L'ascension de Robinhood en dix ans : d'une plateforme de trading populaire à un empire financier pour investisseurs détaillants d'une capitalisation boursière de 600 milliards.
De la base à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de Robinhood en dix ans
Un ami a décrit Tenef comme suit : un bon financier, "le Robin des Bois de la finance".
Plus tard, ce surnom est devenu le nom d'une entreprise qui a changé l'industrie financière. Mais ce n'était pas encore le début de l'histoire.
Tenev et Bart, les deux fondateurs ayant respectivement un parcours en mathématiques et en physique à l'Université de Stanford, se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été durant leur premier cycle à Stanford.
Aucun des deux n'avait prévu que l'avenir serait profondément lié à une génération d'investisseurs particuliers. Ils pensaient avoir choisi les particuliers, mais en réalité, c'est l'époque qui les a choisis.
Pendant ses études à Stanford, Tenev a commencé à douter des perspectives de la recherche en mathématiques. Il était fatigué de ce genre de vie académique où l'on "passe des années à se pencher sur un problème, pour finalement n'obtenir peut-être rien" et ne comprenait pas l'obsession de ses camarades doctorants qui acceptaient de travailler dur pour un revenu modeste. C'est cette réflexion sur les voies traditionnelles qui a discrètement semé la graine de son esprit d'entrepreneur.
À l'automne 2011, au moment du pic du mouvement "Occuper Wall Street", le mécontentement du public envers l'industrie financière atteignait son paroxysme. Dans le parc Zuccotti à New York, les tentes des manifestants étaient éparpillées, et même à San Francisco, Tenev et Bart, debout devant la fenêtre de leur bureau, pouvaient voir les répercussions de cette scène.
La même année, ils ont fondé une entreprise nommée Chronos Research à New York, développant des logiciels de trading haute fréquence pour les institutions financières.
Cependant, ils réalisèrent rapidement que les courtiers traditionnels, grâce à leurs commissions élevées et à leurs règles de transaction complexes, excluaient les investisseurs ordinaires des marchés financiers. Cela les a amenés à réfléchir : la technologie destinée aux institutions peut-elle également servir les petits investisseurs ?
À cette époque, des entreprises émergentes du mobile comme Uber, Instagram et Foursquare faisaient leur apparition, et les produits conçus spécifiquement pour les appareils mobiles commençaient à dominer. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade avaient encore du mal à s'adapter aux appareils mobiles.
Tenev et Bart ont décidé, en réponse à cette vague technologique et de consommation, de transformer Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération Y et ont demandé une licence de courtier.
Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a rassemblé les trois éléments les plus disruptifs de cette époque.
À l'époque, ils ne se doutaient pas que cette décision marquerait le début d'une décennie extraordinaire pour Robinhood.
Chasser la génération Y
Robinhood a tourné son regard vers un marché de niche négligé à l'époque par les courtiers traditionnels : la génération millénaire.
Une enquête menée en 2018 par la société de gestion financière traditionnelle Charles Schwab a montré que 31 % des investisseurs comparent les frais lors du choix d'un intermédiaire. La génération Y est particulièrement sensible aux "frais zéro", plus de la moitié des répondants indiquant qu'ils se tourneraient vers des plateformes offrant de meilleurs prix à cause de cela.
Le trading sans commission est né dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturaient généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a complètement éliminé cette frais, sans exigence de solde minimum sur le compte. Un modèle permettant de trader avec seulement un dollar a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs, et en combinaison avec une interface simple et intuitive, presque "ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading des utilisateurs, et même à former un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette transformation du modèle de frais a finalement contraint l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont annoncé successivement qu'ils réduiraient les commissions sur chaque transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.
Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface de Robinhood, qui gamifie l'expérience, a même remporté un Apple Design Award, devenant ainsi la première entreprise de technologie financière à recevoir ce prix.
C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenev a décrit la philosophie de l'entreprise en citant une phrase du personnage Gordon Gekko dans le film "Wall Street" : Le bien le plus important que je possède est l'information.
