Analyse des affaires : Rebond d'Ethena après un big dump, l'ENA vaut-il la peine d'être acheté ?
Introduction
Ethena est l'un des rares projets DeFi phénoménaux de ce cycle. Après le lancement de son token, sa capitalisation boursière a un moment dépassé 2 milliards de dollars. Cependant, depuis avril de cette année, le prix de son token a chuté rapidement, et la capitalisation boursière d'Ethena a reculé de plus de 80 % par rapport à son pic, le prix du token ayant chuté jusqu'à 87 %.
Depuis le début du mois de septembre, Ethena a accéléré la vitesse de ses collaborations avec divers projets, élargissant les cas d'utilisation de sa stablecoin USDE. La taille de la stablecoin a également commencé à toucher un creux et à remonter, sa capitalisation boursière passant du point le plus bas de 400 millions de dollars en septembre à environ 1 milliard de dollars actuellement.
Cet article se concentrera sur les 3 questions suivantes :
Niveau d'activité actuel : Les indicateurs clés de performance d'Ethena, y compris la taille, le revenu, les coûts globaux et le niveau de bénéfice réel.
Perspectives commerciales futures : le récit et le développement futurs d'Ethena sont prometteurs.
Niveau d'évaluation : le prix de l'ENA est-il actuellement dans une zone de frappe sous-évaluée ?
1.Niveau d'activité : La situation actuelle des affaires principales d'Ethena
1.1 Le modèle commercial d'Ethena
Ethena se positionne comme un projet de dollar synthétique avec des "revenus natifs", c'est-à-dire que son domaine d'activité appartient à la même catégorie que MakerDAO, Frax, crvUSD et GHO - les stablecoins.
Actuellement, le modèle commercial des projets de stablecoins dans le secteur des cryptomonnaies est essentiellement similaire :
Lever des fonds, émettre de la dette ( stablecoin ), élargir le bilan des projets.
Utiliser les fonds collectés pour des opérations financières afin d'obtenir des revenus financiers.
Lorsque les revenus générés par le fonctionnement du projet sont supérieurs aux fonds levés pour le projet et aux coûts globaux engagés pour son fonctionnement, le projet est rentable.
Ethena, en tant que projet de stablecoin entrant, est manifestement désavantagé par rapport aux projets établis comme USDT et DAI en termes d'effets de réseau et de crédibilité de la marque. Cela se manifeste par des coûts de financement plus élevés, car les utilisateurs ne sont prêts à fournir leurs actifs à Ethena pour obtenir des USDE que s'ils s'attendent à des rendements élevés. La stratégie d'Ethena consiste à inciter les utilisateurs en leur offrant des jetons de projet ENA, ainsi qu'à lever des fonds grâce aux revenus financiers dérivés des opérations du projet, notamment le stablecoin (.
) 1.2 Données commerciales clés d'Ethena
1.2.1 Échelle et répartition de l'émission USDE
Après avoir atteint un nouveau sommet de 3,61 milliards lors de l'émission de l'USDE début juillet 2024, sa taille a continué à reculer jusqu'à atteindre 2,41 milliards à la mi-octobre, et elle est actuellement en train de remonter, atteignant environ 2,72 milliards au 31 octobre.
Parmi la taille de plus de 2,72 milliards, 64 % des USDE sont en état de mise, avec un APY correspondant de 13 %### données du site officiel(.
![Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : big dump de 80 % suivi d'un Rebond, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-faeedba303e898a7143bbf7e4854fd87.webp(
Il en ressort que la plupart des utilisateurs détiennent des USDE dans le but d'obtenir des revenus financiers, 13 % représentant le "rendement sans risque" en USDE, qui est également le coût financier actuel qu'Ethena doit supporter pour lever des fonds auprès des utilisateurs.
Et à la même période, le rendement des obligations d'État à court terme en dollars était de 4,25%)10 octobre données(, le taux d'intérêt des dépôts USDT sur Aave était de 3,9%, tandis que celui de l'USDC était de 4,64%.
Nous pouvons voir qu'Ethena, afin d'élargir son échelle de financement, maintient actuellement des coûts de financement relativement élevés.
USDE n'est pas seulement émis sur le réseau principal d'Ethereum, mais s'étend également sur plusieurs L2 et L1. Actuellement, l'émission de USDE sur d'autres chaînes s'élève à 226 millions, ce qui représente environ 8,3 % du total.
