Analyse de la signification de l'approbation par Hong Kong du service de staking d'ETF Ethereum
Introduction
Le 7 avril 2025, lors du Web3 Carnival à Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire concernant les plateformes de trading d'actifs virtuels offrant des services de stake. L'autorité de régulation a déclaré reconnaître les avantages potentiels du stake pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain, ainsi que la possibilité pour les investisseurs de générer des revenus.
Après la publication de la circulaire, les fonds Huaxia et Bosera, qui ont émis des ETF sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther avait été approuvé pour staker jusqu'à 30 % de ses avoirs en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, Huaxia a également annoncé qu'il lancerait un service de staking pour son ETF sur l'Éther.
Comparé à la SEC américaine, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt les services de staking pour l'ETF au comptant d'Éther, ce qui constitue un événement marquant pour l'objectif de Hong Kong de devenir le centre Web3 en Asie. Cela reflète non seulement la recherche approfondie des autorités de régulation de Hong Kong sur le mécanisme de distribution des revenus en chaîne, mais aussi l'attitude proactive et ouverte du gouvernement de Hong Kong envers les politiques de l'industrie cryptographique.
1. Analyse des rendements de staking d'Éther
1.1 Mécanisme de staking ETH et rendement de staking sur la chaîne
Le mécanisme de stake de la blockchain Ethereum est constitué de nœuds répartis dans le monde entier. Lorsqu'un trader effectue une transaction, il doit payer des frais de Gas aux nœuds. Pour devenir un nœud qualifié, il faut staker 32 ETH à l'adresse du contrat officiel. En plus de recevoir des récompenses de bloc, les nœuds peuvent également gagner des revenus MEV et des pourboires de transaction.
Le taux de rendement du staking ETH est déterminé par la formule : taux de rendement du staking = ( récompense de bloc + frais MEV + frais Tips ) / valeur totale de l'ETH staké.
Selon les statistiques de la plateforme de données, le taux de rendement annuel de la mise en jeu d'ETH en mai 2025 sera de 3,07 %. Les variations du taux de rendement de la mise en jeu sont principalement influencées par les revenus MEV et les revenus de pourboire. Par exemple, en mai 2023, lorsque le volume de transactions de PEPE a explosé, le taux de rendement de la mise en jeu d'ETH avait atteint 10,66 %.
1.2 Éther vs. SOL stake rendement comparatif
Comparé à l'ETH, le taux de rendement du staking de SOL est plus compétitif. En mai 2025, le taux de rendement du staking sur la chaîne SOL est de 8,70 %, bien supérieur à celui de l'ETH. Cela fait également que le taux de staking de SOL (67,97 %) est bien plus élevé que celui de l'ETH (28,56 %).
Une des raisons importantes de la baisse continue du rendement de staking d'ETH est l'adoption de la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Après l'adoption de la proposition, les frais de base de Gas sont détruits, et les nœuds ne reçoivent que les frais de Tips, entraînant une diminution des revenus.
En revanche, Solana adopte une approche intermédiaire, 50 % des frais de base sont détruits, 50 % sont récompensés aux nœuds. De plus, avec l'augmentation des frais de Gas sur la chaîne Solana, les nœuds et les stakers obtiennent des revenus supplémentaires.
2. L'effet de longue traîne de la politique de staking de l'ETF ETH à Hong Kong
Hong Kong est en avance sur les États-Unis en matière d'ETF sur l'Éther, ayant approuvé leur création en avril 2024, avec un produit qui se déploie rapidement. Cependant, en termes de taille de gestion, les États-Unis conservent un avantage incomparable. À la fin de 2024, la taille de gestion du plus grand ETF sur l'Éther aux États-Unis atteint 3,584 milliards de dollars, tandis que les trois ETF sur l'Éther de Hong Kong n'atteignent qu'un total de 63,46 millions de dollars.
Le ETF ETH de Hong Kong obtient une part des frais de Gas grâce aux services de staking, ce qui théoriquement lui confère un avantage concurrentiel. Cependant, après le lancement des services de staking, les souscriptions au ETF ETH de Hong Kong n'ont pas connu de croissance significative, et il n'y a pas eu de sortie de fonds importante pour le ETF ETH américain.
Ce phénomène peut être dû aux raisons suivantes :
La liquidité du marché de Hong Kong n'est pas aussi abondante que celle des États-Unis.
Il est difficile pour les investisseurs américains d'ouvrir un compte de titres à Hong Kong.
Les investisseurs traditionnels ont une compréhension limitée du concept de "stake".