Cette phrase révèle le cœur du modèle commercial de Robinhood : le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit en apparence, mais en réalité, cela a un coût bien plus élevé.
Il tire profit en vendant le flux d'ordres de trading des utilisateurs à des teneurs de marché, mais les utilisateurs ne sont pas nécessairement en mesure d'obtenir le meilleur prix du marché et pensent qu'ils bénéficient d'un trading sans commission.
Une explication simple : lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas envoyés directement sur le marché public (comme le NASDAQ ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transmis à des teneurs de marché (comme Citadel Securities) qui collaborent avec Robinhood. Ces teneurs de marché achètent et vendent avec une très petite différence de prix (généralement d'un millième de cent) pour réaliser un profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais d'acheminement, c'est-à-dire des frais de paiement pour le flux d'ordres.
En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood fait en réalité de l'argent "là où l'utilisateur ne peut pas le voir".
Bien que le fondateur Tenev ait maintes fois affirmé que le PFOF n'était pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient des activités liées au trading, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre est monté à 80,5 %. Même si la part a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing de l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré dans une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer constamment sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', en réduisant tous les obstacles que les gens pourraient rencontrer lorsqu'ils prennent des décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "sans barrière d'entrée" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans nommé Cairns, après avoir fait des transactions d'options sur Robinhood, a découvert que son compte affichait une perte allant jusqu'à 730 000 dollars - bien plus que sa dette de 16 000 dollars de capital. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille qui disait : Si vous lisez cette lettre, je ne suis plus là. Comment un jeune de 20 ans, sans revenu, peut-il utiliser un effet de levier de près de 1 million de dollars ?
Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière à l'entrée, ludification, attributs sociaux, et a également profité des retours générés par ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre est déjà étiqueté avec un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, voler aux riches pour donner aux pauvres ?
Entre 2015 et 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de relance du gouvernement américain et l'engouement pour l'investissement de la population, le nombre d'utilisateurs de la plateforme et le volume des transactions ont tous deux explosé, les actifs sous gestion dépassant un moment 135 milliards de dollars.
Le nombre d'utilisateurs a explosé, et les disputes ont également suivi.
À la fin de 2020, l'organisme de réglementation des valeurs mobilières du Massachusetts a accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en matière d'investissement par des moyens de gamification, sans fournir le contrôle des risques nécessaire pendant la volatilité du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête contre Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour régler avec la SEC. La SEC a déclaré sans détour : même en tenant compte des offres sans commission, les utilisateurs ont globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison de l'inconvénient de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse n'est que le début.
Ce qui a vraiment plongé Robinhood dans la tourmente médiatique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains est tombé en difficulté sous l'impact de la pandémie, devenant la cible des investisseurs institutionnels qui parient à la baisse. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne veulent pas regarder GameStop se faire écraser par le capital. Ils se sont regroupés sur le forum Reddit WallStreetBets, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une bataille de short squeeze pour les investisseurs particuliers.
Le prix de l'action GameStop est passé de 19,95 dollars le 12 janvier à 483 dollars le 28 janvier, avec une augmentation de plus de 2300 %. Une "révolte populaire contre Wall Street" qui a secoué le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire qui semblait appartenir aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en l'heure la plus sombre de Robinhood.
Les infrastructures financières de cette année-là ne pouvaient tout simplement pas supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions boursières nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient préalablement réserver une marge de risque pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a fait grimper en flèche la marge que Robinhood devait verser aux chambres de compensation.
Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC), lui demandant de verser jusqu'à 3,7 milliards de dollars de marge de risque, forçant la chaîne de financement de Robinhood à atteindre ses limites.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque toute la nuit pour lever des fonds afin d'assurer que la plateforme ne soit pas écrasée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, les utilisateurs ne pouvant que vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs particuliers estiment que Robinhood a trahi sa promesse de démocratisation financière, critiquant sa capitulation face aux forces de Wall Street. Certains théoriciens du complot accusent même Robinhood de s'être secrètement allié à Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres) pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Les attaques en ligne, les menaces de mort et les critiques incessantes se succèdent. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à cible de toutes les critiques, et la famille Tenev a été contrainte de se mettre à l'abri et de faire appel à des agents de sécurité privés.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, suivie de plusieurs tours de financement, pour un total de 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique continuaient de le poursuivre sans relâche.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à une audience du Congrès américain, où, confronté aux questions des membres du Congrès, il a fermement affirmé que la décision de Robinhood était due à une pression de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Néanmoins, les questions n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a ouvert une enquête approfondie sur Robinhood, qui a finalement abouti à la plus grosse amende jamais infligée - 70 millions de dollars, dont 57 millions d'amende et 13 millions de compensation pour les clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement endommagé l'image de "protecteur des petits investisseurs" de Robinhood, la réputation de la marque et la confiance des utilisateurs ont été durement frappées. En un instant, Robinhood est devenu un "survivant dans une fente" à la fois méprisé par les petits investisseurs et surveillé par les régulateurs.
Cependant, cet événement a également incité les régulateurs américains à réformer le système de compensation, en réduisant le délai de règlement de T+2 à T+1, ce qui aura des répercussions à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a accéléré son introduction en bourse (IPO) qui était déjà en préparation.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ sous le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'introduction en bourse n'a pas apporté à Robinhood le festin de capital attendu. Le premier jour de cotation, le prix de l'action a immédiatement chuté à l'ouverture, se terminant finalement à 34,82 dollars, en baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise par la suite en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance générale est restée sous pression à long terme.
La divergence entre Wall Street et le marché est évidente - est-ce que l'on est optimiste quant à son rôle en tant qu'entrée financière de l'ère des petits investisseurs
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ShitcoinConnoisseur
· Il y a 4h
Les personnes riches sont-elles toutes douées en mathématiques ?
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VCsSuckMyLiquidity
· Il y a 4h
Le label est compris, c'est juste un élu.
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RugPullProphet
· Il y a 4h
Estimez que c'est encore un piège à pigeons.
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WhaleMistaker
· Il y a 4h
L'investisseur détaillant est le dieu éternel.
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GasFeeNightmare
· Il y a 5h
6000 milliards ? Contribution des pigeons de l'univers de la cryptomonnaie.
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PhantomMiner
· Il y a 5h
Qui n'a pas commencé par des petits dispersés ?
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ProposalManiac
· Il y a 5h
Combien de temps le drapeau des investisseurs détaillants peut-il tenir ? Sans examiner la structure de gouvernance, il est difficile de se prononcer.
L'ascension de Robinhood en dix ans : d'une plateforme de trading populaire à un empire financier pour investisseurs détaillants d'une capitalisation boursière de 600 milliards.
De la base à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de Robinhood en dix ans
Un ami a décrit Tenef comme suit : un bon financier, "le Robin des Bois de la finance".
Plus tard, ce surnom est devenu le nom d'une entreprise qui a changé l'industrie financière. Mais ce n'était pas encore le début de l'histoire.
Tenev et Bart, les deux fondateurs ayant respectivement un parcours en mathématiques et en physique à l'Université de Stanford, se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été durant leur premier cycle à Stanford.
Aucun des deux n'avait prévu que l'avenir serait profondément lié à une génération d'investisseurs particuliers. Ils pensaient avoir choisi les particuliers, mais en réalité, c'est l'époque qui les a choisis.
Pendant ses études à Stanford, Tenev a commencé à douter des perspectives de la recherche en mathématiques. Il était fatigué de ce genre de vie académique où l'on "passe des années à se pencher sur un problème, pour finalement n'obtenir peut-être rien" et ne comprenait pas l'obsession de ses camarades doctorants qui acceptaient de travailler dur pour un revenu modeste. C'est cette réflexion sur les voies traditionnelles qui a discrètement semé la graine de son esprit d'entrepreneur.
À l'automne 2011, au moment du pic du mouvement "Occuper Wall Street", le mécontentement du public envers l'industrie financière atteignait son paroxysme. Dans le parc Zuccotti à New York, les tentes des manifestants étaient éparpillées, et même à San Francisco, Tenev et Bart, debout devant la fenêtre de leur bureau, pouvaient voir les répercussions de cette scène.