De plus, une plateforme de trading en tant qu'investisseur et partenaire important d'Ethena, non seulement soutient l'USDE comme marge pour le trading de produits dérivés, mais offre également un rendement pouvant atteindre 20 % sur l'USDE déposé sur cette plateforme, qui a été réduit à un maximum de 10 % en septembre ). Ainsi, cette plateforme est également l'un des plus grands custodians d'USDE, possédant actuellement 263 millions d'USDE, avec un pic dépassant 400 millions d'USDE (.
![Analyse du point de vue commercial d'Ethena : Rebond après un big dump de 80%, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9d7f133c906151194a98be043135e49.webp(
)# 1.2.2 Revenus du protocole et distribution des actifs sous-jacents
Les sources de revenus du protocole Ethena sont actuellement au nombre de trois :
Revenus provenant de l'ETH staké dans les actifs sous-jacents;
Taux de financement et revenus de base générés par l'arbitrage de couverture des produits dérivés;
Revenus d'investissement : détenir sous forme de stablecoin pour obtenir des intérêts de dépôt ou des subventions incitatives, par exemple en plaçant des USDC sur un échange pour obtenir des récompenses du programme de fidélité ; ainsi que des sUSDS existant dans Spark, etc.
Selon les données approuvées par Ethena via Token terminal, les revenus d'Ethena au cours du dernier mois ont sorti le bas de l'année dernière, avec un revenu de 10,63 millions de dollars pour le mois d'octobre, enregistrant une croissance de 84,5 %.
Actuellement, une partie des revenus du protocole est allouée aux stakers de l'USDE, tandis qu'une autre partie sera affectée au fonds de réserve ###Reserve Fund( du protocole, pour faire face aux dépenses lorsque le taux de financement est négatif, ainsi qu'aux divers événements de risque.
Dans la documentation officielle, il est mentionné que "le montant des revenus du protocole destinés au fonds de réserve doit faire l'objet d'une décision de gouvernance". Cependant, l'auteur n'a trouvé aucune proposition spécifique concernant le taux de répartition des fonds de réserve sur le forum officiel, et les variations du taux spécifique n'ont été annoncées que dans le blog officiel au tout début. La réalité est que le taux de répartition et la logique de distribution des revenus du protocole Ethena ont été ajustés plusieurs fois après leur lancement. Au cours de ce processus d'ajustement, l'équipe officielle a d'abord écouté les avis de la communauté, mais le plan de répartition spécifique reste déterminé subjectivement par l'équipe officielle, sans passer par un processus de gouvernance formel.
Actuellement, en ce qui concerne les actifs sous-jacents d'Ethena, 52 % sont des positions d'arbitrage en BTC, 21 % sont des positions d'arbitrage en ETH, 11 % sont des positions d'arbitrage en actifs stakés en ETH, et les 16 % restants sont des stablecoins. Ainsi, la principale source de revenus d'Ethena provient des positions d'arbitrage principalement en BTC, tandis que les revenus du staking en ETH, qui étaient autrefois une priorité, contribuent très peu en raison de leur faible proportion d'actifs.
![Analyse du niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % suivie d'un rebond, l'ENA vaut-elle la peine d'être achetée ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-30c59ac4ff15de2d16c1b215b1ab24e3.webp(
D'après l'évolution du taux de rendement moyen des arbitrages sur les contrats à terme perpétuels BTC, le taux de rendement moyen pour le 4ème trimestre, jusqu'à présent, a quitté la zone morose du 3ème trimestre et est revenu au niveau du 2ème trimestre de cette année. Le taux de rendement annualisé moyen pour ce trimestre, jusqu'à présent, est de plus de 8 %. Cependant, même pendant le 3ème trimestre où le marché était morose, le taux de rendement annualisé moyen global de l'arbitrage BTC était supérieur à 5 %.
![Analyse sur le plan commercial d'Ethena : chute de 80 % puis rebond, ENA vaut-il la peine d'être acheté ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35baacb13b3a08e2f9bca467d318cddf.webp(
Le rendement annualisé des arbitrages sur les contrats à terme perpétuels ETH est également similaire à celui de BTC, et est actuellement revenu à plus de 8 %.
![Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : chute de 80 % suivie d'un rebond, l'ENA vaut-il la peine d'être acheté ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6186bf544f40a8dd8ca341a47d7fe9d0.webp(
Regardons maintenant la taille du contrat de marché de Sol qui sera bientôt inclus dans les actifs sous-jacents d'Ethena. Même cette année, avec la hausse du prix de Sol, le volume des contrats de Sol a considérablement augmenté, atteignant actuellement 3,4 milliards de dollars, mais il reste un écart important par rapport aux 14 milliards de dollars d'ETH et aux 43 milliards de dollars de BTC, ) n'incluant pas les données CME (.
