, en réduisant le délai de règlement de T+2 à T+1, ce qui a eu un impact à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a avancé son IPO qui était déjà en préparation.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été coté sur le Nasdaq avec le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'IPO n'a pas apporté à Robinhood le festin de capital attendu. Le premier jour de cotation, le prix de l'action a ouvert en baisse et a finalement clôturé à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise par la suite en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance générale est restée sous pression à long terme.
La divergence entre Wall Street et le marché est évidente : est-ce que l'on voit cela comme une porte d'entrée financière pour l'ère des petits investisseurs, ou est-ce que l'on s'inquiète de son modèle commercial controversé et des risques réglementaires futurs.
Robinhood se trouve à la croisée des chemins entre la confiance et le doute, et entre dans l'épreuve de la réalité du marché des capitaux.
Mais à ce moment-là, peu de gens ont remarqué un signal caché dans les lignes et les mots du prospectus - dans le document S-1 soumis par Robinhood, le mot Crypto a été mentionné 318 fois.
Une apparition fréquente et inattendue, mais derrière se cache une déclaration de changement stratégique.
Crypto, c'est le tout nouveau récit que Robinhood a discrètement ouvert.
Collision avec la cryptographie
Dès 2018, Robinhood a commencé à explorer discrètement le secteur des cryptomonnaies, lançant en premier des services de trading pour le Bitcoin et l'Ethereum. À l'époque, cette initiative ressemblait davantage à un complément de la gamme de produits qu'à une véritable stratégie centrale.
Mais l'enthousiasme du marché a rapidement changé tout cela.
En 2021, le New Yorker a décrit Robinhood de cette manière : une plateforme sans commission qui propose à la fois des actions et des transactions de cryptomonnaies, s'efforçant d'être une version éclairée de Wall Street, portant la mission "d'atteindre la démocratie financière pour tous".
La croissance des données confirme également le potentiel de cette voie :
Au quatrième trimestre 2020, environ 1,7 million d'utilisateurs ont échangé des cryptomonnaies sur la plateforme Robinhood, atteignant 2