La même année, ils ont fondé une entreprise nommée Chronos Research à New York, développant des logiciels de trading haute fréquence pour les institutions financières.
Cependant, ils réalisèrent rapidement que les courtiers traditionnels, grâce à leurs commissions élevées et à leurs règles de transaction complexes, excluaient les investisseurs ordinaires des marchés financiers. Cela les a amenés à réfléchir : la technologie destinée aux institutions peut-elle également servir les petits investisseurs ?
À cette époque, des entreprises émergentes du mobile comme Uber, Instagram et Foursquare faisaient leur apparition, et les produits conçus spécifiquement pour les appareils mobiles commençaient à dominer. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade avaient encore du mal à s'adapter aux appareils mobiles.
Tenev et Bart ont décidé, en réponse à cette vague technologique et de consommation, de transformer Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération Y et ont demandé une licence de courtier.
Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a rassemblé les trois éléments les plus disruptifs de cette époque.
À l'époque, ils ne se doutaient pas que cette décision marquerait le début d'une décennie extraordinaire pour Robinhood.
Chasser la génération Y
Robinhood a tourné son regard vers un marché de niche négligé à l'époque par les courtiers traditionnels : la génération millénaire.
Une enquête menée en 2018 par la société de gestion financière traditionnelle Charles Schwab a montré que 31 % des investisseurs comparent les frais lors du choix d'un intermédiaire. La génération Y est particulièrement sensible aux "frais zéro", plus de la moitié des répondants indiquant qu'ils se tourneraient vers des plateformes offrant de meilleurs prix à cause de cela.
Le trading sans commission est né dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturaient généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a complètement éliminé cette frais, sans exigence de solde minimum sur le compte. Un modèle permettant de trader avec seulement un dollar a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs, et en combinaison avec une interface simple et intuitive, presque "ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading des utilisateurs, et même à former un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette transformation du modèle de frais a finalement contraint l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont annoncé successivement qu'ils réduiraient les commissions sur chaque transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.
Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface de Robinhood, qui gamifie l'expérience, a même remporté un Apple Design Award, devenant ainsi la première entreprise de technologie financière à recevoir ce prix.
C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenev a décrit la philosophie de l'entreprise en citant une phrase du personnage Gordon Gekko dans le film "Wall Street" : Le bien le plus important que je possède est l'information.
Cette phrase révèle le cœur du modèle commercial de Robinhood : le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit en apparence, mais en réalité, cela a un coût bien plus élevé.
Il tire profit en vendant le flux d'ordres de trading des utilisateurs à des teneurs de marché, mais les utilisateurs ne sont pas nécessairement en mesure d'obtenir le meilleur prix du marché et pensent qu'ils bénéficient d'un trading sans commission.
Une explication simple : lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas envoyés directement sur le marché public (comme le NASDAQ ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transmis à des teneurs de marché (comme Citadel Securities) qui collaborent avec Robinhood. Ces teneurs de marché achètent et vendent avec une très petite différence de prix (généralement d'un millième de cent) pour réaliser un profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais d'acheminement, c'est-à-dire des frais de paiement pour le flux d'ordres.
En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood fait en réalité de l'argent "là où l'utilisateur ne peut pas le voir".
Bien que le fondateur Tenev ait maintes fois affirmé que le PFOF n'était pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient des activités liées au trading, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre est monté à 80,5 %. Même si la part a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing de l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré dans une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer constamment sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', en réduisant tous les obstacles que les gens pourraient rencontrer lorsqu'ils prennent des décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "sans barrière d'entrée" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans nommé Cairns, après avoir fait des transactions d'options sur Robinhood, a découvert que son compte affichait une perte allant jusqu'à 730 000 dollars - bien plus que sa dette de 16 000 dollars de capital. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille qui disait : Si vous lisez cette lettre, je ne suis plus là. Comment un jeune de 20 ans, sans revenu, peut-il utiliser un effet de levier de près de 1 million de dollars ?
Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière à l'entrée, ludification, attributs sociaux, et a également profité des retours générés par ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre est déjà étiqueté avec un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, voler aux riches pour donner aux pauvres ?
Entre 2015 et 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de relance du gouvernement américain et l'engouement pour l'investissement de la population, le nombre d'utilisateurs de la plateforme et le volume des transactions ont tous deux explosé, les actifs sous gestion dépassant un moment 135 milliards de dollars.
Le nombre d'utilisateurs a explosé, et les disputes ont également suivi.
À la fin de 2020, l'organisme de réglementation des valeurs mobilières du Massachusetts a accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en matière d'investissement par des moyens de gamification, sans fournir le contrôle des risques nécessaire pendant la volatilité du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête contre Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour régler avec la SEC. La SEC a déclaré sans détour : même en tenant compte des offres sans commission, les utilisateurs ont globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison de l'inconvénient de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse n'est que le début.
Ce qui a vraiment plongé Robinhood dans la tourmente médiatique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains est tombé en difficulté sous l'impact de la pandémie, devenant la cible des investisseurs institutionnels qui parient à la baisse. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne veulent pas regarder GameStop se faire écraser par le capital. Ils se sont regroupés sur le forum Reddit WallStreetBets, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une bataille de short squeeze pour les investisseurs particuliers.
Le prix de l'action GameStop est passé de 19,95 dollars le 12 janvier à 483 dollars le 28 janvier, avec une augmentation de plus de 2300 %. Une "révolte populaire contre Wall Street" qui a secoué le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire qui semblait appartenir aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en l'heure la plus sombre de Robinhood.
Les infrastructures financières de cette année-là ne pouvaient tout simplement pas supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions boursières nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient préalablement réserver une marge de risque pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a fait grimper en flèche la marge que Robinhood devait verser aux chambres de compensation.
Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC), lui demandant de verser jusqu'à 3,7 milliards de dollars de marge de risque, forçant la chaîne de financement de Robinhood à atteindre ses limites.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque toute la nuit pour lever des fonds afin d'assurer que la plateforme ne soit pas écrasée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, les utilisateurs ne pouvant que vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs particuliers estiment que Robinhood a trahi sa promesse de démocratisation financière, critiquant sa capitulation face aux forces de Wall Street. Certains théoriciens du complot accusent même Robinhood de s'être secrètement allié à Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres) pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Les attaques en ligne, les menaces de mort et les critiques incessantes se succèdent. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à cible de toutes les critiques, et la famille Tenev a été contrainte de se mettre à l'abri et de faire appel à des agents de sécurité privés.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, suivie de plusieurs tours de financement, pour un total de 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique continuaient de le poursuivre sans relâche.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à une audience du Congrès américain, où, confronté aux questions des membres du Congrès, il a fermement affirmé que la décision de Robinhood était due à une pression de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Néanmoins, les questions n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a ouvert une enquête approfondie sur Robinhood, qui a finalement abouti à la plus grosse amende jamais infligée - 70 millions de dollars, dont 57 millions d'amende et 13 millions de compensation pour les clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement endommagé l'image de "protecteur des petits investisseurs" de Robinhood, la réputation de la marque et la confiance des utilisateurs ont été durement frappées. En un instant, Robinhood est devenu un "survivant dans une fente" à la fois méprisé par les petits investisseurs et surveillé par les régulateurs.
Cependant, cet événement a également incité les régulateurs américains à réformer le système de compensation, en réduisant le délai de règlement de T+2 à T+1, ce qui aura des répercussions à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a accéléré son introduction en bourse (IPO) qui était déjà en préparation.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ sous le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'introduction en bourse n'a pas apporté à Robinhood le festin de capital attendu. Le premier jour de cotation, le prix de l'action a immédiatement chuté à l'ouverture, se terminant finalement à 34,82 dollars, en baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise par la suite en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance générale est restée sous pression à long terme.
La divergence entre Wall Street et le marché est évidente - est-ce que l'on est optimiste quant à son rôle en tant qu'entrée financière de l'ère des petits investisseurs