![Analyse au niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % suivie d'un rebond, l'ENA est-elle digne d'achat ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a98e004430383d9c2ebab7eb40303c82.webp(
En ce qui concerne les frais de financement de Sol, d'après les plateformes de trading avec le plus grand volume de positions, son taux de financement annualisé au cours des derniers jours est similaire à celui de BTC et ETH, et actuellement, son taux de financement annualisé est d'environ 11 %.
C'est-à-dire que même si Sol est ensuite intégré comme un actif d'arbitrage dans le contrat d'Ethena, sa taille et son rendement ne présentent pas d'avantages évidents par rapport à BTC et ETH, et à court terme, cela ne peut pas générer beaucoup de revenus supplémentaires.
)# 1.2.3 Niveau des dépenses et des profits du protocole Ethena
Les dépenses du protocole Ethena se divisent en deux catégories :
Dépenses financières, payées en USDE, les bénéficiaires sont les stakers d'USDE, les sources de revenus proviennent des revenus du protocole Ethena, de l'arbitrage des produits dérivés ( et du staking ETH, ainsi que des placements en stablecoins ).
Dépenses marketing, payées en tokens ENA, destinées aux utilisateurs participant aux différentes activités de croissance d'Ethena ###Campaign(, ces utilisateurs gagnent des points en participant aux activités, et à la fin de chaque saison d'activités, ils échangent leurs points contre des récompenses en tokens ENA correspondants.
Les dépenses financières sont relativement faciles à comprendre. Pour les utilisateurs qui mettent en jeu des USDE, ils ont des attentes de rendement claires. Les autorités ont clairement indiqué le taux de rendement actuel des USDE sur la page d'accueil : le taux de rendement actuel de la mise en jeu des USDE est de 13 %.
La complexité réside dans les différentes campagnes de marketing continues qu'Ethena a lancées depuis le début du projet, qui ont des règles variées, en plus d'incitations par points pour des comportements spécifiques des utilisateurs, et qui introduisent un mécanisme de poids, impliquant des calculs intégrés d'activités sur plusieurs plateformes partenaires.
Faisons un bref retour sur la série d'activités de croissance après le lancement d'Ethena :
1.Campagne Ethena Shard : Époque 1-2)Saison1(
Temps: 2024.2.19-4.1) un mois et demi moins (
Comportement principal d'incitation : fournir de la liquidité en stablecoins pour USDE sur Curve.
Comportements d'incitation secondaires : frapper des USDE, détenir des sUSDE, déposer des USDE et des sUSDE dans Pendle, détenir des USDE sur divers L2 partenaires.
Croissance de l'échelle : pendant cette période, la taille de l'USDE est passée de moins de 300 millions à 1,3 milliard.
Quantité d'ENA dépensée, c'est-à-dire les dépenses marketing de l'événement : un total de 750 millions, représentant 5 %. Parmi cela, les 2000 plus grands portefeuilles peuvent recevoir 50 % immédiatement, les 50 % restants étant répartis linéairement sur les 6 mois suivants. Les autres petits portefeuilles n'ont pas de restrictions de déblocage. Selon les données pertinentes, près de 500 millions d'ENA ont été retirés entre juin, et avant juin, le prix le plus élevé de l'ENA était d'environ 1,5 $, le plus bas d'environ 0,67 $, prenant une moyenne de prix d'environ 1 $ ; après le début juin, l'ENA a commencé à chuter rapidement de 1 $ à un minimum d'environ 0,2 $, le prix moyen étant de 0,6 $, les 250 millions restants d'ENA ayant été essentiellement retirés durant cette période.
Nous pouvons estimer très grossièrement que la valeur correspondante de 750 millions d'ENA = 51 + 2,50,6, ce qui représente environ 650 millions de dollars.
C'est-à-dire que la taille de l'USDE a augmenté d'environ 1 milliard de dollars en moins de 2 mois, avec des dépenses marketing atteignant 650 millions de dollars, sans inclure les dépenses financières payées pour l'USDE.
Bien sûr, en tant que premier airdrop d'ENA, cette phase de dépenses marketing massives est spéciale.
