Révolution des stablecoins : résonance entre architecture technologique et écosystème commercial

Le système financier mondial subit des transformations profondes. Les réseaux de paiement traditionnels, en raison de leurs infrastructures obsolètes, de longs cycles de règlement et de frais élevés, font face à des défis de toutes parts de la part des stablecoins. Ces actifs numériques redéfinissent la manière dont les flux de valeur transfrontaliers, les transactions d'entreprise et l'accès aux services financiers personnels sont réalisés.

Ces dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure de paiement essentielle à l'échelle mondiale. Les grandes entreprises technologiques, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de trésorerie des entreprises. Parallèlement, des outils financiers émergents, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et de retrait, en passant par des produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Le rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous l'angle technique et commercial, en étudiant les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures fondamentales qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que les moteurs de demande qui favorisent leur adoption. De plus, il explore comment les stablecoins engendrent de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils sont confrontés dans le cadre de leur intégration dans l'économie mondiale.

I. Pourquoi choisir le paiement par stablecoin ?

Pour comprendre l'impact des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels incluent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les chambres de compensation automatisées (ACH) et les paiements de pair à pair, entre autres. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement ( comme l'ACH et le SWIFT) ont des infrastructures qui existent depuis les années 1970. Bien qu'ils aient été révolutionnaires à l'époque, ces infrastructures de paiement mondiales sont aujourd'hui pour la plupart obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement présentent des problèmes de frais élevés, de friction élevée, de temps de traitement long, d'incapacité à régler 24 heures sur 24 et de procédures arrière complexes. De plus, elles nécessitent souvent ( de payer ) des services supplémentaires non nécessaires liés à la vérification d'identité, au crédit, à la conformité, à la protection contre la fraude et à l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces douleurs. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires et permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, ce qui non seulement réduit le temps de règlement, mais diminue également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanées, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : le registre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Coûts réduits : L'élimination des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, économisant ainsi de l'argent pour les utilisateurs.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés insuffisamment couverts par les services financiers traditionnels (, y compris les populations sans compte bancaire ), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage du secteur des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être subdivisé en quatre niveaux de technologie :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement ( PSP ), qui intègrent plusieurs institutions de paiement d'entrée et de sortie indépendantes sur une plateforme agrégée unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un accès pratique aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs travaillant sur la couche d'application et proposent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée et facilite les transactions entre les acheteurs et les vendeurs.

Les entreprises renommées qui innovent dans ce domaine comprennent :

• Stripe: fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne fournit pas directement de fonctionnalités d'échange de devises légales, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via l'intégration avec des services tiers.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6 000 commerçants. Grâce au plug-in Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, comme l'USDC, l'EURC et le PYUSD.
• Les applications de paiement Web2 comme Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank et Revolut permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories ( qui présentent un certain chevauchement ).

1. passerelle de paiement orientée vers les développeurs; 2) passerelle de paiement orientée vers les consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une de ces catégories, façonnant ainsi leur produit principal, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les fintechs et les entreprises qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications (API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour les développeurs, afin de s'intégrer dans les systèmes de paiement existants et de réaliser des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel, entre autres fonctionnalités. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour développeurs incluent :

• BVNK : Fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour une intégration facile des stablecoins. BVNK offre des solutions API, permettant une connexion fluide des processus, dispose d'une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, et permet aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et monnaies fiduciaires via des comptes d'entreprise, ainsi que des services marchands fournissant les outils nécessaires pour accepter les paiements en stablecoins des clients. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec un taux de croissance de 200 %, une évaluation de 750 millions de dollars, ses clients incluent des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est.
• Iron(en beta) : Fournit une API permettant d'intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans les activités existantes. Elle offre aux entreprises des canaux d'entrée et de sortie mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, soutenant des flux de paiement personnalisés( incluant des paiements récurrents, l'émission de factures ou des paiements à la demande).
• Juicyway: propose une série d'API de paiement entreprise, de versement de salaires et de paiements en masse, prenant en charge les devises suivantes : naira nigérian (NGN), dollar canadien (CAD), dollar (USD), Tether (USDT), dollar numérique (USDC). Principalement axé sur le marché africain, aucune donnée opérationnelle n'est encore disponible.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs sont centrées sur l'utilisateur, offrant une interface simple et conviviale pour faciliter les paiements en stablecoin, les transferts d'argent et les services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-jetons, des canaux d'entrée et de sortie en monnaie fiduciaire, ainsi que des transactions transfrontalières sans couture. Certains projets connus se concentrant sur la fourniture de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Decaf: plateforme bancaire en ligne, permettant des transactions de consommation personnelle, de remises et de stablecoins dans plus de 184 pays ; Decaf collabore avec des canaux locaux en Amérique latine, y compris Western Union (MoneyGram ), réalisant presque des frais de retrait nuls, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, évalués positivement parmi les développeurs de Solana.
• Meso: solution de dépôt et de retrait, intégrée directement aux commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre les devises fiat et les stablecoins, avec très peu de friction. Meso prend également en charge les achats de USDC via Apple Pay, simplifiant le processus d'acquisition des stablecoins pour les consommateurs.
• Venmo : La fonction de portefeuille stablecoin de Venmo utilise la technologie des stablecoins, mais ses fonctionnalités sont intégrées dans son application de paiement pour les consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure de la blockchain.