L'approbation par Hong Kong des services de staking d'ETF d'actifs virtuels est une politique favorable à long terme, mais il sera difficile d'augmenter significativement la taille de gestion à court terme. Avec une éducation de marché approfondie et l'amélioration des infrastructures, ses effets à long terme devraient progressivement se manifester.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
Hong Kong privilégie l'approbation des ETF sur l'Éther plutôt que d'autres ETF sur des blockchains, en partie parce qu'Ethereum est la blockchain ayant la plus haute valeur totale d'actifs RWA. Les RWA sont un domaine important de coopération entre la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies.
La Hong Kong Monetary Authority lancera le projet Ensemble en août 2024 pour promouvoir les applications de tokenisation. Ce projet a déjà réalisé plusieurs projets d'actifs réels (RWA), et China Asset Management a également lancé le premier fonds de tokenisation de détail de la région Asie-Pacifique.
D'ici mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur la chaîne du réseau Ethereum dépassera 7 milliards de dollars, et la valeur totale des actifs en stablecoins dépassera 120 milliards de dollars, tous deux en tête des blockchains publiques. Hong Kong a approuvé le service de staking d'ETF, ce qui pourrait viser à participer à la construction de la gouvernance du réseau Ethereum et à développer le secteur des RWA.
Les principaux nœuds ETH ont une grande influence dans la gouvernance écologique. Grâce aux services de staking, Hong Kong peut non seulement améliorer les rendements des utilisateurs, mais aussi renforcer son influence dans la communauté Ethereum, ce qui favorise le développement d'un écosystème RWA conforme.
4. Conclusion
Hong Kong a fait des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et a établi des bases pour l'avenir dans le domaine des RWA. En approuvant les services de staking d'ETF ETH, Hong Kong renforce sa position en tant que centre d'innovation Web3 en Asie et montre une vision stratégique dans le domaine des RWA. Le réseau Ethereum, grâce à ses atouts en matière d'actifs RWA, devient un pont entre la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie.
Avec davantage de projets de tokenisation d'actifs réels se concrétisant, Hong Kong attire les projets RWA grâce à des avantages politiques et à une compatibilité technique. À l'avenir, avec l'amélioration du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation des rendements de staking, Hong Kong devrait devenir un point clé pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, suscitant davantage d'innovations pratiques entre l'économie réelle et la technologie blockchain.
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PerennialLeek
· 08-06 10:34
Ce n'est que votre point de départ~
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BearMarketNoodler
· 08-06 10:31
Il faut bien diversifier le stake.
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MrDecoder
· 08-06 10:15
J'ai déjà dit que les actions de Hong Kong sont le roi de l'Asie.
Hong Kong approuve le staking d'ETF ETH, menant à l'innovation Web3 en Asie et au développement des RWA.
Analyse de la signification de l'approbation par Hong Kong du service de staking d'ETF Ethereum
Introduction
Le 7 avril 2025, lors du Web3 Carnival à Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire concernant les plateformes de trading d'actifs virtuels offrant des services de stake. L'autorité de régulation a déclaré reconnaître les avantages potentiels du stake pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain, ainsi que la possibilité pour les investisseurs de générer des revenus.
Après la publication de la circulaire, les fonds Huaxia et Bosera, qui ont émis des ETF sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther avait été approuvé pour staker jusqu'à 30 % de ses avoirs en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, Huaxia a également annoncé qu'il lancerait un service de staking pour son ETF sur l'Éther.
Comparé à la SEC américaine, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt les services de staking pour l'ETF au comptant d'Éther, ce qui constitue un événement marquant pour l'objectif de Hong Kong de devenir le centre Web3 en Asie. Cela reflète non seulement la recherche approfondie des autorités de régulation de Hong Kong sur le mécanisme de distribution des revenus en chaîne, mais aussi l'attitude proactive et ouverte du gouvernement de Hong Kong envers les politiques de l'industrie cryptographique.
1. Analyse des rendements de staking d'Éther
1.1 Mécanisme de staking ETH et rendement de staking sur la chaîne
Le mécanisme de stake de la blockchain Ethereum est constitué de nœuds répartis dans le monde entier. Lorsqu'un trader effectue une transaction, il doit payer des frais de Gas aux nœuds. Pour devenir un nœud qualifié, il faut staker 32 ETH à l'adresse du contrat officiel. En plus de recevoir des récompenses de bloc, les nœuds peuvent également gagner des revenus MEV et des pourboires de transaction.
Le taux de rendement du staking ETH est déterminé par la formule : taux de rendement du staking = ( récompense de bloc + frais MEV + frais Tips ) / valeur totale de l'ETH staké.