2.Campagne Ethena Sats : Saison 2
Temps: 2024.4.2-9.2)5 mois (
Comportements d'incitation principaux : verrouiller l'ENA, fournir de la liquidité pour l'USDE, utiliser l'USDE comme garantie de prêt, déposer l'USDE dans Pendle, déposer l'USDE dans le protocole de Restaking, déposer l'USDE sur une plateforme d'échange.
Comportements d'incitation secondaires : verrouiller des USDE sur la plateforme officielle, détenir et utiliser des USDE sur L2 partenaires, utiliser sUSDE comme garantie pour des emprunts, etc.
Croissance de l'échelle : pendant cette période, la taille de l'USDE est passée de 1,3 milliard à 2,8 milliards.
Le nombre d'ENA dépensé, c'est-à-dire les dépenses marketing de l'événement : comme au premier trimestre, les récompenses du deuxième trimestre représentent également 5 % du total, soit 750 millions d'ENA), dont les 2000 portefeuilles ayant reçu le plus d'airdrop font également face à un TGE de 50 % et à un déblocage qui s'étendra sur 6 mois(. En fonction du prix actuel de l'ENA à 0,35 $, la valeur correspondante de 750 millions d'ENA est d'environ 260 millions de dollars.
3.Campagne Ethena Sats : Saison 3
Temps : 2024.9.2 au 2025.3.23)7 mois moins de (
Comportements d'incitation principaux : verrouillage de l'ENA, détention de l'US dans l'accord de coopération officiel désigné )DEX et principalement dans le prêt (.
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GasFeeCrybaby
· Il y a 4h
J'ai perdu trop, au secours
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MetaMisery
· Il y a 4h
Piège, c'est un piège.
Voir l'originalRépondre0
AlphaBrain
· Il y a 4h
et regardez le bon spectacle sans entrer dans le piège
Analyse de la valeur d'investissement des jetons ENA d'Ethena avec une perte nette de 868 millions de dollars.
Analyse des affaires : Rebond d'Ethena après un big dump, l'ENA vaut-il la peine d'être acheté ?
Introduction
Ethena est l'un des rares projets DeFi phénoménaux de ce cycle. Après le lancement de son token, sa capitalisation boursière a un moment dépassé 2 milliards de dollars. Cependant, depuis avril de cette année, le prix de son token a chuté rapidement, et la capitalisation boursière d'Ethena a reculé de plus de 80 % par rapport à son pic, le prix du token ayant chuté jusqu'à 87 %.
Depuis le début du mois de septembre, Ethena a accéléré la vitesse de ses collaborations avec divers projets, élargissant les cas d'utilisation de sa stablecoin USDE. La taille de la stablecoin a également commencé à toucher un creux et à remonter, sa capitalisation boursière passant du point le plus bas de 400 millions de dollars en septembre à environ 1 milliard de dollars actuellement.
Cet article se concentrera sur les 3 questions suivantes :
1.Niveau d'activité : La situation actuelle des affaires principales d'Ethena
1.1 Le modèle commercial d'Ethena
Ethena se positionne comme un projet de dollar synthétique avec des "revenus natifs", c'est-à-dire que son domaine d'activité appartient à la même catégorie que MakerDAO, Frax, crvUSD et GHO - les stablecoins.
Actuellement, le modèle commercial des projets de stablecoins dans le secteur des cryptomonnaies est essentiellement similaire :
Lorsque les revenus générés par le fonctionnement du projet sont supérieurs aux fonds levés pour le projet et aux coûts globaux engagés pour son fonctionnement, le projet est rentable.
Ethena, en tant que projet de stablecoin entrant, est manifestement désavantagé par rapport aux projets établis comme USDT et DAI en termes d'effets de réseau et de crédibilité de la marque. Cela se manifeste par des coûts de financement plus élevés, car les utilisateurs ne sont prêts à fournir leurs actifs à Ethena pour obtenir des USDE que s'ils s'attendent à des rendements élevés. La stratégie d'Ethena consiste à inciter les utilisateurs en leur offrant des jetons de projet ENA, ainsi qu'à lever des fonds grâce aux revenus financiers dérivés des opérations du projet, notamment le stablecoin (.
) 1.2 Données commerciales clés d'Ethena
1.2.1 Échelle et répartition de l'émission USDE
Après avoir atteint un nouveau sommet de 3,61 milliards lors de l'émission de l'USDE début juillet 2024, sa taille a continué à reculer jusqu'à atteindre 2,41 milliards à la mi-octobre, et elle est actuellement en train de remonter, atteignant environ 2,72 milliards au 31 octobre.