b. U Carte

Les cartes de cryptomonnaie sont des cartes de paiement qui permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées à des réseaux de cartes de crédit traditionnels ( comme Visa ou Mastercard ), permettant des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : Émetteur asiatique, clients incluant Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi et plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur une commission sur le volume des transactions ( comme Kast 85%-Reap 15% ) collabore avec des banques de Hong Kong, peut couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, peut supporter des dépôts multi-chaînes ; En juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30M $.
• Raincards : émetteur de cartes en Amérique, prend en charge l'émission de cartes pour plusieurs entreprises comme Avalanche, Offramp, takenos, etc., avec pour principale caractéristique le service aux utilisateurs américains et latino-américains. J'ai émis une carte entreprise USDC pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres dépenses professionnelles courantes avec des actifs en chaîne ( comme USDC).
• Fiat24 : Émetteur de cartes en Europe + banque web3, modèle commercial similaire aux deux entreprises mentionnées ci-dessus, prend en charge l'émission de cartes par des entreprises telles que ethsign, safepal ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs en Europe + Asie, ne prend pas encore en charge les transactions sur toute la chaîne, uniquement les recharges Arbitrum. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenus mensuels de 100K-150K $.
• Kast : U卡 qui connaît une croissance rapide sur Solana, avec plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs mensuels, volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenus de 200 000 dollars.
• 1Money : écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit supportant les stablecoins et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, en bêta sans données.

Les fournisseurs de cartes de cryptomonnaie sont nombreux, et ils diffèrent principalement en termes de zones de service et de devises prises en charge, tout en offrant généralement des services à faible coût aux utilisateurs finaux pour encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, principalement divisés en deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle d'intermédiaire clé dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Traitement des dépôts et des retraits

• Moonpay: prend en charge plus de 80 crypto-monnaies, offre divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins diversifiés des utilisateurs en matière de transactions de crypto-monnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et offre des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau traite toutes les vérifications KYC(, AML) et les exigences de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride, prenant en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les devises fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en devises fiduciaires traditionnelles et des actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoin & gestion coordonnée

• Bridge : Les produits clés de Bridge comprennent l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, tandis que la seconde soutient les entreprises dans l'émission rapide de stablecoins. La plateforme est actuellement agréée aux États-Unis et en Europe et a établi d'importants partenariats avec le Département d'État et le Trésor américain, disposant d'une forte capacité opérationnelle en matière de conformité et d'avantages en ressources.
• Brale ( en beta) : Comme le produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de stablecoin réglementée, offrant des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoin. Elle dispose de licences de conformité dans tous les États américains, et les entreprises partenaires doivent passer par la vérification d'identité KYB(, tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte sur Brale pour effectuer un KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG) en chaîne tels qu'Etherfuse, Penera, etc.(, qui sont légèrement moins bien soutenus par des investisseurs et BD par rapport à Bridge.
• Perena )en beta(: La plateforme Numeraire de Perena a abaissé le seuil d'émission des petits stablecoins en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans un seul pool. Numeraire adopte un modèle "hub central-radiant", avec l'USD* comme actif de réserve central, servant de "hub" pour l'émission et l'échange de stablecoins. Ce mécanisme permet de frapper, racheter et échanger efficacement plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin étant connecté à l'USD* comme une "spoke" similaire. Grâce à cette structure systémique, Numeraire assure une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits stablecoins peuvent interopérer via l'USD* sans nécessiter de pools de liquidité dispersés pour chaque paire de négociation. L'objectif de conception final du système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de réaliser une conversion transparente entre les stablecoins.

3. Troisième couche : Émetteurs d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat de stablecoins. Leur modèle commercial est généralement centré sur le bilan, similaire au fonctionnement des banques - acceptant des clients.