Selon les statistiques de la plateforme de données, le taux de rendement annuel de la mise en jeu d'ETH en mai 2025 sera de 3,07 %. Les variations du taux de rendement de la mise en jeu sont principalement influencées par les revenus MEV et les revenus de pourboire. Par exemple, en mai 2023, lorsque le volume de transactions de PEPE a explosé, le taux de rendement de la mise en jeu d'ETH avait atteint 10,66 %.
1.2 Éther vs. SOL stake rendement comparatif
Comparé à l'ETH, le taux de rendement du staking de SOL est plus compétitif. En mai 2025, le taux de rendement du staking sur la chaîne SOL est de 8,70 %, bien supérieur à celui de l'ETH. Cela fait également que le taux de staking de SOL (67,97 %) est bien plus élevé que celui de l'ETH (28,56 %).
Une des raisons importantes de la baisse continue du rendement de staking d'ETH est l'adoption de la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Après l'adoption de la proposition, les frais de base de Gas sont détruits, et les nœuds ne reçoivent que les frais de Tips, entraînant une diminution des revenus.
En revanche, Solana adopte une approche intermédiaire, 50 % des frais de base sont détruits, 50 % sont récompensés aux nœuds. De plus, avec l'augmentation des frais de Gas sur la chaîne Solana, les nœuds et les stakers obtiennent des revenus supplémentaires.
2. L'effet de longue traîne de la politique de staking de l'ETF ETH à Hong Kong
Hong Kong est en avance sur les États-Unis en matière d'ETF sur l'Éther, ayant approuvé leur création en avril 2024, avec un produit qui se déploie rapidement. Cependant, en termes de taille de gestion, les États-Unis conservent un avantage incomparable. À la fin de 2024, la taille de gestion du plus grand ETF sur l'Éther aux États-Unis atteint 3,584 milliards de dollars, tandis que les trois ETF sur l'Éther de Hong Kong n'atteignent qu'un total de 63,46 millions de dollars.
Le ETF ETH de Hong Kong obtient une part des frais de Gas grâce aux services de staking, ce qui théoriquement lui confère un avantage concurrentiel. Cependant, après le lancement des services de staking, les souscriptions au ETF ETH de Hong Kong n'ont pas connu de croissance significative, et il n'y a pas eu de sortie de fonds importante pour le ETF ETH américain.
Ce phénomène peut être dû aux raisons suivantes :
L'approbation par Hong Kong des services de staking d'ETF d'actifs virtuels est une politique favorable à long terme, mais il sera difficile d'augmenter significativement la taille de gestion à court terme. Avec une éducation de marché approfondie et l'amélioration des infrastructures, ses effets à long terme devraient progressivement se manifester.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
Hong Kong privilégie l'approbation des ETF sur l'Éther plutôt que d'autres ETF sur des blockchains, en partie parce qu'Ethereum est la blockchain ayant la plus haute valeur totale d'actifs RWA. Les RWA sont un domaine important de coopération entre la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies.
La Hong Kong Monetary Authority lancera le projet Ensemble en août 2024 pour promouvoir les applications de tokenisation. Ce projet a déjà réalisé plusieurs projets d'actifs réels (RWA), et China Asset Management a également lancé le premier fonds de tokenisation de détail de la région Asie-Pacifique.
D'ici mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur la chaîne du réseau Ethereum dépassera 7 milliards de dollars, et la valeur totale des actifs en stablecoins dépassera 120 milliards de dollars, tous deux en tête des blockchains publiques. Hong Kong a approuvé le service de staking d'ETF, ce qui pourrait viser à participer à la construction de la gouvernance du réseau Ethereum et à développer le secteur des RWA.
Les principaux nœuds ETH ont une grande influence dans la gouvernance écologique. Grâce aux services de staking, Hong Kong peut non seulement améliorer les rendements des utilisateurs, mais aussi renforcer son influence dans la communauté Ethereum, ce qui favorise le développement d'un écosystème RWA conforme.
4. Conclusion
Hong Kong a fait des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et a établi des bases pour l'avenir dans le domaine des RWA. En approuvant les services de staking d'ETF ETH, Hong Kong renforce sa position en tant que centre d'innovation Web3 en Asie et montre une vision stratégique dans le domaine des RWA. Le réseau Ethereum, grâce à ses atouts en matière d'actifs RWA, devient un pont entre la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie.
Avec davantage de projets de tokenisation d'actifs réels se concrétisant, Hong Kong attire les projets RWA grâce à des avantages politiques et à une compatibilité technique. À l'avenir, avec l'amélioration du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation des rendements de staking, Hong Kong devrait devenir un point clé pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, suscitant davantage d'innovations pratiques entre l'économie réelle et la technologie blockchain.