Parmi la taille de plus de 2,72 milliards, 64 % des USDE sont en état de mise, avec un APY correspondant de 13 %### données du site officiel(.
![Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : big dump de 80 % suivi d'un Rebond, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-faeedba303e898a7143bbf7e4854fd87.webp(
Il en ressort que la plupart des utilisateurs détiennent des USDE dans le but d'obtenir des revenus financiers, 13 % représentant le "rendement sans risque" en USDE, qui est également le coût financier actuel qu'Ethena doit supporter pour lever des fonds auprès des utilisateurs.
Et à la même période, le rendement des obligations d'État à court terme en dollars était de 4,25%)10 octobre données(, le taux d'intérêt des dépôts USDT sur Aave était de 3,9%, tandis que celui de l'USDC était de 4,64%.
Nous pouvons voir qu'Ethena, afin d'élargir son échelle de financement, maintient actuellement des coûts de financement relativement élevés.
USDE n'est pas seulement émis sur le réseau principal d'Ethereum, mais s'étend également sur plusieurs L2 et L1. Actuellement, l'émission de USDE sur d'autres chaînes s'élève à 226 millions, ce qui représente environ 8,3 % du total.
De plus, une plateforme de trading en tant qu'investisseur et partenaire important d'Ethena, non seulement soutient l'USDE comme marge pour le trading de produits dérivés, mais offre également un rendement pouvant atteindre 20 % sur l'USDE déposé sur cette plateforme, qui a été réduit à un maximum de 10 % en septembre ). Ainsi, cette plateforme est également l'un des plus grands custodians d'USDE, possédant actuellement 263 millions d'USDE, avec un pic dépassant 400 millions d'USDE (.
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)# 1.2.2 Revenus du protocole et distribution des actifs sous-jacents
Les sources de revenus du protocole Ethena sont actuellement au nombre de trois :
Selon les données approuvées par Ethena via Token terminal, les revenus d'Ethena au cours du dernier mois ont sorti le bas de l'année dernière, avec un revenu de 10,63 millions de dollars pour le mois d'octobre, enregistrant une croissance de 84,5 %.
Actuellement, une partie des revenus du protocole est allouée aux stakers de l'USDE, tandis qu'une autre partie sera affectée au fonds de réserve ###Reserve Fund( du protocole, pour faire face aux dépenses lorsque le taux de financement est négatif, ainsi qu'aux divers événements de risque.
Dans la documentation officielle, il est mentionné que "le montant des revenus du protocole destinés au fonds de réserve doit faire l'objet d'une décision de gouvernance". Cependant, l'auteur n'a trouvé aucune proposition spécifique concernant le taux de répartition des fonds de réserve sur le forum officiel, et les variations du taux spécifique n'ont été annoncées que dans le blog officiel au tout début. La réalité est que le taux de répartition et la logique de distribution des revenus du protocole Ethena ont été ajustés plusieurs fois après leur lancement. Au cours de ce processus d'ajustement, l'équipe officielle a d'abord écouté les avis de la communauté, mais le plan de répartition spécifique reste déterminé subjectivement par l'équipe officielle, sans passer par un processus de gouvernance formel.
Actuellement, en ce qui concerne les actifs sous-jacents d'Ethena, 52 % sont des positions d'arbitrage en BTC, 21 % sont des positions d'arbitrage en ETH, 11 % sont des positions d'arbitrage en actifs stakés en ETH, et les 16 % restants sont des stablecoins. Ainsi, la principale source de revenus d'Ethena provient des positions d'arbitrage principalement en BTC, tandis que les revenus du staking en ETH, qui étaient autrefois une priorité, contribuent très peu en raison de leur faible proportion d'actifs.
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D'après l'évolution du taux de rendement moyen des arbitrages sur les contrats à terme perpétuels BTC, le taux de rendement moyen pour le 4ème trimestre, jusqu'à présent, a quitté la zone morose du 3ème trimestre et est revenu au niveau du 2ème trimestre de cette année. Le taux de rendement annualisé moyen pour ce trimestre, jusqu'à présent, est de plus de 8 %. Cependant, même pendant le 3ème trimestre où le marché était morose, le taux de rendement annualisé moyen global de l'arbitrage BTC était supérieur à 5 %.
![Analyse sur le plan commercial d'Ethena : chute de 80 % puis rebond, ENA vaut-il la peine d'être acheté ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35baacb13b3a08e2f9bca467d318cddf.webp(
Le rendement annualisé des arbitrages sur les contrats à terme perpétuels ETH est également similaire à celui de BTC, et est actuellement revenu à plus de 8 %.
![Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : chute de 80 % suivie d'un rebond, l'ENA vaut-il la peine d'être acheté ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6186bf544f40a8dd8ca341a47d7fe9d0.webp(
Regardons maintenant la taille du contrat de marché de Sol qui sera bientôt inclus dans les actifs sous-jacents d'Ethena. Même cette année, avec la hausse du prix de Sol, le volume des contrats de Sol a considérablement augmenté, atteignant actuellement 3,4 milliards de dollars, mais il reste un écart important par rapport aux 14 milliards de dollars d'ETH et aux 43 milliards de dollars de BTC, ) n'incluant pas les données CME (.
![Analyse au niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % suivie d'un rebond, l'ENA est-elle digne d'achat ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a98e004430383d9c2ebab7eb40303c82.webp(
En ce qui concerne les frais de financement de Sol, d'après les plateformes de trading avec le plus grand volume de positions, son taux de financement annualisé au cours des derniers jours est similaire à celui de BTC et ETH, et actuellement, son taux de financement annualisé est d'environ 11 %.
C'est-à-dire que même si Sol est ensuite intégré comme un actif d'arbitrage dans le contrat d'Ethena, sa taille et son rendement ne présentent pas d'avantages évidents par rapport à BTC et ETH, et à court terme, cela ne peut pas générer beaucoup de revenus supplémentaires.
)# 1.2.3 Niveau des dépenses et des profits du protocole Ethena
Les dépenses du protocole Ethena se divisent en deux catégories :
Les dépenses financières sont relativement faciles à comprendre. Pour les utilisateurs qui mettent en jeu des USDE, ils ont des attentes de rendement claires. Les autorités ont clairement indiqué le taux de rendement actuel des USDE sur la page d'accueil : le taux de rendement actuel de la mise en jeu des USDE est de 13 %.
La complexité réside dans les différentes campagnes de marketing continues qu'Ethena a lancées depuis le début du projet, qui ont des règles variées, en plus d'incitations par points pour des comportements spécifiques des utilisateurs, et qui introduisent un mécanisme de poids, impliquant des calculs intégrés d'activités sur plusieurs plateformes partenaires.
Faisons un bref retour sur la série d'activités de croissance après le lancement d'Ethena :
1.Campagne Ethena Shard : Époque 1-2)Saison1(
Quantité d'ENA dépensée, c'est-à-dire les dépenses marketing de l'événement : un total de 750 millions, représentant 5 %. Parmi cela, les 2000 plus grands portefeuilles peuvent recevoir 50 % immédiatement, les 50 % restants étant répartis linéairement sur les 6 mois suivants. Les autres petits portefeuilles n'ont pas de restrictions de déblocage. Selon les données pertinentes, près de 500 millions d'ENA ont été retirés entre juin, et avant juin, le prix le plus élevé de l'ENA était d'environ 1,5 $, le plus bas d'environ 0,67 $, prenant une moyenne de prix d'environ 1 $ ; après le début juin, l'ENA a commencé à chuter rapidement de 1 $ à un minimum d'environ 0,2 $, le prix moyen étant de 0,6 $, les 250 millions restants d'ENA ayant été essentiellement retirés durant cette période.
Nous pouvons estimer très grossièrement que la valeur correspondante de 750 millions d'ENA = 51 + 2,50,6, ce qui représente environ 650 millions de dollars.
C'est-à-dire que la taille de l'USDE a augmenté d'environ 1 milliard de dollars en moins de 2 mois, avec des dépenses marketing atteignant 650 millions de dollars, sans inclure les dépenses financières payées pour l'USDE.
Bien sûr, en tant que premier airdrop d'ENA, cette phase de dépenses marketing massives est spéciale.
2.Campagne Ethena Sats : Saison 2
Le nombre d'ENA dépensé, c'est-à-dire les dépenses marketing de l'événement : comme au premier trimestre, les récompenses du deuxième trimestre représentent également 5 % du total, soit 750 millions d'ENA), dont les 2000 portefeuilles ayant reçu le plus d'airdrop font également face à un TGE de 50 % et à un déblocage qui s'étendra sur 6 mois(. En fonction du prix actuel de l'ENA à 0,35 $, la valeur correspondante de 750 millions d'ENA est d'environ 260 millions de dollars.
3.Campagne Ethena Sats : Saison 3