Hyperliquid : Comment le contrat à terme perpétuel AWS soutient une valorisation de plusieurs milliards de dollars ?

Il s'est écoulé six mois depuis la première publication du cadre d'évaluation HYPE. Bien que le marché ait subi de nombreux changements, je reste toujours aussi optimiste quant à HYPE. Examinons quelques données clés.

Estimation des revenus

L'évaluation du plus grand défi de HYPE réside dans la façon de faire une estimation raisonnable de ses revenus annuels. Hyperliquid, en tant que startup en pleine croissance, évolue dans un secteur cyclique et doit équilibrer la croissance et les facteurs de volatilité. Je pense que la croissance des utilisateurs de Hyperliquid et les flux de capitaux sont suffisants pour compenser les impacts potentiels d'un marché baissier. Les données des six derniers mois ont également validé cela, les revenus quotidiens moyens ayant considérablement augmenté.

Considérant des facteurs tels que les flux de fonds des ETF et un environnement politique favorable, même si le Bitcoin entre dans un marché baissier à court terme à l'avenir, la baisse du volume des transactions pourrait être inférieure à celle des périodes précédentes. Cependant, par prudence, nous utiliserons toujours le volume moyen des transactions quotidiennes de 3 millions de dollars de la récente période haussière comme référence, sans tenir compte des facteurs de croissance.

Dans le calcul des multiples de valorisation, j'ai utilisé deux approches : l'offre en circulation et l'offre totalement diluée ajustée. L'offre totalement diluée exclut les parties rachetées et détruites, ainsi que les tokens qui seront libérés à l'avenir. Je pense que la base de valorisation la plus raisonnable devrait se situer entre ces deux valeurs.

Basé sur les données de 7 jours, le ratio cours/bénéfice calculé sur la base du volume circulant est d'environ 12,3 fois, tandis que celui calculé sur la base de l'offre entièrement diluée ajustée est d'environ 21,9 fois. Je recommande d'utiliser un ratio cours/bénéfice mixte d'environ 17,1 fois.

avec des sociétés cotées en bourse

Lors de la comparaison de HYPE avec des entreprises financières traditionnelles telles que Coinbase, Robinhood, etc., il est nécessaire de prendre en compte des facteurs tels que l'incitation en actions (SBC). Je pense que SBC est une dépense récurrente et doit être incluse dans l'évaluation.

Pour réaliser une comparaison équitable, je propose deux méthodes :

1. Utiliser le multiple LTM après déduction de SBC pour comparer les entreprises cotées, tout en incluant 100 % des tokens de l'équipe Hyperliquid dans l'offre totale.
2. Adopter le "multiplicateur d'offre hybride": Les jetons en circulation plus 50% des jetons de l'équipe.

Quel que soit le moyen utilisé, l'évaluation de HYPE semble extrêmement attrayante. Il convient de noter que la marge bénéficiaire de flux de trésorerie libre et l'efficacité opérationnelle de Hyperliquid sont bien supérieures à celles des entreprises financières traditionnelles.

Potentiel haussier de HYPE

Beaucoup de gens sous-estiment le potentiel de HYPE dans un marché haussier. Les Futures Perpétuel sont le deuxième plus grand marché dans le domaine de la cryptographie, juste après les stablecoins, et Hyperliquid ne représente actuellement qu'environ 10 % de la part de marché. Avec le développement de HyperEVM et le lancement de nouveaux Futures Perpétuel, Hyperliquid devrait évoluer d'une plateforme de Futures Perpétuel cryptographiques vers une plateforme de trading perpétuel pour des actifs mondiaux.

Si Hyperliquid pouvait représenter 25 % de tout le volume de transactions CEX dans les années à venir, les revenus journaliers pourraient atteindre 15 millions de dollars, et à ce moment-là, le multiple d'évaluation du flux de trésorerie libre de HYPE tomberait à environ 5 fois.

par rapport à d'autres cryptomonnaies

Actuellement, il n'y a pas beaucoup de projets qui peuvent être directement comparés à HYPE, seulement quelques plateformes de lancement de memecoin comme BONK, GP, etc., qui présentent une forte adéquation produit-marché. Bien que ces projets soient également sous-évalués, ils manquent de la barrière de protection et de l'évolutivité de HYPE.

L'attention portée à la finance traditionnelle

Avec le lancement des ETF Bitcoin, la finance traditionnelle entre massivement dans le domaine de la cryptographie. HYPE, en tant qu'actif capable de générer des flux de trésorerie stables et disposant d'une barrière de protection durable, devrait attirer l'attention de davantage d'institutions financières traditionnelles.

Le lancement de SONN pourrait devenir un tournant important. Ses 300 millions de dollars de fonds de réserve peuvent être utilisés pour acheter HYPE, ce qui équivaut à un pouvoir d'achat de 48 milliards de dollars en bitcoins, ce qui sera un super catalyseur.

Distribution de jetons et croissance future

Actuellement, HYPE n'a qu'environ 150 000 adresses de détenteurs, ce qui est bien inférieur à de nombreux memecoins sur Solana. Cependant, avec l'établissement de davantage de canaux de distribution et d'entrées de monnaie fiduciaire, cette situation devrait s'améliorer. Le lancement de frontaux comme Phantom a déjà montré des effets positifs.

Les facteurs clés qui pourraient stimuler la croissance de HYPE à l'avenir incluent :

• Expansion du réseau de distribution front-end
• Amélioration de l'entrée en monnaie fiduciaire
• Lancement de produits innovants tels que HIP-3
• L'afflux de fonds institutionnels apporté par SONN
• Lancement de la fonctionnalité de trading de collatéral au comptant
• Lancement de plus d'actifs au comptant

Conclusion

En résumé, la valorisation actuelle de HYPE reste très bon marché, et son potentiel pourrait ne pas être pleinement reconnu par le marché.